胡杨洁：工业品多头范围下胶价深跌也不易，胶市的高库存高升水何时转变？| 独家专访

文/茶丹  美编/Nick

胡杨洁 | 上海东亚期货研发中心

现任上海东亚期货橡胶高级分析师，2008年进入期货行业，研究致力于宏观经济与橡胶分析。

核心观点

1、最终判断一个商品涨跌还是供需关系，从今年ANPRC给出的预测来看，全球供应增速为4.7%，需求增速为1.2%，从数据看供应增速还是比需求增速快的。

2、2018年影响商品价格的主要逻辑还是供需，橡胶价格涨跌最大的逻辑还是看供需，在供需没有改变的前提下，价格趋势很难改变。

3、目前橡胶价格缺乏方向性，一方面是市场对利空已接受，另一方面是橡胶价格处于低位空头主动打压积极性不够，还有就是整个工业品多头气氛没有结束。

详细采访内容

➤大宗内参：此前，橡胶市场传出三国限制出口的消息，后来又有泰国准备启动一项金额186亿泰铢的稳定国内橡胶价格的预案，您对这两件事情怎么看？他们对国内橡胶市场的拉动作用有多大呢？

胡杨洁：第一次市场传出三国限制出口是12月初，价格已反弹了一千点左右，之后泰国又传出启动一项稳定胶价的预案，这个消息是12月13日发布的，其实从这几天盘面已可以看出短期对沪胶价格还是有提振作用的。

这种提振计划还有限制出口的言论及措施这几年在橡胶价格低迷的时候也出过，短期看是有一定提振作用，尤其在橡胶价格处于相对较低的区间，另外整个工业品市场多头气氛没有走完的情况下。

从中长期来看，就得看泰国政府最新稳胶价的计划最终是否落实，这个需要再观察。另外，最终判断一个商品涨跌还是供需关系，从今年ANPRC给出的预测来看，全球供应增速为4.7%，需求增速为1.2%，从数据看供应增速还是比需求增速快的。

➤大宗内参：11月份国内汽车的产销数据刚刚出炉，那么现在国内汽车和轮胎行业如何？橡胶的后期需求何时能启动？ 

胡杨洁：11月中汽协发布的汽车数据，今年1-11月份汽车总产量累计增速3.9%，其中，商用车累计增速15%；乘用车累计增速2.2%。今年累计11月份的汽车数据与去年同期不能同日而语，去年1-11月汽车总产量增速15%。从数据来看，今年的下游需求的确不如去年同期水平。

今年前10个月子午胎产量增速3.5%，与去年同期15%左右的增速相比也差很多。轮胎出口数据也不理想，前10个月半钢出口增速3.3%，全钢出口增速1.1%，相比去年的情况今年表现都很平淡。轮胎厂开工率也是近3年来较低的一年。

一般国内普通的轮胎厂备货春节前有一次，然后金九银十，但今年的季节性不明显，整体汽车增速放缓很多，估计全年保持在4-5%增速。从今年机构的预测看，橡胶的后市需求不好。

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➤大宗内参：对于2018年的橡胶市场，您认为，它博弈的主逻辑是什么？哪些影响因素值得投资者重点关注呢？

胡杨洁：2018年影响商品价格的主要逻辑还是供需，橡胶价格涨跌最大的逻辑还是看供需，在供需没有改变的前提下，价格趋势很难改变。高库存高升水一直是压抑橡胶价格的主因，这个问题未来还是值得关注。

➤大宗内参：上周初1805一直围绕14000点附近震荡，但从14日开始05合约向上拉涨。这是什么原因主导的？您认为，橡胶后市将如何变动呢？盘面操作上注意哪些点位呢？

胡杨洁：其实橡胶价格始终未脱离14000-15000这个区间，12月初价格略有反弹主要还是个跟随作用。另外就是供应端利好消息的炒作反映，在整个工业品尤其是黑色金属多头气氛没有走完之前橡胶价格很可能继续维持震荡走势。

目前橡胶价格缺乏方向性，一方面是市场对利空已接受，另一方面是橡胶价格处于低位空头主动打压积极性不够，还有就是整个工业品多头气氛没有结束。

但是，未来我们还是得关注橡胶自身高库存高升水的基本面，从季节性来讲目前正处于东南亚高产期，未来到港量不会少，青岛保税区库存也逐步增加。而国内虽然停割了，但库存是在历史高位，而且因为交割品的特殊性，库存短期很难消化。因此，高库存这个矛盾未来还是会打压价格。

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