WeChat ID qihuozhoukan Intro 大宗内参是本领传媒旗下品牌，是国内唯一服务于大宗商品及衍生品市场的全媒体平台，本领旗下还有服务号第一期现以及本领汇。 文/墨白 美编/Nick 曾节胜 | 欧冶云商首席分析师 中南大学冶金学学士、上海财经大学金融统计学硕士，钢铁行业资深专家，现为欧冶云商股份有限公司资讯服务部首席分析师。长期从事钢铁及原材料行业与市场分析及研究工作，拥有22年钢铁行业研究经验。先后在马钢股份、中国冶金报、上海钢联等在业内富有影响力的企业和机构工作，曾担任中国冶金报国际专刊主编和上海钢联研究中心主任，以及国外大型投资咨询公司高级顾问，撰写发表过大量具有行业影响力的文章与评论。 核 心 观 点 1、市场在前期快速上涨之后进入修正是很正常的，未必是供需变化的反映。前期现货涨速过快，近期调整也是对前期快速上涨的修复。 2、环保限产的预期基本消化，没有更多更好的预期来推动价格在高位继续上涨；关于环保限产的执行影响存在许多信息不对称之处，从政府层面，执行是比较严格的，但真正落实是有很多水分的。 3、预计明年再增加4000万吨，减掉淘汰的2500万吨，净增加1500万吨，量还是比较小，不会供大于求。但明年供给会增加，需求将减弱，供需力量的对比将朝着不利于钢材价格大涨的方向发展。 4、现在社会库存处于低位，库存持续的下跌下本周已经出现回升。正如前面所总结的那样，今年库存水平虽然低，但对钢价走势的预示作用超过往年。明年应将防风险放在各项工作的首位。 详 细 采 访 内 容 ➤大宗内参：2017年即将过去，2017年国内钢材市场呈现过山车行情，全年的行情总体是超出预期的，您认为2017年国内钢材市场有哪些突出的特点？ 曾节胜：我认为2017年国内钢材具有以下几个鲜明的、反常规的特征： 1) 钢材反季节现象突出，淡季不淡、旺季不旺 2) 钢材和原材料市场出现背离，部分时段呈现剪刀形 3) 钢材品种间价格走势差异明显，长材总体强于板材 4) 原料品种分化明显，坯料强，矿焦弱 5) 社会库存虽低，但其反映市场变化的参考性大于往年 6) 钢材期货的关注度越来越大，但对现货的影响在减小 ➤大宗内参：最近钢材市场波动比较大，11月份钢材快速上涨，12月5号以来螺纹钢又出现快速下跌，近期钢材市场变化的原因主要是什么？ 曾节胜：1）、市场变化情况：近几周钢材市场弱势态势比较明显，但期货与现货、钢材与原材料，及钢材品种之间分化的态势依然很突出。虽然整个黑色系都在回调，但建材下降的趋势更为明显，板材跌幅小得多，期货的跌幅又小于现货。矿和焦表现都比较强。从12月5日以来的下跌，主要是由于现货带动的，螺纹钢基差主要依靠期货小跌、现货大跌来修复的。 2）、原因分析： 1、市场在前期快速上涨之后进入修正是很正常的? 45 33161 45 14985 0 0 2577 0 0:00:12 0:00:05 0:00:07 2897?未必是供需变化的反映。前期现货涨速过快，近期调整也是对前期快速上涨的修复。 2、对供给的担忧的上升。环保限产的预期基本消化，没有更多更好的预期来推动价格在高位继续上涨；关于环保限产的执行影响存在许多信息不对称之处，从政府层面，执行是比较严格的，但真正落实是有很多水分的。同时，只限少数地区的高炉、烧结而不限炼钢和热轧，给限产效果大打折扣，从11月份的钢产量数据来看，限产对供给的影响是低于预期的，当然，真正限产是从11月15日开始的，对产量的制约本来就比较有限。 3、进口煤限制政策放松、北方煤改气政策暂停对煤炭市场的影响是有好有坏，对钢材市场的影响基本上是偏空的。因为煤炭供给的增多会导致钢铁用原材料成本出现下降，继而会导致钢材生产成本下降。 4、铁矿石价格一直被许多公司和知名机构所空，但市场却不跌反涨，近期钢材市场出现调整，看空铁矿的人士又找到了做空的机会，反过来也会影响钢材市场。 5、由于季节性原因下游需求持续在萎缩，这个在往年也是存在的。今年环保限产对下游需求也有一定制约。 6、年末资金偏紧。年底资金总体偏紧，国债逆回购年化利率接近20%，不光是贸易商，一些钢厂在年底也面临大量到期债务，同时需要对资产负债表进行美化。 ➤大宗内参：据报道，钢厂要复产的产能规模相当大，明年钢材会否出现供大于求？ 曾节胜：按照工’信部的要求，产能置换必须小于原有产能，且新的产能和产能不能同时生产。政府要把产能控制在10亿吨以下。今年是10.2，明年要再淘汰2500万吨。现在钢厂利润很高，产能有一窝峰上的趋势，估计政府会有相应政策出来，很多产能明年出不来。我预计明年再增加4000万吨，减掉淘汰的2500万吨，净增加1500万吨，量还是比较小，不会供大于求。但明年供给会增加，需求将减弱，供需力量的对比将朝着不利于钢材价格大涨的方向发展。 ➤大宗内参：有分析师说北材南下是近期钢材市场下调的原因所在，你认同这种观点吗？ 曾节胜：我部分赞成这个观点。今年北材南下时间比往年有所延后，当前北材南下规模比较大，同比增加了不少，这主要是由于北方和南方高价差的驱使。北下资源比较大，这已经有一段时间了，前期关注度不大，近期大家比较关注，市场一旦弱势，负面的信息就多起来，也属正常。今年北材南下增多原因有两点：南方地条钢减了不少，当地供给不足的状况加剧，二是价差扩大，高价格下北方企业冬储的意愿下降，不敢赌后面的行情。这又为后期市场稳定和价格回升创造了条件。 ➤大宗内参：你对春节前的钢材市场走势是怎么看的，会一路下跌吗？ 曾节胜：钢材市场在近期快涨后出现的快速下跌，反映人们对当前高价格、钢厂高利润持续性的担忧。不过，由于供给‘侧’改革和环保限产所带来的供给减少仍然是相当明显的，政府对相关政策的执行也是相当明确的，供给而不是需求将会主导未来数月钢材市场价格走势。 10月份的宏观经济数据喜忧参半。近期的中’央经济会议为明年定调，投经济增速会减缓，货币会适当收紧，钢材需求将会出现减弱，但同时将供给’侧’改期放在8年重点工作的首位，钢材供给的制约仍然是关键。对钢材的影响基本上是中性的。 现在社会库存处于低位，库存持续的下跌下本周已经出现回升。正如前面所总结的那样，今年库存水平虽然低，但对钢价走势的预示作用超过往年。在高利润下，钢厂甚至获利的贸易商要尽快完成出货是很有可能的，但毕竟资源有限，大规模抛货持续性不强。市场仍然是可控的，一旦有多个利好出现，市场做多情绪很快就会出现。明年4月份之前没有风险，仍然是供应相对偏紧的阶段。4月份以后市场可能会进入持续下行阶段。供给上升，需求减弱。 我是不赞成赌行情的，也不希望看到钢材市场出现大涨大跌，而大涨和大跌通常是伴生的。市场参与者应该在大家都乐观的时候多一些谨慎，在市场普遍悲观的时候可以大胆一些。正如政府所说的那样，明年应将防风险放在各项工作的首位。 像我在其他文章中提到的那样，2017年是钢铁供给’侧’改革最为关键的一年，其成效也最为显著，2017年得之不易的成果必定要得到维护，我国钢铁行业在由高速发展转变为高质发展的过程中发生一些问题也是难免的，一些情况也在逐步的改善中。2018年钢铁行业在去产能、去杠杆、企业重组和转型升级方面将有新的突破，让我们拭目以待。 （欢迎分享本文，转载请保留出处） 1.刘慧峰：2018年钢材市场前高后低，一季度走强概率较大 | 独家观点 2.螺纹1805持仓大增17万手，申万永安多空双雄谁是最终赢家？| 持仓分析 3.永安在螺纹1805合约终于翻空，在这三大合约风险敞口已达2.5亿 | 持仓分析 4.周小球：压榨旺季现货主导市场，糖价下跌空间到底有多大？| 独家专访 Reward 长按二维码向我转账 受苹果公司新规定影响，微信 iOS 版的赞赏功能被关闭，可通过二维码转账支持公众号。 Scan QR Code via WeChat to follow Official Account