左驭资本二级市场追踪12.13-12.19

一、 上市公司公告梳理

1、【北部湾旅】：签订战略合作框架协议

北部湾旅游股份有限公司与荣成市好运角旅游度假区管委会、新毅控股有限公司签署《关于促进好运角旅游产业发展之战略合作框架协议》。主要合作方向：1、围绕好运角旅游度假区内的项目情况开展多层次多角度的合作；2、共同致力于整合好运角旅游度假区的当地通用航空资源，推动好运角旅游度假区通用航空业务的发展，共同筹划组建好运角旅游度假区通用航空公司，开拓通用航空飞行空域；3、推进其他方面的合作项目，涵盖房地产开发、物流、食品、金融、商业等多个方面，政企配合共同推进好运角旅游度假区的经济发展。

2、【渤海轮渡】：设立合资公司打造渤海湾地区最专业的多式联运综合服务提供商

公司拟与深圳国际控股有限公司在山东省烟台市设立合资公司，经营海陆多式联运业务。注册资本10000万元。出资比例为：深国际现金出资6000万元，占注册资本的60%；渤海轮渡现金出资4000万元，占注册资本的40%。

合资公司围绕“振兴东北工业基地”、“一带一路”国家战略，重点依托“烟台至大连黄金水道”，创造“联运服务平台+”的多式联运一体化运营模式。通过信息化管理手段和实体物流服务，整合多式联运资源，发挥烟台、大连的综合交通枢纽作用，建设“南北货运”大通道，目标成为渤海湾地区最专业的多式联运综合服务提供商。

3、【三特索道】：权益变动报告

2016年12月13日，当代科技通过深交所大宗交易系统增持上市公司股份1,018,500股，占上市公司总股本的0.73%。截至当日，公司控股股东当代科技持有上市公司27,697,958股股份，占上市公司已发行股份总数的19.97%，其中1,800万股已经质押，占上市公司已发行股份总数的12.98%。一致行动人罗德胜持有上市公司80万股股份，占上市公司已发行股份总数的0.58%。

4、【大连圣亚】：开展淳安大白鲸千岛湖水岸城项目

公司拟与辽宁迈克集团股份有限公司之全资子公司大连易和房地产集团有限公司（以下简称“易和地产”）达成合作意向，共同投资开发建设大白鲸千岛湖水岸城项目。项目总投资为：88,191 万元。辽宁迈克集团有限公司系持有本公司5%以上股份的关联法人，因此其全资控股公司易和地产也为本公司关联法人，本次构成关联交易。

5、【大连圣亚】：开展厦门邮轮城魔幻海洋王国项目

与厦门西海湾邮轮城投资有限公司共同签署《厦门招商•海上世界租赁意向书》，并进一步对厦门项目可行性进行分析，拟开展厦门邮轮城魔幻海洋王国项目并于该项目物业具备进场条件时签署正式租赁协议。该项目总投资预计为38,178万元。

6、【大连圣亚】：开展营口鲅鱼圈大白鲸世界海岸城项目

公司与营口海滨天沐实业有限公司拟合作开展营口鲅鱼圈大白鲸世界海岸城项目及签署相关合作协议，开发建设位于营口鲅鱼圈熊岳镇大铁村的营口鲅鱼圈大白鲸世界海岸城项目—“海洋研究中心”项目。一期项目总投资约为78,145 万元。公司投资控股该项目，股权比例不低于70%。

7、【大连圣亚】：开展杭州野生动物园Ⅱ期龙晖海洋王国项目

公司拟与杭州野生动物世界有限公司（以下简称“杭野”）、苏州时夏企业管理中心合作投资建设杭州野生动物园Ⅱ期—龙晖海洋王国项目。项目总投资为100,288 万元。

8、【大连圣亚】：开展三亚圣亚海洋科技馆•鲸世界项目

公司拟与三亚中改院教育文化产业发展投资有限公司合作共同投资建设圣亚海洋科技馆·鲸世界项目。项目总投资为：29,479 万元。公司和三亚中改院按7:3 的投资比例出资成立项目公司。

9、【大连圣亚】：收购基金、申请基金投资额度授权

公司全资子公司圣亚投资有限公司（以下简称“圣亚投资”）拟收购深圳市奥美投资基金管理有限公司作为基金管理人。根据公司战略发展需要，为了更快更好地推进新项目实施，公司拟申请不超过10亿元人民币的旅游文化私募基金投资额度，用于公司旅游文化相关项目投融资。基金形式包括但不限于项目基金、产业基金、并购基金等。

二、宏观政策观点汇总

工业品价格仍然保持强势，通胀预期挤压政策空间

工业动能继续稳定，PMI数据继续改善。11月，6大发电集团耗煤量同比增长8.7%，仍然维持在较高水平。粗钢产量增速有所恢复。结合此前公布的PMI数据继续改善，实体经济中工业动能继续稳定。

今年以来，政策主导的供给侧改革，和企业自发的去产能共同推动了供应的收缩。随着经济需求企稳，工业品价格持续上涨，改善了市场情绪，企业和流通领域库存回补的过程或许进一步加大了商品价格的涨幅。微观情况反映，9月份以来，对运输车辆超载的检查，使得公路运力大幅下降，进一步加大了流通领域库存回补的压力。

通胀预期进一步加强。流通领域重要生产资料价格环比增速进一步提升，PMI分项数据中，主要原材料购进价格也有进一步回升。

流通领域生产资料价格中，黑色金属、有色金属产品价格环比继续提振，煤炭价格环比增速略有放缓。发改委放松煤炭企业生产限制政策，煤炭供应紧张得到一定缓解，使得煤炭价格涨幅趋于缓和。

特朗普当选后市场对美国加大基础设施建设投资的预期较强，近期一些由海外主导的商品价格表现强势，对国内黑色、有色领域价格的提振或许也有一些影响。OPEC冻产协议的达成提振了原油价格。11月下旬以来，高盛商品指数上涨7.4%。

值得注意的是，11月以来，农业生产资料和林业产品价格开始大幅提升，环比增速明显超过2014年有数据以来的高点。特别是农业生产资料价格的逐步提高，或许意味着工业品价格上涨的压力，正在逐步向农业生产传导并产生通货膨胀预期。

债市收益率持续调整

近期，国内债券市场持续调整。在基本面层面，国内PMI走强，工业品价格频繁创出新高，海外特朗普加强美国基建投资的预期，使得全球通货膨胀预期提升，对投资者情绪产生负面影响。流动性层面的压力则主要来自于人民币汇率贬值和由此带来的资本流出压力，央行抬高短期资金利率以应对资本流出，也助推了国内债券收益率的走高。

交易层面的力量进一步加剧了债券市场的调整。此前7天资金利率和1年期债券收益率之间期限利差异常平坦，凸显了理财资金的配置压力，这也是驱动今年债券市场特别是信用债收益率持续走低的最大力量。

银行理财市场规模快速增长，大量理财资金流向债券和银行同业等标准资产市场，并通过扩大期限失配、信用风险暴露、和提高杠杆比率来提升收益能力。如果出现明显的流动性冲击（例如资本外逃或高通胀），这一体系可能面临比较大的压力。这也非常明显的反映在近期信用债收益率的调整上。（以上资料来源：安信证券、WIND）

三、分析师研报汇总

1、大连圣亚公司点评（国金证券）：（1）核心观点：异地项目扩张加速，私募基金投资及债券解决资金问题。（2）目前为止已布局三亚、厦门、千岛湖、营口、杭州、镇江、瓦房店、浙江淳安、芜湖、淮安等项目，通过全国范围的布局复制推广公司海洋主题公园经营模式的成功经验。（3）公司通过非公开发行 5 亿元的债券以及申请不超过 10 亿元人民币的旅游文化私募基金投资额度用于公司旅游文化相关项目投融资来解决异地项目的资金问题。（4）从旅游目的地景点向城市文娱综合体进阶，紧密结合主题公园和商业地产，渗透城市亲子居民市场。公司布局有三条主线，主线一，入驻商业地产，异地复制大白鲸世界儿童乐园；主线二，瞄准城市近郊，建立以海洋复合业态为主的大白鲸世界海岸城及配套项目；主线三，结合旅游目的地建立第五代海洋主题公园。

2、三特索道公告点评（国金证券）：（1）核心观点：大股东增持彰显信心，股权集中加固控制股权。（2）大股东三次增持公司股票，展现对公司未来发展的信心以及加固实际控制权的作用。当代科技三次增持公司股票，增持后当代科技及其一致行动人将持有公司 20.55%股权。多次增持股票一方面彰显了当代科技对于公司发展的信心，同时在不断增持的过程中当代科技的实际控制权得到进一步的加固，后续资本运作来解决多个并行项目培育的资金问题的预期升温。半个月内大股东连续三次增持，同时未来 12 个月内不排除继续增持的可能，后续的市场运作需密切关注。（3）公司在主业稳定增长的情况下着重对子公司的培育，多个项目培育逐步成熟，业绩亏损幅度进一步收窄。同时今年签约了华阴老腔故里、雁荡山、黄陂大余湾项目，旅游资源丰富。公司的旅游资源注入模式均属于重资产输出，资金需求较大，枫彩项目暂时中止的背景下，公司后期进行资本运作的预期较大。

3、中青旅公司点评（国泰君安证券）：（1）核心观点：陈向宏利益或绑定，激励改善成长空间大。（2）乌镇旅游公司与景耀咨询共同出资设立乌镇管理公司（前者占比49%，后者占比51%）。景耀咨询实际控制人为陈向宏为乌镇、古北水镇总规划师、设计师及总裁，是国内著名大型景区建设管理的实践专家。本次设立管理公司后将实现双方更加良性、立体的互动，景耀咨询陈向宏将作为乌镇旅游景区业务的持续投资及轻资产管理输出模式的平台之一，同时乌镇旅游公司将享有景耀及陈向宏其他对外投资、输出管理项目优先投资权。（3）乌镇管理经营模式得到调整固化，乌镇旅游将与管理公司签署管理服务协议，以合同形式委托管理公司进行乌镇景区的管理服务，有效期三年，并可续签。协议核心在于设定管理服务费（基本管理费+年度业绩提成构成）。一方面陈向宏团队将通过管理公司获得报酬，且经营业绩提成将实现正向激励；另一方面乌镇也将受益品质持续提升，双方利益实现一致。此类模式后续也有望复制到其他景区项目中。

注：以上对第三方观点的引用为不完全引用，并且不代表左驭资本最终观点。

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