左驭资本二级市场追踪（1.31-2.6）

本周起左驭资本二级市场追踪加入简评，更多梳理和观点，掌握二级市场第一手资讯。本周简评：国内目的地资源的圈地时代刚刚开启。迎接出境游精细化运营的产业浪潮。

一、上市公司公告梳理

1、【中青旅】：乌镇景区门票提价。

东栅景区门票价格由100元/人调整为120元/人；西栅景区门票价格由120元/人调整为150元/人。2017年8月1日起施行。

2、【九华旅游】：与石台县人民政府签署战略合作协议。

公司与石台县政府签署《石台县牯牛降景区战略合作框架协议》。双方合作的区域为安徽省池州市石台县牯牛降景区所辖的全部区域，对牯牛降景区进行投资开发，进一步推动石台县域整体旅游资源的深度整合开发和产业升级。双方将发挥各自在资源、资金、管理、产业链等方面的优势，合力把牯牛降景区打造成集观光、休闲、度假、探险、养生于一体的综合性旅游休闲度假目的地。

3、【众信旅游】：终止收购华远国旅100%股权。

众信旅游2月2日晚公告鉴于政策变化因素，公司决定终止收购华远国旅100%的股权。公司承诺自本公告披露之日起1个月内不再筹划重大资产重组事项。同时，公司公告公司部分董事、高级管理人员计划在未来9个月内增持公司股份，增持金额为人民币5000万元。

二、本周简评

1、国内目的地资源的圈地时代刚刚开启。

（1）乌镇门票价格十年内终于提价，但预计对客流影响甚微。经过十年打磨，乌镇品牌IP、景区硬件配套得到很大提升。特别是经过互联网大会的洗礼，乌镇的整体价值被推上了新高度，已经成为国内智慧旅游、全域旅游的标杆。

（2）本次景区提价幅度较大，但预计基本不会影响游客数量及增长势头。这主要得益于两点，一是乌镇景区资源稀缺，二是国内旅游需求存量大且持续释放。国内旅游人次年增速维持在双位数水平，在刚刚过去的春节假期，主要景区客流增速如往年一样维持在双位数水平，连年挑战承载力上限。

（3）在这样的背景下，单单依靠出境游是不能消化庞大的国人旅游需求的，主体旅游需求在未来相当长的时间内仍将由国内旅游目的地承载，出境游人次仅占全国旅游人次不足3%，我们在看到出境游带来的巨大商业价值的同时，不能忽略国内优质旅游目的地资源面所面对的巨大的市场份额。考虑到国内景区开发维度单一、方式粗犷的现状，优质目的地资源的圈地时代刚刚开启。

2、迎接出境游精细化运营的产业浪潮。

（1）横向并购可以在短时间内扩大业务规模。但扩规模并不是最终目的。以并购为主线的逻辑受阻，一方面可选并购标的已非常稀缺，另一方面市场上对相关标的估值的分歧显著扩大。

（2）“并购为王”热度趋降，新的方向却仍亟待资本和人才的投入。在巨大的出境游消费市场中，国内大部分公司仅能抓取3%左右的净利空间，这只能说明整个出境游市场还处在非常初期的阶段。扩展产业链，布局目的地，增加服务附加值，这三个方向是未来更多需要着眼的投资领域。

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