资产的时代，运营的时代 | 左驭资本二级市场追踪（2.7-2.13）

左驭资本二级市场追踪加入简评，更多梳理和观点，掌握二级市场第一手资讯。本周简评：国内会出现一批新生代运营规划公司，将新一代娱乐、文化元素植入旅游产业链；而来自欧洲、美国、日本等海外优质项目运营、目的地娱乐综合体项目会加速引入国内，该领域也将会成为海外并购的热点。

一、 上市公司公告梳理

1、【北部湾旅】：大股东新奥集团与广西壮族自治区争取签订战略合作协议

协议签署后5年内，新奥集团计划在广西壮族自治区向旅游产业再投资约170亿元人民币（以最终实际投资数额为准）,包括向红水河及巴马长寿养生国际旅游区旅游投资110亿元，及对投资60亿元深度开发北海市旅游项目。

2、【大连圣亚】：签署营口鲅鱼圈大白鲸项目合作协议

公司与营口天沐正式签署《项目合作协议书》，双方将共同开发建设“营口鲅鱼圈大白鲸世界海岸城项目”，一期项目总投资约为7.8亿元。项目投资的主要包括虎鲸馆、鲸豚馆、企鹅馆、海兽馆、海洋鱼类馆、主题展示馆及商业、停车场和室外基础配套设施等。计划于2017年开工建设。预计该项目投资利润率为8.82%，财务内部收益率（税后）为10.03%。

3、【大东海A】：有关退市的风险提示

海南大东海旅游中心股份有限公司2015年度经审计的净利润为负值，且经公司初步测算，预计2016年度归属于上市公司股东的净利润亦为负值。根据《深圳证券交易所股票上市规则》的相关规定，公司股票将可能在2016年年度报告披露后被实施退市风险警示的特别处理。

 二、本周简评

旅游的运营时代

近一个时期政府引导或背书的产业基金扩容速度很快，左驭资本自身也作为GP正在管理全国第一支古村落保护利用基金——浙江省古村落保护利用基金。根据我们的自身实践，简析目前的背景如下：

1、政府财政支付体制正在改革。2014年以来多省陆续开展财政专项转移支付整合归并，改进财政资金分配方式，提升财政资金功能效率。财政资金支持经济发展的功能逐步通过产业基金的形式进行运作。这种形式的变化最核心的目的是提升财政资金投放效率。

2、经济调控的政策空间需要拓宽。通胀、汇率、股市债市波动都从不同层面对财政政策和货币政策空间形成挤压。尤其是今年以来，货币政策空间受到挤压的现象更加突出。产业基金利用政府信用背书撬动社会存量资金，通过“政府信用货币化”调动民营资本，为经济调控拓宽空间。

3、资产荒现象的日益突出使“政府信用货币化”运转的非常顺畅。投资市场缺项目不缺资金的现象已经非常明显。投资投资领域监管导致很多领域是社会资本无法进入，也是资产荒的一个诱因。货币空转过程中所积累的资产需求会极大的迎合政府信用货币化的运作。

因此，产业基金的兴盛还将持续，尤其是在国家重点扶持、承担经济转型的责任的旅游行业。随着政策、资本、资源集体浮出水面，具备规划、整合、运营能力的企业逐步迎来自己的时代。可以预见，国内会出现一批新生代运营规划公司，它们将新一代娱乐、文化元素植入旅游产业链；而来自欧洲、美国、日本等海外优质项目运营、目的地娱乐综合体项目会加速引入国内，该领域也将会成为海外并购的热点。

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本文作者：刘洋 

左驭资本董事

关注领域：乡村旅游开发、目的地运营

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刘洋先生曾先后于安信国际、华泰证券担任证券分析师工作。加入左驭资本后参与产业基金业务，负责浙江省古村落保护利用基金投资管理。

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