减持新规要点梳理 | 左驭二级市场追踪（5.23-5.31）

一、减持新规要点

5月27日，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份若干规定》（即“减持新规”）。新规刚刚出台，就引起热议，也有很多争议，如担心减持新规减少了相关投资的流动性，影响大宗、定增市场，约束了PE退出……热心人士也替所涉各类机构及主体出主意，比如交叉代持、化整为零（降低持股比例）等。这里梳理减持新规的主要内容，供大家参考：

1、 扩大适用范围。在规范大股东（即控股股东或持股5%以上股东）减持行为的基础上，将其他股东减持公司首次公开发行前股份、上市公司非公开发行股份（即所谓“特定股份”）的行为纳入监管。

2、 增加减持限制。（1）减持上市公司非公开发行股份的，在解禁后12个月内不得超过其持股量的50%；（2）通过集中竞价交易方式的，在任意连续90日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的1%；（3）通过大宗交易方式减持股份，在连续90个自然日内不得超过公司股份总数的2%，且受让方在受让后6个月内不得转让；（4）通过协议转让方式减持股份导致丧失大股东身份的，出让方、受让方应当在6个月内继续遵守减持比例和信息披露的要求；（5）董监高辞职的，仍须按原定任期遵守股份转让的限制性规定等等。

3、 强化减持披露。大股东、董监高应当通过向交易所报告并公告的方式，事前披露减持计划，事中披露减持进展，事后披露减持完成情况。

4、 鼓励大股东增持。为鼓励大股东增持股份，《实施细则》对其通过集中竞价交易买入股票的减持，不做限制。

5、 特别监管非公开减持。针对上市公司非公开发行股份存在的“清仓式”减持情况，《实施细则》新增了进一步的减持限制，即除须遵守前述减持数量限制外，股东在非公开发行股份解除限售后的12个月内，通过竞价交易减持的数量不得超过其持有该次非公开发行股份总数的50%。

二、上周重点公告

1、【张家界】：非公开发行获批，大股东增持

公司公告收到中国证监会批复，核准公司非公开发行不超过115，495，668股新股。同时公司控股股东张家界市发展投资集团有限公司计划增持公司股份不少于300万股，最高不超过公司已发行总股份2%，且增持期间及增持完成6个月内不减持。

本次增发拟募集资金不超过12亿元，主要投资于位于张家界景区南门的大庸古城项目，项目建设期两年，预计2017年底实现主体封顶，2018年十一开业迎客。大庸古城将直击张家界文旅空缺。同时原定于2019年黔张常高铁目前工期已大幅提前，有望于2018年底提前开通。

2、【众信旅游】：高管增持

公司副总兼董秘王锋先生2017年5月24日通过深交所系统在二级市场增持公司349,040股股份，增持均价11.46元/股。增持前，王锋先生直接持有公司609,200股股份，占公司总股本的0.07%。本次增持后，王锋先生直接持有公司958,240股股份，占公司总股本的0.11%。

今年以来，高管连续增持，第一期员工持股计划完成，彰显对公司未来发展的信心。2017年2月-3月，公司高管通过成立“兴全睿众-众信旅游特定多客户资产管理计划”，合计认缴人民币5000万元，合计购买公司股份3,115,141股，估算持股价约16元。

3、【三湘印象】：与云锋、IDG签订战略合作协议

战略合作内容主要包括：1）协议各方在文化、旅游以及相关领域投资的项目需优先选择对方作为业务合作伙伴；2）协议各方成立项目联合工作实施小组，明确各方项目负责代表，推动下列工作的实施：优秀旅游演艺项目的投资和管理；具有稀缺性特质的文旅项目的整体投资和运营；共同整合文旅项目和旅游演艺项目，深度挖掘用户资源，提升客户服务价值，依托互联网、电子商务、大数据等新技术、新业态，加强智慧旅游方面的合作；3）探讨发起成立专项基金，共同投入文旅项目的开发建设。本次合作协议存续3年，战略合作期满，如协议各方没有提出异议，可自动延期生效3年。

4、【三湘印象】：董事长增持

公司董事长、实际控制人黄辉先生通过深圳证券交易所交易系统集中竞价方式增持，增持均价7.155元/股，增持股数270,040股，增持金额193.2万元。增持后黄辉先生持有上市公司股份比例约为12.14%

5、【北部湾旅】：广西红水河旅游发展有限公司完成工商登记

为实现公司旅游业务的战略布局，促进红水河项目落地，北部湾旅游股份有限公司于近期设立了广西红水河旅游发展有限公司，主要经营河池旅游项目开发和客运航线。上市公司以现金方式出资设立红水河旅游，持有其 100%股权。

 三、上市公司估值一览

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本文作者：刘洋

左驭董事

关注领域：乡村旅游开发、目的地运营

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刘洋先生曾先后于安信国际、华泰证券担任证券分析师工作。加入左驭后参与产业基金业务，负责浙江省古村落保护利用基金投资管理。担任证券分析师期间，获评金牛奖、水晶球及新财富等。

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