资本一层 | 什么是合格的投资，漂亮的投资，伟大的投资？
这是继世界机器人大会后，人工智能、智能制造领域的又一次盛会。
11月1日-2日由新华网和南京市经信委共同主办、清华大学智能技术与系统国家重点实验室联合主办的《首届中国智谷大会》在南京召开，人工智能、智能制造领域的专家学者、投融机构、创新企业、产业巨擘和亟待转型的传统企业齐聚金陵城，共同“感知时代，智造中国”。
致力于深度刻画投资圈的《裸泳》作为本次大会的特邀媒体，在现场感知智能时代的脉搏，《裸泳》将会呈上有关智能时代的一些精彩观点和预见，以及部分投资人对市场的判断，进行充分分享，以飨大家。
主编：程 涛
深度好文/全文2336字，阅读时间4分钟
与会嘉宾
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传媒梦工厂CEO 蒋纯
云企资本副总裁 陈昱
臻云资本创始合伙人 祝晓成
聚景资本管理合伙人 吴珠智
启赋资本合伙人 曾峥
中国风险投资嘉华创投总经理 李帮英
华工创投投资总监 车能
简鸣资本创始人邬健敏（主持人）
合格的投资，漂亮的投资，伟大的投资
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华工创投投资总监车能
车能：我当时说这个想法，是刚从券商转到投行的时候，感觉这个阶段和方向和以前有些不一样。刚入行的时候，做的都是比较靠后的项目，就是Pre-IPO的项目，商业模式已经很成熟，营收也很好，只需要去判断这个企业能不能IPO就可以了，相对来说，它缺少了对项目的整体把控，能上IPO就行，这种投资我觉得可能算是不太负责的投资，即便它收益还不错，这也是原来主流的做法。这是合格的投资。
相对来说，越往前，对投资人的综合判断力越高，对趋势的把控、对项目的理解等要求越多，所以往往做早期投资大家觉得很辛苦，投资量又少，工作又多，所以会要求自己更专注去为项目做服务。然后在这个基础上可能会做出漂亮的投资。
伟大的投资我想是在这条路上，坚持把正确的事做正确，会有结果。
蒋纯：一般来说，投成一个行业，它是对的项目，这是合格的投资。投到BAT就是伟大的投资，在此之间就是漂亮的投资。我们刚才在下面说怎么投到BAT，开玩笑说去美股、港股买就好了，都可以买全，要投到BAT不是那么难，无非是什么价格进，能赚多少钱。
所以这个问题还是要看是不是有足够的眼光和能力，而不是简单的投一个项目。我们看项目一般会关注几个要素，一个是看创始人团队的能力，一个是赛道是不是正确，还有很大部分的原因在于运气。
比如说滴滴，到现在它还没有摆脱险境，当年在他们之前做所谓的黑车生意，前赴后继不知有多少家，都是被政府灭的渣都不剩，滴滴正好到了这个点上，也正好有促进就业等因素，可能你看到之前其他的企业比它优秀，但只有它成了，还是需要一点运气。
云启资本副总裁陈昱
陈昱：在基金里，衡量一个投资是否成功，其实很简单粗暴，就是回报率。A轮在5倍才是及格线，但不可能每个项目都成功，有一定的失败率，所以做投资的时候，至少这个项目达到10倍的回报才会去投，我们把这个当做合格的投资，预判的时候没有10倍，至少不是合格的投资，也就不要做了。
BAT不谈，在基金存续期间内，达到10倍是很难的。如果以这个标准类推，50倍是漂亮的投资，100倍以上是伟大的投资。
不过回报和估值没有必然的关系，要看实际的回报。
祝晓成：从不同的投资机构角色来讲，会不一样。天使投资人如果一直坚持到最后，完成n个伟大的投资都是有可能，投个10万20万，回报个几十亿，这是有可能的。而从vc来讲，会少一些，pe就更少，这是用数字来说明。而从2级市场看又会不一样。
曾峥：合格的投资是，那个项目抓住了行业痛点需求，专注一件事，能拿到持续的融资，适当做出收入。
漂亮的的投资是，在合格基础上还能跑的很快，并且团队还能不断的进化和成长，团队能够快速迭代，产品能够快速迭代，整个公司的生态进化。因为项目要发展好，一定是公司和团队进化的结果，这是漂亮的。
伟大的投资，是需要运气加进去，再加上技术创新和商业模式创新，加上对产业既前瞻又适时的把握，有更大梦想的创始人，才能成为伟大的项目和伟大的投资。
吴珠智：合格的投资，对内就是对LP负责，对企业来说是要有足够的成长性。
漂亮的投资，作为一个基金来看，希望是能引领某个行业、改变某个行业、激活某个行业，能够配置一些中小企业的成长，增加行业的稳定，增加国家的就业，这样是漂亮的投资。
伟大的投资，我说的虚一点，应该是那些能够让人活的更有尊严更有希望的项目。
中国风险投资嘉华创投总经理李帮英
李邦英：作为投资公司来讲怎么看这个三类，以中风投为例，我们是一个比较保守的机构，因为党派的原因，不能冒太大风险。但收益和风险非常相关，我记得在证券公司开会的时候，一类投资50%的风险获得2倍收益，20%的风险获得5倍收益，10%的风险能获得可能10倍收益，合格的项目，风险和回报的关系是很清楚的。
但伟大的项目或者伟大的投资，这个风险一定是非常高的，投1000个下去不一定有1个。阿里巴巴很伟大，但和它一样的公司不止1000，都死掉了，活下来只有它一个。如果你投1000个项目，可能有1个伟大的，但999个可能会失败，如能你能承担失败那没问题。
我们很幸运是一直专注于投合格项目的机构，因为有大量项目是因项目本身以外的因素会产生失败。之前我们有个很好的项目，在IPO前夕，创始人意外去世了。这很遗憾。
作为一个公司来讲，在每个阶段比别人都强一点，就是合格的，就很好，不犯错误，比高速增长，是更重要的一个因素。
我记得2001年的时候把我们这个风险投资要改叫成创业投资，我们主席很反对，说风险在这个行业永远是第一位考虑的，收益是第二位考虑的。像近年来互联网行业的高估值泡沫，风险一定是大的。相对来说，像今天的主题人工智能、智能硬件是务实的，在智能手机出来以前，是没有移动互联网行业的，所以我认为伟大的投资诞生于人工智能、智能制造、机器人等实际的领域。
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