裸泳专访|枫红资产总裁万杰：理工男的并购经
万杰
上海武汉枫红资产管理有限公司总裁
关注领域：航天军工、清洁能源、绿色旅游、文化传媒、工业4.0
投资年龄：3年
偏好阶段：产业并购基金
投资案例：航天精诚、百慕航材、百宝寨国家公园景区、怡和装备、立翔工艺
文：张 浩
深度好文/共3119字/阅读5分钟
2014年-2015年，国家金融政策开放，私募行业业务资质开放注册，万杰趁着这个改革成立了枫红资产，做私募基金管理人。2013-2014年国内资本市场流行起并购基金，他此前是券商背景，与上市公司接触较多，对比VC风险较高与PE难做，加上国内经济形势不乐观，在成立枫红后也直接选择了做并购基金。
两个选择都有明确的逻辑性，这正是理工男的特色，极度理性的风格，给人以“这人很直接”的感觉。他觉得资本市场里的“水很深”，但“宝”也多，要在谨慎中寻求突破。
（美剧“生活大爆炸”典型理工男）
基本而言，理工男的生活里只有电脑与球两个事物，其他很难分散他们的注意力。万杰也是如此，大学学的计算机，平时爱打球，然后没别的爱好了。
理工男不爱与人相处，说话像是节约用水，他们不擅长开玩笑，永远都是精剪的短发，你所有关于理工男的刻板印象，在万杰这人身上，都可以得到验证。他1980年出生，湖北宜昌人，面相无害，长期用着一款明显缺乏美感却实用无比的保温杯，你心想，“嗯，这确实是理工男的眼光”。
欢迎来到理工男的世界，你以为你了解他们，其实未必。不止那些特殊的癖好，理工男还是极具商业价值的一帮群体。从早年的微软和谷歌，到如今的facebook和腾讯，他们掌握着世界上最大的公司，这几十年的产业变革，是需要实实在在的技术，而这正是理工男擅长的。
理工男之外，万杰还是金融公司的总裁，如果你在私下遇见他，绝不会想到这一身份，因为这人太低调了。
2014年-2015年，国家金融政策开放，私募行业业务资质开放注册，他趁着这个改革成立了枫红资产，做私募基金管理人。2013-2014年国内资本市场流行起并购基金，他此前是券商背景，与上市公司接触较多，对比VC风险较高与PE难做，加上国内经济形势不乐观，在成立枫红后也直接选择了做并购基金。
两个选择都有明确的逻辑性，这正是理工男的特色，极度理性的风格，给人以“这人很直接”的感觉。他觉得资本市场里的“水很深”，但“宝”也多，要在谨慎中寻求突破。
除了这两个逻辑，还有一个重要的原因是，在经济情况不好的时候，很多上市公司的主营业务进入瓶颈期，如果靠自身的发展去走的话，一定会很慢，甚至有些就被淘汰了。比如前些年的诺基亚、摩托罗拉。他觉得，此时有一个很好的方式帮助上市公司转型，就是通过并购。
2016年上市公司的并购融资额超过1万亿，而IPO的融资额只有几千亿，在国内经济情况不好的情况下，并购的业务价值显现。
但上市公司去寻找标的，如果没有私募基金来做中介的话，会很难，其中有很多因素。而这些做并购基金的私募，会像润滑剂般在其中帮忙，使标的企业成长为上市公司满意的样子。
事实上这种投资很稳定。私募基金跟上市公司一起，投一些非上市公司的股权，通过一定扶持后，将来再把它定点输送给上市公司，退出渠道相对稳定。其次，上市公司想介入到某些行业，这也是最快的方式。
他简明扼要的对比出并购快的逻辑，“因为上市公司的优势是融资比较便利，原来做PE很难退出，是因为IPO政策一直在变，这也是现在在国内做股权投资的风险点。然后做VC这一块，它要求也比较高，要有一定的知名度，下一轮才好退出”。
做并购的万杰的风格是，稳与快。
前段时间“局座张召忠”意外火了起来，军事话题变成了大家的茶余饭后。对私募基金而言，核心竞争力来自优质标的，而他的优势就在这热闹的军工领域。以下是裸泳与“局座万杰”的对谈：
（局座张召忠）
>>>> 裸泳：为什么选择这个方向？
万杰：大致有三个原因。
➤ 一是全球军备竞争。看这几年的全球局势，主要还是受经济危机这个大环境的影响，引发了一系列政治上的问题，军工军事这个板块有很大的机会，未来3-5年，全球各国都在增加军事预算，存在暗地的军事装备竞争。当然包括中国。
➤ 二是有两大概念的支持。我们这一届领导人重视军事的发展，那就不能完全依靠国外的技术，要发展国内的技术。原来军工领域主要是国有企业在做，民营这一块发展比较慢。而纯粹靠国有企业来做，技术、效率、产能各方面综合来讲不够。民营其实也有很多比较好的企业。其次现在因为要发展军备，提出了军民融合的政策导向和部队资产证券化。这两个概念带来了很大的支持。
➤ 三是渠道优势。我们有3、4个专业的战略合作方在一起做，既有上市公司这一块，也有标的公司这一块，再加上基金募集这一块，三方都有一定的产业链资源。
>>>> 裸泳：怎么判断军工项目的？
万杰：有四个方面。
➤ 首先看大的趋势，前面已经说过了，要跟着政府大的方向走，这是一个引领。
➤ 二是选标的时，要选择估值合理。估值很重要，好公司其实有很多，但如果价格太贵的话，风险也会很大。任何投资没有绝对的，这一点得注意。
➤ 三是实实在在做事情，有一定未来的预见性，投和退必须是非常清楚的。最坏的时候是什么情况，要很清晰。想办法把投资人的本金保住，然后再去博收益。进退要明确。本金亏了的话，收益率要很高才能把本金博回来。收益率更高的时候，对应的风险就更大。
➤ 企业融资一定要适度，融资目的要弄清楚。如果融资过度，资金投向含糊，利润和资产状况各方面和融资金额差距太大，我们不会去碰。我们投的标的，财务状况并不是很亮眼的，我们主要看技术和资质，在此基础上我们再看债权债务没有重大问题，股权没有重大瑕疵。财务数据我们进入之后，往往都会给它推荐订单，帮助它成长。而且投前它到底有没有拿到订单我们已经很清楚了，我们会在它的上下游去核实。
>>>> 裸泳：印象最深的一个项目是什么？
万杰：2016年投的航天精诚，是成都的企业，做枭龙战机的两框两翼骨架。其实军用产品比较特殊，必须拿到三四个军用证，而且很多企业在前期，要不断跟部队做免费的测试、试射，很多年都可能不赚钱。这个阶段我们不投，而等它发展好了，证件已经拿了，产品成型了，进入部队采购资格了，需要去扩大厂房生产、扩量扩生产线了，我们一般投这个阶段。航天精诚就是这样，它是做枭龙战机的飞机骨架，你一听这就有技术门槛，它有这个技术，前期准备都差不多了，规模却上不去，所以我们联合上市公司投了一个多亿。现在利润大概有几千万了，增长比较快，当时估值两个亿，目前大概五六个亿。
投军工类企业还是有难度的，现在的军工标的很难找，而且现在很多上市公司和机构也在做军工。我们几年前就在接触这个企业，有一定的储备，等到一定的阶段准备好了才投的。另外做尽调过程中，它们跟一般公司不一样，有很多保密的东西，我们设基金，让投资人投时，连名字都保密，投完才公开。保密要求非常高。
>>>> 裸泳：做了这么久的投资，有什么体会？
万杰：在谨慎中寻求突破。资本市场水还是很深的，但里面宝也很多，要慎重的去走。稳中求胜，险中求利。不管做二级市场还是做一级市场，都是这个观念。
除去理工男、投资人、“局座”，万杰还有一个身份藏在他明确的逻辑之外。
采访时我问他当初转行做投资时的心理变化，他说没什么变化，因为自己就是个小人物，没什么背景，早已知晓自己有多少筹码，所以只剩下不会变化的事，还是以前熟悉的那件——全靠自己努力。
公司介绍
枫红资产：
武汉枫红资产管理有限公司，成立于2015年，关注航天航空、清洁能源、绿色旅游、工业4.0等领域，目前主要做军工类并购型基金，代表案例有航天精诚、百慕航材、百宝寨国家公园、怡和装备、立翔工艺等。
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