【直播要点】美国通胀的三重螺旋
美欧通胀1980年代以来新高，或重演1970年代大通胀的梦魇。美国是通胀风暴的中心，美国货币政策影响全球，弄清美国通胀的原因、走势、应对，是弄清全球经济的基础，也是理解资本市场走势的基础。
总体上看，美国通胀的导火索是过度经济刺激，并且加息太晚，放任通胀上涨。
通胀引爆之后，引发了三个螺旋，导致通胀螺旋上升：（1）工资通胀螺旋，（2）房价通胀螺旋，（3）利润通胀螺旋。三个螺旋一起，形成正向反馈，本次美国通胀持续性强，治理难度大。
10月13日晚上的直播，分为三部分：
一、从需求侧和供给侧分析美国通胀的多重原因，分清主次，厘清误解。
二、分析美国的政策选项，预判通胀走势和经济形势。
三、基于上述分析，说明资产配置含义，重点提示风险。
直播分享后，回答同学们关注的问题。
直播要点
全球多数国家通胀处于近半个世纪新高，中国和日本通胀较低。
高通胀引发政策紧缩、资产缩水、货币贬值，新兴市场债负加重，可能引发全球资产风暴。
住房和服务是美国通胀的核心组成部分，背后是劳动力市场的紧张。
能源和食品价格上涨时间与美国通胀不一致，甚至相反，不是本轮美国通胀的主要原因。
食品价格背后主要是人力成本。
近两年中国对美国出口保持高位，供应链重组导致美国通胀的证据不足。
通胀诱发原因：过度经济刺激，财政和货币均大幅宽松，是引爆美国通胀的导火索。
工资通胀螺旋：美国劳动力市场处于二战以来最强水平，工资上升支撑通胀，陷入工资通胀螺旋。
房价通胀螺旋：低失业和高房价，推动了住房通胀，加剧通胀水平。
利润通胀螺旋：美国企业集中度高，企业具有很强的定价能力，可以将成本上涨传导到消费者，陷入利润通胀螺旋。
欧美比较：欧洲通胀主要来自能源和食品，美国通胀主要来自服务，根源是美国劳动力市场紧张。
中美比较：美国刺激过度，中国政策紧缩，所以美国严重通胀，中国通胀很低，且有通缩压力。
供需平衡上看，美国消费强于生产，中国生产强于消费，中美通胀背离并不奇怪。
抗通胀需要“限制性利率”，但美国实际利率依然为负，同时美国劳动力市场依然很紧，美国通胀可能持续、反复。
美国要在失业和通胀之间做出选择，目前的选择是温和加息，实际利率为负，失业率依然很低，预计未来通胀和加息都将持续，可能进入衰退。
美国进入衰退之后，加息决心可能降低，通胀可能出现反复。
美国通胀由全球买单，所以美国有激励放任通胀，存在机会主义行为。
美国对金融风暴的抵抗力最强，而欧洲和新兴市场可能爆发危机。
能源冲击给欧洲造成很大困难，远大于美国。
当前不确定性依然很大，1970年代大通胀可能再现，并且可能反复。
资本市场机遇风险并存，要耐心等待，寻觅机会。
更多详情，可扫描下方二维码，回看10月13日《美国的通胀，全球的风暴》直播课程。
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