【直播要点】开局，信心——2023年经济与市场展望
在1月2日晚上的直播，分为三部分：
一、回顾2022年“七大预言”，检讨得失，梳理当前经济运行和资本市场现状。
二、展望2023年经济前景，拆解经济增长的动力，以及各种政策的有效性。
三、研判资本市场，分析股债房汇等大类资产的走势和投资价值。
直播分享后，回答同学们关注的问题。
本次直播时间较长，共3小时15分钟，同学们不要忘记回看。
直播要点
（一）2022年回顾
年初政策判断“3+3+3”：三重压力，三重目标，三重约束。多重目标之下，政策选择很难。
财政政策：已经发力，但效率低，货币乘数低，无法带动社融反弹。
货币政策：降准无效，降息频率低、时间晚、力度小，基调稳健，实质紧缩。
2022年前三季度GDP增速3%，全年增速或不到3%。年初4%或以上的预估虽然保守，但依然很难实现。
年初曾提示3重风险：稳增长不及预期，中美摩擦加剧，疫情反复，事后3重风险全部兑现。
稳增长不及预期，社融低位波动，是股市大幅回调的主要原因。 债市全年回报尚可，实现了“安全资产，避风港湾”的功能。 年末防疫政策变化，市场预期改变，债市明显回调，理财破净赎回加剧了回调，但全年回报尚可。
国债依然是长期安全资产，趋势依然上涨，长期投资者可以不理会中短期波动。
信用债风险在累积，需要谨慎。
大城市、成熟区房产价值凸显，房价在2022年环境下保持坚挺。
人民币汇率波动很大，主要是美元升值导致的被动贬值，人民币相对其他货币表现尚可。
中美存在两大基本冲突：利益冲突和文明冲突，竞争摩擦格局不变。
2022全年，A股大幅回调，债券避险港湾，欧美股债双杀。
比“丑”时代，风高浪急是常态，谨慎是基本信条，但不必过于悲观。
（二）2023年展望
当前经济现状：内需很弱，外需下行，信心不足。
中央经济工作会议罕见强调信心，看到了症结，提振信心是扭转局面的关键。
消费是“慢变量”，取决于千家万户的恒常收入，不能指望消费拉动经济增长。
出口是“外变量”，世界经济减速，全球供应链调整，双重压力下中国出口难言增长。
投资是“自变量”，但基建空间不大，制造业受制于企业盈利和技术周期，房地产成为明年经济的胜负手。
目前信心很弱，地产投资低迷，好消息是大城市、都市圈潜在需求依然很大，合理释放后有效地产投资空间依然很大。
房地产供给侧政策已经比较充分，还需要出台需求侧政策，支持合理购房需求。
财政政策保持积极，但空间不大，效果有限。传统基建基本饱和，新基建有其技术周期，不宜过度推进。且地方政府债台高筑，存量债负很重，缺乏资金来源。
货币定调稳健，但空间较大。政策利率下行空间显著，2023通胀压力不大，货币政策应有作为。
今年经济增长目标可能定在5%左右，但实现起来不太容易，保4争5是稳妥预期。
信心来自稳定预期，扭转预期需要重大举措，财政货币政策之外，可重点关注如“二次房改”、国企改革、扩大开放等措施。
中美竞争摩擦的基本格局，相当长时期内不会改变。
（三）资产配置
A股估值不贵，处于底部区域，可逢低建仓。稳增长预期已经拉满，但政策也可能不及预期，谨防波动。
债市仍有配置价值。货币宽松依然可期，经济复苏可能不及预期，债市可与股市对冲，且长期看国债仍是安全资产。
2022年债强于股，2023年股债均衡。而且，2023年变化很多，股债需动态调整。
地产政策已经转向，供给侧政策频频出台，需求侧政策还需发力。未来经济和房价增长预期转弱，房产税不确定性很大，投资买房可谨慎观望，一线城市刚需可择机入手，其他城市可以保持耐心。
人民币汇率没有明确趋势，仍以震荡波动为主。
人类对黄金的价值信仰在减弱，可减弱对黄金的预期。
美股与通胀负相关，美国通胀短期内难以明显回落，且美股利润增速在下滑，对美股要保持关注，但参与要谨慎。
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