【投资论道】VR侧重娱乐场景，AR行业应用潜力大—2015九宇广发新经济、新世界之VR&AR论坛纪要6

九宇资本、广发证券、智东西于2015年12月8日在深圳举办“2015广发&九宇新经济、新世界之VR/AR论坛”圆满结束，此次论坛吸引近400位投资者和产业届人士参加。此次论坛获得智东西、搜狐科技、凤凰科技、极客公园等10多家媒体支持，有超过15位重量级嘉宾出席，围绕VR/AR产业链的硬件、内容、应用场景、扩展工具、投资机会等展开主题发言和对话讨论，我们整理本次论坛的精彩内容对外发出。

产业专家圆桌讨论环节

主持人：广发互联网传媒资深分析师李涛

对话嘉宾：顺荣三七副总经理杨军；奥飞动漫战略总监李斌；广发信德直投部门负责人总经理敖小敏；广发投行TMT行业群组总经理吕绍昱；九宇资本创始人CEO 赵宇杰

精彩观点（按嘉宾发言顺序）：

1、奥飞动漫战略总监李斌

目前VR和AR需要好产品为整个行业、产品进行定义，产品定义之后才是内容企业发挥作用的时点。奥飞作为内容企业，对未来的内容表现形式抱有积极和进取的态度，会积极跟优秀企业接触，并探讨各种可能的机会。

从长远来看，VR和AR之间并没有太大区别，VR和现实结合就是AR，AR做到极致就是VR。VR、AR公司有各自的优势和基因，从自己的优势出发，共同目标是取代人的感官知觉。更长远来看，当VR和AR开始结合时有些问题并不是现在的VR和AR所能解决的，未来人们看到的世界带有很多虚拟场景或虚拟人物时，将会引进人工智能技术。

下一代智能手机最大提升点在场景沉浸和社交度更深，游戏领域可能的方向是轻游戏重社交化。动画片《游戏王》中有类似AR的场景，游戏中两个人用卡牌对战时有虚拟人物出现，其他人可呐喊观战，可运用到《三国杀》中。

VR动漫内容目前不好做，有很大技术门槛，最大问题是引擎不行。正常情况下用Unity引擎可以做影视作品，在平面上看没问题，但在沉浸式环境下观影的效果会比较差，有公司正尝试用工业领域的引擎开发影视内容。VR表现出来的影片和传统影片不一样，需要虚拟拍摄，全流程3D拍摄，对电影将是革命性的。

2、顺荣三七副总经理杨军

VR、AR肯定是未来趋势，只是受限于现在的技术、硬件、内容，目前还处于比较初级的阶段。从技术上看现在更容易实现VR，AR的应用计算更复杂，AR对硬件要求更高，硬件不断缩小，算法、技术处理更有挑战、更难。从投资角度，现阶段是VR、AR比较好的参与阶段，这个阶段需要资金、内容、技术的支持，从业者非常需要外部帮助。

AR更多是行业应用，包括科研、医学、生活场景等，VR现在的内容大部分是影视、游戏，三七互娱主要做游戏，与VR会有合作空间。VR更多是虚拟的实现，应用场景的市场价值很大，在PC、手机上的虚拟应用比如购物可以用VR解决，用户通过VR走进虚拟商场可以360度看商品并购物。未来3~5年VR技术迭代，硬件方面提升，改进分辨率、延时现象等，随着硬件提升内容会跟上。

3、广发信德直投部门负责人总经理敖小敏

从PC端到移动端的发展历程看，下一个阶段的硬件会产生更强大、更有连接性的东西，未来5年、10年移动端会有新变化，变化可能来自VR、AR技术。今年或明年将是VR元年，该领域可能出现伟大的公司，广发信德将会加大这方面投入。

VR、AR的发展不存在先后顺序，只是应用场景不同，VR更加适用于大娱乐行业，包括游戏、影视、社交、秀场、线下娱乐场所等，AR更适合于行业应用，AR技术可以很好地与行业应用结合，通过结合行业自我产生内容。VR硬件、软件、内容跟娱乐分不开，有很多投资机会。现在VR投资硬件比较重要，硬件的推广促进UGC内容良性循环，反过来促进硬件销售，硬件、软件、内容不断融合。AR倾向于行业应用会更好，尤其在教育、培训领域，比如用增强现实培训飞行员、医生等。在医疗领域AR可以发挥很大作用，包括精准医疗、远程医疗、移动医疗等，使用AR设备拍片诊断，人体器官一目了然，进行模拟手术，深圳已出现类似的医疗项目。

4、广发投行TMT行业群组总经理吕绍昱

VR和AR会给很多产业带来革命性变化，可能会重构很多商业逻辑和价值，进行价值链的重新分配，比如通过VR视频召开虚拟现实视频会议，提高沟通效率，降低出差成本，对航空业和酒店业是很大打击。

现在VR/AR设备技术标准还在进一步统一，拥有高技术含量的硬件生产商是很好的机遇。长期投资逻辑可以从电脑的发展看，IBM、惠普、戴尔、苹果等是沿着设备到内容到应用的产业发展逻辑，未来会有更多好的内容、应用公司成长起来。

AR和VR的应用场景各有侧重，VR更加适用于游戏、影视或者线下体验店等场景，AR更加适用于在线交易、O2O、商务、旅游等场景。VR投资热火，AR投资也会很快起来，VR、AR的设备、应用、内容都会有好标的。 

5、九宇资本创始人、CEO 赵宇杰

从产业周期角度进行研究和投资，每个新产业周期的商业价值都是上个产业周期的10倍甚至更多，未来物联网的商业空间和想象力会超过前2个产业周期。TMT行业每10年一个产业周期，经历了大型机、小型机、个人电脑、PC互联网、移动互联网，未来将是物联网时代。

参考PC和移动互联网产业周期，接下来进入到物联网时代首先是硬件的创新和普及，硬件普及会加速渗透，过了拐点后随之而来的是内容和应用的百花齐放。PC互联网之前是个人电脑，互联网渗透和普及的前提是PC终端创新和普及，电脑进入千家万户促进应用创新。从移动互联网发展看，之前是功能机，2007年苹果推出iPhone手机，用全新触控式智能手机颠覆功能机。2009年中国开始推广3G，硬件创新、普及+网络催生移动互联网繁荣。AR、VR产业链、生态的成熟需要硬件不断迭代，大逻辑是先有硬件的创新和普及，包括智能电视、智能电动车都需要先有终端的创新和普及，终端先上，网络跟上，接下来才是应用内容创新。

VR向左、AR向右。VR是沉浸式体验，在游戏、视频中有很多应用场景；AR会在生活服务领域产生很多商业机会，VR和AR在社交方面也有比较大的机会。PC互联网有QQ、Facebook，移动端有微信和国外的很多移动社交应用，每个产业周期、每类终端创新都会有新的社交巨头出现，暴风也在社交方面进行尝试，VR、AR社交领域有大机会。VR在游戏、影视等娱乐领域也有机会，比如游戏基本上3~5年一个产业周期，已经历PC端游、PC页游、手机APP游戏，接下来是手机页游，VR领域将会产生新的游戏类型。AR在生活服务类领域有机会，诞生新的58同城、大众、携程等，或其他创新公司，也可能是移动端巨头找到机会进入AR领域。

详细纪要：

主持人：目前这个时点各位投资人对VR、AR领域有一些什么样的思考？对时点、投资机会的把握？

李斌：奥飞是误打误撞投的VR，唯一和VR有关的是参股诺亦腾。作为一个内容企业来讲，无时无刻对未来的内容表现形式都抱有一个积极和进取的态度。目前VR和AR的时间点，一些靠谱的产品真正面世会给整个领域带来一些真正意义上的变化，一些好产品为整个行业、为这个领域做一些真正意义上的定义，定义产生之后才是内容企业发挥作用的时点到来，奥飞会积极跟所有优秀企业保持接触并且探讨各种各样可能的机会。

杨军：大家好！我是顺荣三七的杨军，最近VR、AR火了很有一阵子了，我们也到处在看，走访很多企业。VR、AR模式也是看到一个雏形，将来应用场景、硬件也面世了，内容端也有一些雏形了。在这个阶段可以想象到将来VR、AR肯定是一个趋势，只是限于现在的技术、硬件、内容还是处于比较雏形的阶段。从投资的角度讲，现在这个阶段是比较好的参与阶段，这个阶段资金、内容和技术支持都非常需要。从业者自己非常需要外部的帮助。如果在将来再发展到一个很成熟的阶段，可能没有投资人的事了。我们对这个行业的前景非常看好、非常感兴趣。

敖小敏：我是广发信德的敖小敏，作为主办方之一，主办这个活动就是看到了VR的发展前景，今年或者到明年真的是一个元年，所以会加大这方面投资，怎么看待这个事情呢？从PC端到移动端，移动端非常强大了，下一个会是什么东西？会产生一个更强大的东西更有连接性的东西，我们现在初步的感觉是今天来的这帮人有可能会产生一些伟大企业。这也是我们做这个论坛的初衷，希望在这批人里面产生下一个巨大成功的企业，真正引领中国未来10年的企业。

我们做投资都是看有前瞻性、看未来5年、10年会发生什么，大概要做一个确定性的事情。我们自己觉得未来5年、10年可能移动端会有新变化，这个变化在哪？可能是今天所探讨的VR、AR，这是一个比较有可能性出现伟大公司的方向。这些机会在在座的各位，接下来还会接着加大这方面投入。谢谢大家！

吕绍昱：作为投行的从业人员，重要的工作是和产业结合，通俗讲就是拜访各个优质的企业和各位老板聊。今年VR的投资非常火，AR的投资风头还没有来，可能也很快了。看了这么多企业经常在想两个问题：1、有哪些类型的企业可以投？2、哪些企业可以现在投？

大家听完这个讲座第一个问题非常清晰了，包括VR、AR的设备端，包括AR、VR的应用端、内容端，这些项目我相信都会有很好的标的。

什么类型的企业优先投呢？现在设备技术标准还在进一步统一，拥有比较高技术含量的硬件生产商应该是一个很好的机遇，这也是刚刚起来。长远来看，一个投资逻辑可以从电脑的发展看，从IBM、惠普、戴尔、苹果，是沿着设备到内容到应用的产业发展逻辑，我相信未来在投资领域更多好内容、应用端的优质标的会成长起来。

主持人：赵总的九宇银河基金已经有不错的项目，是怎么思考的？

赵宇杰：我自己做研究和做投资有大的逻辑，从产业周期角度来进行思考和分析。我们可以看到李涛PPT里列了，TMT行业每10年一个产业周期，开始是大型机、小型机、个人电脑、PC互联网、移动互联网，未来是物联网时代的到来，能够指导我们投资的是更多借鉴PC互联网和移动互联网过去20多年所发生的事情，PC互联网之前是个人电脑，在互联网渗透和普及过程中有一个前提是终端的创新和普及，正是因为电脑进入千家万户随之而来的是应用创新。

移动互联网上，之前是功能机，从2007年开始苹果推出iPhone手机，用触控式的智能手机颠覆以前的功能机。2009年中国开始推广3G，有了硬件的创新和普及加上硬件和网络的叠加催生了移动互联网繁荣。

接下来是进入到物联网时代。在物联网时代里面，按照前面周期可以看到首先有硬件创新普及，会有一个加速渗透，过了拐点以后，随之而来的是内容和应用的百花齐放。AR、VR产业链需要成熟、生态需要成熟、硬件需要不断迭代，从前面两个周期，大的逻辑上可以看到最先开始的是需要一个硬件创新和普及。这次这个论坛里面大家可以发现VR、AR重头戏在硬件这块，同时在上个对话环节请的也是硬件的企业，我觉得我们需要的是终端的普及，包括智能电视、智能电动车，都需要先有终端的创新和普及以后，终端先上、网络跟上，接下来才是应用内容的创新。

主持人：今天也是对VR、AR、MR有分类的，这两个行业不太一样，成熟度也有区别。国外各大机构对他们都有不同的预测，各位嘉宾对这两个领域市场空间怎么看的？这两个在哪些应用场景里面潜力更大？包括有游戏、动漫，从各自思考说一下。

赵宇杰：VR、AR是沉浸式体验，VR向左，AR向右，我的理解VR在视频和“视频+”有很多应用场景，AR刚才看到很多展示，会跟图片、信息产生很多的商业机会。我觉得VR和AR还有比较大的机会在社交这方面。PC互联网有QQ、Facebook，在移动端有微信，国外也有很多应用，每个产业周期、每个终端创新都会有新的社交巨头出现。暴风也说到也在尝试做社交方面的研发，会有比较大的在社交这块。同时，我个人觉得VR游戏、影视、娱乐方面会有机会。这里面游戏也有产业周期，基本上3~5年一个产业周期。最开始PC端游、PC页游、手机APP游戏，接下来是手机页游，VR有很多这种游戏。

AR我个人觉得在生活服务类这块会有机会。现在有58同城、大众、携程等，我觉得在AR这块还会出现这种类型的公司，也有可能是创新的，也有可能在移动端的巨头找到机会很好地平滑到AR这块。刚才有嘉宾也分享，VR的商业空间比较多。

每个新的产业周期都是上个产业周期商业价值的10倍甚至更多，我觉得未来商业空间和想象力会超出前面2个产业周期所看到的。

吕绍昱：我觉得不管是AR还是VR，都特别看好，我相信对很多产业有革命性的变化。应该说视频的改革可能会重构很多商业的逻辑和价值，进行价值链的重新分配。

AR和VR的应用场景各有所侧重。自己外行来讲，VR更加适用于游戏、影视或者线下游乐场所的体验店，AR更加适用于在线交易、O2O、商务、旅游等。

我特别渴望一个应用场景，我是经常出差的人，在北京有一个小团队、在深圳有一个团队、广州有一个团队、上海有个团队正在建。我每周都会到北京、深圳。很困扰我的一个点是商务太频繁，特别希望将来各位大佬能够创造一个虚拟会议，减少一下我这类人的痛点。一个商业模式的建立对一些商业模式是致命的打击，对航空业和酒店业是很大的打击。

敖小敏：技术的观点我是外行，从投资人、应用的角度来看，我不太认为VR在前、AR在后，再加上MR还要再后，我不这么认为，我觉得是应用场景不同。对于VR来说更加适合用大娱乐这个行业，包括游戏、影视、社交、秀场、线下娱乐场所，这个用VR很适合，无论硬件还是软件、内容跟娱乐都分不开，在这里有很多投资机会。从现在开始硬件肯定是非常重要的一个。

给我很大的感受是有硬件怎么产生内容，自我产生内容良性循环，促使自己硬件不断往外销售，这是很好的商业模式，无论硬件还是软件内容现在是融合的过程，从投资角度来看看到有市场、有需求怎么相互融合做得更大，这是我们投资支持的。

AR我个人更理解更多倾向于行业应用会更好，刚才大家提到的教育体系，培训飞行员、培训医生这是虚拟现实增强，对于培训教育领域非常好的。

我们对医药行业也是非常好的，包括精准医疗、远程医疗、移动医疗，在AR基础上可以发挥很大作用，AR更好地跟行业应用的结合，这对于内容来说不需要太多把硬件做好，对行业的结合自我产生内容。

比如说要拍一个片子，腹部有心脏、胃、胰等，可能一目了然，还可以模拟手术，我在深圳已经看到类似的项目，属于从医疗开始做，而不是TMT方向做，我觉得AR更适合于行业应用，抓住痛点开发，无论硬件还是内容都是很好地一个方向。

空间显而易见，未来五年十年会出现什么东西、确定性的产生什么东西我们正在找。移动互联网造成这么大的空间、这么大的市场，产生这么大的企业，下一步可能在VR、AR或者其他一些移动连接方面会产生更大规模的市场、更伟大的企业，所以我们要找出它来，我们认为这个空间的确非常大，现在可能是一个元年，只有混沌才有机会，成熟了就没有机会。对产业从业人员没有机会，对投资者也没有机会。现在都是大家的机会、都是大家的春天，我们会支持大家从春天走向秋天把果实摘回来。

杨军：我赞成前面3位的观点，VR和AR只是应用方面可能会不一样，VR更多是虚拟的实现。现在的内容来看大部分处于影视、游戏，我们做游戏的，这块肯定有合作的空间。现在在PC机、手机上的虚拟应用，包括购物用VR也可以解决的，走进商场可以360度看商品、购物。AR更多的是行业应用，包括科研、医学、生活很多场景中可以应用。我是门外汉，从技术上来看现在最容易实现的是VR，AR的应用计算更复杂，对于硬件的需求更大，希望10年内有一个比较大的突破。投资看比较长远，技术迭代，VR三到五年会有一个迭代，包括分辨率、延时现象，主要硬件方面提升，随着硬件提升内容肯定会跟上应用。AR硬件不断缩小，算法、技术处理相对来说有挑战，更难一点。我们已经看到应用场景的市场价值，包括行业的从业者两个方向，投资的角度愿意往未来的方向投入更多精力、资金，包括其他技术一起来推动行业发展。

李斌：我见过最精细表达VR的是在行业应用，中国商飞公司用来工业演示发动机。你可以直接拉进去之后看到大飞机发动机每个零部件的每个位置，随便怎么看，这是最精细的，因为是2B客户，可以不计成本做到极值。

我见过最牛的AR应用是《宠物小精灵》的游戏视频。不知道大家有没有看过，这是我能想象当中虚拟视觉游戏最强悍到极致的表现。

我们不是一个专业投资人角度看这个问题，而是作为一个投资+战略来做，要考虑这件事情怎么成的问题。对我们来讲VR和AR从来不分的，戴博士跟我说的一句话是VR和现实结合一点就是AR，AR做到极致就是VR，黑客帝国就是AR做到极致就是VR。从非常长远的角度来讲，AR和VR之间并没有什么太大的区别。再看远一点当VR和AR开始结合时，有些问题并不是现在的VR和AR所能解决的。后面我们所要看到的东西里面会带来太多的虚拟场景或者虚拟人物时，又要引进另外一个层面人工智能该怎么解决，这又是人工智能公司该考虑的事情。

我们在讨论AR和VR空间谁大到底怎么样，谁先谁后，这个没必要，每家都有每家的优势，因为每家的基因不一样，亮风台那边可能图像识别开始起步的。大家都从自己的优势出发，向着共同目标往前进，最终大家走到同一个目标这个过程是我们追求的东西，这个过程中怎么达到我们想要的目标是不断进步的过程，大家没必要争VR好、AR好，看各自的优势，向着共同的把人五官、知觉取代掉，具体怎么实现看各家。AR和VR会合在一块去走的。

主持人：刚才大家分享的干货特别多，由于时间关系，最后问两个小问题，游戏方向和动漫是第一批VR/AR内容。游戏方面，智能手机时代像《愤怒的小鸟》把智能手机引爆，推动智能手机游戏的普及，VR是什么样的游戏可能成为引爆点？动漫VR影视是比较好做的，现在来看有什么样的应用场景以及现在的难点在哪里？

杨军：其实我也想知道答案，如果知道的话我赶快去做了，肯定有一款游戏会去做的，我们也在寻找，自己也在想。现在我也说不出来。

李斌：我有个方向，出发点是智能手机跟下一代智能机最大不同提升点在哪里，我以为是场景沉浸跟社交度比原有的设备更加高一层，我的理解方向或者我们想要做的可能方向是轻游戏、重社交，这种状态下能不能带来一些新的变化。比如说《游戏王》是我最喜欢的动画片，如果把游戏对战部分的交流去掉就是最简单的卡牌游戏。比如《三国杀》中刘备跳出来了，对方出曹操有相应的交战，当两个人玩时，虚拟游戏里其他人围观，我挺喜欢这种场景。是不是有可能轻游戏重社交化，可能带给现有游戏不一样的结果。这也是我特别希望跟更多地合作方探讨，看大家有没有从技术上帮助我们共同做出这样一些东西，看看市场的反应效果怎么样。从VR角度还是AR角度我们可以商量。

从动漫角度讲是真不好做，我们当时投诺亦腾不是为了VR去的，是为了拍摄去的。最大的问题就是引擎现在不行，如果正常情况下用Unity引擎是可以做影视作品的，在平面上看没问题，沉浸式情况下这样层面上的观影效果比较差。工业引擎能否用在影视上正在探索，宁财神正在尝试，这方面希望寻找更好的合作，成熟后做动画片也可用这个东西。

VR表现出来的影片和传统影片做得不一样，真要虚拟拍摄，全流程所有的拍摄都在3D上过，整个流程对电影界是革命。这个活也是一个特别大的活，不是马上可以见到成果的。动漫还是很大技术的坎，我们也希望这块技术上很好的提升，我们等着出产品。

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