A股在市场的怀疑声中大步奔向牛市

又是工行与建行一骑绝尘。

今年狂飙的除了惹人注目的茅台以及其他白马白酒股外，平安保险的涨幅甚至远远超过了茅台，本轮平安从底部24.56涨到本轮最高点79.96，涨幅达到224%，新华保险也有最低的29.88元上涨到73.05元，累计涨幅达到144%；太平洋保险由底部18.8涨到49.12元，累计涨幅达到161%，只有中国人寿，由底部的19.03涨到最高点35.38，其累计涨幅也达到86%。

尽管四大行的数据没有这么靓丽，但工行建行本轮涨幅均不低于50%。而银行中的超白马招商银行更是从底部的14.04元涨到了31.66元，累计涨幅达到125%。

为什么这些大蓝筹股一骑绝尘，而与之相对应的是创业板指数依然在最底部徘徊，大蓝筹股的数量是有限的，其核心集中于上证50，以及深圳一些核心权重股。蓝筹股占市场总数量的比例相当的少，所以今年市场一直表现为1:9市场，即大蓝筹一枝独秀，非蓝筹股蹒跚不前，这种市场表现，让市场参与者一边诅咒着上证50的畸形，一边怀疑者市场的上行。

那么市场到底处于什么态势？首先我们从技术指标来看，从技术形态大波浪形态来看，沪市越过3406点，顶部便由5178点跃升为6124点的波浪形态。而5178点与3478点共同构筑1664点以来第二个上升波浪的顶点。也就是一旦牛市形成，5178点将肯定不会是本轮牛市的顶点点位，6124点也不是。

其次从逻辑上来看，我们要理解清楚上证50上涨的逻辑，近日的证券市场环境，因为环境的改变，市场游戏规则已经发生了逻辑上的转变，在封闭的市场上，我们将可以自由制定自己的规则，但如果新进来的主要参与对手，游戏规则改变，那么市场将被迫进行修正和改变。

环境改变主要来自于资金的构成，首先是社保资金进场，社保资金进场是以追求分红以及长期持股为动机的，鉴于我们国家传统社保运营盈利指标不足1.7%，那么市场上任何稳定的分红超过1.7%分红的股票都将是社保资金追逐的猎物；其次是境外资金入场，在深港通和沪港通完成一年以后，市场可以很明显的感受到了港资进来的游戏规则与传统A股游戏规则的差异，这一年尽管港资也玩高抛低吸，但主力筹码则几乎是锁定不动；其三是即将到来的中国对美金融开放，这个入场资金实力将大大超过港资，而成熟市场的做法，基本基于价值投资与长线投资的策略。其追逐的核心标的，将肯定是那些优质的蓝筹股。以上是今年上证50涨势不止的核心原因。基于这三个因素而得到的逻辑是，这三类资金追逐上证50核心理由购买的是稀缺。

然而市场总会相互感染的，在2017年开年我们做出的判断是，本轮牛市逻辑是核心权重股率先上涨带动小盘股上涨，核心权重股首先完成上涨，小盘股的热情才会被点燃。如果用博弈论的观点来看，在小盘股上涨的过程中，核心权重股会开始出货周期，以兑现利润。

本周点燃市场的是券商股，消息面上是外资资金入场，这与这几个月中国将对美国开放金融环境消息相呼应。历来市场是券商起，行情起，为什么在本轮市场中，同为上证50的券商股表现滞后，这里的原因是我们国家的券商规模相对都较小，即使最大的中信证券，在同全国商业银行股对标体系中，依然只是侏儒一个。区区2000亿的市值，与银行股动辄上万亿的量级相差太远。其他券商股就更小了，如果过早发动券商行情，很明显不利于长期资金收集上证50的筹码。而在白酒，保险，银行股的筹码收集到一定程度时候，券商股的性价比开始闪现，这也是券商股开始发动行情的原因。因此接下来的市场券商将会走出一个漂亮的行情。

券商起，行情起，一旦券商行情发动，那么可以理解为上证50中便宜筹码基本收集完毕，市场上浮筹开始大幅度减少，此时市场筹码开始进入竞争性叫价状态，市场价格将逐步上涨。带动这个市场的上涨。

本轮市场的终点回到那里，前面我们从技术面分析，可以认为本轮市场将冲破6124点。如果我们从市场运行的节本逻辑来看，我们假定工行建行每年锁定2.5%的分红，业绩维持在去年的水平，工行和建行的价格都将冲破10元。而随着市场通胀的重新泛起，大宗产品价格上涨，作为核心权重股的石油双雄价格将重新开始上涨，而从博弈论的角度看，中石油从48下来，还没有一波想象的反弹。中石油上市已经有将近10年时间了，应该会有一波反弹出现。如果我们假定中石油价格上涨一倍，（股价依然只有顶点区间的30%，所以并不特别离谱），那么市场指标冲破6124，也是成立的。

春江水暖鸭先知，资本市场的先知先觉属于信息的早期获得者，也是大资本的所有者，他们发动市场行情逻辑基于经济的基本逻辑判断，以及投资基本逻辑的判断。一个游侠可以来无影去无踪，但一只大规模军队，是没有办法掩藏其行踪的，因此只能在布置好自己的防线与后路的情况下，用正规军的方式发动地面站。这或许就是我们讲的大势演绎。而作为散户，我们通常都在表象情况下，观察每天的风吹草动。这也是散户往往不能获得市场游戏胜利的根本原因。