2016-11-17
天弘定增雷达
天弘基金股权投资
发行折价是定增项目相较于二级市场的直接优势，被定增投资者视为安全垫。随着定增市场的持续火爆，越来越多的资金涌入定增市场，导致折价率不断缩小。因为定增项目可以发挥熊市避风港的作用，市场价值被进一步发掘，2016年的折价率更是窄之又窄，截至9月，定增折价率中位数仅8.29%；有人说，定增市场从“黄金时代”步入了“白银时代”。当折价率小到极致，甚至出现发行价高于市价的情况溢价发行，这就是我们常说的“倒挂”。今天的主题就是针对“倒挂”的定增项目进行各种分析，看一看它们的表现是否值得投资者放弃安全垫。首先是溢价发行项目的数量分布。近十年来溢价发行项目占整体5.61%；2016年以来溢价发行呈现增多的趋势，倒挂项目占今年发行项目的7.60%。从收益率和盈利概率上来看，溢价发行项目的平均收益率仅15.12%，低于定增市场的平均收益；同时盈利概率也低于定增市场。从整体上看，溢价发行的定增项目收益水平低于市场平均，风险高于市场平均，劣势明显。由上面的分析可知，溢价发行的定增项目性价比较低，对于这样的项目，定增雷达还能发挥出精准投资的优势吗？➤定增雷达给出溢价发行项目平均得分43.49分，低于市场均分52.11分，从分数上向投资者提示风险；➤“倒挂”项目通过定增雷达评分后，各分数段的收益表现符合分数越高则收益越高的规律；➤“倒挂”项目的亏损的数量占比达到43.64%，而通过定增雷达评分在70分以上的项目盈利概率高达100%。可见在各类市场下，定增雷达都体现出了优秀的稳定性，都可以精准定位出定增项目的优劣。如果发生了“倒挂”现象，市价和定增发行价之间在二级市场上是否存在套利空间呢？自溢价发行的定增发行日起采用“买入并持有”的策略，分别对持有一个月、一个季度、半年和持有至定增解禁四个期限的表现进行统计。结果可见，二级市场投资者购买溢价发行的股票是有利可图的，并且在限售期内，持有时间越长，收益率和取得正收益的概率越大。“溢价发行”项目的收益率和盈利概率均低于市场平均水平，风险收益比偏低，投资者参与此类项目应该更为谨慎。针对溢价发行的项目，定增雷达仍可以稳定的定位出项目的优劣水平。定增雷达为每一个定增项目进行数量化、可视化的分析，为投资者提供模型评分和定增雷达图以供参考，分数越高收益越高，正收益概率越高，从而为投资者提高投资收益、降低投资风险的目标提供有价值的参考。
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