朱云来：中国靠什么可以世界无敌？

本期编辑：董倩

作者｜朱云来

朱云来是朱镕基之子。美国威斯康辛大学大气物理科学博士学位，芝加哥 DePaul 大学会计硕士学位。曾任中国国际金融有限公司首席执行官。自从 2014 年辞去中金首席执行官以来，朱云来变成了“学者”，不断现身于各大论坛，且其观点颇为犀利。

2017 年 3 月朱云来在博鳌论坛调侃安邦保险吴小晖的一段，堪称精彩。2014年 10 月安邦保险以 19.5 亿美元收购美国纽约华尔道夫酒店大楼，随后宣布将全面翻修纽约华尔道夫酒店，重新开业后部分酒店客房或将改造成公寓住宅出售。吴小晖声称：“改造好后，我们会卖掉其中一部分住宅剩下的做一个小酒店，等于白拿一个酒店。”听到这里，朱云来再也忍不住了。

• 朱云来：安邦买了华尔道夫，把它做成住宅，这是中国典型的打法。空手套白狼一样。按说这个路数美国人也不傻，他们也能做出来，为什么他们没做？

• 吴小晖：曼哈顿上所有的东西都转让过了，只有这栋楼华尔道夫没有转让过。另外如果酒店自己改造要纳很多税，他卖给别人就不需要纳，而且酒店希望保留华尔道夫的品牌。

• 朱云来：明白了，你就是纽约市独一份，让你落着了。

• 吴小晖：正好有1031法案。

• 朱云来：就剩这一个，恰好给你了。非卖不可？

• 吴小晖：有两个，我觉得不得不佩服美国上市公司的精明。

• 朱云来：我也佩服你的精明，天上掉馅儿饼的事怎么不掉我的头上。]

中国不缺地

差不多 93% 的人口集中在大约千分之四、千分之五的国土面积。中国人口生活在非常集中的地方。把全部乡村面积，城镇和乡镇面积，县城和城市面积加起来，大概是 20 万平方公里，真正住人的地方就这么大。很多人觉得盖房子地不够用，这怎么可能？完全不是地的问题。

（胡焕庸线：中国地理学家胡焕庸 1935 年提出的划分我国人口密度的对比线，这条线从黑龙江省黑河市到云南省腾冲。线东南方 36% 国土居住着 96% 人口）

如果各省政策都一样，片面追求 GDP，都想搞高速增长，那只有加大工业投资或者房地产投资，效果肯定不好

经济结构

最重要是两个大的变化，从 1978 年开始，消费最高能占到 52% 左右，从 2002 年以后逐渐下滑。相反我们的投资占比直线上升，消费少了 10%，投资多了 10%，这一正一反，反映出来它的交叉点在这里，可以看出是一路上来大量的投资。

显然制造业最大，因为中国本身就是制造大国；房地产绝对是第二；公共设施也投了这么多，然后就是运输包括铁路、公路。采、制、供、建、地、运、公七大领域的投资占了总量的84%，居民生活服务、教育、卫生、文化、餐饮五大领域投资相对很少，只占总量的 5%，其他行业占加起来也不过10%。

这是从 1978 年到 2002 年以来形成的结构。2003年到现在是这个状态。2013 年提出来进入新常态，现在还是沿着这个新常态在继续发展。

这么大的投资概念，主要靠什么支撑？银行的贷款。

这里有一个建筑业的总值，跟债务比一直在 100% 左右，建筑总规模跟债务总规模是非常接近的，这么大规模的建筑是靠债务支撑的，建产比 2000 年的时候是 100% 左右，到现在一路走到 200% 多。

GDP 代表当年的生产总规模，和当年建设总规模去比，建设总规模越来越大，从一倍变成两倍，这就是它最核心的问题。建设靠的是债务，银行系统收了存款后去贷款，贷款之外再买别人的债券，还是债务，它代表的总债务规模，跟建设总规模这么相近，很明显建设是靠债务支撑的。

国家统计局的统计年鉴有一个资金流量表，我花了两年多的时间彻底读明白了，从这里面反推出一个国家资产负债表，还没有人宣称做出来过。

根据这些原理可以测算出来，假如以 2002 年为基础，到 2016 年，因为资金流量表最新只到 2014 年，后面的我现在没有，就做了一些估计。现在资产总规模 843 万亿，负债 546 万亿，权益 297 万亿。

2016 年 GDP 是 70 万亿，也就是说我们有 70 万亿的产出，产出有点像当年的生产总额，当年的销售额，但是资产总额是 800 万亿，这个比例是非常高的。

假如这个国家的资产负债表，相当于把中国所有的公司全部整合，把它当成一个中国集团有限公司，我简称它叫中集公司，这就是一个 800 万亿的资产大企业，世界级的大企业。它的效率如何呢？它的股权回报，原来在 9%，现在到 6% 了。

本质上是信贷巨额扩张，从一倍到两倍，这种建设规模，靠着债务的推动，结果一定是投资过剩。然后就是杠杆过高，产能过剩，库存过量，增速放缓，利润低下，资价通胀，币值压力，都是由此一起来的。

关于 GDP

有五个省 GDP 没有过 5%，被集体叫去谈话。说了不要 GDP，又说不能不要 GDP。要 GDP 干什么呢？ GDP 本来应该是市场活动结果的客观统计，现在我们倒过来把 GDP 变成一个目标，而且特别强调这个目标是所有指标的前提。

假如你有一个项目，银行经过评估认为这个项目能够还本付息，有很好的前景，当然应该给予贷款，问题是你现在没有这样的项目，银行还要贷款给你，结果一定是不能赚钱。短时期貌似把 GDP 拉起来了，但是长期看 GDP 的质量会很低。

房地产严重过剩

房地产，据我的研究，过剩非常严重。按房屋存量来看，城镇房屋建筑面积，加上现在还在施工的，人均大约 30 平米的规模，至少可以满足 10 亿人住房需求，但是按夸张的城镇化统计，城镇人口也只有 7 亿多人。

从宏观上看，总量一定是过剩了。而且现在房子均价差不多到 7000-8000 元了，可是我们的人均收入也就 7000、 8000 元。想买 30 平米房子要不要用 30 年？除非十年不吃不喝。无论怎么算，这个价值完全不对了。

供给侧改革

现在提出“三去一降”非常对，企业的一系列问题一定要解决，让市场在资源配置中起重要的决定性作用，我认为这是解决问题最关键的核心。

钢的产能是 12 亿吨，产量就 8 亿吨，多出了 4 亿吨。目标是三年要减掉 1 亿吨，一年就要减 3 千万吨，有用吗？一会儿房地产又热起来了，肯定钢厂又跟着热闹起来，这不是真正按照市场机制定下来的东西。

顶层设计既要从上面考虑目标，也要看下面每一个具体行业的具体情况，包括不同行业之间的相互关系。这是一个系统性的工程，需要建立一系列的政策制度。

钱要花在刀刃上

50% 的 GDP 基本上是做投资了，如果不去追求 GDP，很多投资可以不投。保证居民基础生活花的钱，也就是 70 万亿里面的 30 万亿而已。如果让市场机制来起决定性作用，不该投的投资全都停掉，全国老百姓的生活并不会比去年差。

我们应该静下心来，好好审查一下哪里投的太多了。不要老觉得是压力，总想一旦掉到 5% 怎么办，再掉到 3% 怎么办？其实掉到一半都没关系，吃喝都够了，衣食住行都有了，只是暂缓一步改善，但是不会比以前差。

因地制宜的重要性

举一个例子，黑龙江面积是 47 万平方千米，人口 4000 多万，拥有广大的耕地面积和丰富的石油、林业资源，不就是要解决这 4000 多万人的衣食住行吗？你非要在这里搞工业，是不是远离市场？

（林毅夫课题组为吉林经济开了“弥补轻工业短板”的药方，引发轩然大波）

江浙一带包括山东，工业发达的已经是一塌糊涂过剩了，它还能搞什么？农业占 GDP 的 6%，但农业的增长只有 2%，靠农业能增长什么？所以只能做投资，投资又增加了产能，而且距离内地又那么老远。

如果给地方官定下一个目标，要求当地跟全国的平均 GDP 发展水平一样，他只能去搞工业，而当发展工业一定没有出路的。实际上地方有旅游等其它资源，为什么不能让地方走自己特色的发展道路？

国民收入占 GDP 比例低于 G7 国家

中国的老百姓也需要夏天出去消暑，冬天去看冰花，还有许多其他的消费方式。我的逻辑是说，只有提高老百姓的收入水平，他才有钱去消费。现在不是不想消费，而是因为挣的钱太少。

我们的薪酬收入占 GDP 的一半都不到。在 G7 国家中，最低的是日本，国民收入占 GDP 的 60%-70%。我们的这个收入占比太低，很多变成了国家的收入，由国家拿去大量投资，但是这种投资很容易出错。

如果钱到了老百姓手上，老百姓最知道自己想要什么，大家去消费就会产生需求，企业就去根据需求去投资，完全让市场来决定，让市场经济动作更加良性化。

关于“一带一路”

我把全世界的面积、人口和产值排了一下。全世界陆地面积 1.3 亿平方公里，中国是 960 万平方公里，全世界人均产值一万美金，中国 8000 美金。“一带一路”国家人均产值是我们的一半，相对欠发达一点，但是它的总量还挺多。“一带一路”沿线国家的面积是我们的五倍，人口是我们的两倍多，人均产值是我们的一半。

一带一路沿线大约有 60 多个国家，面积是我们的 4.4 倍，人口是 2.3 倍，产值是 1.4 倍。从企业的角度看，不是相当于我们的市场范围扩大了两倍左右吗？我认为这个思路是挺有远见的。我们比他们相对来讲还先进一点，产值差不多是他们的一倍，中国制造还是有一定的实力的，但在国内我们已经担心它产能过剩了。

技术乘数的优势

我有这么一个逻辑，过去冷兵器打仗是一比一，当时中国有 4 亿人，英国只一千多万人，如果耍大刀他们确实拼不过，但是人家一人拿一杆步枪，就能顶上你一百个大刀队。用一百倍乘以一千万，人家就成了 10 亿人，我们能打得过吗？这叫做技术乘数，技术乘数改了，1 变成了 100，力量对比就颠倒过来了，中国一下子跌下来了。

我们现在正在追赶，技术还不可能达到他们那么好的水平，但是我们已经赶超很多了。过去我们的乘数是 0，现在谦虚点说也有个六七分了，就算是七分，10 亿人乘以 7，就算还没有赶到 100%，但是 70% 和以前就完全不一样了。

问题是现在它是 1，我们是 0.7，我们还在追赶中。但是明天他又有个新发明，明天是 2 了，或者是 1.5 了，我们就可能回到 0.6 去了。我们过去讲自主知识产权，意思是要自己设计、自己制造，要自力更生。但是，立国之本一定是科技，所以我想强调一下什么叫做技术乘数，我们要发展属于自己的真正的科技。

中国前景靠什么？

靠改革。包括一系列制度方面的改革。拓展“一带一路”和世界市场，我们有很好的机会，我们可以和平地通过市场经济的交往，去占有一定的市场，而且对这些国家的发展和人民生活也是一个支撑。

刚才说了技术乘数，前面是科技，后面就是人才。有了这两项，我们就会前途无量。这么说是为了谦虚一点，我觉得应该是世界无敌。

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