20230514-白银投机者头寸连续第9周微幅走高

截止5月9日当周COT贵金属黄金、白银的投机头寸押注微幅增加。

黄金期货的大型投机者头寸本周增加247份合约，白银期货的大型投机者头寸本周增加408份合约，贵金属投机者头寸本周微幅增加，价格走势可能转向。由于周二公布的COT数据并未反映周四、周五的下跌，我们需要在下周二公布的数据中了解投机者头寸。

白银期货的大型投机者头寸本周连续第9周攀升。在过去9周内，白银规格押注总共增加了33,579份合约。从3月14日的 -1,219 份合约总数上升到本周的32,360份合约，处于14周来白银最看涨的地位。

1、白银期货

截止5月9日，白银商业净多头占未平仓合约比例（图中蓝线）为-32%，距离最近的-34%以及近7年低值-42%仍有距离，白银价格（图中黑线）可能进一步上涨，但考虑到最近的-34%，以及连续两周没有降低，白银价格可能就此转向。

截止5月9日，从净仓位看，商业净多头为-46,190份，2022年3月低点为-45,367份，近7年低点为-116,832份，本周白银投机净仓位已经超过去年3月。未平仓合约（图中黑线）有所减少，但仍旧处于低位，表明资金并未大量流入，管理型资金净多头（图中红线）有拐头趋势，白银价格可能变盘。

最新的未平仓合约（图中蓝线，5月12日）有所下降，白银价格（图中黑线）震荡下跌，考虑到与未平仓合约存在一定的正相关性，如果未来未平仓合约继续减少，白银价格可能进一步下跌。

2、黄金期货

截止5月9日，黄金商业净多头占未平仓合约比例（图1中蓝线）为-43%，最近的低点为-50%，极值为-57%，从商业净多头占比走势看，从4月4日当周的-46%缓慢走高至本周-43%。从净仓位看，商业净多头为-222,515份，2022年3月低点为-297,441份，近7年低点为-385,612份，黄金价格仍有进一步上涨空间。如果商业净多头就此转向，则黄金价格将会下跌。黄金未平仓合约（图2中黑线）不断走高，表明有资金流入黄金期货市场，这会提振黄金价格。

3、美元指数期货

最近1个月，美元指数期货商业净多头（图1中黑线）缓慢走高，仅从此看，美元指数走势不明朗。但资产管理/机构管理类投资者（图1中绿线）大幅下跌，美元可能会继续下跌，资产管理/机构管理类投资者目前仓位为5,872份（放大1倍），2020年12月最低值为-10,618份（放大1倍），如果资产管理/机构管理类投资者止跌回升，将会是美元新一轮升值周期。从美元价格看，美元指数没有跌破多年阻力，呈现翻转，似乎已经企稳。

4、欧元兑美元期货

欧元兑美元期货，本周，资产管理/机构管理类投资者（图1中绿线）做多欧元再次创出新高，商业净多头（图1中蓝线）处于临界点附近，有所下降。考虑到俄乌冲突对欧洲经济的影响以及欧元兑美元价格与商业净多头的相关性，欧元兑美元存在下降风险，由于美元指数中欧元权重为57.6%，这会助推美元指数上涨。

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