央行又降息5个基点，一文解读对股市楼市影响

楼校长综合整理：魏齐|财联社、中国人民银行官网、大伟看楼市、樱桃大房子

11月5日，央行公告称，当日人民银行开展中期借贷便利（MLF）操作4000亿元，与当日到期量基本持平，期限为1年，中标利率为3.25%，较上期下降5个基点。今日不开展逆回购操作。

这次降息是通过公布1年期中期借贷便利（MLF）“中标利率”的方式进行的。今日有4035亿元中期借贷便利（MLF）到期，这是年内第三大规模的MLF到期量，实现35亿元流动性净回笼。

下调MLF利率意味着什么？对股市和楼市有何影响？

机构点评

中信固收：未来货币政策空间已打开

中信证券固收研究团队认为，5日央行续作MLF并意外小幅下调MLF操作利率，在市场期待的TMLF缺席后，央行以MLF降息的方式续作。从流动性数量角度看，数量的基本对冲维持了银行体系流动性的合理充裕；从价格角度看，下调5bpMLF操作利率并对冲到期对资金成本的影响可能小于TMLF+MLF的组合。

另一方面，MLF作为LPR的报价基准，MLF小幅下调后预计11月LPR报价将重新下行，有助于进一步降低企业的实际融资成本。

1、经济下行压力加大，货币政策宽松予以对冲。三季度经济下行摸低6%后继续体现出下行压力，9月PPI同比增速下行至-1.2%后预计10月份将继续下行，而最新公布PMI数据也延续下行趋势，经济下行压力的加大呼唤货币政策的宽松以对冲。

2、猪肉价格上涨推升的CPI上行对货币政策的制约性不强。9月、10月猪肉价格快涨后CPI同比增速快速上行并形成了高通胀的预期，于此同时PPI同比增速仍然处于负区间内，仅由猪肉价格推升的结构性的通胀对货币政策的制约并不太强，央行货币政策更加关注经济基本面的下行压力和PPI通缩。

3、9月份以来债券利率上行幅度较大，MLF降息以引导实体经济融资成本下行。9月份以来通胀维持高位、金融数据小幅超预期、贸易摩擦缓和、降息预期落空等利空集中兑现，债券利率出现了明显的向上调整过程，直接推升了企业直接融资成本的上行。本次MLF降息是响应国务院对降低企业融资成本的要求。

4、10月LPR报价未下调，MLF降息引导11月LPR报价下行。LPR在8月、9月两次报价下行后，10月新作MLF操作利率不变，且降准后流动性投放力度较小，银行资金成本未有明显下行，导致1年期LPR报价难以通过压缩加点端空间进一步压降，10月LPR报价维持前期报价不变。本次小幅下调MLF操作利率降低LPR报价基准、压低银行资金成本，预计11月LPR报价将下行5bp~10bp。

5、全球央行宽松幅度不断放大的外部环境。今年以来，全球主要发达市场和新兴经济体大多采取货币宽松政策。澳大利亚、新西兰央行开启了发达经济体降息的序幕，印度等新兴市场国家相继跟随。美联储连续三次降息和欧央行重启QE更是将全球范围的宽松推向高潮。全球利率下降对我国出口产生压力的同时，也打开了国内货币宽松的空间。从汇率和贸易的角度看，降息顺理成章。

对股市的影响

新时代策略樊继拓：MLF降息将驱动A股新一轮上涨

央行打消了对货币政策的担心，主要利空转为利多。

对于MLF利率下调，市场上早有预期，但降息的时间点还是超预期的，特别是在CPI大涨的背景下。此次降息说明猪价上行对货币政策的影响是较小的，甚至是没有影响。在投资者普遍担心的时点降息，A股的主要利空（通胀）转为利多（货币政策不受影响）。

市场中没有真正的趋势性空头，大部分谨慎的投资者都在等市场调到更低的位置再加仓。现在虽然缺基本面右侧改善的低估值板块，但不缺估值便宜、基本面在左侧的板块。此次降息有望驱动A股开启新一轮的上涨。

对楼市的影响

中原地产张大伟：MLF下调后，11月20日的LPR将大概率下调

中原地产张大伟认为，MLF一年多来首次下调，也就代表了11月20日的LPR下调成为定局。MLF降低，心理影响大于实际影响。后续市场针对首套房贷利率应该有宽松的趋势。LPR的降低，对于房地产市场肯定是利好消息，而且从趋势看，这一次的降低只是开始，后续几次有继续降低的趋势。年末最后2个月还有降准与LPR降低的出现可能性。

樱桃大房子：降息对楼市影响不大

从经济增长上来说，确实是需要降准降息同时发动最好，但因为物价压力，所以总是不敢真的降息多少。

要真的降息，估计也要到明年，猪肉价格真的降下来了，央行才敢放开手脚迈开腿大胆的降。

对房地产的影响，可以观察以后每个月20号出来的5年期以上的LPR利率，就是房贷利率，看看是否有下降，我估计即使降，也不过5个基点，毛毛雨，可以忽略不计。

每次如果真的加息，对楼市肯定利空，如果真的降息，对楼市肯定利好。

但是，每次不论是加息还是降息，头几次都没什么效果，需要等到加息和降息的末端，才能对市场产生出效果来。

上一轮调控，2010、2011加息5次，共100个基点，2012-2015年又分8次降了190个基点，这期间加息虽然到2011年截止了，但市场的调整到2014年才结束，有的城市甚至到2016年才结束，降息连续降了好几年，市场效果还没有出来。

所以2017、2018年那种总共加30个BP，对楼市基本上是没什么太大效果的，有效果的只是各地的调控限购限贷严不严厉。

降息一来也不是为了楼市，别自作多情，二来降这么一点利息也淋不到楼市来。

所以此次降息，降0.05个BP，就想刺激起楼市，不可能的，大家不用担心会让房价出现反弹，这是多余的担心，那还不如降准来的效果好。说利好楼市的都是过度夸张的解读。

未来降息，也要看降的幅度会有多大，先不用担心。

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