各位朋友们，大家早上好，中午好，晚上好。
今天我们继续学习白酒。我打算把上市公司当中的这几家白酒的历史发展的一些情况先弄清楚，然后再细致学学。看看能否对于整个白酒的竞争格局，发展状况有无更深的了解。
不怕学得慢，也不去想学了有啥作用。现在都是慢慢积累行业知识的过程。日拱一卒，至于啥时候能有所突破就不管它啦。
首先我们来看一下迎驾贡酒这10年的增长情况。10年营收只取得了年化4.94%的增长，净利润却得到了14.98%的增长。
看看，近期学习的几家中端白酒公司，今世缘，舍得，古井贡酒21年22年，营收净利润都出现双增的局面。
这个问题，等待时间的答案吧。
一、迎驾贡酒的历史
一、1952-1994大别山深处的酒厂，走出大山
迎驾贡酒，这个名字，一听就和古井贡酒一样美好。
驾，贡，都是跟帝王有关的美好词语。
相传公元前106年，汉武帝南巡至霍山，官民在此迎武帝大驾，美人捧淠水精酿琼浆献之，古镇“迎驾厂”源于此，故得名“迎驾贡酒”。
这么美好的名字，当然是人为取的，不是原来就叫迎驾贡酒。
1952年开始修建佛子岭水库（迎驾酒厂前身佛子岭酒厂）。
60年代粮食危机，酒厂改用野生植物酿酒，后期扩建厂房，并增设白酒脱臭、机械化液体生产等设备。
佛子岭酒厂地处大别山腹地的霍山县在改革开放之前是一个“穷山恶水”的地方，当时称呼霍山这个地方有“四无”即一无区位优势、二无丰富矿产资源、三无大中城市辐射、四无国有大中型企业支撑。
1986年，还被确定为国家级贫困县。倪永培被任命为佛子岭酒厂厂长。
在这样的地方，搞厂，需要很强的领导能力和魄力。
在倪永培的主导下，酒厂陆续上了第一条先进的蒸馏系统上线，第一条瓶装酒生产线投产。
佛子岭第一句广告语“买得起，喝得惯”诞生。很快，酒厂的生产量上来了，经济效益也开始好转，3年后成了全县的标兵。
1991年4月倪永培也被组织安排去任职霍山县经委主任，兼任酿酒食品总厂厂长。
1992年，霍山县人民政府将霍山县佛子岭酒厂与另一家地方国营企业霍山县食品厂联合，组建“霍山县酿酒食品总厂”。
这个“霍山县酿酒食品总厂”十分不成功，成立2年来，都是亏损。
这个时候，倪永培决定辞去经委主任职务，返回酒厂。
二、1994-2003年 跟五粮液学习， 推出迎驾贡酒品牌
1994年，这一年，霍山县政府决定恢复霍山县佛子岭酒厂，以破除铁工资、铁饭碗、铁交椅为契机，开启企业经营体制改革的第一步。
1994年重新上任之后，倪永培也烧出了“三把火”。三是完善承包责任制，分级管理，扩大科室、车间的自主权。倪永培对酒厂做的最大的“手术”还是从质量层面入手，解决产品的本质问题，“做就要做最好的，当时最好的酒就是五粮液，我们就去学习五粮液。”1994年，五粮液酒厂的技术人员来到六安霍山县佛子岭酒厂，结合当地的条件和窖池情况，对原料配方、工艺流程进行调整，在大别山区酿出了五粮酿造的浓香白酒——这是迎驾贡酒董事长倪永培在上世纪末操刀迎驾酒厂改革中的一小步。同年，倪永培意识到“佛子岭酒”的牌子太小，动了改名的念头。根据“公元前106年，汉武帝南巡至时称衡山国的霍山，官民到城西槽坊村附近的水陆码头迎接圣驾。”的故事，倪永培决定将酒厂品牌名称改为“迎驾”。开发出浓香型大曲酒风格的佛子岭老窖、珍品迎驾贡酒等系列新品。
1996年公司推出以低度为主的星级贡酒系列，其中主力产品二星终端价定为15 元，主要满足消费者自饮需求。四星终端价为 50 元左右，主要满足政、商务宴请等场景的需求，充分迎合安徽消费者偏爱江淮派浓香“绵柔沉稳”的消费习惯。与此同时，公司在瓶体设计上造型独特，辨识度很高，成为安徽市场低度酒的重要推动者和包装的革新者。
在当时两大单品星级贡酒和迎驾特曲的助推下，1999年公司销售额上涨至 15 亿元左右，位居徽酒前列。
1997年佛子岭酒厂进行国有企业改革，改“国有性质”为“股份企业”，佛子岭酒厂以经营性净资产956.2万元出资，联合川临食品、皖西彩印、新艺印刷厂、佛子岭塑料厂以及倪永培、王海涛等299名佛子岭酒厂内部职工共同出资发起设立安徽迎驾酒业股份有限公司。2001年国家对白酒行业制定了以调控总量为基础的产业政策和新的税收政策。
另外，受到亚洲金融危机和通货紧缩等因素的影响，白酒行业进入调整期，多家名酒因为市场低迷纷纷采取“降低身价”的策略，降价策略的失败导致迎驾贡酒在该轮行业调整期间营收下滑至 7 亿元左右（2003 年）。三、2003-2013 白酒黄金十年
2003 年白酒黄金十年拉开序幕，迎驾贡酒坚持上一波中以“变”为主旋律的策略，在股权结构、产品架构和市场布局三方面均有调整，带动公司成为安徽省内举足轻重的大型酒企。
2003 年 11 月国有股份整体退出主业经营，迎驾贡酒有限公司转变为全民营企业。
从产品结构来看，2003 年公司推出“迎驾之星”系列产品，对老款星级贡酒进行迭代，正式确立了以百年迎驾和迎驾之星为主的产品矩阵，该系列下金星和银星目前仍为徽酒百元价格带代表产品。
从市场布局来看，公司自 90 年代末起就开启了“徽酒东进”进程，受益于苏酒本土地产酒产品及渠道模式的落伍，公司以省会南京作为桥头堡，向江苏、上海等地不断辐射。
另外，公司积极推动股权改革工作，于2011年变更为迎驾贡酒股份有限公司，为公司后续的上市做好准备工作。
由于公司主力产品以中低端民酒为主，在政商务消费场景中的占比较低，同时，受益于对销售费用预算的管理，将原本以大面积广告投放为主的营销策略转变为聚焦资源对安徽、江苏的核心投放。
因此，迎驾贡酒在营收上的调整幅度低于行业平均水平。从业绩变化情况来看，公司2014年净利润达4.9亿元，同比2013年4.7亿元还略有增长。另外，在该段时间，公司修炼内功，对内部产品矩阵以及品牌影响力再升级。受益于安徽省第一次消费升级启动，白酒主流价格带从百元以内朝100-200元进发，公司顺势推出终端价为100-400元的迎驾贡生态年份酒系列，为之后生态洞藏的上市打下了基础。2015年后，收获腾飞期。随着行业走出深度调整期，白酒市场迎来了新的转机，大众消费和商务消费的发展高潮使得安徽省内 100 元价格带的产品迎来爆发。
公司于2015年成功于 A 股主板上市后，在产品、品牌和渠道三大方面均有明显调整，迎来企业收获期。
从产品调整来看，推出生态洞藏系列产品，迎合安徽省内第二次消费升级的趋势，站位 200 元以上主流白酒价格带。其中洞 6、9 布局 150-300 元价格带省内其他两大酒企古井贡和口子窖形成差异化竞争，洞 16、20 瞄准 300 元以上次高端价格带发力，承接次高端整体扩容带来的利好。从品牌调整来看，2016 年集团荣登“中国品牌价值评价信息榜单”，品牌价值超过百亿，同时近几年通过举办寻找掼蛋王、群星演唱会、中国生态白酒高峰论坛和合作成立中国生态白酒研究院等事件营销提升品牌知名度。从渠道调整来看，学习泸州老窖设立四大销售公司，提出“1+1+N”的深度分销模式，深耕区县以下渠道。
二、迎驾贡酒的优势
1、民营企业，管理层经营丰富
迎驾贡酒是一家民营企业，2003年11月，国有股份退出主业经营，迎驾贡酒为民企。作为民企，在股权方式上更加灵活。
公司董事长倪永培 1970 年进入佛子岭酒厂，1986 年出任厂长，1997 年率先成立了规范的股份制公司，又力推劳动用工改革、工资制度改革、销售模式改革等一系列举措，在公司内部任职超 50 年，管理经验丰富，为企业的绝对核心。其余董事会成员秦海、杨照兵、叶玉琼均为佛子岭酒厂老员工，在企业内任职 20 年以上，在企业的运营和管理上具备丰富的经验。安徽省连续多年 GDP 维持较快增长，人均 GDP 于 2017 年突破 4 万元，实现了从低收入水平到中等收入水平的历史性跨越，常住人口自 2011 年起持续正增长。2022 年安徽省城镇人均可支配收入达到 45133 元，约为江苏省 2017-2018 年水平。安徽是产酒大省，也是白酒消费大省，消费量可以与河南山东看齐，消费档次紧追江苏浙江，市场规模大，竞争也较为激烈，白酒行业向来有“西不入川，东不入皖”的说法。安徽白酒市场近年来省内双重价位升级趋势明显，头部酒企最为受益。80-150元的价格成为新的主流中高档价位，承接乡镇从 30-50 元升级起来的消费需求。次高端加速扩容，并逐渐裂变为 200 元和 500 元两个强势价格带。
领头羊为古井贡酒。口子窖与迎驾贡酒并驾齐驱。而金种子酒在竞争中落伍了。
迎驾贡酒从安徽兴起，然而安徽也成为迎驾贡酒难以走出的市场。2022年，迎驾贡酒在省内的收入为34.35亿元，占比66.09%；省外收入为17.63亿元，占比33.91%。
和大多数白酒企业一样，迎驾贡酒也主要通过经销商批发代理的渠道贡献收入。去年，迎驾贡酒来自批发代理的收入为48.91亿元，占比94.09%。
那么，经销商数量和分布就显得格外重要。值得一提的是，去年迎驾贡酒省内的经销商有689家，省外经销商有645家。
由此来看，迎驾贡酒省内、省外经销商的数量几乎相当，但双方贡献的业绩却有很大差距，可见迎驾贡酒在安徽省以外的市场拓展还是非常艰难。今年4月26日，迎驾贡酒发布《关于投资数字化酿造及副产物循环化利用项目》的公告。公司拟投资41.2亿元，建设实施数字化酿造及副产物循环化利用项目。
该项目选址在安徽省六安市霍山县公司曲酒分公司东侧，项目用地面积约700亩，项目建设期为5年。迎驾贡酒称，“项目建成后，公司预计将新增原酒产能约3万吨，新增原酒储能约20万吨”。项目所需资金以公司自有资金并结合其他融资方式自筹解决。
在今年大的行业环境下，迎驾贡酒的这次扩产计划可以说是需要极大的勇气了。积极扩产的迎驾贡酒是因为产能已经跟不上了吗？
非也。从去年的产能情况来看，2022年迎驾贡酒的设计产能为80000千升，实际产能只有54066.07千升，产能利用率只有67.58%。
而且这41.2亿的钱不少的啊。相当于近3年的净利润之和还多一点。
根据国家统计局数据，中国白酒产量峰值出现在2016年，此后便呈现连续七年下降的趋势。2022年，规上白酒企业963家，产量671.2万千升，同比下降5.6%，创造近十年新低，仅为2016年产量的不到50%。酒企扩产，将导致白酒行业竞争更多进入存量竞争，因此之后将会进入重量级酒企的博弈阶段，一定程度而言会进入资源战、投入战比拼。预计市场份额进一步向强势品牌集中，名酒厂依托强势品牌在高端酒产品矩阵赚取高额利润，并进行渠道与市场下沉，区域酒企的生存空间被进一步挤压。迎驾贡酒面临的竞争压力也不小。各个价格带都有竞争对手。
但即使是这样竞争激烈的市场，迎驾贡酒在刚刚发布的第三季度报表中，从年初至今营收48.03亿，同比增长23.42%。净利润16.5亿，同比增长37.57%。
今年前3季度净利润就已经是16.5亿了，估摸着今年22亿的净利润没有啥大问题。因为去年第四季度就有5亿净利润。
22亿的净利润*25倍市盈率的话，合理市值为550亿。对于迎驾贡酒我是初学，本文不做任何投资建议，文中的观点可能也充满错误。好了，今天就到这里了，感谢朋友们的耐心阅读，日拱一卒，遇见更好的自己。参考资料：国盛证券 《消费升级打开一扇门，迎驾贡酒：错位竞争展新颜，洞藏开启新纪元》