科普-猛戳这里！看看比特币期货的前世今生。
近两天，关于比特币期货合约登陆芝加哥期权交易所的消息，刷爆了朋友圈，那么，比特币期货合约到底是啥呢？
别着急，让我们从期货历史开始吧。
早在出现“期货”合约之前，交易就存在着“远期”合约。 而在出现远期合约之前，交易是君子协定（双方不经过书面签字，只以口头承诺或交换函件而订立的协定）达成的。在出现君子协定之前，交易只是简单的“在市场上展示出你的收成，并希望它们能以你想要的价格被出售。”
以上四种交易形式今天依然存在。
“在市场上展示出你的收成，并希望它们能以你想要的价格被出售。”是不言自明的。 交易的另一方是“希望市场上的商人能以你想要的价格卖给你你想要的。”用这种方式进行交易的问题在于，除了只是口头上的承诺，还冒着找不到合适的交易对手从而赔钱的风险。 为了解决这个问题，君子协定就出现了。
在君子协定中，两个交易对手就未来的时间、地点和价格达成一致，才进行交易。 君子协定的问题是要求两位交易对手都愿意遵守协议。
而一个或多个必要交易对手的失约通常会引起诉讼。
但是，法院通常会无视这些案件，因为它很难说服法官你和你的交易对手曾一起“自拍”过握手时的情景。 （好吧，当时他们可能不会称他们为“自拍”，但是你明白了）为了解决这个问题，远期合约出现了。
远期合约是两个交易对手之间在未来（远期）和给定价格之间交易给定资产的具有法律约束力的协议。 如果一方不履行协议，它允许另一方向法院寻求帮助。 虽然签了合同比两个人的微笑自拍要好得多，但它有一个问题： 违约方可能会破产。 由于违约方一般不偿还债务，另一方实质上是亏损的。
为了解决这个问题，人们开发了期货合约。
1、期货入门
期货合约几乎与远期合约相同，略有差异。 主要区别在于交易所作为交易双方的担保人。
将于12月18日在芝加哥商品交易所上启动的比特币期货合约是以现金结算的合约。 这意味着在到期日时，将不会交易实际的比特币，而是根据最终的结算价格，现金将被记入其中一方账户里。
如果合约首次以12,000美元交易，CME比特币指数的价格达到14,000美元，那么卖方就要少赚2000美元。 如果卖方决定跑路并且没有履行合约，交易所就会介入并保护买方权益。
当然交易所并不提供免费服务，这是要收取交易费的。
2、收费链
交易所收取着部分“交易费”，这当然是可以预料的。但是这是另外一回事，交易所并没有真正承担所有违约风险。
他们还有其他一些被称为“期货结算商”的实体在承担大部分风险。 结算商也从服务中收取费用， 他们称之为“结算费”。
交易所必须受到监管， 毕竟他们现在基本上是每一笔交易的交易对手。事实上，他们自己可以违约。
在美国，它们受商品期货交易委员会（CFTC）而不受证券交易委员会（SEC）的监管，尽管后者的名称中包含“交易所”一词。 为什么这些政府机构是分开的，可能是一篇新文章的好题目。
但是这是一件有趣的事情。 CFTC是期货交易所的监管机构，但它基本上将许多工作外包给交易所建立的自律协会-美国全国期货协会（NFA)。 同样，NFA的人并不会提供免费服务，这是要收费的。
就比特币期货而言，CFTC金盆洗手，只靠着交易所和NFA的自证及比特币期货市场的自我约束。
记得我说过交易所不承担所有的风险，他们有结算公司在承担风险吗？ 那么结算公司就不是傻瓜，他们也把一些风险传给了称为介绍经纪商的公司。 介绍经纪商当然要收取“经纪费”。
3、牢牢控制
现在如果你认为经纪人是最后的傻瓜，那么再想一想，在这条收费链的最后一部分是作为交易者的你。
是的，你认为是因为支付了交易费+结算费+ NFA费+经纪费才使你摆脱困境了吗？ 哈哈哈，笑得我打滚，让我缓缓。
好了。当交易所说他们会作为双方的保证人时，他们真正的意思是他们会要求结算机构的朋友（有时是交易所的一个子公司，不要与结算商混淆）每天把手放在交易双方的口袋里，以确保当市场不利于他们时，他们不会潜逃。
你可能可以在比特币现金市场匿名交易，但是你不能进行匿名期货交易。
所以，如果两个交易对手以12000美元的价格交易比特币期货合约，结算组织将每天用“结算价格”计算合约的价值。 对于CME而言，结算价格由比特币参考利率（BRR）来确定。 BRR是使用某些交易所的市场价格计算的。
截至目前，CME指数跟踪着这四个交易所的市场价格：Bitstamp，GDAX，Kraken和itBit。 将在周日推出比特币期货交易的Cboe使用Gemini交易所的价格。 如果结算价格为11,900美元，在第一天之后，结算组织从买方那里拿到100美元，然后交给卖方。 如果结算价为12,100美元，情况则相反：结算组织从卖方那里拿出100美元，并将其交给买方。
这样的市场交易过程在每个交易日重复着。
通过这样做，交易所本质上可以保护双方，而不必处理可能数天之内就产生的巨额损失。 结算组织除了自我结算外并不真正与大多数交易者接触。 他们与结算商例行地将“手插在口袋里”。 在结算组织从结算商的口袋里取钱之前，结算商就会通知必须向结算公司存款的经纪商和交易商。
4、筹码
CME创造了一个神奇的工具来衡量每个商品期货合约的盘中波动， 它被称为SPAN，是标准风险组合分析(standard portfolio analysis of risk)的缩写。
SPAN像《银河系漫游指南》中的计算机Deep Thought一样做了一些密集的计算。
就像Deep Thought一样，然后SPAN吐出了一个神奇的数值。但事实上，每个合约都是不同的。 这个数值被很多经纪公司用来确定交易者将承担多少风险， 他们称之为初始保证金。 这是交易者在交易给定合约之前必须存入的金额。
在像比特币期货合约这样的全新合约的情况下，如果SPAN没有历史期货数据来计算保证金数量，交易所就会通过SPAN得出一个新的数值。 对于CME来说，SPAN得出的初始保证金应该是35％。而对于CBOE，SPAN得出的是30%。
所以这是正确的？ 不是的。
仔细看于“初始保证金”一词的第一个字。 你存入的保证金只是为了让你“最初”可以开始交易。 如果你很快开始从交易中赚钱，践行“低买高卖”，那是最好的。
如果你的交易策略没有遵循这个简单的概念，且你买卖期货合约后导致初始保证金低于一个叫做“维持保证金”的特定值，那么你将会接到一个要求追加资金的电话。 如果不这样做，那么经纪商、清算公司或交易所将关闭你的账户，你账户中剩下的任何东西都将用于弥补损失。
以上是期货市场的高度概要，也是介绍了账户管理和设置是如何运作的。 无论账户是用来交易石油、小麦还是比特币，这个过程都是一样的。
（来源：网络）
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