历年晨星基金奖产品点评--2021年，进击的中生代迎来转型的镇痛

一地基毛666 2022-11-29

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历年晨星基金奖产品点评--2022年，防守好才是真的好！

2021年，是中生代基金经理的胜利，获奖的基金经理包括兴全基金的谢治宇、嘉实基金的归凯、易方达基金的张清华、大摩的张雪（现已转至广发基金）和南方基金的何康。

也许因为同为中生代，这批“星味”最浓基金经理或多或少遇到一些困难，这是他们工作上必须要闯过的一关，也是生活上必须要闯过的一关。

笔者坚信他们会继续前行，更坚信他们会再创佳绩，毕竟优秀的投资人都有坚韧的意志以及超强的学习能力。

1、激进配置型-兴全和润，谢治宇

获奖词：

基金经理谢治宇先生秉持自下而上的投资方法，注重寻找具备核心竞争力和市值增长潜力的优秀公司，并不断平衡公司的短期估值与长期价值，组合构建均衡。

2020年，基金经理在太阳能、医药研发及生产外包领域（CXO）和新能源整车行业内的个股筛选为组合贡献了良好的超额收益，全年以75.16%的投资回报超越晨星大盘指数达49.29%，在积极配置型基金中位列第21个百分位。

谢治宇的发展可以说即顺风顺水又一路坎坷。

从投资的角度来说，谢治宇不仅出道即是巅峰，而且还一直在巅峰，要知道即便在今年兴全和润回撤幅度接近20%，他在兴全和润的任期回报率依然高达580.13%，年化回报率22.27%，同类排名13/329。

给大家一个更可怕的数据，相较于上一轮牛市（2015年6月12日）的巅峰净值，兴全和润现在翻了2倍，期间最高翻了接近3倍，这意味着即便你在2015年买在了最高点，到现在也可以赚200%-300%！

那为啥要说一路坎坷呢？因为谢治宇作为中生代的代表人物，这个咖位的基金经理过于容易引起市场关注。

例如在2018年年初发行了巨无霸兴全合宜，但紧接着贸易摩擦引发市场大跌，产品在2、3、4季度分别亏损5.05%、3.37%和6.84%。同时，产品配置的重仓股中兴又被重点打击，这让谢治宇成为市场口诛笔伐的对象。

《是时候给这位80后基金经理说两句了》文章中说的那样，谢治宇既不是买中兴最多的，中兴也不是他买最多的，但是顶着明星光环让他成为被批评最多的。

但是谢治宇硬是将天崩开局打出王炸结局！在2019年和2020年，他抗住压力交出了一份完美答卷，分别实现收益36.88%和71.77%。

据wind数据显示，截至2020年年末产品的年化收益率高达25.79%，截至2021年年末产品年化收益率则为18.63%，这么大规模的产品实现这么高的收益，真的不容易！

当然，可能会有人提出质疑，你看截至目前产品4.5年仅实现收益61%，年化收益率也下挫至11.04%。

但是需要考虑到两点：其一，本轮下挫的逻辑是白马股泡沫的破灭，这对于本着价值投资的基金经理来说杀伤力较大。其二，产品经历了两轮下跌（2018年和2021年至今），但仅经历一轮上涨，如果以现在这个节点来评价产品的好坏也有失公允。

对于未来，谢治宇最主要的可能要面临两个难题：

其一，规模

目前谢治宇管理的产品超过800亿元，不过以他的投资策略来看影响并不算大，毕竟他买的公司多是“大白马”，换手率也并不高，翻转腾挪游刃有余。

其二，管理

作为兴证全球基金第三代的领军人物，谢治宇毫无悬念的接过董承非留下的重担。

好的投资人是向内的一份工作，更多是提升自己对世界的认知，但好的管理人是向外的工作，更多是将自己的认知贯彻到其他人身上。

前几天王国斌的采访，这种量级的投资大佬都会显得口拙，向外输出自己的意志都会存在一些问题，更何况年纪轻轻的谢治宇。

但管理就是他们这咖位的基金经理必须要面对的工作，也是他们人生更进一步的必经之路。

对于最终结果，笔者还是开头那句话，坚信他们会继续前行，更坚信他们会再创佳绩，毕竟优秀的投资人都有坚韧的意志。

2、混合型基金--嘉实增长，归凯

获奖词：

基金经理归凯先生采用自下而上精选个股的投资方法，主要从商业模式、竞争优势、产业趋势三个维度出发寻找能够持续提升内在价值的好公司并买入持有，以分享上市公司长期业绩增长收益。

2020年，基金在食品饮料、医药、计算机、传媒等板块优秀的个股选择为组合贡献了较多的超额收益，全年以65.67%的业绩回报在标准混合型基金中位列第19个百分位。

归凯在近两年同样遇到了成长的烦恼，尤其是由于市场风格等因素叠加，他的产品业绩并不能算理想。

但是需要指出的是，嘉实增长在2021年和2022年虽然亏损但还是跑赢了沪深300指数，其中2021年跑赢2.4%，今年至今则跑赢了4%，这样的成绩也并非不可接受。

同时，归凯长期管理的产品中嘉实新兴产品和嘉实增长年化收益率依然超过20%，嘉实泰和由于相继经历了2016年、2018年、2021年和今年并不算好的年份年化收益率为13.79%。

对于投资成长股的归凯来说，防守并不是他擅长的领域。我们在此前文章《嘉实基金归凯，透着“大将风范”》曾跟大家探讨过，归凯投资的核心是寻找企业内在价值的持续增长，而不是估值的均值回归，在这一点上归凯的风格与傅鹏博较为相似，从过去一段时间的持仓来看两人持仓也多有交集。

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相较于业绩上，归凯一项数据变动更需要关注，那就是换手率。

来源：东方财富网，嘉实泰合

其实不仅归凯，自2019年开始嘉实基金旗下多位基金经理的代表产品换手率都有所下降，其中包括我们熟知的胡涛、常蓁、张金涛、姚志鹏和谭丽等。

就此问题笔者也与嘉实的小伙伴们沟通过，对方表示，“因为疫情后市场波动很大比较有长期机会的行业比较少，好票相对少，尤其是市值大的好票，所以有的基金经理换手低”。

作为本着价值投资、长期投资的基金经理来说，这样的变动肯定是好事，放弃博弈思维才能够将精力放在挖掘企业价值的方向，而且在2019年和2020年的业绩也说明，选对好的股票坚持拿着收益其实会更加可观。

3、激进债券型-易方达裕丰，张清华

基金经理张清华先生和张雅君女士分别在权益和债券投资管理上分工合作，发挥各自的优势，创造了良好的中长期回报。2020年，组合自3月开始降低权益仓位、提升债券久期和仓位，并自5月逐步降低债券久期和仓位、提升权益仓位至20%上限附近，行业配置以光伏、电子、消费以及化工为主，全年实现了12.54%的回报，超越晨星积极债券基准指数8.37%，在积极债券型基金中位列第19个百分位。

对张清华用再多的溢美之词都不算过分，作为行业内固收+最厉害的基金经理之一，他的特点是权益和固收投资能力都是“S”级别。

张清华长期管理的产品几乎都可以冲进行业前10%，其中易方达安心回馈、易方达稳健配置、易方达安盈回报均在同类产品中排名第一，让人看着极度舒适！