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​晨星双5星牛基盘点(大盘成长篇):9只产品上榜!新能源刷屏,华夏能源革新领衔

一地基毛 一地基毛666 2022-11-29


目前,晨星(中国)三年期和五年期同为五星评级的大盘成长型基金共有9只,分别为华夏能源革新、泰达宏利转型机遇、鹏华环保产业、国泰智能装备、建信改革红利、建信潜力新蓝筹、嘉实新能源新材料、工银新金融和建信中国制造2025。


从资产配置的角度来看,新能源主题产品成为这些双五星产品最为偏爱的品种,也正是受益于新能源近2年的强势表现,这些产品业绩不俗。



由于篇幅有限我们分上下两篇文章,第一篇先聊华夏能源革新、泰达宏利转型机遇、鹏华环保产业、国泰智能装备4只产品双5星牛基,另外再聊工银生态环境这只3年期5星牛基。


1、华夏能源革新股票--郑泽鸿,顶级新能源主题产品


从名字就可以看出华夏能源革新股票是只正儿八经的新能源主题基金。


来源:ifind


据ifind数据显示,华夏能源革新股票成立至今实现收益276.90%,年化收益率29%,在普通股票型基金中排名7/221。


其中,2020年产品实现收益120.65%,2021年产品实现收益43.73%,在今年也仅下跌2.99%。


考虑到近两年新能源主题风口,所以我们还需要将华夏能源革新股票与相同主题产品进行对比。



据ifnd数据显示,目前市场上成立3年以上的相关主题产品114只,华夏能源革新在近3年以297.15%的收益排在第3位,相较于其他产品有较大超额收益。


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衡量收益与风险的sharpe比率和sortino比率,在近3年的排名中华夏能源革新分别排在第4位和第3位,显示出相当不错的水准。


同时,考虑到此前长期管理农银新能源主题的赵诣离职,接管产品的基金经理邢军亮累计任职时间仅为1年,申万菱信新能源汽车也在近2年有换帅记录,而华夏能源革新长期是由郑泽鸿单独管理,所以它的优先级可能还要提高。


综合来看,华夏能源革新是行业内较为不错的新能源主题基金,不仅是绝对收益和超额收益,还包括稳定性、收益与风险各项指标。


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2、泰达转型机遇股票-王鹏,泰达宏利的支柱


泰达宏利基金近些年发展基本停滞,人才流失比较严重,王鹏可能是公司为数不多能打的基金经理之一。


泰达宏利基金目前非常依仗王鹏。据ifind数据显示,泰达宏利基金管理总规模600亿元左右,股票型+混合型约230亿元,王鹏一人管理的总规模就接近130亿元。


目前,王鹏管理泰达转型机遇4年又248天,累计收益279%,年化收益率33.41%,在普通股票型基金中排名2/263。


在过去3年受益于新能源题材的强势表现,泰达转型机遇2019、2020、2021年分别实现收益71%、104.9%、51.9%。


不过王鹏并不是一位只投资新能源的基金经理,而是景气度投资选手。他的选股思路就是投资于未来2-3年景气度高的行业,投资景气行业的龙头,追求戴维斯双击,即买业绩高速增长的行业,买业绩有可能超预期的个股,赚业绩增长的钱,如果股票持续处在业绩增长的通道中,往往也会进入估值提升的阶段,从而实现戴维斯双击。


王鹏的能力圈覆盖TMT、半导体和制造业等,此前曾重仓配置过养殖、医药、食品饮料,且均贡献较大收益,现在持股更多集中在新能源题材。


在某次访谈中王鹏谈到,他的投资框架里很难将低估值纳入到选股范畴内。他表示,低估值的东西,在自己的投资框架里没法实现,原因在于,选股逻辑重点是在行业比较里面,找业绩增速会占优的行业和公司,而低估值行业很难实现业绩增速占优。



这在一定程度上也就决定了王鹏的产品防御力不足,在近3年泰达转型机遇股票的超额收益可以排在普通股票型基金的第2位,但是sharpe、sortino、最大回撤和下行风险等指标表现并不出色,其中下行风险排在行业倒数。


我们一直在说,优秀的基金经理并不是一直赚钱,而是“赚该赚的钱,亏该亏的钱”,从这方面来讲王鹏的投资框架就是如此,想通过他的投资框架赚钱,那就得接受这样的特点。


相较于回撤而言,笔者其实更担心王鹏的规模增长问题。由于王鹏的换手率较高,个股的更换频率也较高,所以这对他的管理规模会有一定的限制。


笔者注意到,或由于规模的增长泰达转型机遇的半年报和年报公布的持仓个股在逐年增加,这在一定程度上代表了规模增长让王鹏的投资出现了一些变化。


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3、工银生态环境股票--何肖颉,自上而下,想说爱你不容易


从绝对收益来说,工银生态环境绝对算是牛基。据ifind数据显示,2019-2021年分别实现收益48.07%、122.51%和56.68%。


工银生态环境成立之初非常不走运,产品成立于2015年6月2日,10天后就碰到了股灾,虽然延迟减仓抵抗住了下跌,但是紧接着几年环保题材全面萎靡,这也导致2016-2017年产品分别亏损14.33%和12.23%,其中在2017年更是跑输沪深300指数33%。


2018年,工银生态环境终于熬不住了,不在拘泥于环保主题,开始配置房地产、消费和高端制造,但是不幸中兴通讯、海康威视、大族激光等重仓股频繁中招,这也导致产品亏损30%,净值更是已经接近腰斩。


2019年,工银生态环境企稳并押中了保险、地产和银行,2020年押中了医药、新能源车和光伏,2021年重仓配置新能源车产业链和光伏并延续至今。


笔者阅读了何肖颉采访以及研报,了解到他的投资框架偏向于自上而下,当经济基本面向好的时候,偏重自上而下的选择,加大行业β属性个股的配置,关注周期成长股。当经济基本面走弱的时候,偏重自下而上的选择,加大α属性个股的配置。


何肖颉在2009-2014年间管理专户产品,含绝对收益、相对收益与QFII产品,由于专户客户对回撤控制要求很高,专户团队重视大类资产配置,何肖颉投入精力进行了大类资产配置的研究和实践。


在经济基本面向好阶段,偏重自上而下,提高行业Beta属性强个股配置比例(图13可见2021年产品组合Beta有所提升);在经济基本面走弱阶段,偏重自下而上挖掘个股Alpha收益。选择长期行业空间大、竞争格局改善的好赛道,然后在赛道内选出护城河最深、管理层优秀的公司;最后关注估值,进行横向和纵向比较。基金经理投资风格解析:择时、行业比较与行业轮动,招商证券


从过往业绩来看,何肖颉肯定是一位较为不错的基金经理,他自上而下的做出的投资判断准确率也比较高,但是对于自上而下投资策略的基金经理实在喜欢不起来。


一方面,自上而下的投资策略一旦判断错误,纠错的时间成本和经济成本较高。另一方面,笔者喜欢确定性的东西,就像工银生态环境,金融、消费、新能源,三个行业在3年内完成切换,明年可能还会再切换,这在做组合时提供了不少难度。


何肖颉长期管理4只产品,工银新趋势灵活配置混合主要集中于通信、新能源、消费电子、原材料等行业,工银生态环境股票则比较集中在环保、新能源赛道,工银国企改革股票、工银核心价值混合的风格则更偏蓝筹股、价值股。


如果让笔者非要选择一只何肖颉的产品,可能工银新趋势是优先级最高,因为它最大程度发挥了何肖颉的优势。



上文提到,何肖颉在2009-2014年间管理专户产品,由于专户客户对回撤控制要求很高,何肖颉投入精力进行了大类资产配置的研究和实践。


由于工银新趋势是灵活配置型产品,在资产配置方面较为灵活,正是源于此何肖颉在2018年和2021年进行了精准的减仓来规避市场下跌,这也让产品在2018年仅下跌了9.25%。


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4、鹏华环保产业股票--孟昊,坚守投资边界


孟昊相较于上面三位基金经理资历较浅,但较为幸运,没经历2018年的腥风血雨,2019年才开始单独管理产品。


同时,孟昊在进入鹏华基金担任研究员后,选择的主攻方向是制造业、新能源,而这两年恰巧两个行业站上风口,行情算是“专业对口”。


据ifind数据显示,孟昊自2019年7月24日接管鹏华环保产业以来,在3年多的时间内实现收益250%+,年化收益率50%,在股票型基金中排名15/365。


但这也会影响我们的判断,例如他面对极端行情的时候防御性如何?他是否是一位主题基金经理?投资边界有多宽?这些我们目前还没有答案。


不过从现有的数据来看,孟昊给笔者的印象较为不错,孟昊对自己的投资边界有较为清晰的认识,尽最大程度发挥自己的优势。



孟昊目前管理的几只产品看似风格不同,取的名字如成长领航、平直精选、品牌传承、优选回报、环保产业和消费领先,但他对这些产品的管理基本采用复制策略,个股主要以“新能源+消费”为主。



孟昊也得到了业内机构的认可,他管理的多只产品机构都有配置,其中鹏华环保产品机构占比已经超过30%。


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5、国泰智能装备股票--王阳,国泰基金寄予厚望


王阳从业近十年了,2018年7月加入国泰基金。在此之前,他在保险资管工作了7年,先后任研究员、助理投资经理、投资经理等职,进入国泰基金后开始管理公募产品,投资年限达5年(2年险资+3年公募),拥有绝对收益和相对收益双重经验。


2020年,国泰基金前明星基金经理周伟锋离职,王阳接管了多只产品,可见国泰基金对于王阳寄予厚望。



当然,王阳也没有辜负国泰基金的期望,管理的多只产品表现不俗。


主投新能源的国泰智能装备任期实现收益275.87%,年化收益率39.03%,国泰智能汽车实现收益275.03%,年化收益率54.69%。


近3年国泰智能汽车实现收益271.21%,在股票型基金中排4/368,国泰智能装备实现收益192.02%,在股票型基金中排30/368,之所有业绩差主要是国泰智能汽车是较为纯正的新能源车主题基金,而国泰智能装备配置了不少光伏。


主投消费的国泰价值精选、国泰价值先锋和国泰价值领航三只产品任期分别实现收益91.22%、3.3%和-0.45%,近一年国泰价值精选亏损-3.54%,国泰价值先锋亏损0.72%。


别看绝对值不算高,但是大家想想其他主投消费的产品在近1年表现有多惨就知道王阳有这样的表现有多不容易。


王阳的防守能力也与他的投资框架有关,据了解王阳在投资方面喜欢领先性和差异性,因此偏向于左侧布局,会关注估值相对合理的公司,对于看好的个股,敢于在局部低点进行重仓,并能长期持有。


第一点,选择的公司,从持有周期上来说会选择在左侧去布局。首先选择估值相对合理,并且预期持续成长的公司,也就是相对在左侧进行布局,其次就是更希望通过公司的企业内在价值成长获取资产价值的增长。


第二点,就是我觉得一个基金经理的投资所获得的收益,其实都是以研究基础作为前提。我觉得其实研究的基础的话,它可以分为两点,一点就是领先性,另外一点就是差异性。


1)对于领先性来说,比如说我们对于特定行业的这种运行周期和脉络有深入了解的话,其实我们可以领先于大部分市场的参与者进行投资,然后赢得先手。

2)对于差异化来说,我觉得很多超额收益的产生,不管是去左侧布局,还是更早去发现产业的机会,其实都是因为我们可能在投资一些相对于市场有差异化的行业或者是差异化的品种。(来源:1、国泰基金王阳:中国“硬制造、硬科技”产业升级方向


笔者复盘了王阳的几只重仓股,也确实是在相对底部入场,并且持有周期较长,后面我们找机会来单独出一篇文章做深入研究。


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(END)


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