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兴证全球明星基金经理大盘点 谢治宇、乔迁、林国怀之外还有谁?

一地基毛 一地基毛666 2022-11-29

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前期我们盘点易方达基金、汇添富基金、广发基金和工银瑞信基金旗下基金经理,并向读者们对基金经理进行了相关介绍。本篇小编对兴证全球基金旗下基金经理进行介绍。


截至2022-09-05天天基金网数据显示,兴证全球基金成立日期为2003年9月30日,管理规模为6018.81亿元,基金数量为52只,经理人数为30人。

权益型基金:谢治宇、乔迁、董理、任相栋、邹欣、陈宇

债券型基金:季伟杰、张睿

FOF型基金:林国怀




权益型基金


一、谢治宇


谢治宇,经济学硕士。2007年加入兴证全球基金管理有限公司,历任行业研究员、专户投资部任投资经理。2013年1月29日任兴全合润分级混合型证券投资基金(2021年1月1日起转型为兴全合润混合型证券投资基金)基金经理。2018年1月23日起任兴全合宜灵活配置混合型证券投资基金基金经理。自2019年12月26日起任兴全社会价值三年持有期混合型证券投资基金基金经理。自2021年10月20日起任兴全趋势投资混合型证券投资基金(LOF)基金经理。累计任职时间:9年又221天;现任基金资产总规模:805.20亿元;任职期间最佳基金回报:546.21%。


谢治宇目前共管理4只基金产品,年化回报为22.58%,今年以来回报-21.54%,近一年来总回报-16.08%,同类排名589/1082;近三年来总回报55.77%,同类排名313/835。

兴全合润混合(LOF)是其代表作,任职时间为2013年1月29日至今,任职天数为9年222天,任职回报为550.71%。


截止2022年6月30日,兴全合润混合(LOF)基金规模达298.14亿元。具体到个股而言,相较于一季度,2季度增持了海尔智家、三安光电、 闻泰科技、芒果超媒、锦江酒店、梅花生物,降低了晶晨股份、健友股份,将通威股份、顾家家居调入。


从阶段涨幅来看,兴全合润混合(LOF)今年来实现涨幅-22.50%,同类排名2273/2762;近3年实现涨幅52.05%,同类排名450/870,近5年实现涨幅108.38%,同类排名99|483。

投资理念:精选个股、挖掘公司长期成长价值,努力平衡好公司的长期发展空间,与短期估值,不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司

投资金句:
1、努力平衡好公司长期发展与短期估值
2、估值始终是我投资框架中限制我的一部分。
3、低于预期一两次不可怕,长期低于预期是公司我基本不碰。
4、从自上而下的角度,我们现在确实遇到了很多的困难,但自下而上去看,似乎市场比之前更好做了,很多企业开始变得值得下手。
5、市场的长期收益率,最终一定取决于这个经济体里核心企业的ROE水平。
6、过去两年复合收益率是远远大于这个数字的。所以,一方面这给持有人提供了很好的盈利体验,也愿意进入这个市场。但另一方面,很多人也可能因此在市场较高的、情绪火热的位置进入,把潜在收益率消耗掉了。
7、虽然我一直说作为一个基金经理,作为我自己,我绝大多数的资产都还投资在自己的基金上,而且这个投资是持续稳定的,但是这只表明我的态度,因为我对我自己的认识更深,对我的风险承受能力的判断更准确。
8、我们在什么情况下才会很容易赚到钱?就是你无意间走到一个β特别强的行业,比如父母那一辈人在核心地段买了房子。但当行业慢慢成熟的时候,你还想获得比较好的超额收益,不做出一定的研究,从概率的角度讲,是很难的。
9、真正的大牛市很大程度上有可能伴随的是大的泡沫,最终不一定能够赚到很多钱,反而是那种比较平稳的不温不火的市场,可能大家看下来稍微拉长一点,会把钱赚到。
10、基金持有人最大的利益诉求当然就是收益率,但我特别想强调的是,它应该是一个合理的收益率。
11、基金投资应该作为大家日常资产配置的一部分,但这并不意味着需要大家去过度关注A股市场的涨跌。
12、理性的投资者要考虑两个事情:第一是你投资的标的是不是正确,这个公司或行业到底有没有前景;第二是要付多少钱去买这个标的,这个就需要综合考虑,不能只看估值这一个指标。

最新研判:

上半年国内经历了俄乌战争、奥密克戎变种对经济产生的负面影响;国家为稳经济,增加就业机会,对经济采取了减税降费等各项措施;随着基建投入持续加大,部分城市地产政策持续放松,出台楼市帮扶基金稳住地产消费;整体出口总量仍维持高位,整体国内经济疫情后呈现温和复苏态势。国际上美联储加息连续落地,但各国CPI仍维持高位,海外需求是否放缓仍需观察。

上半年A股市场上证指数下跌6.63%,创业板指下跌15.41%。各指数在下跌后出现反弹,表现较好的行业主要集中在新能源车、光伏等领域,传统周期和消费行业表现一般。

该基金报告期内维持了较高仓位,抵御住了新冠疫情的冲击,后期仍将继续精选个股、挖掘公司长期成长价值,不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司

二、乔迁


乔迁,工商管理硕士。自2008年7月加入兴全基金管理有限公司,2015年5月起兼任基金经理助理。2018年7月10日起任兴全商业模式优选混合型证券投资基金(LOF)基金经理。2021年10月20日起任兴全新视野灵活配置定期开放混合型发起式证券投资基金经理。累计任职时间:5年又55天;现任基金资产总规模:261.36亿元;任职期间最佳基金回报:108.57%。


乔迁目前共管理2只基金产品,年化回报为15.80%,今年以来回报-14.05%,近一年来总回报-14.05%,同类排名1052/1415;近三年来总回报48.42%,同类排名392/1195。

兴全商业模式优选混合是其代表作,任职时间为2018年7月10日至今,任职天数为4年又58天,任职回报为109.81%。


截止2022年6月30日,兴全商业模式优选混合基金规模达127.05亿元。具体到个股而言,相较于一季度,2季度增持了闻泰科技、三安光电、特变电工、锦江酒店,降低了美的集团、海尔智家、思源电气,将晶晨股份、鹏鼎控股、顾家家居调入。


从阶段涨幅来看,兴全商业模式优选混合今年来实现涨幅-19.96%,同类排名1928/2762;近3年实现涨幅57.93%,同类排名384/870。

投资理念:
乔迁谈及兴证全球基金的投研文化,强调了“自我驱动”这个关键词。乔迁遵循的是自下而上的选股方法,会选取一批长期维度里能够伴随中国经济增长,竞争力不断积累的一些公司。在具体选股上,乔迁不刻意地区分成长股和价值股,更倾向于关注估值与基本面的匹配程度,以及标的自身的竞争力和性价比,整体是在意公司基本面的,同时要求好的基金公司一定要有合理的价格,强调安全边际、重视控制回撤,面对今年以来市场下跌及产品遇到的回撤。乔迁表示在自下而上选股时,对于股价的短期波段,会先定性这是一个阶段性的波段事件,还是说放在长周期里会改变它长期发展斜率的事情,而对于很多时候阶段性的市场风格问题,则是通过中观层面的组合管理,产品会持有一部分偏中长期的底仓作为压舱石,对于这些长久期的品种,是预期它在短期里面可能不一定特别有爆发力,但是长期它能够获取绝对收益的确定性特别高,同时根据市场的风格也会参与一些中短期的品种,构成产品中短期持仓。

投资金句:
1、单一年度的财富爆发性增长,会有非常大的不确定性,是一个偶然性的事件,不具有可复制性。还会结合一些运气的成分,但是这应该不是多数人可实现的路径。
2、站在2007年高点来看,14年过去了,有些股票的价格站在了更高的水平之上,实现了超过基金平均收益率水平的回报。但是当时用过高的价格买入,将会用之后5~6年,甚至将近10年的时间才实现更高的收益率。所以,两三年的维度去看收益率,是不足以穿越周期伴随企业成长的。
3、偏短期的维度来说,很多时候资产的价格是受到情绪面、流动性资金面影响的,毕竟过去几年积累了比较多的势能,需要在一个维度做一定的宣泄。就像一个好人,长期本质是一个好人,短期发发脾气也是非常正常的。
4、很短期的维度里,很用力、很勤奋地做一件事情是很容易的,难的是持续保持中上的干劲,持续地积累,这跟投资特别像。不追求某一年因赌性很强得到特别好的回报,但是小步慢跑得来的沉淀就会非常可观。
5、先守住底线再想要更多的东西,当一个底线守不住的时候,就没有可以再用来获取超额收益的东西。所以有句玩笑话,就是先活着再想着赚钱,这是非常重要的。
6、投资方法论无关乎对错,而是一种选择,选择的背后又与价值观、成长经历、文化背景、投研氛围等有关,综合这么多因素在一起最后选择了一个可以长期信赖和执行的方法论。
7、我相信,在A股和公募基金其他投资范围和工具等要素没有变化的现状下去看,一个基金经理底层的方法论,基本可以定性地描述其在现有条件下比较有能力管理的规模边界是大是小。
8、我对中国经济长期还是非常有信心的。可以看到,历史上我们经历过很多困难、悲观的时刻,但依靠着制度优势、人才优势以及过去几十年积累下的产业基础,我们可以保持乐观的态度去积极应对发展过程中的波动。站在全球的长期视角来看,我觉得中国的权益市场是非常值得配置的。
9、 持仓集中度的高低可能只是一个表象结果,背后深层次的逻辑还是我们在充分研究的前提下对个股在不同交易价格下风险收益比衡量后的结果,并不是一成不变的。
10、 逆势投资要看每个持有人的投资期限是多长,如果只看1年、2年,那么逆周期的投资一定是不舒服的,但如果是以5年、10年的资产保值增值为目标,那么逆周期的投资反而可能更有利于把握机遇。
11、股海的“浪”可以冲很多次,但最后能真正坚持活下来的几位选手,实际上是有共性的,能够把握住长期不变的部分,坚守价值的边界,力争在变化的市场中获取一定合理的回报。

最新研判:

上半年市场跌宕起伏整体波动较大,国内经历了疫情的反复对经济活动产生的负面影响,海外地缘局势动荡以及美联储加息等因素也带来了大宗原材料价格大幅波动,对市场造成了扰动,经济基本面和市场情绪持续向下修正。与此同时,少数基本面短期趋势坚挺的行业获得了明显的超额收益,市场分化显著。在基本面短期景气度差异巨大的情况下,市场进一步淡化了对众多公司长期价值的反馈。他们认为长期收益率的获取,需要同时关注基本面和估值两个因素。在市场波动中,他们积极寻找和关注行业、模式及公司管理能力良好,但前期由于自身经营周期、市场风格或其他情绪方面因素导致阶段性定价偏低的公司。

该基金报告期内仓位水平总体平稳,仍然坚持以长周期内自下而上精选个股为首要策略,重视定价保护,以期在短期不确定性因素较多的环境下,尽可能把握长周期获取收益确定度更大的部分。在收益和风险的权衡中,他们仍然更愿意将风险控制和长周期内的确定性放在目前阶段更为重要的位置上,同时适度结合中短期宏观和市场因素对组合的进攻性品种做一定再平衡,以期基金在净值的短期和长期收益表现上有更好的均衡度。总体而言,该基金仍然以为投资者创造合理的中长期价值为首要宗旨。

三、董理


董理,博士,2017年8月起入职兴全基金管理有限公司。2017年11月23日起任兴全轻资产投资混合型证券投资基金(LOF)基金经理。自2021年10月20日任兴全趋势投资混合型证券投资基(LOF)基金经理。累计任职时间:6年又135天;现任基金资产总规模:291.41亿元;任职期间最佳基金回报:77.02%。


董理目前共管理2只基金产品,年化回报为1.33%,今年以来回报-20.91%,近一年来总回报-14.32%,同类排名493/1082;近三年来总回报45.47%,同类排名409/835。

兴全轻资产混合(LOF) 是其代表作,任职时间为2017年11月23日至今,任职天数为4年又287天,任职回报为59.21%。


截止2022年6月30日,兴全轻资产混合(LOF) 基金规模达57.26亿元。具体到个股而言,相较于一季度,2季度增持了顺络电子、联创电子、陕鼓动力,降低了保利发展、紫光国微、胜宏科技,将宁德时代、东方财富、德方纳米、万科A调入。


从阶段涨幅来看,兴全轻资产混合(LOF) 今年来实现涨幅-21.84%,同类排名2207/2762;近3年实现涨幅42.64%,同类排名563/870。

投资理念:
运用概率思维和复利思维,自下而上选股,严选标的。以不断反思和学习拓展自己的能力圈。均衡配置,分散风险。在好的价格买入优质资产,希望能在控制风险的情况下长期持有,力求为投资人创造良好的持有体验。

投资金句:
1、对投资者来说,最值得选择的一定是适合自己风险偏好和投资目标的基金经理。
2、我的投资理念属于个股集中,行业分散的配置模式,这样可以兼顾锐度和风险管控。
3、每学习一个新的行业,我都会建立一个自己认可的新的模型:这个行业的主要矛盾是什么,如何给它定价等。直到我反复检验后在这个行业的投资上是持续有效、可复制、可盈利的。
4、数学思维的影响令我相信企业经营是一个偏概率的事件。我们要以相对便宜的价格买入这家公司来抵抗不确定性,换句话来说就是留出足够的安全边际来抵抗风险。
5、贵的概念不是绝对的,PE高低和价格昂贵与否不一定完全挂钩。如果回望三四年前,如今的白马龙头当时的估值也不一定便宜,恰恰是这几年非常高速的业绩增长使它们保持甚至提升了估值水平。
6、我是一个比较坚定的传统经济学支持者,我相信企业的价值和它将会带来的利润会反映到公司的股价上。
7、当股价出现了大幅下跌,而基本面没有出现较大问题,那有可能是非常好的机会。
8. 放眼未来,我认为那些立足于我们快速增长的需求,以及取得了巨大技术突破,从而能够进入快速成长期的公司可能是有非常好的机会的。
9. 随着周期拉长,看一个人综合的业绩表现会更有说服力。一个完整周期是3到5年,投资人往往会在一个完整的周期中才能综合看到某只基金在盈利能力及抗风险能力上是否符合预期。
10、 我对行业有一套自己的划分体系,只要商业模式或产品类型不一样,我就会将其划分成不同的行业,大概分了有100多个行业。
11、我不会因为市场风格的变化而改变我对公司基本面的看法,也不会为了迎合市场风格而去买一些我内心不相信的东西,但我会根据市场风格矫正一些宏观或中观上的判断,同时保留我在个股上的坚持。
12、我相信企业经营是一个偏概率的事件,即使企业处于一个好赛道,或者拥有一个非常优秀的管理团队,过了十年再回过头来检验,我们依然有可能看错,这就是一个概率事件。
13、我一直坚持买“便宜货”,但我心目中的便宜不一定是大家传统意义上认为的一定要低PE或低PB,因为行业在不同发展阶段其特征是不一样的。
14、我个人不会靠低仓位来躲过大跌,因为这隐含的假设是我可以次次准确预测到市场涨跌并成功择时,但从概率角度来讲,我认为这几乎是不可能的。

最新研判:

年初基于流动性的乐观和实体经济疲弱的判断,在持仓结构上,虽然看好逆周期调节的行业,但是比例结构过于激进,较大比例的成长股配置,在一、二季度连续的黑天鹅事件中使组合遭受了损失。而实际上除了战争、疫情等黑天鹅事件外,流动性因为实体需求的疲弱,无法顺利流入市场也是重要原因。

上半年他们对组合进行了适度的调整,将长期看好的成长股进一步聚焦,在市场剧烈回调中,也买入了一些阶段性有投资价值的短期重仓股。此外对于逆周期调节相关的行业也做了去芜存菁的筛选。基于对大的宏观判断没有改变,对于市场依然是乐观的,所以维持了高仓位

四、任相栋


任相栋,上海交通大学金融学硕士。自2019年10月17日起任兴全合泰混合型证券投资基金基金经理。自2022年01月13日起任兴证全球合衡三年持有期混合型证券投资基金基金经理。累计任职时间:6年又114天;现任基金资产总规模:160.48亿元;任职期间最佳基金回报:91.18%。


任相栋目前共管理2只基金产品,年化回报为10.93%,今年以来回报-20.11%,近一年来总回报-14.51%,同类排名576/1082。

兴全合泰混合是其代表作,任职时间为2019年10月17日至今,任职天数为2年326天,任职回报为62.93%。


截止2022年6月30日,兴全合泰混合基金规模达80.55亿元。具体到个股而言,相较于一季度,2季度增持了华友钴业、容百科技、鼎龙股份、中国中免、鸿远电子、长城汽车、裕同科技、长城汽车,降低了宏发股份,将抚顺特钢、顾家家居调入。


从阶段涨幅来看,兴全合泰混合今年来实现涨幅-19.57%,同类排名1831/2763;近1年实现涨幅-13.90%,同类排名904/2348。

投资理念:
以长期价值为目标的多策略融合、辩证批判思维、世界观决定投资观。辩证思维、自下而上、均衡。

投资金句:
1、我觉得投资本身是一个不断探索的过程,进而这个投资体系也是需要不断外延生长的,需要跟人类社会的发展相连接,但是中间需要坚持的是,我们用公司的真正长期价值作为买入或卖出最重要的理由。
2、如何应对和面对波动确实是绕不开的话题。对我自己而言,决定是否持有一个公司最重要的,是这个公司能够长得多大,它未来目标市值和当前市值是否可能有一个比较满意的收益率,假设这样的收益率是可能存在的,市场波动对我们而言就是一个机会,这种情况下的波动无论对我们的持仓,还是持股信心的影响都比较小。
3、在当前时点,我对未来A股的看法概括起来是,相对高波动的但是能够找到机会的市场;
4、我个人认为以低碳、电动智能化为代表的方向,无论是对大家的生活,还是对大家的投资都产生了重大影响,这些方向可以看成是我们在过去几十年里仅次于互联网的一次投资机会,所以更建议大家用战略性角度看待这些方向。
5、汽车行业正在发生过去几十年里最巨大的变革,这一变革包括产品形态的电动智能化改造,到中国整车企业崛起的竞争格局变革,再到整个汽车行业的供应链重塑,这里的每一个变化都有望带来一系列重大投资机会。并且在这一过程,中国社会所积累的电动化智能化全球竞争力,有望外溢到园林机械、工程机械等其他行业,进一步提升中国制造业的全球竞争力。
6、过去三五年时间,我们整个军工需求是持续向上的,并且展望未来三五年我相信这个需求仍然具有延续性,所以我觉得军工在未来几年时间里面仍然是值得大家去挖掘的领域。
7、投资人一方面要保持平和的心态,一种平静却又进取的状态,投资是一个长跑,长跑中又需要有超脱名利的心态,面对股市日常的波动,很重要的是我们要避免盲目,既包括避免盲目追高、也包括盲目杀跌,盲目相信某些标的或理念、或者盲目否定某些标的或理念。另一方面,心态往往是认知的外在表现,面对波动时的心态,很大程度上是你是否坚信支撑这些资产背后的认知,波动仅仅是波动,还是漫长趋势中的一朵浪花。
8、以基本面为基础的“逆向”可能有机会增厚投资收益。但逆向并不意味着一切投资行为都与市场反着去做,这是对逆向较为片面的认知。逆向也存在着“顺大逆小”,逆行业景气度投资与逆公司周期投资的框架和方法也大有不同。
9、无论是个股、行业和投资策略,都存在各自的生命周期,我们不能简单地对某个资产进行“购买并持有”,还需要不断观察和跟踪,确保它处在一个旺盛的生命周期。
10、我个人认为,从近二十年的维度看,新能源板块对中国经济、各行各业和投资人的影响,是仅次于互联网的。未来从产品形态、竞争格局到供应链模式也许会发生非常大的变化,这中间任何一个变量的变化可能会孕育出投资机会。
11、如果把基金经理比作猎人,随着中国经济的发展,上市公司的数量在增加市值在增大,相当于大型的可捕猎的动物数量也增加了很多。我认为,对于长期价值投资,在某种程度上规模与业绩之间可能可以形成正反馈。
12、真正的好公司,首先是要有好的企业文化,其次是要有扎实的产业基本功。企业文化支撑公司在管理上持续向正确的方向前进,而产业基本功因行业不同而不同,但一定不是投机取巧。

最新研判:

2022年上半年A股市场跌宕起伏,回顾过去的半年,A股再次演绎了投资者群体性情绪对股票市场的巨大冲击,同时也再次验证了中国经济的韧性,和A股的“爬坡过槛”能力,在投资者最为悲观的4月底,同时也是A股的最低点。随着五六月份上海疫情的缓解和国家稳增长政策的出台,投资者从极悲观的情绪中快速修复,A股出现反弹明显。

他们相信市场的每一次大幅波动,都是投资者的一次学习机会,也会使得整个市场更加成熟

五、邹欣


邹欣,硕士研究生,2008年3月加入富国基金管理有限公司,2011年9月加入泰达宏利基金管理有限公司,2014年7月加入兴业全球基金管理有限公司,历任研究员、基金经理助理。2017年6月29日起任兴全绿色投资混合型证券投资基金基金经理。累计任职时间:6年又250天;现任基金资产总规模:72.19亿元;任职期间最佳基金回报:99.90%。


邹欣目前共管理1只基金产品,年化回报为14.07%,今年以来回报-23.62%,近一年来总回报-18.41%,同类排名699/1082;近三年来总回报67.56%,同类排名233/835。

兴全绿色投资混合(LOF)是其代表作,任职时间为2017年6月29日至今,任职天数为5年又69天,任职回报为101.36%。


截止2022年6月30日,兴全绿色投资混合(LOF)基金规模达72.19亿元。具体到个股而言,相较于一季度,2季度增持了韵达股份、兆易创新、三安光电,降低了芒果超媒、海康威视、鹏鼎控股,将宁德时代、比亚迪、中国海油、上海机场调入。


从阶段涨幅来看,兴全绿色投资混合(LOF)今年来实现涨幅-23.62%,同类排名2418/2762;近3年实现涨幅67.56%,同类排名299/870。

投资理念:
擅长成长股研究,专注自下而上选股,希望通过研究产业规律,找到股市中的“真爱”。

投资金句:
1、绿色产业投资天然地具备好的投资模式所需的三要素——长坡、厚雪、宽河。
2、绿色产业是基金经理挖掘潜力标的、为持有人创造优质回报的一个很好的领域。
3、在我看来,一切可持续的价值都在产业里、对产业规律的运用能力是企业的第一护城河。结合企业所处产业的特征和它本身的价值,我们可以把企业分为6档。第1档,价值创造、“无中生有”型企业。第2档,改变认知型企业。第3档,构筑壁垒型企业。第4档,融资扩张型企业。第5档,跟随行业型企业。第6档,改革重组型企业。
4、对于长期增量的投资机会,如前所述,以新技术、新能源、新材料为代表的绿色产业或将是一个值得把握的方向。
5、理工科专业背景对我最大的影响就是,我会天然的对现象背后的真相和规律更感兴趣,也会对那些能够在不同行业之间复制的通用性的规律琢磨得比较多一些。
6、要有超越市场平均水平的独到理解力和洞察力,对产业不同发展阶段的核心矛盾有深刻认识,这才可以称得上是“擅长”。如果只停留在研究行业的信息、或者了解一些经验性的东西上面,就永远只是“熟悉”而不是“擅长”。
7、每开辟一个新的行业,我都会用大量的时间去深耕、去扎根,比如看很多底层技术方面的专业书籍、跟真正的产业专家聊,所以我拓展一个行业需要比较久的时间,大概三年,是一种“慢速”模式。
8、从长期来看,真正能创造社会价值的业态会获得奖励,而短视化的行为则会遭到反噬,从达尔文的自然选择中,那些不为世界发展创造价值的物种,长期终会被消灭,这是大自然的奖惩机制。
9、我并不会严格根据某个财务指标去给公司下定论,因为财务指标都是后验的,且存在两面性。比如说一家公司近几年增长很快,我们第一反应是增长快肯定是好的,但换个角度想,过去增长这么快,未来空间还大吗?所以单纯的一个指标没有太大意义。
10、A股在经历了2019和2020的两年牛市后,我认为当前的估值水平其实是包含了比较乐观的预期假设,所以是需要我们在企业经营业绩兑现的过程中小心求证的。

最新研判:

2022年上半年,期初他们已经预见到了在更新尝试新的思维模型的过程中,基金业绩表现会有滑坡过程,但结果低迷的程度仍然远低于预期,重仓股均在经济周期、疫情、外部黑天鹅事件等因素考验下经历了大幅回撤,在此要向持有人致以深切的歉意。该基金在一季度末进行了行业配置上的初步尝试和调整,但在极端结构性行情下杯水车薪,也进一步促使基金经理认识股市的盈利模式和生态。

好消息是,他们探索的行业配置框架大约完成了如下的认知和方法建设。

首先,他们实现了行业刻画抽象、结构化数据的非结构化、期权时间价值构建三项基本的底层工艺搭建。

其次,他们实现了行业配置模型和原有聚类模型的对接融合,以及相对定位的加速器,保证了模型效率。虽然加速器是一个听起来就好用的工具,但是加速器分配的资源以及时钟频率往往决定计算的成败,他们感觉目前的加速器是自己有史以来最优的状况,有助于改善他们的视野。

再次,他们初步探索了核心矛盾提炼的方法,这是未来在宏观层面进一步迭代的基础。

一般而言一个计算架构都会经历3次左右的算法迭代,他们的行业配置框架也会通过使用验证来提高效率,这是在方法与成果之间的问题,会有一定的时间但是对精力占用会很小,基金经理将重新有较多的时间进行企业经营上的研究,希望能够重新提高阶段性的业绩表现。

可以分享的经验是,在探索过程中,他们更进一步认识了投研过程中的风险和自身、平台的能力,以认清不同的标的以及分配研究资源形成自我内在平衡的组合。

但是,以上都是“术”的问题,在产业和股票市场之间坚持的投资思维是他们“道”的根本,他们仍然以及更加坚定地相信:

1.自下而上先研究实体经济的产业规律比先研究股市的规律更容易。
2.关乎产业和企业未来成长的投资对他们而言有更多的研究空间,在成熟行业建立超越前人的深度认知难度更大一些。

基于上述公理,该基金经理选择了以探寻产业规律为本的成长投资方法,去标签的真成长是他们希冀的主要收益来源。

六、陈宇


陈宇,硕士研究生,2017年9月6日起任兴全精选混合型证券投资基金(由兴全保本混合型证券投资基金转型而来)基金经理。自2021年01月12日起任兴全合兴两年封闭运作混合型证券投资基金(LOF)基金经理。累计任职时间:7年又13天;现任基金资产总规模:117.52亿元;任职期间最佳基金回报:126.32%。


陈宇目前共管理2只基金产品,年化回报为-2.17%,今年以来回报-18.65%,近一年来总回报-19.43%,同类排名1210/1415;近三年来总回报-22.57%,同类排名1188/1195。

兴全精选混合是其代表作,任职时间为2017年9月06日至今,任职天数为5年1天,任职回报为126.32%。


截止2022年6月30日,兴全精选混合基金规模达45.75亿元,具体到个股而言,相较于一季度,2季度增持了德赛西威、东方财富、比亚迪、德方纳米,降低了宁德时代、紫光国微、澜起科技,将隆基绿能、抚顺特钢、极米科技调入。


从阶段涨幅来看,兴全精选混合今年来实现涨幅-19.12%,同类排名1777/2762;近3年实现涨幅58.85%,同类排名372/870;近5年实现涨幅127.13%,同类排名63|483。

投资理念:
顺势而为、聚焦成长、力控波动

投资金句:
1、基金经理就像一台“挖掘机”,而且还要自带定位和计算功能。我们的工作就是搜寻、定位、挖掘、清洗、评级。因为先要从各行各业的线索当中找出最优质的资产,把它挖出来,然后再去理解它背后的原因是什么。如果这个原因具有可持续性,而且有它的逻辑基础的话,就把它放到组合里面,最后拼成净值的曲线。
2、我个人是比较偏好成长的。聚焦成长是我的基本理念,挑出来的公司我希望是顺势而为的,这样做的核心含义是关注效率、力争提高胜率。
3、过去的研究经历可以说是现在我所做一切的土壤和养分来源。构建投资框架,一方面是方法论,另外一方面有不断的数据来填充和迭代。
4、通过构建行业图谱,知道每个行业的情况,它的龙头企业、商业模式,它的行业由盛转衰或者由衰转盛的周期是多长,新的财报会给到我很多线索,这个过程不是静态的,而是动态学习框架的构建,是你要一直不停的输入。
5、我会不断提醒自己保持灵敏性,时刻打磨并力争保持组合的锐度和弹性。
6、分化是市场的常态,每个基金经理会根据自己对基本面及估值的判断,来努力实现能力圈范围内的投资目标。

最新研判:

2022年上半年,国内地产销售下滑,宏观经济承压。吉林、广深、上海等多省市新冠疫情多点散发,尤其是上海疫情,导致长三角地区物流、出口和工业生产等长达一个季度受到扰动,加剧了宏观经济的困难。同时,美联储推进加息进程,海外资金面紧缩。在国内外多种不利因素的影响下,国内资本市场开年后一路下探,直到上海疫情出现拐点。之后国家又出台一系列稳增长政策,资本市场在二季度略有反弹。

该基金主要配置了新能源、半导体、军工、汽车智能化等新兴行业,并增配了可选消费和一些困境反转的公司。





债券型基金


七、季伟杰


季伟杰,博士研究生,2019年6月25日起任兴全恒瑞三个月定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理。2019年6月27日起任兴全兴泰定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理。自2020年08月03日起任兴全恒祥88个月定期开放债券型证券投资基金基金经理。自2022年07月13日起任兴证全球恒泰一年定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理。累计任职时间:3年又74天;现任基金资产总规模:220.92亿元;任职期间最佳基金回报:15.37%。


季伟杰目前共管理4只基金产品,年化回报为4.04%,今年以来回报3.34%,近一年来总回报4.83%,同类排名143/838。

兴全恒瑞定开债券发起式是其代表作,任职时间为2019年6月25日至今,任职天数为3年又74天,任职回报为14.98%。


从阶段涨幅来看,兴全恒瑞定开债券发起式今年来实现涨幅3.94%,同类排名111/2453;近3年实现涨幅13.77%,同类排名240/1417。

最新研判:

报告期内,国内外两条主线均对债券市场产生较为重要影响。其一,俄乌冲突及西方对俄制裁成为国际原油等大宗商品价格大幅上涨的导火线,同时疫情期间欧美超级宽松的货币和财政政策使得居民具有超强的支出能力,两者的结合使得欧美国家正面临着巨大的通胀压力,全球央行尤其是美联储被迫应战,超预期收紧货币政策,这又引发了国际资本的大幅流动,欧元、日元出现大幅贬值,斯里兰卡已宣布破产,我们认为,海外货币政策紧缩对全球资本市场和全球经济的负面影响还在继续,未来仍需要密切关注。需要重点说明的是,我国由于资本项目仍没有完全开放,且经常项目下仍有明显顺差,因此美元的升值并没有引发大规模的资本外流,人民币反而跟随美元有所升值,这种情况下我国货币政策仍然能够“以我为主”,上半年中国人民银行逆势采取了降息降准操作,为对冲经济下滑起到了重要作用。从债券市场看,尽管上半年投资者曾对美联储加息、中美利差倒挂等充满忧虑,但海外因素对市场的影响仅停留在预期层面,难以起到影响债市的决定性作用。

其二,国内方面,疫情和地产是上半年债券市场的两条主要逻辑。国内疫情散状爆发,尤其是上海疫情对国内经济带来较大影响,同时,疫情使得本就艰难的地产行业雪上加霜,房企违约风险持续发酵。众多因素叠加,二季度全国经济增速回落至0.4%,其中上海GDP下降13.7%。为应对经济下行压力,国内政策积极发力,靠前发力,央行降息降准,财政减税退税,地产因城施策。反映在债券市场上有两个明显特征:首先,银行理财为代表的配置盘配置压力较大,在短端资金极为宽松的环境下,杠杆套息策略成为大家最稳妥的策略,债券收益率出现明显下行,尤其是中短端信用债品种下行幅度较大,1年AAA信用债下行30-40BP。其次,收益率曲线明显陡峭化,报告期内财政政策持续靠前发力,地产政策不断放松,海外方面通胀和加息成为主旋律,再加上2020年的“心理阴影”挥之不去,导致了投资者对中长端期限相对谨慎。如何从这些错综复杂的变量中抽离出债券市场最核心的矛盾,考验着每一位债券投资者。

操作层面来看,今年我们始终按照震荡市的思路操作,市场调整时逆势加仓,整体维持相对较高的杠杆水平,同时积极运用曲线套利策略、一二级套利策略、骑乘策略等增强收益,取得了较为理想的成绩。

八、张睿


张睿,金融学硕士。2015年11月02日任兴全磐稳增利债券型证券投资基金基金经理。2017年9月20日起任兴全恒益债券型证券投资基金基金经理。自2019年06月21日起任兴全恒瑞三个月定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理。累计任职时间:10年又134天;现任基金资产总规模:142.44亿元;任职期间最佳基金回报:39.40%。


张睿目前共管理3只基金产品,年化回报为4.67%,今年以来回报0.62%,近一年来总回报4.09%,同类排名265/838;近三年来总回报15.62%,同类排名117/658。

兴全磐稳增利债券是其代表作,任职时间为2015年11月2日至今,任职天数为6年又310天,任职回报为36.72%。


从阶段涨幅来看,兴全磐稳增利债券今年来实现涨幅0.53%,同类排名138/187;近3年实现涨幅17.20%,同类排名43/150。

投资理念:
既要保持前瞻判断,在具体操作上又要适时而动、稳中取胜、不急不躁。

投资金句:
1、市场处于一种波动的过程中,需要更为稳健的观察、分析与决策。
2、一个家庭在进行资产配置时,盲目追求高收益的做法并不可取,因为很多产品虽然回报高但风险也高,所以在进行配置的时候一定要根据家庭未来一段时间的资金使用需求来综合考虑,资产配置没有标准答案,“适合自己的就是最好的”

最新研判:

报告期内,债券市场收益率震荡下行,影响市场的几条主线一是疫情对国内经济的阶段性影响,期间国内生产消费和供应链受到一定冲击;二是海外地缘冲突对原油为首的大宗商品价格造成扰动,海外通胀压力加大,美联储加息节奏加快,美债收益率大幅上行。上半年国内经济总体面临一定压力,地产投资下滑较为明显,财政政策在基建领域主动发力、出口仍保持一定韧性。国内货币政策总体保持定力“以我为主”,在房住不炒的大基调下房贷政策有所松动,1、5年期LPR利率陆续下调;同时资金面维持宽松,回购利率二季度下行至接近20年疫情初期时的低位水平。债券市场在资金利率低位的支撑下,中短端收益率下行幅度较为明显,收益率曲线呈现陡峭化,信用利差压缩。股票和转债资产一季度普跌,但随着疫情后复工复产和稳经济政策力度加大,二季度亦有所反弹,传统煤炭等能源板块和新能源板块均有一定景气支持,转债估值整体处于近几年偏高水平。本基金报告期内在债券投资上采取相对中性的操作策略,以优质信用债的持有票息为主,转债估值整体偏高的前提下阶段性调整债性转债仓位,自下而上筛选优质标的。




FOF基金


九、林国怀


林国怀,经济学硕士,现任兴全基金管理有限公司FOF投资与金融工程部总监、养老金管理部总监、拟任基金经理。自2019年01月25日起任兴全安泰平衡养老目标三年持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理。自2020年03月06日起任兴全优选进取三个月持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理。自2020年11月26日起任兴全安泰稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理。自2020年12月16日起任兴全安泰积极养老目标五年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)基金经理。自2021年7月15日起任兴证全球优选平衡三个月持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理。自2021年09月17日起任兴证全球安悦稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理。自2021年11月12日起任兴证全球积极配置三年封闭运作混合型基金中基金(FOF-LOF)基金经理。自2022年04月22日起任兴证全球优选稳健六个月持有期债券型基金中基金(FOF)基金经理。累计任职时间:3年又225天;现任基金资产总规模:276.47亿元;任职期间最佳基金回报:52.18%。


林国怀目前共管理8只基金产品,年化回报为11.39%,今年以来回报-6.65%,近一年来总回报-4.46%,同类排名631/1413。

兴全安泰平衡养老三年持有(FOF)是其代表作,任职时间为2019年1月25日至今,任职天数为3年又225天,任职回报为52.18%。


截止2022年6月30日,兴全安泰平衡养老三年持有(FOF)基金规模达17.70亿元。具体到个股而言,相较于一季度,2季度增持了德赛西威、万华化学,降低了海康威视、华峰化学、晶晨股份、光环新网、三七互娱,将德方纳米、中望软件、海尔智家调入。


从阶段涨幅来看,兴全安泰平衡养老三年持有(FOF)今年来实现涨幅-6.87%,同类排名139/298;近3年实现涨幅34.77%,同类排名23/82。

投资理念:
FOF是为投资者提供服务,通过相对比较均衡的搭配、组合,力控波动,争取让净值曲线相对更加平滑。“逆向投资者”

投资金句:
1、基金管理人的职责,正是尽量让普通老百姓用相对比较低的门槛获得专业化投资服务。
2、FOF本质上提供的是一种服务,它的目标就是希望通过改善普通基金持有人的持有体验,尽可能让投资者获得基金市场合理的收益率。
3、对于投资者而言,养老投资最重要的是什么?我们认为,是时间复利下的长期稳健增值,而非择时和短期收益。这就像用两个杯子去装水。如果一个杯子晃动得特别厉害,另外一个杯子拿得相对比较稳,最终大概率是拿得比较稳的这个杯子,装的水更多。
4、兴证全球基金FOF团队不断地进行研究与探索。从2016年开始,公司筹备FOF业务,截至2021年底,团队管理的养老目标的产品总规模已接近129亿元。
5、投资大多时候是个反人性的事情,很多时候刻意地去选择买卖的时间点,从结果来看往往都是事与愿违。在市场相对比较低迷的时候保持信心,在市场比较高涨的时候不要过于贪婪,如此从长期来看,投资基金才可能会有比较好的持有体验。
6、市场涨涨跌跌,有短期内10%甚至更大幅度的波动,我们回过头来看其实很正常。要在市场相对比较低迷的时候保持信心,在市场比较高涨的时候不要过于贪婪,如此从长期来看,投资基金才可能会有比较好的持有体验。
7、FOF的优势在于,其一能够帮助投资人在近万只基金中进行选择;其二FOF能致力于在不降低预期收益率的前提下,力控整个组合的波动;其三,能够相对降低流动性风险和信用风险;其四,收益的来源更加多样化。
8、如果一个基金的波动性比较大的话,那么交易损耗相对可能比较高,如果波动性相对比较小,这个交易损耗可能相对比较低。
9、FOF在资产配置上尽可能做更加多元一些。在做权益类的投资时,尽可能的偏逆向的基金操作。在选择基金的时候,尽可能的从一个长期的维度来进行选择,这样的话有利于提升组合的稳定性。
10、投资就像一门手艺活,每个工匠都有自己的风格。
11、基金投资跟打仗一样,防守和进攻同样重要。积跬步,方能至千里。
12、投资者选择养老FOF就和我们买鞋子一样,只有选对适合自己尺码的鞋子,我们才能穿得住。
13、金融服务业最重要的要义不是成就自己,而是通过金融产品,力争为客户创造合理的收益。

最新研判:

2022年上半年股票市场在快速下跌后V型反弹,1- 4月份相对热门的“新半军”板块出现了较大幅度的调整,5、6月份前期跌幅相对较大的行业和板块又出现快速上涨,尤其是以新能源、汽车、军工等行业涨幅领先。从整个上半年来看,沪深300指数下跌9.22%,上 证50指数下跌6.59%,中证500和中证1000指数分别下跌12.30%和12.67%,创业板50下跌15.41%;以高股息股票为主要标的的上证红利和中证红利指数表现相对较好,涨跌幅分别为3.09%和-1.99%。从行业表现上来看,煤炭行业一枝独秀,上半年涨幅31.38%,交通运输、综合、美容护理、房地产、有色、银行等行业跌幅相对较小,而电子、计算机、传媒、军工行业半年跌幅在20%以上;从风格指数上来看,低市盈率指数表现优于中、高市盈率指数,大盘指数表现优于中、小盘指数。有一个值得注意的现象是,自4月27日市场反弹以来,中、高市盈率指数表现大幅优于低市盈率指数,行业上分化也是非常明显,银行、地产涨幅不足5%,而电力设备、汽车的区间涨幅在50%附近。

债券市场方面,上半年债市总体呈现震荡走势,十年国债收益率在2.70   -2.90的狭窄区间内震荡。同时,疫情背景下央行维持宽松货币政策,收益率曲线呈陡峭化态势,短端收益率下行明显,1年期国债收益率由2.24下降到1.95。信用债走势整体强于利率债,中低资质信用债收益率下行更多,信用利差已被压缩至历史极低位置

上半年,中证偏股基金指数下跌10.02%,中长期纯债基金指数上涨1.41%,标普500ETF下跌16.43%,黄金ETF上涨4.49%。

资产配置层面,本基金坚持50%的权益类资产和50%的固定收益类资产的战略资产配置;在战术资产配置上,在前期的市场快速下跌过程中,不断通过再平衡保持组合维持在一个相对稳定的权益仓位,4月下旬以后随着市场逐步进入相对低估区间,逢低增加组合的权益配置比例至平配。

品种选择层面,本基金的基金选择思路更侧重于从基金经理的投资风格和盈利模式角度出发,所以更加倾向于对风格稳定的基金经理长期持有。目前组合在风格配置上,以追求安全边际的价值型基金和追求性价比的GARP型基金配置为主,场内封闭式基金随着开放赎回进行逐步减持;同时,4月份以后积极参与股票定增和大宗交易,通过有折价的方式参与部分成长股的投资。

上半年整体组合小幅跑赢业绩比较基准,组合的波动率、最大回撤方面整体控制依然相对良好。


(数据来源天天基金、同花顺iFinD)


(END)

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