重要人物喊话！货币紧缩要来了！

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“宏观冷眼”

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最近有两个大佬的发言，值得大家深入思考。

财政部原部长楼继伟11月13日在“第11届财新峰会”讲到：中国在经济复苏上走在前面，已经到了研究前期部分货币政策有序退出的时候。一旦经济复苏，过多的流动性需要收回时，存在可能刺破债务泡沫的风险，因此现在要坚决降杠杆。

中国社科院金融研究所所长张晓晶17日在新闻办吹风会上讲到：今年中国宏观杠杆率快速上升，前三季度已经上升了27.7个百分点，也就是说债务规模是GDP的2.7倍，预计今年宏观杠杆率将上升30个百分点左右。

张晓晶强调，杠杆率之所以快速上升，并非债务扩张速度太快，而是今年GDP增长太慢。有两点风险值得关注：一是中小银行坏帐上升，二是杠杆率高的时候，每年利息支付也很高，今年初步估算是增量GDP的1.5倍至2倍。

两位大佬和笔者的观点不谋而合：

第一：我们的宏观杠杆率目前还是高位，需要降杠杆。

第二：明年的货币政策和环境对比今年来说，肯定要开始收缩了。

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大家都知道，今年年初至今，为了应对新冠疫情对经济的影响，央行搞了一堆创新货币政策工具，巨量的货币信贷投放与精准滴灌实体领域相结合，算是稳住了实体经济和资本市场的运行。

截至目前，今年头10个月的社融和信贷分别累计新增了31万亿和17万亿.

换句话说，今年的货币政策虽然没有像欧美那样大放水，但是也始终保持在相对较宽松的一个状态上。

但是，这种货币宽松的状态要结束了。中国的货币周期，本来在2018年就已经开始进入收紧阶段。今年由于疫情的原因，扰动了货币周期的节奏，但是，明年继续保持像今年职这样的宽松，已经没有必要了。

除了楼继伟的喊话，央行行长易纲和副行长刘国强最近也表示“特殊时期政策退出”的问题。特别是刘国强认为“退出是迟早的，也是必须的”。

这基本上就代表了官方的态度！

信号已经很明确了！各位，对明年货币政策的预期，不要太乐观！

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其实10月份的一些金融数据已经有了苗头：10月金融机构人民币贷款新增6898亿，不及预期。市场利率有了明显抬升，代表无风险利率的10年期国债收益率接近3.3%，同业存单发行利率自6月以来也一路上升。

从政策监管上看，开发商的“三道红线”让房地产风声鹤唳；央行、银保监会联合发布的《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》让整个网络金融贷款规模直接腰斩。前者打击货币的派生，后者打击民间借贷信用的增发。

全方位的货币紧缩态势，愈来愈明显。

但是，货币政策退出宽松，绝不能太猛烈，否则，也容易出问题。

一是实体经济虽然有复苏，但是和疫情前的水平，依旧有差距，并且有结构性错位。

二是疫情对中小企业的冲击要远远大于国央企业和大企业，针对中小企业个体户，还是需要有银行贷款方面的支撑。

三是金融系统现在很脆弱，一有风吹草动，就要死要活的，前段时间的信用债问题，把市场吓了一大跳，如果处理不好，很容易引起系统性风险。

所以，货币政策的退出节奏和力度，得稳着点来。我们可不想刚经济有复苏的迹象，又搞个大雷出来。

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这对股市和楼市有何影响？

当下的经济复苏和今年较宽松的货币环境，是利好股市的。

现在A股表现好的全都是和经济复苏相关的行业。上证50不知不觉要创出十年新高。沪深300也逼近十年高位。

就连最稳的银行股，最近都涨了一些。

所以，不要怀疑股市这波行情了，都已经起来了，很多人还后知后觉呢。

今年股市上涨的逻辑，其实很容易判断：

当局要对冲疫情对实体经济的影响，所以货币政策不能保持紧缩，得保持宽松一些，更这些钱给到企业，却一下子花不完，所以只能流入资本市场，再加上当局本来就要建设健全资本市场，所有的逻辑都汇流成一条。

那就是涨！

甚至以科技自强、消费升级为主的板块，都被媒体舆论都上升国运层面了，那各路资金自然也愿意给高估值高溢价。

这没办法，市场送钱，你总不能不要吧。

但是，未来呢？

如我刚才所讲，当局现在吹风喊话要降杠杆，退出货币宽松。而现在随着生产和消费环境逐步恢复，沉淀在金融市场的钱，最终还是要回归实体。

所以，今年高估值高溢价的科技板块出现了回调。这是无法避免的。但是长期，依旧是有巨大的空间。

估值回归，核心资产回调后明年继续冲击新高，这就是明年股市的剧本。

而降杠杆，对楼市天生是利空。

虽然现在房地产的销售还不错，但不管是开发商还是房产投资人，对未来的预期，都很紧张。

很多城市的房产销售数据，进入到四季度之后，开始呈现冰封的现状。

经历过2016年的房地产大牛市，很多人都忘了全国楼市上一次萧条期是发生在2013-2014年。

那个时候，即便是北京上海这种一线城市，楼市也是极度萧条，各地售楼部每天接待的客户还没售楼部保洁人多，房价阴跌不止，更别提其他城市了。

得亏一把政策救市解放了诸多房企和地方财政。

所以，说到最后，对于我们普通人，要做的很简单，看清楚政策，认清楚大势，别跟政策和趋势对着干，你就赢了。

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