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投资晚餐--20170324

2017-03-24 富溪 富溪投资 富溪投资
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头 条 关 注


1)辉山乳业港股暴跌 浑水公司也感意外


今日,辉山乳业的香港上市股票创出85%的纪录跌幅,共有7.79亿股换手,41亿美元市值被蒸发,随后宣布停牌。



市场传言称股价暴跌原因为辉山乳业大股东挪用约30亿现金投资沈阳房产,无法收回。辉山乳业董事长杨凯对此表示这些均为谣言,并称“公司股价暴跌我也是一点准备都没有”。



此番暴跌同时使著名空头Carson Block的前言得到了佐证。他旗下的浑水公司去年12月曾经表示,辉山乳业的价值“几近于零”,同时还在报告中对其盈利能力提出了质疑。辉山乳业当时回应称,报告所言毫无根据,其中充满歪曲之词。



Carson Block在旧金山接受电话采访称,“我绝对没有预计到会发生这种情况,我们首次发布报告后,这支股票数月来走势平稳,(今天)没有任何苗头就暴跌,我是第一次见到。”



据彭博报道,辉山乳业今日紧急召开了债委会。另称,辽宁省金融办此前已下发通知,定于3月23日14点召开辉山乳业债权工作会议,23家债权行牵涉其中。市场传言称,信贷大头中国银行和股权质押平安银行陷入风波之中。市场认为暴跌将导致平安银行所持股份爆仓,直接形成坏账。


2015年,香港投资者曾目睹汉能薄膜发电瞬间急挫47%的惊悚场面,今天辉山乳业的神秘暴跌,更是加剧了投资者的担忧。


资  讯  要  闻


1)  特朗普最后通牒:若新医改法案未通过,将保留“奥巴马医改”


在美国总统特朗普的催促下,共和党议员准备在周五孤注一掷,将一项旨在取代《平价医疗法案》的立法议案交由众议院表决,至于结果如何,他们毫无把握。



由于遭到最保守的议员和共和党中间派议员的反对,众议院共和党领袖推迟了原定于周四举行的投票,特朗普在此前一天做了密集的游说工作,但难以让反对者回心转意。


鉴于共和党内部分歧严重,白宫预算主管Mick Mulvaney周四晚间发出了最后通牒,称总统特朗普不会再多费唇舌,如果周五法案没有通过,他将保留2010年的医改法案,去做其他工作。


2美联储Kaplan:通胀率接近2% 更接近实现充分就业


达拉斯联邦储备银行行长Robert Kaplan在芝加哥一个活动上表示:“我预计失业率年内将承受更大的下行压力。”


Kaplan称,美联储正在通胀率方面取得“不错的进展”,财政改革或为GDP增长预测提供上调空间,尽管减缓劳动力扩张的政策令人担忧。

注:Kaplan今年有货币政策投票权


3) 黑田东彦:即使减少购债 仍会对收益率产生相同的影响


日本央行总裁黑田东彦在东京的路透活动上表示,日央行购买日本公债一直进行得相当顺利。到目前为止,他不认为短期会遇到困难。随着供需状况趋紧,即使未来央行减少购债,对于收益率的影响应该会更加显著。因此,日本央行未来少买点债券也能对收益率产生相同的影响。


虽然有些人称日本央行以后在购债方面会有困难,无法控制长期利率,但是“这种情况不会发生”。


日本央行不会“因为其他国家调高长期利率的目标水平”,就去提高日本长期利率目标。


没有理由降低目前宽松的货币政策水平,现在不需要提高短期政策利率或长期利率的目标水平。


每次招标中日本央行购买的日本公债金额可能有所不同,但是这“并非暗示未来货币政策的走向”。


4)日本央行通过回购协议释出国债 为2008年来首次


日本央行周五通过回购协议释出1万亿日元(90亿美元)日本国债,为2008年来首次。日本央行希望借助这一举动,缓解3月31日财年结束前的国债市场供应短缺局面。


Totan Research Co.研究员寺田寿明说“由于日本央行的购债计划已经导致市场干涸,本季度末国债市场短缺程度将达到极致,这种情况促使日本央行采取了行动。”


日本央行周四宣布暂停购买国库贴现票据,并通过借贷便利(lending facility)借出更多债券,市场一周期回购利率大幅下跌69个基点至-0.788%。根据日本证券业协会数据,那是2007年有数据以来的最高跌幅纪录。回购利率大跌表明,计划借出债券的金融公司提出了更高的要价。



5)国内融资艰难 中国企业海外市场垃圾债发行创纪录


2016年中国在岸市场信用违约事件骤增三倍之后,中国信用风险最高的企业正在海外市场筹借史无前例金额的资金,提高了全球投资者承担的信用风险。


彭博数据显示,低评级的中国公司(大部分是房地产开发商),自12月31日以来已经发行了61亿美元的美元债券,季度发行额创出历史新高。与此同时,受中国央行提高借贷成本以及监管机构限制房地产融资影响,这些企业在国内市场的融资额大幅下降。今年第一季度,在国内获得AA评级(在中国被视为垃圾级)的企业发行在岸人民币债券313亿元人民币(45亿美元),为2011年以来最低。



根据美银美林指数,中国公司所发行美元垃圾债的利率今年下降了81个基点,至6.11%,接近创纪录低点。一些投资者已经对泡沫发出警告。高盛上个月表示,中国房地产公司的高收益债券几乎没有投资价值。对冲基金Double Haven Capital (Hong Kong)则表示,正在做空中国垃圾债。


6)中国恒大计划发行10亿美元债券 为现有债务再融资


在发布年度业绩之际,中国负债最重的房地产开发商中国恒大计划今年第二次面向渴求收益率的国际投资者发行10亿美元债券,为债务再融资。


该公司上周刚刚通过发行3年期和5年期票据筹集了15亿美元资金,这是自塔塔钢铁2014年7月筹集了相同金额的资金以来,亚洲最大规模的美元垃圾债券发行。


国际信用评级机构对中国恒大的评级比投资级低4-6档不等。


以中国房地产开发商为首的亚洲高收益借款人本季度筹资金额已达到创纪录的64亿美元,在境内债务违约增多之际,让国际投资者承担更多的信贷风险。



根据中期报告,截至2016年6月30日,中国恒大共有流动负债5,700亿元人民币(857亿美元),其中包括1,728亿元短期借款,现金和现金等值物为1,182亿元。


7)评估减产措施在即 石油市场传递出“任重道远”的信息


产油国将于本周末在科威特举行会议,评估他们去年达成的减产协议的实施情况,但更重要的问题是,面对供应的持续过剩,限产措施是否得延长至夏季之后。


尽管OPEC几乎完全兑现了减产承诺,但近期油价持续走低,因为市场担心减产举措并未足够快地清除过剩的供应,而且美国的页岩油生产商正在准备填补缺口。



接受彭博调查的13位分析师一致认为,鉴于美国原油库存创下新高,油价跌破每桶50美元,OPEC及其伙伴国除了继续减产之外别无选择。


图:美国原油库存



图:OECD国家库存



8)历史数据:香港股市即将进入历史最佳月份


香港股市第一季度上涨,寻找涨势延续迹象的投资者可以从历史数据中获得慰藉。




彭博汇编的数据显示,过去20年恒生指数在4月份平均上涨3.3%,强于任何其他月份。该指数今年以来已涨11%。



9)香港楼价仍不会跌?七张图帮你看清香港楼市


香港首富李嘉诚在本周召开的年度业绩发布会上称,看不到楼价一两年会下跌,因为购买力太强。引发市场热议。


根据野村国际汇总的数据,上周末香港共有520宗一手住宅售出,比过去三周平均水平高出逾5倍。中原地产上周五公告,香港二手房价格指数续创纪录新高。


受到低廉的资金以及中资地产商近期频频在港高价拿地的刺激,香港楼市这头“狂牛”或许还能够继续奔跑一段时间,但以下六张图或许可以展示香港楼市的最新情况、背后原因以及面临的风险。


1、尽管美联储宣布了升息,香港一手楼上周末销售量反而创出新高。


发展商纷纷对一手房推出按揭优惠,再加上香港最近推出的楼市“辣招”导致二手房供给几乎陷入停滞,进而刺激对新建住宅的需求。



2、充裕的资金、较低按揭成本继续刺激香港楼市上扬


香港市场大多数按揭贷款以Hibor作为定价参考。目前Hibor明显低于Libor,表明香港流动性仍然充裕,部分银行在美联储加息后进一步提供优惠至Hibor+1.28%的按揭利率。



3、港元最优惠利率未受美联储升息影响


美联储2015年末至今已加息三次,然而香港的港元最优惠利率(Prime Rate)自2008年末至今纹丝不动。



4、中资地产公司在香港大肆拿地,推升地价


彭博根据官方数字汇编的数据显示,香港政府自2016年初以来的卖地收入超过122亿美元,其中约一半来自内地买家。从销售面积上看,今年香港拍卖出去的土地当中,有57.2%给了内地开发商,而该比例在2014年仅有9.5%。



5、香港房地产价格青云直上


根据香港中原城市领先指数,整体楼价较2008年的低位已累计高出160%,较1997年的高峰也显著高出近五成。



6、香港楼价超越大众承受能力


香港已连续七年高居年度《国际住房负担能力调查》全球房价排名榜首位置,房价负担能力得分在参与调查的400多个市场中排在第一。


对于香港楼市屡创新高,财政司司长陈茂波上周末写道,香港加息只是一个“ 几时”的问题,而不是一个“会否”的问题。



 7、香港住宅资金回报率下降


彭博行业研究在本周报告中指出,香港160平方米或以上私人屋苑租金回报率在今年一月已跌至2%的纪录低位。报告提醒,如果美联储今明两年继续升息,资金或将加速流出香港,从而推高银行间拆借利率,导致楼宇按揭成本上扬,对租金回报形成压力。



市  场  解  读


1)股票市场


亚洲股市涨跌互现,MSCI亚太地区指数续升,上证综指震荡攀高,创近四个月来高位,地产及“一带一路”板块走强;恒生指数两连涨,辉山乳业神秘暴跌,股指全周收高;日股上扬,涨幅近1%。


图:上证指数



图:日经指数



 图:恒生指数



隔夜市场,美国众议院推迟医保法案投票,能否通过存疑虑,美国股市下跌,医疗保健类股和特朗普总统政策计划的前景是焦点;欧洲股市隔夜收高,金融股领涨,欧洲央行最后一轮免费长期再融资操作借出金额较预期高出逾一倍。今日欧股开盘小幅下跌。


图:标普500指数



图:STOXX 50指数



2)债券市场


中国央行称目前银行体系流动性处于较高水平,今日暂停公开市场操作。银行间隔夜和7天期回购利率大幅回落;随着资金紧张暂告段落,1年期IRS走低,10年期国债收益率大跌8个基点。未来收益率曲线过度平坦的情况大概率会得到一定修复,曲线牛陡应能阶段性出现。


图:银行间市场7天质押回购利率(白线)



图:10年期国债期货



图:债券收益率曲线



隔夜市场,美国国债收益率小幅攀升,投资者押注美国众议院共和党领袖周五将获得足够多的票数,让备受争议的医保法案获得通过。


图:美国国债收益率



图:主要国家国债收益率曲线



3) 外汇市场


境内外人民币日内整体跟随美元指数走势波动。在岸人民币日内最多贬0.16%,北京时间16点前后美元指数自日内高位回落,境内人民币汇率相应反弹至平盘附近,接近50天和100天移动均线在6.8860元周围构成的强阻力区域。CNY本周累计升值0.2%,连续第二周走升。


博鳌亚洲论坛2017年年会周六开幕,中国副总理张高丽将发表主旨演讲,中国央行行长周小川将谈自由贸易和货币政策。


图:CNY与CNH走势



美元指数小幅下跌,以周度计算或现连续第二周下跌。欧洲时段,欧元/美元大幅扭转稍早跌势,触及1.0809美元的盘中高点。两位伦敦外汇交易员说,欧元/美元的卖单仍延伸到1.0830美元,因为提供相当好的风险回报;美元/日元在111.50上方的卖单未能成交,仍是逢高卖出。


图:美元指数



图:欧元/美元



图:美元/日元



4)商品市场


受空头回补以及沙特减少对美国出口支撑,油价小幅上涨,目前美原油期货上涨0.44%,最高触及47.98美元/桶。


 图:美原油



 图:原油远期曲线(黄色为当前、绿线为1个月前、蓝线为6个月前)



金价在1240-1250区间窄幅波动,白银则困在17.5-17.6区间交投,市场在等待晚间的特朗普医保法案投票情况。另外,下周密切关注COMEX黄金期货的投机性持仓变化,此前投机性净多头持仓已连续两周下降。


图:伦敦现货黄金



图:COMEX黄金持仓



国内期货市场,黑色系弱势震荡,仅焦炭飘红;有色金属多数低迷;农产品涨跌互现,谷物类收红,油脂油料齐跌。


图:DCE铁矿石



图:SHF螺纹钢



图:SHF铜期货



图:DCE豆油期货





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