投资晚餐--20170329
头 条 关 注
1）Fischer：今年再加息两次适宜 联储密切留意财政形势变化
美联储副主席费希尔（Stanley Fischer）在接受CNBC独家专访时表示，FOMC已经在预期里包括了一次小型的财政扩张，因此今年再加息两次的步伐是合理的，也符合自己的预期，但前提是美国经济持续复苏。
在3月加息后的记者会上，美联储主席耶伦提到联储对美国政府的财政政策保持了观望态度。费希尔在采访中认为这是适宜的，而且联储在非常密切地留意财政形势的变化。由于当前风险或多或少是平衡的，对财政政策的预期也影响到了3月加息的决定。
他进一步指出，美国的生产力增速处于史上很低的水平，经济活动中的投资率也非常低，这些都是值得警惕的因素，而且也必须重视国际环境对美国经济的影响。
美联储理事鲍威尔（Jerome Powell）发表讲话称，美联储加息并不会影响特朗普政府的基建设计划和政府融资成本，因此美联储应当缓慢靠近更加中性的政策立场。由于当前的财政政策空间、时间点和内容都相当不确定，现在预判美联储在资产负债表上的决策还为时过早，也加强了近期联储官员的鸽派论调。
此外，美联储主席耶伦今日表示，美国劳动力市场的挑战仍然存在，贫困和少数族裔社区失业率持续处于高位。她呼吁，提高教育和培训的水平，让所有美国人分享经济成果。
资 讯 要 闻
1) 内地资金对港股兴趣仍浓 几张图展示今年最新动向
中国内地资金的“南下”势头今年来仍然保持强劲，推动A股较H股的溢价逐步收窄，反映出内地投资者对海外资产配置需求的热情不减。
彭博数据显示，在中国官方批准的出境投资渠道中，内地和香港股市互联互通机制下南下香港股市的资金整体呈增长势头，基金互认机制下南下资金量是北上的75倍，同时内地投资者对于合格境内机构投资者(QDII)基金的投资兴趣今年以来也呈增长态势。
截至3月28日，沪港通南向累计净流入756亿元人民币，较去年同期的390亿元增长近1倍。
深港通南向净流入今年以来逐月递增。
恒生AH股溢价指数今年以来下跌4.8%，显示A股较H股的溢价水平逐步收窄。该指数于3月21日降至113.78点，表明A股仅较H股贵约14%，创下2014年12月以来的最低水平。
内地和香港基金互认自2015年12月启动以来，呈“北热南冷”态势，即在中国境内销售的香港注册基金(北上基金)遭到相对火爆认购，而在香港销售的中国注册基金(南下基金)则门可罗雀。中国国家外汇管理局最新公布的数据显示，截至2月末，北上基金累计净汇出金额为73亿元人民币，虽然出现连续第四个月减少，但仍为南下基金累计净汇入的75倍。
内地投资者通过QDII的投资今年也在增加。彭博汇总的数据显示，117支QDII基金中有76支为股票型基金，其中截至2016年年底总资产最大的10支基金中有4支主投港股。
2）国内监管收紧 中国中小银行纷纷涌向海外发债
在中国监管机构计划对金融机构实施更为严格的资本评估措施、以抑制金融行业的风险之际，海外债券市场吸引了寻求融资的中国中小银行纷至沓来。
“在监管收紧的环境下，那些较小的银行需要提高资本，”瑞银驻香港的亚洲金融机构集团债务资本市场和资本解决方案业务负责人Tim Fang说。
中小银行不断提高市场份额，其资产随之快速增长，它们正借力投资者对收益的需求。
美银美林亚太债务解决方案联席主管Devesh Ashram表示，市场上对高收益率的热情很高。多数额外一级资本证券发行五年后可赎回，它们因此基本成了投资高收益率证券的入口。
3) 中国打击地下钱庄，促使内地资金加速流入香港
香港换汇商发现上个月来自中国内地的汇款较2016年底增加了10%-20%，依然对中国收紧监管措施心存担忧。
“如今，大家觉得中国政府可能进一步收紧资本管制措施，并且政府希望人民币贬值，因此很多客户希望更快地把资金转移到香港。”在香港从事货币兑换业务的Dickson Chan表示。
据估计，2015年初至2017年1月份，1.8万亿美元的资金流出中国，期间随着中国经济增长减速、人民币汇率下跌近10%、国内资产回报下滑。
为了抑制资本外流，中国政府收紧了资本管制措施，加强对居民购汇的审查，并对赴港购买保险做出限制。
然而，香港的货币兑换机构提供了规避这些限制措施的途径。一旦资金进入香港这个没有资本管制的半自治城市，几乎可以流向世界任何地方。
在香港的购物区，货币兑换机构星罗棋布，他们的广告牌上用简体字推销自己汇款服务和人民币汇率。香港海关数据显示，该市共有1,891家持牌货币兑换机构。
不正当的资金流动一直是中国资本外逃的一大组成部分。
新华社2月份报道称，2016年，中国公安机关共破获地下钱庄重大案件380余起，涉案交易总金额逾9000亿元人民币（1310亿美元）。
中国国际收支平衡表中用以保持收支平衡的净误差和遗漏项目从2014年末突然开始降至零以下，当年第四季度达到了负1880亿美元的创纪录低点。高盛表示，这个项目折射出中国资金的外逃。
4）美国银行信贷减速 现实与理想日益拉大
全球投资者眼下正在静观特朗普的施政方案是否真能转化成实实在在的经济增长。
“今年年初时，人们的乐观预期之一是信心的增长和金融市场监管的放松会促进信用创造的反弹，”美国银行经济学家Michelle Meyer说，“但出人意料的是，数据显示的结果却恰恰相反。”
根据摩根大通的分析结果，在截至3月15日的一周，商业银行信贷折合年率增长4.2%，远低于去年接近8%的增幅。商业和工业贷款减速程度最大，过去12个月时间里仅增长670亿美元，而2016年全年此类贷款增幅高达1,910亿美元。
5） 贝莱德拟调整主动型股票基金业务 拟裁员并降低费用
全球最大的资产管理公司贝莱德据称将整顿主动管理型股票基金业务，拟裁员、重整基金，并降低费用。该公司周二公告称，降低费用将减少年收入约3,000万美元左右。
知情人士透露，这项整顿准备把传统选股部门管理的2,010亿美元资金分出80亿美元，转到收费较便宜的基金。知情人士指出，包括基金经理和分析师共约30多人将离职。
客户纷纷涌向收费便宜的指数追踪型交易所交易基金(ETF)，这虽有利于贝莱德的ETF业务，但是也损及其主动型股票基金。
“鉴于科技进步，以及ETF大受欢迎且持续增长，美国出现费用压缩的情况，”贝莱德主动股票业务的全球负责人Mark Wiseman接受访问时说。“目前的监管情势不利于传统的主动型股票基金业务。我们想要采取攻势，而非守势。”
6) MAY签署触发退欧信函 英国将踏入前途未卜之境
为期两年的英国脱欧谈判，于本周三布鲁塞尔时间13:30揭开帷幕，英国大使将向欧洲理事会主席图斯克递交英国首相特里莎·梅亲笔签署的信函，启用《里斯本条约》第50项法定退出条款。
英国脱欧公投已过去九个月，而英国与27国政府围绕繁杂条款角力的战争才刚真正开始。双方在资金、贸易和移民问题上已有颇多表态，预示着谈判前途艰难，双方都将付出代价。
欧洲政治一体化不断加深的局面面临终结，英国与其最大贸易伙伴的关系也将被重新定义。
重 要 数 据
美国消费者信心指数上升至125.6（市场预估114），为2000年12月以来高位，美国人对于现状和未来愈发乐观。
美国2月份商品贸易逆差自上月的688亿美元缩窄至648亿美元，批发商和零售商库存均上升，对第一季度经济增速构成潜在提振。
美国20个城市房价1月份的同比升幅创2014年7月以来最高，全国房价的升幅也加速。
市 场 解 读
1）股票市场
周二，上证综指三连跌，商业和券商股表现最差，港口类在重组憧憬推动下逆市走强；恒生指数两连涨，金融股表现佳；中国内地资金的“南下”势头今年来仍然保持强劲，推动A股较H股的溢价逐步收窄，反映出内地投资者对海外资产配置需求的热情不减。日经225指数波动较小，几乎收平。
图：上证指数
图：恒生指数
图：日经指数
隔夜市场，因美国消费者信心触及16年高位，金融和能源股大涨，标准普尔500指数创近两周来表现最好的一天，道指结束八日连跌；斯托克600指数收高0.6%，主要受资源类股大幅上涨的提振。
图：标普500指数
图：STOXX 50指数
2）债券市场
季末临近，中国央行今日连续第四日不开展公开市场操作，本周已实现净回笼资金2200亿元，银行间隔夜和7天期回购利率双双走高，7天迈向近两周来最大单日涨幅，1年期IRS亦走高。
图：银行间7天质押回购利率
图：10年期国债期货
图：中债国债收益率曲线
隔夜美债市场，受企业债恢复发行且美联储副主席讲话影响，美国 10年期国债收益率涨4个基点；欧洲市场，英国10年期国债收益率涨2.5个基点，德法意国债收益率下跌。
图：美国国债收益率
图：德国与法国2年期国债收益率
3） 外汇市场
美元追随国债收益率创下四周最大涨幅。
图：美元指数
欧元/美元连续第二天走低，盘中一度下跌0.3%至1.0778美元，两位欧洲市场交易员称，1.0780左右的银行间和杠杆账户买盘使其跌势受到了缓冲。
图：欧元/美元
英镑/美元连续第二天走低，盘中一度下跌0.6%至1.2377美元，但目前已重新回到1.2400以上。
图：英镑/美元
亚洲货币多数回落。全日看，CNY依然是小幅下跌，离岸人民币则在平盘附近徘徊后下午出现转微升。瑞信分析师称，虽然由于美元走软，人民币未来两三个月可能会略微升值，但今年会保持区间波动。
图：CNY与CNH走势
4）商品市场
受利比亚供应出现状况以及产油国减产行动可能延续至下半年的影响，油价延续上日涨势，美原油5月合约创逾一周新高，至48.84美元/桶。美国能源信息管理局(EIA)报告称，如果不包括加拿大（加拿大2016年在美国原油出口中所占比例为58%，2015年为92%），中国去年是美国原油第三大出口市场。
图：美原油期货
图：贝克休斯美国活跃钻井数量持续增加，美国原油产量接近历史高位，美国原油库存创记录新高。
黄金受233日均线压制，依旧在1250-1260区间窄幅波动。今年2月以来，全球投资者对黄金重拾信息，黄金ETF持仓量增加3.72%。
图：伦敦现货黄金
图：全球黄金ETF总持仓
图：黄金/铜
图：黄金/白银
国内商品市场，黑色系集体走高，铁矿石、螺纹钢、热卷涨超3%；有色金属、化工品普遍飘红；农产品涨跌互现。
图：铁矿石
图：上海橡胶
图：沪铜期货
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