投资晚餐--20170411
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头 条 关 注
1） 监管风暴来袭，银行资产负债两端监管趋严
在决策层“把防控金融风险放到更加重要的位置”的定调下，中国银监会周一发布《关于银行业风险防控工作的指导意见》，要求银行加强债券投资业务管理，严格控制投资杠杆，同时强化同业业务整治，控制业务增量，消化存量风险等。银监会还将针对监管套利、空转套利、关联套利进行专项治理，要求银行11月底完成自查。
招行证券首席固定收益分析师表示，如果按照文件要求落到实处，几乎堵死了银行绕开监管扩张资产负债表的各种路径。预计监管落实将使银行广义信贷增长大幅放缓。
监管层去杠杆驶入快车道，银行体系的负债端和资产端将面临更加严格的风控和监管。
资 讯 要 闻
1) 美联储目标已转变 耶伦现在注重维持经济增长
周一,耶伦在密歇根州安娜堡表示, 美联储的任务已经从危机后的拯救经济改为维持已经取得的进展。
耶伦认为当前合适的政策立场是中性，她预计经济将继续以温和速度增长，因此渐进加息可以达到目标。她坦言，“我们不想落入不得不迅速加息的境地，可以想象，这可能造成衰退。”
点阵图显示，决策者预计今年还有两次加息。
耶伦表示，通货膨胀率仍然略低于目标，并强调她专注于不含食品和能源的通胀指标。
美联储青睐的通货膨胀指标2月份同比上涨2.1%，是近五年来首次达到美联储2%的目标。然而，核心通胀率显示今年多数时间价格涨幅基本稳定在1.6%至1.8%之间。
2）美联储升息 给陷入债务沼泽的亚洲带来风险
亚洲金融危机已过去20年，距离上次全球爆发信用危机也有10年时间，亚洲正陷入债务沼泽。
无论公司、银行、政府还是家庭，各个部门的债务都在暴涨，随着美联储调高融资成本，亚洲债务再度成为市场的关注点。标准普尔估计，经他们评级的亚洲公司债有近1万亿美元将于2021年之前到期，其中63%为美元债券，7%为欧元债券。
可以确定的是，仍有相当大的缓冲。例如，各政府的国际储备增加，风险对冲改善，本地债券市场进一步深化提供了替代融资来源。并且，在美联储收紧政策的情况下，欧洲与日本仍然实施大规模货币宽松措施，可以部分抵消美联储的影响。利率依然处在历史低位，通货再膨胀有助于降低偿债成本。
不过，亚洲债务的增长步伐还是令人目不暇接。亚洲债务的后遗症之所以重要，是因为这个地区是全球增长的最大动力来源。国际货币基金组织预测，今明两年亚洲经济将增长5%以上，而同期全球将增长3.5%左右。
中国：总债务可能达到了去年GDP的258％，高于2005年的158％，其中大部分借款都在企业层面。
韩国：1.2万亿美元的家庭债务已经影响到消费的增长，美联储加息会使韩国低收入家庭违约的风险大幅增加。
日本：日本是世界上负债最重的国家之一，政府的债务负担大于 2.5倍 GDP。政府本身也看不到2020年可以实现初级预算盈余的目标。
澳大利亚：家庭的债务收入比是创纪录的189％ - 其中大部分是抵押贷款。根据中央银行行长菲利普·洛维（Philip Lowe）的说法，去年房屋债务的价值上涨了6.5％，而家庭收入增长了3％。
3) 政府欲打破刚性兑付之际 投资者仍热衷于玩胆量游戏
中国很多个人投资者并不知道他们所购买的理财产品都投资了什么。因为在大多数人看来，搞清楚这个没有意义，虽然理财产品投资各种风险资产，但是政府不会允许大型理财产品发生违约。
虽然2月份有消息称，决策部门正在起草新规，明确不存在刚性兑付。不少人仍表示除非出现了理财产品亏损这种小概率的事件，否则不会把钱从理财产品中撤出来。
根据中国证监会和彭博的数据，资管行业的规模已经达到中国GDP的80%左右。如此庞大的规模说明了为什么中国政府会下定决心打破刚性兑付。
理财产品是资产管理行业规模最大的一个类别。根据中国银监会的统计，截至去年12月底，理财产品总规模约为29.1万亿元人民币（4.2万亿美元），被中国储户广泛认为无风险的产品。
理财资金有40%投入债券市场。全国银行业理财信息登记系统统计的理财产品平均到期时间是127天，而中国企业所发行债券的平均年限为7年半。
如果理财产品管理人不能通过发行新产品筹集资金，那么这种期限错配将使银行业和理财产品管理人面对市场波动的风险。在这种情况下，可能出现资产价格下跌、理财产品所持资产平仓、价格进一步下挫的恶性循环。
如果理财产品真的开始出现麻烦，令人担忧的问题是投资者的挤兑可能引发流动性危机。
市 场 解 读
1）股票市场
今日，沪指呈现V型反转格局，收盘放量涨0.6%，一举收复5日均线，两市成交7102亿元，创五个月新高,雄安概念股仍强势，但尾盘部分个股出现砸盘迹象；恒指震荡下跌0.72%，于24000-24500间窄幅震荡；日经225指数微跌0.27%，再次回到上周创下的近4个月低点附近。
图：上证指数
图：日经指数
图：恒生指数
欧洲STOXX 600指数收平，美股微幅收高，油价提振能源股领涨抵消金融股下跌；但恐慌指数VIX收涨9.17%，创2016年12月2日以来收盘新高。
图：标普500指数
图：STOXX 50指数
2）债券市场
今日，国债期货早盘弱势震荡，午后反弹小幅收高，现券跟随期债波动，收益率表现不一。交易员称，银监会加强银行业风险防控，仍将维持谨慎态度。
图：银行间质押式回购利率
图：10年期国债期货
因叙利亚以及朝鲜半岛局势紧张，美债收益率连续继续走低。因民调显示法国极左翼总统候选人梅朗雄的支持率上升，投资者感到不安，法国国债与德国国债的利差升至六周高位。
图：美国国债收益率
图：德法国债收益率
3） 外汇市场
今日，人民币兑美元中间价调升85个基点，报6.8957，结束连续三日调贬。
交易员称，中间价继续小幅过滤，监管维稳态度明显；而受离岸CNH仍偏弱影响，在岸汇价持续低于中间价，但客盘购汇并无明显上升，短期汇价料不会跌破3月初形成的底部区域。
图：CNY与CNH走势
美元指数震荡盘整，多空争夺于101关口附近；隔夜耶伦讲话未谈及缩表或加息时点，但对通胀和就业目标持乐观态度，美指短线缺乏明显趋势；非美货币时段内涨跌不一，英国3月通胀数据差强人意，英镑急升30余点后回落；美元兑日元再度走弱至110.50；澳元收复关0.7488。
图：美元指数
图：欧元/美元
图：美元/日元
4）商品市场
因美国页岩油产量上升，抵消了围绕中东地区地缘政治紧张形势疑虑及市场减产对油价的支撑效应，原油价格自五周高点回落。
图：美原油期货
因围绕朝鲜半岛和中东地区的政治紧张局势升级，提振了对于黄金的避险需求，现货黄金小幅上扬0.21%，交投于1257.18美元/盎司。
图：伦敦现货黄金
图：伦敦现货白银
国内期市，黑色系多数低迷，双焦走低跌超5%；化工品、有色金属普遍疲弱；农产品涨跌互现，油脂油料多数收红，但棕榈油跌近2%。
图：铁矿石
图：上海橡胶
图：沪铜期货
图：豆油期货
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