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投资晚餐--20170420

2017-04-20 富溪 富溪投资
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头 条 关 注


1)人民币贬值预期减弱 中国3月外汇供求压力进一步减缓


随着中国监管层对资本外流管理的加强、美元的整体走弱和人民币贬值预期的降低,中国上月银行代客结售汇逆差进一步缩窄,显示资金外流情况在继续改善。


国家外汇管理局数据显示,上月银行代客结售汇逆差483亿元人民币,较2月的692亿元人民币逆差大幅缩窄。中国的代客结售汇已经连续第21个月录得逆差,但规模今年来逐月收窄。



结售汇数据直接反映境内市场外汇供求压力。中国外汇局发言人王春英在北京新闻发布会上表示,今年以来人民币贬值预期明显减弱,1季度中国跨境流出压力明显缓解,外汇供求基本趋向均衡,售汇率明显下降,企业购汇更趋理性。


她并称,美联储逐次加息对中国跨境资金流动的影响在减弱,中国的应对和适应美联储加息的能力已大幅提升,她乐观看待未来跨境资金流动向均衡发展。


随着资本外流局势的改善,有迹象显示中国监管层对资本管控有所放松。


知情人士称,中国央行上周已放松对上海部分银行的人民币跨境业务的审批,不再强调此前对该业务收付比必须控制在1:1的要求。知情人士还表示,有实需背景的人民币对外支付等业务较前期将更易获得监管层批准,同时央行提醒各家银行还是要注意人民币的收支平衡。


资  讯  要  闻


1)  美联储副主席称其他经济体能够更好地应对美国加息


美联储副主席Stanley Fischer描绘出一幅光明的全球经济画卷,他认为当前的全球经济可以应对美国逐步收紧货币政策所产生的溢出效应。


Fischer周三在华盛顿的讲稿显示,“我预计美国经济持续增长将推动美联储退出宽松政策”,“其他经济体有可能从(促使美联储收紧政策的)经济发展中获益。”


Fischer补充称,多数其他国家的央行应该有能力拿出应对美国加息的政策,为其金融状况提供缓冲。这份事先准备好的讲稿由美联储发布,他的讲话没有向媒体开放。


美联储今年料继续收紧货币政策,与此同时,其他主要央行维持利率不变或继续实施宽松货币政策。市场广泛预计这种政策上的背离将提振美元走强,增加非美国企业发行美元计价债券的难度。



2欧洲央行慢慢接近讨论退出刺激政策的那一天只是目前不会躁进


欧洲央行官员暗示,他们正日益接近为结束货币刺激政策作准备的时间点。


目前进入央行下次决策会议前的一周缄默期,在此之前,央行官员们纷纷发表讲话,执委会委员Benoit Coeure与Peter Praet一致认同欧元区经济已全面复苏,但对于经济前景风险是否仍然偏下行存在分歧。


央行管理委员会将于4月27日决定利率和刺激政策,同时还将就委员会在经济立场上的精确定位进行讨论。不过由于本周末法国将举行大选,结果可能完全出人意料,因此欧洲央行调整当前极其谨慎的语气或为时尚早。


“我们会说,(短期内)风险仍然向下行倾斜,”Praet周三在纽约表示,尽管他承认经济较短期前景已经改善。他的言论与同事Coeure稍有不同,后者在Praet讲话之前数小时称, 他个人认为经济不再存在下行风险。


即便如此,炮轰欧元的法国总统候选人勒庞仍具有挑战法国总统宝座的能力、欧元区核心通胀弱势不改、围绕全球贸易强劲程度的不确定性挥之不去,这些不确定性都可能导致央行官员不想急于付诸行动。


3)经济学家料日本央行本月将维持政策不变 下一步行动可能是收紧


随着市场预计日本通胀今年晚些时候可能会开始加速,加之其他国家和地区央行也在纷纷采取行动进行宽松减码,眼下投资者们越来越关注日本央行有关政策收紧的蛛丝马迹。


根据彭博4月11-18日进行的调查,受访的所有39位经济学家中,除一位以外,都预计日本央行会在为其两天的政策会议于4月27日结束之际决定维持现有政策不变;认为接下来政策行动将是收紧的有33人,占压倒性多数;在今年收紧还是之后收紧这个问题上,两种观点几乎平分秋色。有6人认为日本央行会进一步放松,但很可能要到行长黑田东彦2018年4月任期届满之后。


调查还显示,经济学家认为,日本央行几乎不可能在2018年4月(下一财年前后)实现通胀目标。


据彭博报道,一些自民党议员要求日本央行就特殊宽松政策的退出策略做进一步解释。


黑田东彦本周还是表示,实现2%通胀目标还有漫漫长路要走,眼下依然适宜继续推行“强有力”的宽松政策。



4)Pimco全球信贷首席投资官:日本和英国国债在全球高估最严重


太平洋投资管理公司(Pimco)正在远离日本和英国发行的10万亿美元国债,这家全球最大主动型债券基金的管理公司对于美国国债也不是很热衷。


Pimco全球信贷业务首席投资官Mark Kiesel周三接受彭博电视采访时表示,“看看世界各地的债券市场,高估最严重的就是日本和英国的市场。我们对美国的利率风险基本上持中性立场,对日本、英国和欧洲的利率风险持减配立场。”



让一些投资者望而却步的不只是这些国家的低收益率。


在被Kiesel称作“可能是全球最富政府债券市场”的英国,脱离欧盟的决定让经济前景变得不明朗,最终需要在6月份提前大选。而英镑走弱导致消费者价格上涨,从而可能造成债券价值下降。


在日本,作为提升经济复苏势头的收益率曲线控制政策的一部分,日本央行期望将10年期收益率维持在零左右,因而债券几乎没有上升空间。


同时,随着涉及朝鲜和叙利亚的地缘政治风险上升、财政刺激期望减退以及令人失望的经济数据,美国国债收益率大幅下挫。


5)OPEC始料不及 原油库存比开始减产时还要高


当OPEC与俄罗斯下月举行会议评估减产影响时,他们会面对一个始料不及的结果,那就是,原油库存水平比他们减产开始前还要高。


国际能源署数据表明,库存的确是开始下降了,但是待到5月25日石油部长们齐聚维也纳之际,发达国家依然消化不完由于减产前的OPEC产量激增而积累起的大量库存。


花旗集团表示,OPEC去年9月原则上同意减产的同时允许成员国在1月1日正式生效前继续增产,这完全就是“作茧自缚”。德国商业银行说,虽然该组织全面履行了减产协议,但其功效被油价上涨引发的美国页岩油增产抵消了。“OPEC就像魔术师挥手要从帽子里变出兔子,可到底还是没变出来,”德国商业银行驻法兰克福大宗商品研究主管Eugen Weinberg说。“他们在减产上使出了浑身解数,可是效果几乎是零。”


沙特石油大臣Khalid Al-Falih今日表示OPEC可能必须延长减产时间才能降低库存。



6) 中国央行马骏:对理财、资管业务进一步监管将考虑市场影响


在银子银行面临严厉监管,股市债市连续多日承压后,中国央行官员表示,对理财、资管业务进一步监管将考虑市场影响。


“对理财、资管业务的进一步监管,将是一个渐进的过程,”中国人民银行研究局首席经济学家马骏美国时间4月19日在华盛顿泛美开发银行会议上发言时表示,“监管部门会充分考虑相关政策对市场的影响。”


针对理财产品的宏观审慎评估(MPA),马骏说,银行表外理财于今年一季度正式纳入MPA广义信贷指标范围,由于此前已有一段时间模拟测算和沟通的过渡期,总体看是平稳有序的。


马骏还指出,最近几个月中国的经济增长表现好于预期,企业利润和财政收入增速加快,出口和投资增速开始复苏,银行的不良贷款率开始企稳,有些甚至开始下降。“这是一个比较难得的较好的宏观环境。” 他称,中国外汇市场供求也趋于平衡,央行干预明显减少,汇率和外汇储备趋于稳定。


7) 交银国际洪灏料A股融资交易将受打击 看跌趋势不会停


  股票市场现在只是刚刚开始感受到中国化解金融体系风险的行动热度。


这个观点来自交银国际驻香港首席策略师洪灏,他曾准确预测出中国股市2015年由盛转衰的行情。


中国为降低杠杆水平,在货币市场采取的紧缩措施,导致去年末债券市场大跌。眼下轮到了股市。由于交易员追逐港股涨势,中国内地股市在3月份的多数时间几无波动,然而现在却出现下跌,因监管行动让投资者担惊受怕。被视作中国股市人气风向标的创业板指数周三一度下挫1.9%,逼近19个月来的低点。


洪灏表示,如今应保持谨慎,他不认为看跌趋势目前会停止。他预计,那些依赖高比例融资的交易将遭受重创。



洪灏认为,造成本周股市下挫的主要原因是有迹象显示,中国有关部门将力求遏制股票市场的炒作行为。


中国证监会加大了对其所称扰乱市场秩序行为的抨击力度,主席刘士余周末表示,证交所对扰乱市场秩序的行为要坚决打击、“绝不手软”。中央纪委监察部之前宣布保监会主席项俊波正接受组织审查。中国政府在今年稍晚举行五年一次的换届前,已将控制金融风险作为首要任务之一。


市  场  解  读


1)股票市场


周四,亚洲股市多数走升。上证综指连续四天下跌后,今日收盘基本持平。


图:上证指数



据统计,上证指数创出连续84个交易日收盘跌幅不超过1%的纪录,这样长时间的稳定为中国股票市场1992年初建以来见所未见。在这84天里,有13天盘中跌幅一度超过1%,但每次收盘时,股指总能回升到这条红线之上。近段时间以来,这种现象尤其明显,比如周三,基准指数在收盘前90分钟内抹去了大约一半的盘中跌幅。在有些投资者看来,这表明有国家队在场中托底。



恒生指数四天来首次收高,收盘涨幅近1%,腾讯等科技股出色。


图:恒生指数



日经225指数未守住日内涨幅,收盘微跌,不过本周有望结束连续5周下跌的局面。


图:日经指数



隔夜欧美股市,美国股市收低,金融类股冲高回落、油价大跌拖累能源股;欧洲股市反弹,欧洲3月份汽车销量创纪录提振汽车股,银行股亦创3月初来最大升幅,民调显示马克龙支持率升高,法国CAC股指大涨1.1%。


图:标普指数



图:欧洲股市



图:法国CAC指数




2)债券市场


周四,中国银行间市场利率普涨,7天期回购利率涨逾7个基点,报2.9058%;1年期IRS亦有望刷新四周高位,10年国债收益率亦弹升。


图:7天质押式回购利率



图:10年期国债期货



欧美债市,5-30年各期国债收益率从今年来低点反弹,技术指标显示债券一个月来涨势有点失去动力。


图:美国国债收益率



3) 外汇市场


美元指数进入欧洲时段后下跌,欧元上涨,Harris法国大选民调显示马克龙在第一轮选举中的预期支持率上升;瑞信认为英镑被严重低估,英镑兑美元未来几周或朝着1.35攀升;境内外人民币均对美元升值,近期人民币兑美元中间价持续强于市场预期,今天水平甚至强于部分分析师预测逾百点,分析称中间价存在刻意调强的情况。


图:美元指数



图:CNY与CNH走势



图:欧元/美元



4)商品市场


因库存不降反升,原油连跌三日,逼近50元后止跌反弹。阿曼石油大臣表示,海湾石油生产国已经达成一致,可能把石油减产协议延长到6月份之后,以进一步降低石油库存。随后沙特石油大臣证实,产油国已经就延长减产达成了初步协议。


图:美原油期货



图:美国活跃钻井数量(浅蓝色)、原油产量(白色和深蓝色)、原油库存(橙色)



伦敦现货黄金和现货白银继续下跌,COMEX黄金期货投机性净多头连续5周上升,白银期货投机性净多头创有记录以来的最高位。


图:伦敦现货黄金



图:伦敦现货白银



周三,国内期货市场集体飘红,沪锌领涨有色金属,橡胶从盘中跌1.4%到收盘涨3%,形成V型反转;焦煤领涨黑色系,铁矿石盘中振幅超6%;农产品温和上涨,豆粕略强。


图:沪锌期货



图:橡胶期货



图:铁矿石期货



图:豆粕期货





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