国资混改给旅游带来哪些机会？

2018-04-03 招募投融资合伙人 旅投网

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旅游业成国资混改尖兵哪些细分领域有更多机会？

近年来，“混合所有制改革”成为市场中的热词，联通混改方案公布后备受瞩目，不仅为民间资本提供了参与国企改革的机会，也会为其他国企的改革积累经验。在前天召开的亚布力中国企业家论坛公司治理分论坛中，各位与会企业家对于天津目前正在推进的国有企业混合所有制改革给予了肯定。

十九大报告提出，要“深化国有企业改革，发展混合所有制经济，培育具有全球竞争力的世界一流企业”。这是继2015年国务院印发《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》之后，把混合所有制改革的重要性提高到前所未有的高度，随之地方加速响应，混改推进如火如荼。

　分析人士预计，此举将加快公司产业结构调整和转型升级，开展优质旅游文化资源和资产重组，利用“旅游+互联网+金融”模式做大做强，打造云南省旅游资源整合平台。

　　分析人士表示，意见的发布标志着国企改革顶层设计的重要政策基本落地，中央和各地方的国有企业改革有望提速，对国有控股上市公司更具有指导意义。

目前，我国已推出三批混改试点，涉及企业共50家，这些企业多涉及石油、天然气、电力、电信、交通、民航和军工方面等重点领域。随着第三批国企混改试点名单的确定，混改进程有望再提速。

国资委数据显示，截至2017年底，中央企业各级子企业，包含98家中央企业集团公司，基本上完成了公司制改制。其中，超过三分之二的企业引进各类社会资本实现了混合所有制。

在混改不断推进的过程中，国企也通过资本市场获得了大量融资。据国资委初步统计，2017年，中央企业新增混合所有制企业户数超过700户，其中通过资本市场引入社会资本超过3386亿元。

旅游将成混改尖兵民企需重点关注

从混改推进的时序来看，在下一步的混改工作推进中，旅游行业由于其非国计民生核心地位，且完全竞争的产业属性，将有可能成为混改的尖兵和先行领域，面对有限的资源和国资混改机会，民企确需认真研究，重点关注，扎实发力。

从监管的角度，旅游国有企业可以划分为三个层面：

第一个层面是央企，首先是以旅游为核心主业的中国旅游集团、华侨城集团、中青旅等，此外中粮集团、中化集团、中石油集团等也有一定的酒店资产，而交通企业中国航、东航和南航等也与旅游业高度相关。

第二个层面是省级国资委监管的国企，如首都旅游集团，锦江（国际）集团、广东旅游集团、浙江旅游集团等，基本每个省都有至少一家以旅游为主业的国有企业。

第三个层面是省会城市、地级市和县级国资委监管的旅游企业，这些企业中包括大量的景区企业。

这些旅游国企之所以能在竞争性行业中不落下风，毋庸讳言，正是凭借优质的旅游资源资产和体制优势。央企资源多、体量大、信用好，地方国企在本地拥有各种资源并得到当地政府的大力支持。

通过国资混改，旅游国企将会以现有国有存量资本最大限度吸纳、撬动其他社会资本，打造现代化企业治理结构，增强国有经济活力，放大国有资本功能，增强国有资本的控制力和影响力。同样，民营资本参与混改，不但能够在竞争中获得资源加持，也能够提升参与混改的民企竞争的门槛，其好处不言而明。哪家民企能够率先参与混改，必然能够获得资源和体制优势，进而领先其他竞争对手，在激烈的市场竞争格局中获得重要的优势。

景区和旅游交通混改机遇凸显

在旅游产业经济部门中，旅行社轻资产和酒店行业开放较早，已经实现了较为充分的市场竞争，但旅游景区和旅游交通由于其重资产属性，国资占比非常高，市场化程度亟待提升。

从地方大旅游集团的混改来看，锦江混改取得了良好的实践经验，也为下一步地方旅游国企混改继续纵深推进提供了范本。

2014年，锦江股份定增30亿元，引入战略投资者弘毅投资。2015年再度发布定增方案，弘毅投资作为唯一一家非国有控股企业再度参与。目前弘毅投资持股锦江股份比例为12.56%，为第二大股东，仅次于控股股东锦江集团。

弘毅投资的加入优化了锦江股份的资本结构和治理机制，并且为锦江股份并购提供了资金，后续锦江70亿元收购法国卢浮集团、83亿收购铂涛集团、17.5亿收购维也纳酒店，锦江集团3年内酒店客房总数从12万间扩张至64万间，跻身全球酒店集团前5强。

就携程而言，也获得了一些机会参与酒店、航空国企混改。2016年4月，首旅酒店收购如家酒店，借此引入了携程作为股东，并收获了以孙坚为首的如家酒店管理团队。而航空板块，同一个月，携程承诺以自有资金人民币30亿参与认购东航股份非公开发行的A股股票，与东航从业务、股权、资本三个方面展开合作。

下一步看来，为了迎接线上线下一体化的竞争新形态，携程在巩固渠道端优势、发力旅行社网点新零售变革方面，通过自有资金、股权投资基金等多种方式，和国有景区、大型旅行集团存在广阔股权合作空间。

可以预见，十九大以后，越来越明晰的旅游国资混改的历史性、阶段性机遇将成为重塑旅游业格局的重要驱动力，值得民企深度关注，谁能研究透、抓得准、早动手，当能够取得傲视同侪的竞争优势。

　　
　　2017年8月25日，岭南控股发布《广州岭南集团控股股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》，公司拟向重组交易对方购买其持有的广之旅90.45%股权、花园酒店100%股权及中国大酒店100%股权，并向包括员工持股计划在内的特定对象发行股份募集配套资金。
　　在旅游行业快速发展及竞争日益加剧的大背景下，岭南控股通过国企改革整合集团优质旅游资产，在保持国有绝对控股的前提下，进一步引入社会资本、激活运营体制、增强企业竞争力。
　　此前，云南旅游公告广西自治区同意公司控股股东桂林旅游发展总公司以所持公司16%股份出资参股桂林航空旅游集团。交易完成后，桂林市国资委控制公司17.87%的股权，海航旅游集团通过桂林航空旅游公司控制上市公司16%的股权，成为公司第二大股东。
　　分析人士表示，此次混改完成后，海航有望获得公司董事会席位，凭借海航在旅游全产业链的布局，将为公司提供资金、人才、航空资源和资本运作经验等方面支持。
　　此外，根据云南旅游此前修订的非公开发行预案，公司的定增对象由世博集团、世博广告及其他不超过8名投资者变更为单一深圳华侨城资本投资管理有限公司，增发完成后华侨城将持有公司17.31%的股权。
以岭南控股为例。根据公告内容，岭南控股将向广州国发、广州证券、广州金控、岭南控股第一期员工持股计划非公开发行股份募集配套资金，配套资金总额不超过15亿元。其中，员工持股计划认购不超过1.39亿元。业界普遍认为，实施员工持股计划将有效提高上市公司质量、完善公司治理结构，是推动资本市场长远健康发展的基础性制度安排，堪称公司持续发展“指路明灯”。岭南控股表示，员工持股计划能在员工、公司、股东三方之间实现利益共享、风险共担，提升核心团队及骨干的凝聚力，为上市公司未来发展提供动力。
　　分析人士表示，随着地方旅游上市公司“混改”的推进，战略投资者的进驻将为上市公司发展提供资金、人才以及资本运作经验等方面支持。