一个年赚11亿的公司上市就破发跌了30亿，为什么？
号称全国第三的茶饮公司“茶百道”港股上市了，发行市值200多亿，刚一上市就破发，跌了30多亿。
这一幕不禁让我想到了奈雪的茶，在奈雪的茶刚一上市的时候，我就写过一篇文章，说我不会买它的股票，并在第二篇文章预测，奈雪的茶最多值30亿，从2021年到2024年，奈雪的茶果然跌去了90%的市值，现在市值39亿，和我预测差不多。
有兴趣的可以看看这两篇文章，重要的是看逻辑，而非对错：
这次“茶百道”上市让我有同样的“感觉”，跌是一定跌的，但跌多少就不知道了，毕竟茶百道的“利润“比奈雪的茶好太多。
但很多股民也知道，一些企业为了上市嘛，财务报表当然好看，但第二年公布年报时，那利润就不一定了，太多企业上市时报表好看的很，各种利好，但第二年往往给你一个措手不及，亏你个十几个亿也是常态，反正财务报表有很多专业团队和市值管理公司可以美化的，第二年“利空出尽”，第三年可能立即又有很多净利润。
懂得都懂，今天重点不聊这些上市公司的“财务戏法”，反正任何一家上市公司每年的财务顾问费都是上千万起的。
说下茶百道这家公司到底有没有未来，毕竟市值都是未来现金流的折算，与其说是炒股，不如说是买预期。
茶百道的未来到底如何，以及值不值得加盟，我说下我的一点思考：
1、茶饮是红海，非常内卷的一个赛道，不同品牌之间有没有真正的壁垒、护城河，且还没有形成一定的品牌集中和垄断，所以未来利润一定会越来越低，而不是越来越高，这是充分竞争的结果，不可逆。
比如大家都会降价，比如铺租人工会越来越高，比如越来越多同行加入会蚕食你的市场份额等等……
从这个趋势讲，茶百道一定会继续跌。
2、茶百道为何有那么高的“利润”，咱们先不管他有无“包装”，暂且认为其是真实的数据，本质上是加盟模式比直营模式好。
很多连锁品牌的老板有个误区，总以为开直营店会赚得更多，认为加盟商的利润可以合并进来，这种认知属于大错特错。
他们只算了可能的利润，但丝毫没有计算真正的所有成本，比如直营店你要自己找位置、装修、交押金、请店长和店员，还有自己运营，看起来赚钱是因为你总部的人“免费”帮忙没有计入成本，真的算上，没有几个赚钱的。
你没看错，世界上任何连锁品牌的直营店，开几家可以赚钱，但开得越多，则越难赚钱。
除了成本高，还有一个原因是，你一个直营店亏了，可能把原来5家店赚的钱都亏进去。
风险极大。
全部直营的话，总部的招聘、培训、管理成本都非常吓人。
我拍了一条视频号，说，连锁品牌的终局一定是加盟，不管你现在如何标榜自己直营，还是换个名头说是联营等，但终局一定是加盟。
3、为何加盟商更能赚钱？
任何生意的本质其实都是赚钱和分钱的机制。
加盟商是为自己干活，是自己掏钱创业，其积极性还需要管理吗？
他自己给自己发工资和交五险一金，自己不干了还要劳动仲裁吗？
他会给自己有薪假期吗？
他会在采购上做手脚吗？
加盟的这个机制决定了就比直营店成本更低，更好管理，更有创业的担当，也更容易赚到钱。
4、当然，大钱加盟商是赚不到的，还有可能是炮灰。
没办法，人家通过开一个直营店让你愿意加盟，你通过加盟别人创业做生意就相对“安全”一些，看似多交了很多加盟费等，但贵在不需要从0到1摸索。
但也意味着，你的很多采购还有成本以及运营都要听人家的，什么原材料、耗材都要从总部进，你怎么可能赚太多？
很多加盟商的生存真相是：
一年半或三年回本。
注意，这时还不是赚钱，是把你投入的钱“拿回来”而已，但一般商铺都是三五年一签，或者重新装修。
好的情况下，加盟商三五年下来赚了一份工资。
即你打工可能一个月1万块，但这个生意做下来，最后一核算，扣掉投入的本金，赚了三年或五年的工资。
这还是好的，大部分加盟商是每年不亏也不赚，回本无望，“工资”也没赚到，当然也有一部分加盟商是血本无归。
5、大钱肯定是被总部赚走了啊。
看看茶百道的招股说明书，人家就是通过给你“供货”赚钱的，而且茶百道还是一个二道贩子，即自己向第三方集采，再批发零售给你，靠贴一个茶百道的商标就可以一年赚11个亿了。
且稳赚不亏。
是的，总部一旦开放加盟，亏的都是加盟商，总部永远不会亏。
首先加盟费是稳赚的，其次不管你生意好不好，你只要“进货”，他就稳赚。
加盟连锁一直是一个世界级的生意。
看看麦当劳、肯德基、星巴克、瑞幸，包括绝味、正新鸡排、钱大妈等等，最后哪个不是加盟模式？
6、茶百道和蜜雪冰城哪个更有未来？
其实这两个公司哪个更有未来，不是看走中端价格还是低端价格，而是看哪个品牌的加盟店存活率更高，存活率更高的那个最后的店数一定最多，店数多意味着供应链利润多，也就意味着更有未来。
现在茶百道是8000多家，蜜雪冰城号称2万家。
从这点上看蜜雪冰城一旦上市肯定比茶百道有未来。
但茶百道的优势是比蜜雪冰城上市早，融资多，就意味着可以迅速跑马圈地壮大规模。
当然，这两家都比奈雪的茶有未来。
奈雪的茶一直搞直营，很多门店都不赚钱，公司财报也是年年亏损（三年亏了45亿），最近刚开始放加盟，说实话有点晚了，且看过他们的一些加盟政策，感觉他们的店型还有加盟模式还没有找着北。
还有很长的弯路要走。
7、为何瑞幸可以，但库迪不行？
瑞幸通过很资本化的方式迅速上市并做大了规模，把一个咖啡店迅速做到了几千家店的规模，有了规模经济后才开始盈利。
瑞幸创始人陆正耀试错了几个餐饮品牌没有做起来后又重返咖啡赛道搞了一个库迪咖啡，看似价格更低，店型更小投入更小更有竞争力，为何没有做起来呢？
因为策略完全错误。
瑞幸可以靠9.9抢30元星巴克的市场，但你8.8很难抢到9.9的份额，相差不大，且单品没有足够的竞争力。
如果谁能卖得便宜谁能抢占市场，这商业也太简单了。
库迪正确的做法是用瑞幸和蜜雪冰城的低价模式来做其它品类比如小吃。
当然，也可以借鉴当年真功夫和现在塔斯汀的做法，做星巴克的“对立面”，中式咖啡，而非中式茶饮。
说回茶百道，上市不易，许多pre-IPO进来的投资机构应该会做市值管理以退出的，所以茶百道的股价肯定会有震荡，比如某个波段股价上涨，但长远看，和奈雪一样，两三年后才会回归到真实的市值，但肯定不会跌90%。
可如果蜜雪冰城还有其它茶饮品牌也上市后，那就说不定了，奈雪和茶百道的股价注定都会跌跌不休。