【晨会聚焦】市场调整，后续关注绩优大盘股

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【策略】唐军、王仕进（联系人）：11月23日大跌点评

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►【策略】唐军、王仕进（联系人）：11月23日大跌点评

今日A股市场大幅回调，上证综指下跌2.29%，创年内最大单日跌幅，我们认为，导致今日股市大幅下挫的主要原因有几个方面，第一，年初以来以上证50为代表的白马股积累了较大涨幅，根据我们统计，白马股PE估值达到历史分位数80%以上的比例已经达到42%，股价达到历史分位数80%以上的比例超过83%，尤其在近期上证50加速上涨、成交量创新高，市场情绪达到一定高点，获利了结压力凸显，而且随着年底临近，部分外资以及保险、年金等部分绝对收益投资者开始兑现利润；第二，10月份以来，国债收益率一直高位震荡，尤其在近期资管新规的影响下，10年国债破4%，国开债破5%，市场流动性预期较为悲观。

市场担忧利率上行对股市产生抑制，但是从广义社融数据来看，同比增速继续以缓慢的姿势下降，说明近期利率的抬升幅度还是不够压制实体融资需求，利率对经济的影响仍然较为缓和。我们认为在经济增速缓下，企业ROE回升，宏观去杠杆、紧信用的背景下，市场结构性分化的格局仍将延续，而资金抱团的方向将是盈利确定性更强的行业，由于小盘股的行业属性较差，我们认为未来一段时间仍将延续大盘股占优的局面。展望后市，建议短期谨慎对待，重点观察以上证50为代表的大盘股指数能否企稳。

风险提示：经济大幅下滑，监管超预期等。

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