【晨会聚焦】年底周期行情持续景气

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【电新-太 阳 能(000591)】邵晶鑫：中节能旗下光伏运营龙头，装机规模稳步增长-20171129

【机械】王华君：混凝土机械：2018-2020年有望持续复苏-20171129

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【化工石化】王席鑫、李扬（联系人）：石化行业观点更新

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【传媒-唐德影视(300426)】康雅雯：公司高管执行增持计划，彰显对公司未来发展信心20171129

今日重点

►【电新-太 阳 能(000591)】邵晶鑫：中节能旗下光伏运营龙头，装机规模稳步增长-20171129

中节能旗下专注光伏领域的领军企业。存量光伏项目受益于弃光限电改善。项目储备丰富、资产负债率稳健，光伏装机规模稳步增长可期。组件产能不大，全部对外销售，通过组件业务不断积累，为电站业务的开发提供技术支撑。

预计2017-2019年分别实现净利8.82、10.96和12.29亿元，同比分别变化35.00%、24.24%、12.20%。

风险提示：光伏行业政策不及预期，光伏新增装机不及预期，弃光限电改善不及预期，光伏组件及硅片价格变动超预期。 

►【机械】王华君：混凝土机械：2018-2020年有望持续复苏-20171129

市场对混凝土机械“历史包袱”仍顾虑；我们认为明年有望开始轻装上阵

2017年混凝土机械大幅增长；基于投资拉动、更新换代、环保升级驱动等

混凝土机械：规模大、寡头竞争，对工程机械龙头业绩复苏具重要意义

混凝土机械2018-2020年有望持续复苏，持续重点推荐三一重工。看好徐工机械、中联重科

（1）三一重工：优势最大，王者归来。三一重工为工程机械龙头，公司混凝土机械已成为国内第一品牌，混凝土泵车产量居世界首位。

（2）徐工机械：国企优势明显。徐工集团最早拥有混凝土机械成套化产品，产品线最全。占据汽车起重机市场半壁江山，受益一带一路，PB估值较低。

（3）中联重科：轻装上阵，负担最轻。中联重科是混合所有制改革的典范，战略聚焦工程机械和农业机械。在全球混凝土机械行业处于领先地位。

风险提示：宏观经济风险、汇率波动带来汇兑损失风险、一带一路低于预期风险、原材料涨价带来成本大幅上升风险。 

重点行业透视

►【化工石化】王席鑫、李扬（联系人）：石化行业观点更新

OPEC会议将于11月30日召开，讨论限产协议到期后延长时间问题，市场普遍预期OPEC和俄罗斯会将石油减产协议延长至明年年底，但双方会就具体细节进行协商，所以由OPEC主导的减产协议延长会让市场对2018年国际油价的前景更加乐观，但是我们认为美国页岩油产量的攀升也是非常重要的指标，近期国际油价上涨的同时页岩油产量也在继续攀升。根据美国能源信息署(EIA)公布的《短期能源展望》预计，2017年美国包括页岩油在内的原油平均产量将达到920万桶/日，2018年将进一步创下990万桶/日的历史新高，同时还将2018年全球原油需求增速预期上调8万桶/日至166万桶/日。我们对2018年国际油价判断是50-70美元区间，相较2017年45-65美元区间继续上调5美元/桶。在此区间内我们认为石化中下游板块仍是最为受益的，主要围绕三条主线选股，看好的产业链及个股如下：

1）芳烃-PTA-涤纶产业链：桐昆股份、恒力股份、荣盛石化

桐昆股份：450万吨涤纶长丝+150万吨PTA（二期220万吨预计2017年年底投产），目前涤纶长丝POY吨净利达600元，弹性大，持有浙石化2000万吨炼化项目20%股权，中长期看好；

恒力股份：140万吨涤纶FDY+20万吨工业丝，公司走涤纶高端民用丝路线，毛利率显著高于粗旦POY，正在注入集团660万吨PTA和2000万吨炼化资产，中长期看好；

荣盛石化：170万吨PX+600万吨PTA+100万吨涤纶，公司持有浙石化2000万吨炼化项目51%股权，中长期看好；

2）石油开采+炼化一体化：中国石化

中国石化：油价上涨公司上下游业务均受益，上游勘探采油版块减亏，下游炼化版块增利；

3）C3（PDH）产业链：卫星石化

卫星石化：公司目前拥有45万吨PDH+30万吨PP+48万吨丙烯酸及酯+21万吨高分子乳液+9万吨SAP，是C3产业链上下游最齐全的公司，另外公司公告将在连云港建设一期125万吨乙烷裂解项目，中长期看好。

风险提示：国际油价大幅下跌，公司项目建设进度不及预期

研究分享

►【传媒-唐德影视(300426)】康雅雯：公司高管执行增持计划，彰显对公司未来发展信心20171129

事件：公司于11月29日公告：

董事长吴宏亮先生通过深圳证券交易所证券交易系统以集中竞价交易方式增持了公司部分股份，增持股数为462,200股，增持均价为20.253元/股，增持金额为936.09万元，占总股本比例0.12%。

基于对公司未来发展前景的信心和公司价值的认可，本次增持后，吴宏亮先生将按照公司于7月20日披露的增持计划，继续增持公司股份。

点评：

董事长吴总增持彰显对唐德影视未来发展的信心，我们认为目前公司处于价值洼地。唐德影视持续多部现象级内容验证其在顶级头部影视剧领域创作及发行能力。公司旗下影视人才聚集，储备影视剧项目丰富，未来发展天时地利人和。

盈利预测：由于唐德影视对好声音项目已付1,875万美元许可费及相关税费可能无法收回，且该项目对未来盈利贡献存在一定的不确定性，从审慎性角度出发，我们调整公司2017、2018年盈利预测值，预计唐德影视 2017-2018 年分别实现归属于母公司净利润2.19、5.01 亿元（2017年影响利润的因素仅为好声音项目的资产减值计提）。按照公司目前总股本 4 亿股估算，我们预计公司 2017-2018 年 EPS 分别为 0.55元和 1.25 元。 

风险提示：《赢天下》等作品播出效果不及预期；A 股市场情绪及资金面影响；监管政策风险；影视内容制作成本上升导致盈利能力下滑的风险。

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