地产股的暴跌与美国的缩表

今天A股开盘，房地产股票纷纷跳水，仅仅一个上午，房地产板块就缩水了两千多个亿。

截至收盘，连“招保万金”等老牌房企旗下的上市公司其跌幅达5%以上.....

对于本次暴跌，很多朋友将其归结于上周末，重庆、长沙、石家庄、南昌等多个城市升级了限购政策，以及部分银行上调了房贷利率。

不过呢，政事堂认为，在中国的政商环境下，地方政府研究限购和银行上调利率，在资本面前都是透明的，人家早就知道，又怎么会引起恐慌和暴跌呢？

而且，我们再看一下香港股市，比大陆跌的狠多了，相比于大陆房企才1家跌停，香港十七家大陆房企跌幅超过10%，其中还包括了超级巨头碧桂园......

香港的金融环境决定了，他对国际金融的敏感度远超内地。

而此次香港股价跌幅远超内地，所以政事堂认为，本次房地产的暴跌，其根本原因并非在于国内的小环境，而是在于国际的大环境。而且，国内小环境也不过是为了面对国际大环境进行的主动调整。

所以呢，还是要看一下这几天国际上都发生了什么事情。

上周四，标普宣布下调中国长期主权信用评级。这也是1999年以来，标普首次下调中国主权评级。

随后，上周五，标普又下调了香港的信用评级。

标普下调中国评级的理由，是信贷扩张增强了中国的经济和金融风险，而下调香港的理由，则是因为香港与内地的经济和金融联系密切而广泛。

中国近年来房贷增长的主要方向就是房地产，换句话说，就是标普认为中国的房地产风险已经威胁到中国整体的经济和金融。

而香港，是中国贸易和金融的最重要中转平台，内地大量的货物通过香港转运至全球，大量的外汇也通过香港涌入内地。

相信很多人很难相信，按照我们官方的算法，内地对香港的贸易顺差，比内地对美国的贸易顺差还大。

而同样，房地产作为一个超级杠杆的行业，原始资本的累积非常困难，90年代初民企企业才刚开始开放，因此中国近年来排名靠前的房地产公司，又有哪一个不是借用了香港涌入的外资来迅速做大的？否则怎么能够做到数千亿的市值呢？（如今中国房地产首富许家印，08年赴港借钱的时候已经濒临破产）

所以呢，下调中国的评级还好说，毕竟我们还是游离于国际金融市场，可一旦下调了香港这个依靠国际资本的金融港信用评级，必然会导致香港融资的成本上升，很多借用香港资本的房地产企业就会疼了。

而且，这次下调并不是孤立的事儿，就在四个月前，穆迪也将中国和香港的信用评级纷纷下调。

如果说一家下调还可以理解为模型设计有问题，而如今全球三大评级机构先后下调中国和香港的信用评级，资本又不傻，一下就能想明白的。

中国高层今天4月份召开会议，研究抵御系统性的金融风险，锁死外汇流出，然后5月穆迪就下调了中国的信用评级。而中国在七八月份大力整顿金融，打击影子银行和比特币，外汇储备终于开始增长，结果九月份标普就下调了中国的信用评级。

中国前几年金融系统大放水，外汇疯狂涌出了三万亿美金，也没见三大评级机构下调中国评级，反而是当我们开始着手解决问题，并重新开始囤积外汇之时，美国的评级机构开始恶意下调我们的信用评级了。

因此政事堂认为，标普和穆迪此次下调中国和香港的信用评级，背后都是有人作祟。

而降低中国信用评级的有两个直接后果。

一个是提升中国的融资成本，因此中国只有加息，才能够吸引外汇涌入，所以我们可以看到，这俩评级机构每次下调中国信用评级的时候，随后都会带上香港，仿佛香港是充话费送的，其原因就是前文提到了，香港是中国最重要的外汇融资通道。

另一个是维持美国评级的同时降低中国的评级，这就相当于人为的增加中美两国的息差，这样会让资本认为回到美国的风险更低收益更高，加速中国境内资本流向美国。

所以，就在上周四凌晨美联储的会议上，决定给出加息和缩表的蓝图，几个小时之后，标普果断配合美联储对中国进行了降低评级。

加息和缩表都会引发中国的外汇向美国流出，那美联储为啥今年那么急于给出蓝图呢？

加息虽然会引发资本的转移，但是处理大额资产是需要时间的，就像香港的那位首富，过去几年顶着媒体的抨击，拼了命的甩卖其在大陆的资产，到现在还没卖完呢。而想要一次性处理手里的资产，就不得不折价出让，“壮士断腕”，就像大陆的那位首富。

所以，资本并不会因为那一两个点的利息差去甩卖资产，反而是三大评级机构给出了明确的看空，反而是给予他们吹响了撤退的集结号。

而伴随着这个撤退的集结号，更可怕的是缩表。这次会议上，美联储计划未来两年缩表11000亿，而这一个多亿是缩表，缩的是基础货币，按照美国三点几的货币乘数，算下来未来美国是要缩表四万亿流通的美元的。

伴随着美国启动随表周期，势必会全球都开始缺美元，资产出现贬值。

而就在美联储宣布缩表之前，美国的银行们整体通过了压力测试，这也是金融危机以来首次出现所有银行全部通过测试。

什么是压力测试呢？通俗点来说，就是银行模拟面对以房地产为代表的资产出现大幅贬值，引发抛售和挤兑的情况下，看看能不能撑得住。

所以呢，换一个角度来看，当缩表引发房地产的下跌不至于引发美国的金融系统性风险之后，美联储才敢启动大规模的缩表。

美国自己能印钞票，也能通过行政手段向金融机构临时提供美元，但是伴随着美国缩表，全球美元都在向美国回流，届时全球各国都面临缺美元的同时出现资产贬值。

恩，20年前的东南亚金融危机时泰国和韩国就是这个状态......

所以呢，从这个角度，也能看明白，为什么咱们新任的银监会主席上台之后，拼了命的打击影子银行。

就像美国的货币乘数是三点几一样，中国的货币乘数是五点几，这个乘数跟多个指标有关，其中最重要的就是存款准备金率和资本充足率。中国的存款准备金长期保持在15%~20%，也就是商业银行获得100元的存款能贷出去80~85块钱，而贷出去的钱又存了进来，银行再次扣除存款准备金之后再贷出去，这样100元的基础货币就能够贷出来五六百的流通货币。（公式从高中数学找）

因此假如没有监管，都玩影子银行的话，就相当于存款准备金率调为零，而且不考察资本充实率，这也就意味着100元的基础货币通过无数次的存贷之后，能够形成无限的流通货币。

因此，近年来各种挂以高大上金融名词的银行同业业务，理财产品和P2P金融爆发式的增长，为市场上提供了充足的流动性。而换个角度来看，正是这些影子银行的钱流入了房地产市场，促使了这些年的房地产繁荣。

换句话说，中国近几年来所有的金融创新，其本质就是逃避监管，而逃避监管后最终的流向，都是房地产。

因此，从这个角度来看，银监会打击影子银行的本质，一方面能够遏制房地产泡沫，让房子回归住的不是抄的；另一方面也是对美国缩表预期而进行的一次间接性的主动缩表。

近期大家能够感受到的，多家银行提高房贷利率的原因，很大原因是要缩减信贷规模以补之前搞影子银行时挖的坑。原因，就是政府主要的降杠杆，降风险。

所以呢，我们的风险一降低，美国的评级机构就要开始下调我们评级。因为美国缩表的同时，自然是希望中国通过房地产的形势继续吹泡沫，到时候方便他们资本撤离时（2019年~2020年）顺手剪一波羊毛。而中国不按套路的“缩表”，自然也就引发了美国爸爸的不满，于是评级机构这些马前卒就跳出来了。

其实，仔细再看一下特朗普前几天在联合国上那次精分的演讲，就能发现很有意思的事情，在前面一直讲美国以后不干涉他国内政，每个民族有自己的活法，可是到后面却开始精分，对朝鲜、伊朗和委内瑞拉大加指责。朝鲜刚射了导弹，这个没话可说，而伊朗刚与美国签订了协议准备和平发展了，委内瑞拉更是已经濒临破产的国家。刚说完不干涉他国内政的特朗普，又信誓坦坦要改变伊朗和委内瑞拉。

很显然.....特朗普对着提词器念的稿子，不同的段落，是不同人写的......

原因其实很简单，朝鲜是中国全球唯一的名义上的“盟国”，而中国在委内瑞拉和伊朗更是投入了上千亿美元的投资，制裁伊朗和委内瑞拉，其本质在于对中国在海外的美元资产进行封锁。同时又能封锁中国非美元的石油进口，进一步消耗中国的美元储备。

所以呢，把最近几天的新闻梳理完之后，我们能够发现，在各个问题上扯皮的媒体界、金融界和美国政府，在对华金融战方面，却是出奇的一致。

其实想一想就能明白，07年美国搞量化宽松，是通过印货币来缓解其房地产引发的系统性金融危机，注意，是缓解，可这几年美国经济刚刚有点起色，凭什么能补上当年07金融危机时那么大的窟窿呢？

很显然，这窟窿当然是需要有人背了。而填窟窿的，必然是那些新兴的过热经济体。

在美国07年金融危机的时候启动了量化宽松，随后中国在政府投入四万亿用于基础设施建设，要知道，中国政府是用外汇储备作为基石来印人民币的，可不是蒋介石政府那样随意印钱。

不过，当时中国的四万亿中很大的一部分的资金，就是源自美国如蒋介石政府一般的量化宽松。

而回顾这十年的时间，中国的房价，最起码也涨了六七倍了，当初投入房地产的四万亿人民币，现在算起来，怎么也值得四万亿美金了。（其实光北京的房子合起来就不止4万亿美元）

而有趣的是，这次美联储缩表，就是准备用两年的时间，从市场上回收四万亿美金。

粗略算起来，08年涌入中国的四万亿人民币，早不知道增值多少倍了，如今换回四万亿美元流回美国，怎么也够把美国07年的伤口养好了。

如果我们能利用美国的资本实现双赢，自然是好的，而不幸的是，我国外汇总量最高的时候，也不过才四万亿美金，随着前几年疯狂的逃汇，目前我们手头的外汇还不够这四万亿美金呢。

我们人民币发行依赖于美元作为基础货币，所以美元流出相当于以杠杆的方式对中国进行缩表，很容易导致中国市场上的钱荒和资产（房地产）崩盘。

所以，最近一年，面对可能到来的金融战，我国拼命的降金融杠杆、囤外汇储备，为了防止房价的过快上涨，甚至老大都站出来亲自讲话，几乎是以“帝国主义亡我至死不死”的心态进行全力备战。

因为，这都是有前车之鉴的。

30年前，当时全球第二大经济体日本就曾经和现在的我们一样，通过向美国输出取廉价的商品，换取外汇，但是伴随着美国启动301法案进行倾销调查，并通过广场协定等一系列手段，对日本搞了一次剪羊毛。

日本人辛辛苦苦十几年来对美国贸易赚来的钱，全部通过金融吐了回去。就像当时朱总理形容的，日本“输得只剩下了裤衩。”

算起来，我国从加入世贸到现在，也有十几年的时间了，对美国来说，也算到了养肥待宰的时候了。

所以，我们再看一下上个月在厦门举办的金砖会议，老大拉着另外四个过热的经济体一起开会，恐怕目的也是为了“跳出历史的周期律”。

面对“周期律”，如今老大麾下这批金融系统的新任监管者们，当初都是跟着朱总理一起见识过日本失去的十年，也都亲自参与处理过97年的东南亚金融危机。

政事堂相信，在他们的带领下，祖国能够抵挡住美国对日本那样的剪羊毛。

原因也很简单，

中华人民共和国的领土上，没有美国的驻军！