股市长线法宝（20200505）

最近买了一本书《股市长线法宝》，该书第5版的中译本。

杰里米J.西格尔，1945年11月14日出生于芝加哥伊利诺伊州，毕业于麻省理工学院，现为罗素E.财政教授，沃顿商学院，宾夕法尼亚大学。

西格尔教授的另外一本名作是《投资者的未来》。

西格尔教授的《股市长线法宝》，英文版第1版在1994年，1997年入选了由詹姆斯K格拉斯曼，银团的金融作家 华盛顿邮报，有史以来最好的投资10书籍之一。

该书1998年出版了第2版。

该书2002年出版了第3版。

该书2008年出版了第4版。

该书2014年出版了第5版。

该书第3版的中译本取名为《股史风云话投资》，我是2007年8月购买的该书第3版的中译本。

我于2011年6月购买的该书第4版的中译本《股市长线法宝》。

下面的图片来自于该书第4版的中译本《股市长线法宝》的第50页和第51页。

在家20家公司中，有16家公司集中于两大行业：由国际知名消费品牌公司代表的日常消费品行业和卫生保健行业，特别是大型制药企业。

下面的图片来自于该书第5版的中译本《股市长线法宝》的第127页。

在家20家公司中，有15家公司分属两大行业：由国际知名消费品牌公司代表的日常消费品行业和医疗保健行业，尤其是大型制药公司。

我第一次看到类似上面这样的图片是2007年1月的时候，在西格尔教授的《投资者的未来》，那本书的数据跨度是1957-2003年。当时的表格中，日用消费品行业和制药公司占据了20个最佳幸存者的17家。

对于上面这样的数据，我讲几点感受吧。

第一，对于50年以上的时间，美国历史上还没有一家公司的年均复合回报率超过20%。所以巴菲特老先生超过50年以上的时间的年均复合收益率超过了20%的投资业绩，真的是世界奇迹。

如果只投资一家公司，想持有50年以上的时间，想取得超过10%的年均复合收益率，实在是难度太高了。这样的公司实在是屈指可数的。

当然，如果只是持有10年左右的公司，年均复合收益率超过10%的公司就比较多了。实际上，10年均复合收益率超过30%的概率，与50年均复合收益率超过10%的概率，可能是差不多的。

第二，A股的阿里特利亚、可口可乐和雅培公司，大概率就是茅台和恒瑞？这里具体不再赘述我的理由了。我感觉，最近几年的港资事实上是在对照这样的名单，在买入A股的可口可乐和雅培。日常消费品和医药保健行业是港资持续买入的最重点行业。看看下面北向资金的持有市值就知道了。按北向资金持有市值排名如下：

第三，A股的医药和医疗保健行业，真是一个值得长期关注的好行业。追求稳定收益的投资者，这个行业应该是最好的赛道和行业。

000991全指医药指数，2005年最低点760.84，2020年4月收盘11470.55，增长15倍。

000075医药等权指数，2005年最低点615.84，2020年4月收盘9056.11，增长14倍。

399101中小板综指，2005年最低点998点，2020年4月收盘10004.9，增长10倍。

399106深指综指，2005年最低点235点，2020年4月收盘1763，增长7.5倍。

上证指数，2005年最低点998点，2020年4月收盘2860，增长2.8倍。

当然，我并不是说现在A股的医药股是一个好的买入点，我认为现在不是一个好的买入点。根据均值回归现象，现在医药股的高估值，大概率是要下降的。

爱尔，估值高于历史了99%的日子，我感觉挺恐怖的。这个时点长期投资的话，将来的年均复合收益率大概率是要显著下降的。

恒瑞，估值高于历史了91%的日子，我感觉挺恐怖的。这个时点长期投资的话，将来的年均复合收益率大概率是要显著下降的。

均值回归原理，我接受于伯恩斯坦的《与天为敌》这本书中。

伯恩斯坦给《股市长线法宝》的第2版、第3版和第4版，都写了推荐的序言。

下面的图片来看于《股市长线法宝》第3版中译本的伯恩斯坦写的序言。

《股市长线法宝》第3版中译本的伯恩斯坦写的序言中提到的图片，是下面这样的图片。

我个人认为这个图片，非常有启发性，只是不知道为什么，《股市长线法宝》第5版中的原来位置，这个图片没有了。

这张图片，其实根据均值回归原理，就很好理解了。

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前文中提到的3本书的链接如下：

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祝大A红。万物随缘。

（本文完成于2020年5月5日下午）