2020的六种打开方式

郭磊@广发宏观

这两万字是我逐字敲出来的，很多问题已思考了很久。

26分钟前

趋势性，周期性，外生冲击，回归均衡

评论1：中国的储蓄率依然近一倍于全球均值，增长维持中速偏高依然有充分条件。

评论2：这两年经济增速下降过快是因出口和固定资产投资同时承压，历史经验表明二者不能同时出问题。

评论3：减税能平滑企业盈利，但不能解决固定资产投资失衡问题。

评论4：要平衡FAI，只有“稳货币宽财政”推动固定资产投资中枢回归。

评论5：2019年资产表现集中于和经济波动关联度小的行业，2020可能不一样。

张静静@广发宏观

金融危机后，美国经济扩张十年，现在处于什么位置？

26分钟前

late cycle，综合领先指标（CLI），低利率

评论1：海外经济证伪了各种极端假设，宽货币和低油价或为全球未陷衰退的关键因素。

评论2：制造业修复及补库存或提振2020年上半年美国经济；政治周期等三因素叠加将约束下半年。

评论3：全球低利率环境的形成或有四点诱因；而它面临的最大风险就是通胀回升。

盛旭@广发宏观

我深信任何一个宏观现象背后，都有一系列完整的中观线索。

26分钟前

周期错位，合力，补库存引领行业

评论1：2019年的经济特征之一是基建、出口、地产周期由共振走向分化。

评论2：各产业链周期的错位分布是如何形成的：2016-2019复盘。

评论3：2020年可能的继续错位：基建与汽车回升、地产回落、出口寻底。

评论4：库存出清更彻底的中游和中下游（设备、先进制造、汽车、电子）贡献可能会较以前更高。

周君芝@广发宏观

在我看来，2020年货币调控框架变化比传统意义上的货币松紧更重要，社融的结构特征比存量增速更值得关注。

26分钟前

信用条件，总量稳定，结构变化

评论1：信用条件（社融存量增速减去名义GDP增速）一直稳定在累计值的2.9%。

评论2：金融领域两个新增变化或值关注，一是LPR框架，二是数字货币。

评论3：展望2020年，补库周期决定总量货币可能会大致中性。

评论4：企业中长期信贷占比将继续修复，非标的社融占比将继续平稳降低，新增社融波动性或有下降。

贺骁束@广发宏观

跨年的通胀预测比较难，所以我们详细梳理了所有细节，包括可能考虑不足的部分。

26分钟前

翘尾因素，内需原材料，广义通胀

评论1：CPI预计8月前中枢都会偏高；但走势前高后低相对确定，1月较大概率是全年高点。

评论2：PPI已触底，明年总体趋势前低后高，但下半年回升斜率相对趋缓，全年大部分时段处正增长区间。

评论3：2019年全年大半时段CPI上行、PPI下行，这是一个微滞涨特征的组合，并在一定程度上影响资产表现；2020年将会不同。

评论4：作为广义通胀的重要部分，目前房价处涨幅温和回落周期中，百城价格同比已至3%左右关键线。

吴棋滢@广发宏观

当我们谈论财政时，我们在谈论什么？无非是节奏、导向、空间三大问题。

26分钟前

狭义财政，广义财政，地方债

评论1：2019年财政受支出节奏前倾与减税降费的双重影响。

评论2：预计2020年财政政策更偏积极，狭义和广义财政都有一定空间。

评论3：七个信号显示推动基建增速修复可能是2020年政策的考量之一。

评论4：资金面能否支持基建投资增速修复至7-8%，我们做了一个简要测算。