【广发宏观郭磊】疫情短期反复致非制造业弱于季节性
广发证券首席经济学家 郭磊
guolei@gf.com.cn
报告摘要
第一,1月制造业PMI为51.3,环比回落0.6个点。在过去的15年中,有11年1月PMI是回落的;但0.6个点的幅度略高于季节性,在2012年后算幅度较大的,其中可能一定程度包含疫情反复影响。
第二,可以作为验证的是配送、从业人员这两个指标出现较大幅度异常,和春节分布类似的2016、2018年相比十分明显,统计局亦指出调查发现部分企业存在疫情影响员工到岗,以及有些地区物流放缓的问题。
第三,订单、出口订单、生产、采购、进口等分项均出现不同程度回落,同期产成品库存和原材料库存均出现单月被动累积。企业预期尤其小企业预期回落明显。
第四,两个价格指标亦环比小幅回落,但由于2021年“供给偏紧”特征的存在,以及上游原油、有色金属等价格偏强,价格指数整体仍处于高位运行的水平。
第五,变化比较明显的是非制造业,1月非制造业PMI回落3.3个点,幅度显著超季节性,其中主要拖累项是服务业。具体来说一是和居民生活服务相关的行业,二是和交通物流相关的行业,清晰地反映了来自疫情反复和防控升温的影响。
第六,从全国新增确诊看,本轮冬季疫情反复主要集中于1月。1月各地加强疫情防控的背景下,居民活动半径、交通物流成本均会受到约束,经济活动不可避免受到一定程度短期影响。
第七,春节期间的防控仍是一个观测重点。随着人员流动高峰期的过去和接种进度的推进,预计疫情影响将逐步弱化。钟南山院士预计三地疫情2月基本可控,全球疫情3月后将下降。
正文
1月31日,在“助力基层疫情防控万里行”活动中,钟南山院士表示,预计河北黑龙江吉林三地疫情2月上旬基本可控,全球疫情3月份后将下降 。
1月中旬以来,国内疫苗接种进度进一步提速。截止1月26日中国完成疫苗接种共计2277万剂次,占全球疫苗总接种比例28%;最近一周日接种达110万剂次,相较1月第三周日均70万剂增长55%。
郭磊篇
【广发宏观郭磊】出口延续强势
【广发宏观郭磊】PMI数据与第三轮脉冲
【广发宏观郭磊】融资环境收敛驱动BCI小幅放缓
【广发宏观郭磊】如何看企业利润的特征和趋势
【广发宏观郭磊】如何理解中央经济工作会议
【广发宏观郭磊】经济数据符合复苏中期的内生特征
【广发宏观郭磊】什么是需求侧改革
【广发宏观郭磊】寻找确定性——2021年宏观环境展望
【广发宏观郭磊】PMI和BCI继续上行印证经济环比趋势
【广发宏观郭磊】如何看9月强劲的进出口数据
【广发宏观郭磊】如何看人民币汇率走势
【广发宏观郭磊】9月PMI:复苏格局继续,服务业有所加快
【广发宏观郭磊】9月BCI继续回升,中间品价格有所回落
【广发宏观郭磊】出口产业链改善是当前至明年都值得关注的线索
【广发宏观郭磊】经济趋势和融资环境仍是定价的双坐标
【广发宏观郭磊】哪些价格在加速上行,哪些价格偏弱
【广发宏观郭磊】机电产品回暖带动出口
【广发宏观郭磊】如何理解内循环
【广发宏观郭磊】持久战、双循环与锻长板:政治局会议精神理解
【广发宏观郭磊】通缩交易与复苏交易:两种不同的资产定价特征
【广发宏观郭磊】CPI温和、PPI触底是一个合意的组合
【广发宏观郭磊】容易被忽视的基本面线索
【广发宏观郭磊】宏观视角下当前像历史上哪个阶段
【广发宏观团队】预见下半场
【广发宏观张静静】美国地产:周期拐点还是昙花一现?
【广发宏观张静静】警惕预期差——2021年海外宏观经济展望
【广发宏观张静静】历史上美国再通胀回顾:现象、成因与资产表现
【广发宏观张静静】RCEP落地,全球贸易共振、助推强资本开支周期
【广发宏观张静静】两因素明朗前美联储或维持鸽派——11月联储议息会议点评
【广发宏观张静静】美大选后两院分裂概率上升,总统施政或受约束
【广发宏观张静静】美国通胀之谜:菲利普斯曲线失效、宽货币失灵与再通胀之路
【广发宏观张静静】美国地产热度何时降温?
【广发宏观张静静】海外黑天鹅事件中各类资产复盘:兼谈美国大选不确定性影响
【广发宏观张静静】从第一场辩论看谁更接近白宫
【广发宏观张静静】为何至今仍要关注英国脱欧
【广发宏观张静静】美联储宽货币退出时间或取决于大选结果
【广发宏观张静静】原油价格:供给博弈、风险偏好与疫苗
【广发宏观张静静】若财政刺激落地,海外市场或再现Risk-on——7月美联储议息会议点评
【广发宏观张静静】酝酿中的变化——海外宏观经济2020年中期展望
【广发宏观张静静】收益率曲线管理意味着货币溢出效应加剧——6月美联储议息会议点评
【广发宏观张静静】疫情、两党分歧与美国大选
【广发宏观张静静】美国就业数据最差月份已过——美国4月就业数据点评
【广发宏观张静静】美股超涨迹象再现
【广发宏观张静静】鲍威尔谈美联储货币政策的三点目标
【广发宏观张静静】疫情过后:中国的股票和美越的地产——穿越疫情系列(三)
【广发宏观张静静】疫情或加速中美角色切换——穿越疫情系列(二)
【广发宏观张静静】疫情过后全球或迎来一轮强资本开支周期——穿越疫情系列(一)
吴棋滢篇
【广发宏观吴棋滢】债务率与财政环境【广发宏观吴棋滢】回归再均衡:2021年财政政策展望【广发宏观吴棋滢】税收收入增速持续加快映射微观复苏【广发宏观吴棋滢】棚改对基建的分流没有进一步扩大【广发宏观吴棋滢】新预算法实施条例落地带来哪些变化【广发宏观吴棋滢】财政收入增速持续加快映射经济修复【广发宏观吴棋滢】9月专项债投向:基建持平前期,棚改占比提升【广发宏观吴棋滢】如何理解土地出让收入优先支持乡村振兴政策【广发宏观吴棋滢】财政收入顺周期回升【广发宏观吴棋滢】7-8月专项债:投向有哪些边际变化?【广发宏观吴棋滢】财政收入继续改善,支出节奏将进一步释放【广发宏观吴棋滢】5-6月专项债:旧改与公共卫生高速增长【广发宏观吴棋滢】财政支出重点由抗疫转向稳投资
【广发宏观吴棋滢】落地后的绽放:财政政策2020年中期展望
【广发宏观吴棋滢】财政收入继续回升,收支矛盾边际减弱【广发宏观吴棋滢】财政状况继续改善
【广发宏观吴棋滢】4月投资项目审批维持上月高增趋势
【广发宏观吴棋滢】从专项债投向的边际变化看政府投资导向【广发宏观吴棋滢】专项债额度扩容节奏超前期预期【广发宏观吴棋滢】医疗卫生领域投入上升将会是中期趋势【广发宏观吴棋滢】财政收支尚未完全反映疫情影响【广发宏观吴棋滢】“新基建”七大领域年内投资规模有多少?
【广发宏观吴棋滢】广义“新基建”占基建比重多少?
【广发宏观吴棋滢】已发行专项债投向了哪些领域?
贺骁束篇
【广发宏观贺骁束】就地过年影响下的经济图景【广发宏观贺骁束】全球疫苗接种情况简要梳理【广发宏观贺骁束】猪肉价格为何出现一轮上行
【广发宏观贺骁束】关注趋势性——2021年通胀环境展望【广发宏观贺骁束】工业原材料表现强势,出口集装箱运价新高【广发宏观贺骁束】11月哪些工业品价格在上行【广发宏观贺骁束】发电耗煤增速放缓,织机开工率新高
【广发宏观贺骁束】涨价比较集中的七个领域
【广发宏观贺骁束】工业品价格短期调整,品种间分化【广发宏观贺骁束】高频数据映射下的8月经济
【广发宏观贺骁束】工业品价格修复的比较研究:2016与2020
【广发宏观贺骁束】工业品和农副产品价格7月涨多跌少
【广发宏观贺骁束】如何看雨季对国内通胀的扰动【广发宏观贺骁束】如何看雨季对建筑业新开工的扰动
【广发宏观贺骁束】30城地产成交增速转正,食品价格反弹【广发宏观贺骁束】渐变中的潜流:通胀形势2020年中期展望
【广发宏观贺骁束】工业品价格变化背后有哪几种力量【广发宏观贺骁束】发电量映射内需,防疫品带动出口
【广发宏观贺骁束】宏观高频指标与股价表现
【广发宏观贺骁束】复工率、就业与水泥价格:4月高频数据综述【广发宏观贺骁束】油价冲击将影响国内通胀中枢【广发宏观贺骁束】疫情下的人民币汇率:驱动因素及宏观影响【广发宏观贺骁束】从高频数据看实体修复进程【广发宏观贺骁束】全球经济对出口的影响:测算及历史比较【广发宏观贺骁束】疫情影响下的复工与高频数据情况【广发宏观贺骁束】浅析本轮疫情对通胀的影响
钟林楠篇
【广发宏观钟林楠】对“现代货币政策框架”的理解【广发宏观钟林楠】2020年最后一份社融数据解读【广发宏观钟林楠】信用收缩的三个规律
【广发宏观钟林楠】本轮信用扩张周期或顶点已现
【广发宏观钟林楠】回归常态化——2021年货币流动性展望
【广发宏观钟林楠】如何看待近期信用环境的变化
【广发宏观钟林楠】货币政策执行报告释放的七个信号本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司(下称“广发证券”)客户参考,其他的任何读者在订阅本微信号前,请自行评估接收相关推送内容的适当性,广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠,但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证,报告内容亦仅供参考。在任何情况下,本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定,在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断,可随时更改且不予通告。本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有,广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。