【广发宏观贺骁束】5月经济初窥

广发证券资深宏观分析师 贺骁束

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广发宏观郭磊团队

报告摘要

第一，Wind数据显示，全球新增确诊病例4月底开始下行，5月进一步回落逾25%，第三波疫情拐点似已初步形成。截至5月18日美国、英国、德国完全接种人数分别占人口的37%、30%、12%左右。

第二，南方八省日耗煤量5月第一周长假期间环比回落；第二周日耗数据回升，已大致与4月末相当。从历史经验看，数据符合季节性，对应生产端活动基本稳定。

第三，截至5月19日，全国30城商品房成交日均53.8万方，低于3月、4月的59.2万方；但不含“五一”假期的日均成交为63.1万方。同比因基数抬升将确定下行，但环比似乎未确认有下行趋势。

第四，5月上旬中钢协重点统计钢铁企业平均日产粗钢241.78万吨，环比增长0. 75%、同比增长17.84%，处基本稳定状态。

第五，5月前两周乘用车零售销量同比5%、-3%；1-16日同比为1%。去年5月基数较4月抬升明显造成同比增速较4月回落，从环比看，1-16日环比4月增长5%，表现仍平稳。

第六，5月上半旬越南出口同比增长30.9%，相较4月下旬、4月全月增速进一步扩大；韩国前10日出口同比增速达81.2%，其中均包含基数影响。与出口经验相关度较高的相对指标韩国制造业景气预期指数5月继续走高。

正文

Wind数据显示：全球新增确诊病例4月底开始下行，5月进一步回落逾25%，第三波疫情拐点似已初步形成。截至5月18日美国、英国、德国完全接种人数分别占人口的37%、30%、12%左右。

Wind数据显示，全球疫情防控形势进一步好转：截止5月19日，全球当日新增确诊病例回落至65.3万例，相较4月末的87.2万例回落逾25%。伴随疫苗接种进度逐步加快，第三波疫情拐点似已初步形成，前期受制于疫情反复采取社交隔离措施的德、法、英等欧洲国家，截止5月18日完全接种人数占比已分别达到12%、14%、30%，花旗欧洲经济意外指数于4月末逐步回升，表明当前欧洲经济复苏斜率较为明朗。另一方面，截止5月18日美国百人疫苗接种量已达82剂次，完全接种人数占比已达37%。

南方八省日耗煤量5月第一周长假期间环比回落；第二周日耗数据回升，已大致与4月末相当。从历史经验看，数据符合季节性，对应生产端活动基本稳定。

从2021年的月度数据看，第二产业用电量与南方八省日均耗煤大体一致。

截止5月14日，南方八省日耗煤量录得177.5万吨，其中第一周、第二周日耗量分别录得174、181万吨。受五一节假日影响，5月第一周日耗数据较4月末回落4%。从经验上看，判断5月生产端成色的关键在于，5月第二周日耗数据是否回升至4月末水平。

举例而言：去年5月9日耗煤量已恢复至4月末水平，去年5月二产用电量同比录得2.9%（高于前月1.3%）；2018年日耗恢复时点为5月12日，同期二产用电量增速10.9%（高于前月7.2%）；而2019年日耗恢复时点为同年5月25日，同期二产用电量增速仅0.7%（低于前月4.0%）。考虑到今年5月13日耗数据已超过4月末的181万吨，数据符合季节性或预示表观生产活动基本稳定。

截至5月19日，全国30城商品房成交日均53.8万方，低于3月、4月的59.2万方。但不含“五一”假期的日均成交为63.1万方。同比因基数抬升将确定下行，但环比似乎未确认有下行趋势。

截至5月19日，30大中城市商品房成交日均面积录得53.8万方，低于3、4月读数的59.2万方。其中“五一”假期日均成交27.7万方，不含假期的6-19日均成交63.1万方。本月基数效应有所抬升，5月前19日销售面积较去年同期回升28%，相较于4月同比增速43%略有回落。总体而言小长假后的30城销售尚属稳定，环比下行趋势尚未显现。

从结构上看二三线楼市维持高需求，5月前19日，一、二、三线城市成交面积大致相当于去年同期的105.4%、145.2%、120.2%。

5月上旬中钢协重点统计钢铁企业平均日产粗钢241.78万吨，环比增长0. 75%、同比增长17. 84%，处基本稳定状态。

[1]中钢协数据显示，5月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2417. 79万吨、生铁2061. 37万吨、钢材2292. 20万吨。本旬平均日产粗钢241.78万吨，环比增长0. 75%、同比增长17. 84%；生铁206.14万吨，环比增长2.06%、同比增长11. 50%；钢材229. 22万吨，环比下降7.10%、同比增长19. 81%。

5月前两周乘用车零售销量同比5%、-3%；1-16日同比为1%。去年5月基数较4月抬升明显造成同比增速较4月回落，从环比看，1-16日环比4月增长5%，表现仍平稳。

[2]乘联会口径5月上半旬乘用车市场日均零售3.6万辆，前两周同比增速分别为5%、-3%，上半旬同比增速1%；从环比看零售表现仍相对平稳，1-16日环比4月上旬增长5%。

乘用车日均批发销量3.4万辆，前两周同比分别增长-13%、6%。

5月上半旬越南出口同比增长30.9%，相较4月下旬、4月全月增速进一步扩大；韩国前10日出口同比增速达81.2%，其中均包含基数影响。与出口经验相关度较高的相对指标韩国制造业景气预期指数5月继续走高。

[3]5月上半旬越南出口同比增长30.9%，相较4月下旬29.6%、4月全月29.4%增速进一步走高。

本月1-10日韩国出口延续高增，同比增速录得历史次高的81.2%，仅次于18年10月的历史峰值（4月全月和4月前10日出口增速为41.2%、23.5%）。目前看5月韩国出口成色依然较高，线索在于虽然4-5月为韩国出口低基数月份，但5月韩国制造业景气预期指数录得98的历史新高，历史上该指标趋势与韩国出口相关性较高。

核心假设风险：出口斜率超预期；国内政策约束超预期；海外疫情变化超预期

[1]http://www.chinaisa.org.cn/gxportal/xfgl/portal/content.html?articleId=047516bfdf1b28cd77a3d35b413ca57726df7d4eca7d922f90efa04b3823f482&columnId=2e3c87064bdfc0e43d542d87fce8bcbc8fe0463d5a3da04d7e11b4c7d692194b

[2]http://www.cpcaauto.com/newslist.asp?types=csjd&id=11788

[3]https://www.customs.gov.vn/Lists/EnglishStatistics/GeneralIndicators.aspx?Group=Statistical%20data&language=en-US

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