【广发宏观贺骁束】6月经济初窥

广发证券资深宏观分析师 贺骁束

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广发宏观郭磊团队

报告摘要

第一，6月全球新增确诊整体延续下行趋势，6月19日当周相较5月末环比回落逾28%。其中英国新增确诊有所反弹，非洲的上升趋势亦引发关注。发达国家疫苗接种进度加速，截至6月16日德国、英国、法国完全接种人数分别占人口的29%、45%、23%左右。资源国新增规模仍高，但接种偏慢，印度、俄罗斯、巴西完全接种人数占比仅3.5%、10.0%、11.2%。

第二，6月上半旬越南出口同比增速29.7%，相较5月下旬及全月增速基本持平，去年5-6月基数分布也大致平均。韩国前20日出口同比增速为29.5%，基数影响下有所回落；但相较于19年同比的增速为2.0%（5月数据为-1.3%），仍基本稳定。

第三，6月第一周，南方八省电厂日耗煤量录得189.9万吨，较5月日均回升2.6%。这一表现大致在季节性的范围内，工业需求似乎并未有太明显的趋势性变动。3-6月日均分别为190.0、181.9、185.0、189.9万吨。

第四，截至6月18日，全国30城商品房成交日均55.4万方，仍属于偏景气水平，但低于5月数据57.2万方和4月的59.2万方。其中三线城市成交面积回落幅度较为明显，后续走势仍待进一步观测。

第五，6月上旬中钢协重点统计钢铁企业平均日产粗钢233.5万吨，环比增长2. 2%、同比增长13.3%，增速较1-5月读数基本稳定。

第六，6月1-2周乘用车零售销量分别录得-7%、-2%；前两周零售同比增长-4%。这里面可能包含广东等部分地区疫情的影响。疫情区域性反弹带来的短期约束对耐用消费品、服务业均有一定程度影响。端午节假期三天（6月12-14日），全国国内旅游出游人次按可比口径恢复至疫前同期的98.7%，国内旅游收入恢复至疫前同期的74.8%。这一两个比例数据均低于五一。

报告正文

Wind数据显示：6月全球新增确诊整体延续下行趋势，6月19日当周相较5月末环比回落逾28%。其中英国新增确诊有所反弹，非洲的上升趋势亦引发关注。发达国家疫苗接种进度加速，截至6月16日德国、英国、法国完全接种人数分别占人口的29%、45%、23%左右。资源国新增规模仍高，但接种偏慢，印度、俄罗斯、巴西完全接种人数占比仅3.5%、10.0%、11.2%。

本月全球疫情防控形势进一步好转。Wind数据显示：截止6月19日，全球周度日均新增病例回落至36.6万例，相较5月末的51万例回落逾28%，相较4月末的高点82万例回落逾55%。值得注意的是英国疫情似有反复，周度日均确诊病例由 5月末的1662例升至6月第四周的9077例。[1]另据新华社报道：非洲部分国家疫情严重反弹，部分地区疫苗接种推进缓慢，疫情形势不容乐观。截止6月第四周，南非周度日均新增病例升至13155例，较4月低点反弹逾1400%。

主要发达国家接种进度加速，截止6月16日德、英、法完全接种人数占比已分别达到29%、45%、23%；资源国与主要生产国疫苗接种进度则相对较缓，截止6月16日印度、俄罗斯、巴西完全接种人数占比仅3.5%、10.0%、11.2%，巴西、印度周度日均确诊病例分别为7.1万、6.1万人，新增确诊人数位居全球前二。全球产业链上下游国家防疫形势有所错位。

6月上半旬越南出口同比增速29.7%，相较5月下旬及全月增速基本持平，去年5-6月基数分布也大致平均。韩国前20日出口同比增速为29.5%，基数影响下有所回落；但相较于19年同比的增速为2.0%（5月数据为-1.3%），仍基本稳定。

[2]本月上半旬越南出口同比增长29.7%，相较5月下旬、及5月全月的30.9%基本持平。去年6月越南出口基数大体正常（去年5-6月出口-1.7%、-1.1%），隐含本月前14日出口景气度仍属高位。

本月1-20日韩国出口高位回落，同比增速录得29.5%（5月全月和5月前20日出口增速为45.6%、53.2%）。目前看5月韩国出口基数较低，因此本月前20日数据相较5月前20日同比有所下行。但韩国出口成色预期依然较高，其逻辑一是2020-2021年，6月前20日出口相较于19年同比增速为2.0%（5月数据为-1.3%）；逻辑二是季调后的本月前20日出口同比为29.1%，依然位于历史次高点；其三是与出口趋势整体一致的韩国制造业景气预期指数6月录得97，与今年5月最高读数98基本持平。

6月第一周，南方八省电厂日耗煤量录得189.9万吨，较5月日均回升2.6%。这一表现大致在季节性的范围内，工业需求似乎并未有太明显的趋势性变动。3-6月日均分别为190.0、181.9、185.0、189.9万吨。

截止6月第一周，南方八省日均耗煤量录得189.9万吨，相较5月日耗环比增长2.6%。考虑到2010-2020年六大发电集团耗煤6月环比平均增长2.2%（仅11、15、18年环比为负），2010年至今第二产业用电量6月环比平均增长2.0%（仅08年环比为负）。若考察六大发电集团6月首周日耗数据：则2011-2020年间，6月首周日耗相较5月环比增长均值为0.46%，其中2015、2019、2020年环比读数为负，2017年环比读数持平。总体而言6月首周南方八省日耗数据大体符合季节性，但由于样本范围较小难以判断本月生产端真实成色。今年3-6月日均分别为190.0、181.9、185.0、189.9万吨。

截至6月18日，全国30城商品房成交日均55.4万方，仍属于偏景气水平，但低于5月数据57.2万方和4月的59.2万方。其中三线城市成交面积回落幅度较为明显，后续走势仍待进一步观测。

截至6月18日，30大中城市商品房成交日均面积录得55.4万方，低于5月数据57.2万方和4月59.2万方。但相较于去年同期前18日成交增长6.1%（5月读数17%），相较于2019-2020年同期前18日数据增长8.2%（5月读数15.6%）。同比增速较4月基数正常以来逐步放缓。从结构上看三线楼市回落较为明显，6月前16日，一、二、三线城市成交面积大致相当于去年同期前18日的123%、115%、83%。

6月上旬中钢协重点统计钢铁企业平均日产粗钢233.5万吨，环比增长2. 2%、同比增长13.3%，增速较1-5月读数基本稳定。

[3]中钢协数据显示：6月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2335.3万吨、生铁2022.4万吨、钢材2201.2万吨。本旬平均日产粗钢233.5万吨，环比增长2.2%、同比增长13.3%；生铁202.2万吨，环比增长3.1%、同比增长11. 1%；钢材220.1万吨，环比下降4.4%、同比增长16.1%。

6月1-2周乘用车零售销量分别录得-7%、-2%；前两周零售同比增长-4%。这里面可能包含广东等部分地区疫情的影响。疫情区域性反弹带来的短期约束对耐用消费品、服务业均有一定程度影响。端午节假期三天（6月12-14日），全国国内旅游出游人次按可比口径恢复至疫前同期的98.7%，国内旅游收入恢复至疫前同期的74.8%。这一两个比例数据均低于五一。

[4]乘联会口径：6月上半旬乘用车市场日均零售3.1万辆，1-2周同比增速分别为-7%、-2%，前两周零售总体同比下降4%。考虑到去年6月的疫情影响已经大为缓解，因此基数相对合理，本月回落主要系广东疫情和部分地区封闭等措施暂时影响，日系车的走势相对趋弱。

6月1-2周日均批发销量环比增长2%、-9%。受疫情反复及缺芯等因素延续，部分厂商的月初产销节奏相对偏慢。

[5]按文旅部数据，2021年端午节假期三天（6月12-14日），全国国内旅游出游8913.6万人次，按可比口径同比增长94.1%，按可比口径恢复至疫前同期的98.7%。实现国内旅游收入294.3亿元，同比增长139.7%，恢复至疫前同期的74.8%。而之前五一假期（5月1-5日），全国国内旅游出游2.3亿人次，按可比口径恢复至疫前同期的103.2%。“五一”假期共实现国内旅游收入1132.3亿元，按可比口径恢复至疫前同期的77.0%。

核心假设风险：出口斜率超预期；国内政策约束超预期；海外疫情变化超预期

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[1]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1702370957453890239&wfr=spider&for=pc

[2]https://www.customs.gov.vn/Lists/EnglishStatistics/GeneralIndicators.aspx?Group=Statistical%20data&language=en-US

[3]http://www.chinaisa.org.cn/gxportal/xfgl/portal/content.html?articleId=870fb2673ac2518b659093d477181a8bef0497efa56a2d27e71c539fd3931bde&columnId=2e3c87064bdfc0e43d542d87fce8bcbc8fe0463d5a3da04d7e11b4c7d692194b

[4]http://www.cpcaauto.com/newslist.asp?types=csjd&id=11880

[5]http://www.cnr.cn/erwen/20210615/t20210615_525512736.shtml

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