【广发宏观郭磊】中国出口份额继续上行背后

郭磊宏观茶座 2022-04-28

广发证券首席经济学家郭磊

guolei@gf.com.cn

报告摘要

第一，2021年12月出口依然维持了前期趋势。当月同比为20.9%，高基数之下这一增速仍不算低；两年平均增速为19.5%，基本持平于9-11月两年平均增速均值。

第二，这一表现并不意外。从高频数据来看，我们一般通过韩国出口、中港协货物吞吐量来跟踪出口环境有无异动。12 月韩国出口两年平均增长15.3%，仍保持稳定。12月中港协重点监测沿海港口外贸吞吐量同比增长12%，增速较11月加快。

第三，从主要出口产品看，电子产品（手机、自动数据处理设备）增速有所加快，手机出口增速的前值曾出现大幅负增，12月的增速拉回可以消除关于这一领域海外需求趋势性收缩的担忧。通用机械设备出口在高基数下同比有所回落，但环比增速较快；可能和奥米克戎影响下海外疫情快速反弹的趋势有关，纺织纱线织物及制品代表的防疫用品增速有所加快；但值得注意的是，箱包等相关产品的出口并未出现下降特征，似乎显示这轮疫情反弹对生活的扰动不像前期疫情那么剧烈，当然，这一特征仍待进一步观察。

第四，中国的年度出口份额还在继续上行，2021年前三季度中国出口国际市场份额为14.9%，同比提升了0.6个百分点。汽车是一个出口规模扩大的典型行业，2021年出口增速达119%，在整体出口中的占比也从过去10年稳定的0.6%左右上行至1.0%。电子元件2021年前11个月出口增速为32.9%，在整体出口中的占比从2018年的3.9%上行至2021年的8.0%左右。集成电路是另一个增长速度偏快的领域，2021年出口增速31.9%，在整体出口中的占比也从2018年的3.4%上升至4.6%。这几个行业趋势背后，是中国正在持续的产业升级。

第五，与出口类似，中国2021年实际利用外资金额FDI为1734.8亿美元，继续创历史新高，同比2020年增速达20.2%。2020年FDI并未因疫情形成过低基数，年度增速也在4.5%左右。2021年这一表现是超预期的。从出口、FDI的特征来看，在“工程师红利”释放的背景下，中国制造业融入全球分工和专业化的进程有所加快。

第六，2021年12月单月进口增速有所放缓，进口两年平均增速为13.4%，较11月份的17.3%回落了3.9个百分点。以进口数量来看，铁矿石、钢材、原油、成品油、未锻造的铜及铜材进口两年复合增速分别为-7.8%、-17.8%、0.7%、-18.4%和5.4%，这些领域的进口需求下降似乎是内需边际走弱的映射。我们用长江商学院中国企业经营状况指数（BCI）作为企业微观景气度的影子指标，可以看到它与进口走势是基本一致的。从进口数据中实际上也能看出稳增长的必要性。

正文

1月14日，海关总署发布进出口数据。2021年12月出口依然维持了前期趋势。当月同比为20.9%，高基数之下这一增速仍不算低；两年平均增速为19.5%，基本持平于9-11月两年平均增速均值。

2021年12月出口金额达3405亿美元的新高，同比增长20.9%，基数抬升背景下同比增速自10月起逐步走低。

12月两年平均增速为19.5%，大致持平于9-11月两年平均增速（18.3%、18.8%、21.2%）的均值。

这一表现并不意外。从高频数据来看，我们一般通过韩国出口、中港协货物吞吐量来跟踪出口环境有无异动。12 月韩国出口两年平均增长15.3%，仍保持稳定。12月中港协重点监测沿海港口外贸吞吐量同比增长12%，增速较11月加快。

在近期报告《全球疫情加剧，地产销售好转》中我们指出：从韩国出口数据看，全球贸易局势基本稳定。12 月韩国出口总额 607 亿美元，同比增长18.3%，基数抬升背景下增速有所回落；但两年平均增速的15.3%仍保持稳定，9-11月全月两年平均增速分别为11.9%、9.2%和 17.1%。

12月，中港协重点监测沿海港口货物吞吐量同比增加8.4%，其中外贸吞吐量同比增长12%，增速较11月加快。分港口看，天津港、神华黄骅港、日照港增速均超过20%。

从主要出口产品看，电子产品（手机、自动数据处理设备）增速有所加快，手机出口增速的前值曾出现大幅负增，12月的增速拉回可以消除关于这一领域海外需求趋势性收缩的担忧。通用机械设备出口在高基数下同比有所回落，但环比增速较快；可能和奥米克戎影响下海外疫情快速反弹的趋势有关，纺织纱线织物及制品代表的防疫用品增速有所加快；但值得注意的是，箱包等相关产品的出口并未出现下降特征，似乎显示这轮疫情反弹对生活的扰动不像前期疫情那么剧烈，当然，这一特征仍待进一步观察。

12月手机出口金额同比增长33.2%，较11月的-19.7%明显加快；扣除价格因素后，手机出口数量0.98亿台，同比增长0.3%，而前值为同比下降18.8%；自动数据处理设备出口金额272.9亿美元，高出11月21.8亿美元，同比增长22.4%，创下今年4月份以来新高。

12月通用机械设备出口52.7亿美元，是2020年以来单月出口金额首次达到50亿美元以上，但由于基数较高，同比增速15.9%，相较于11月24%的增速水平有所下降。

12月服装出口159.3亿美元，与11月份基本相当，相较于7-10月份160-180的月出口金额有所减少，同比增速14.5%，也相较于前值的22.8%有所减速。

12月纺织纱线、织物及制品环比增长7.8%，同比增长16.2%，环比和同比速度均属于年内次高点。12月箱包及类似容器出口量24.5万吨，出口额29.2亿美元，环比上行分别为2.1%和6.0%，均表现较为稳定。

中国的年度出口份额还在继续上行，2021年前三季度中国出口国际市场份额为14.9%，同比提升了0.6个百分点。汽车是一个出口规模扩大的典型行业，2021年出口增速达119%，在整体出口中的占比也从过去10年稳定的0.6%左右上行至1.0%。电子元件2021年前11个月出口增速为32.9%，在整体出口中的占比从2018年的3.9%上行至2021年的8.0%左右。集成电路是另一个增长速度偏快的领域，2021年出口增速31.9%，在整体出口中的占比也从2018年的3.4%上升至4.6%。这几个行业趋势背后，是中国正在持续的产业升级。

海关总署新闻发言人、统计分析司司长李魁文介绍，根据最新数据测算，2021年前三季度，我国出口国际市场份额为14.9%，同比提升了0.6个百分点，与2012年相比提升了3.8个百分点，这一增量刚好与世纪之初2000年我国出口国际市场份额相当。

与出口类似，中国2021年实际利用外资金额FDI为1734.8亿美元，继续创历史新高，同比2020年增速达20.2%。2020年FDI并未因疫情形成过低基数，年度增速也在4.5%左右。2021年这一表现是超预期的。从出口、FDI的特征来看，在“工程师红利”释放的背景下，中国制造业融入全球分工和专业化的进程有所加快。

2021年12月中国实际利用外资金额FDI部分为162.8亿美元，同比增长9.3%。2021年实际利用外资金额FDI为1734.8亿美元，同比2020年增速达20.2%。2017-2020年这一指标年同比增速分别为4.0%、3.0%、2.4%、4.5%。

2021年12月单月进口增速有所放缓，进口两年平均增速为13.4%，较11月份的17.3%回落了3.9个百分点。以进口数量来看，铁矿石、钢材、原油、成品油、未锻造的铜及铜材进口两年复合增速分别为-7.8%、-17.8%、0.7%、-18.4%和5.4%，这些领域的进口需求下降似乎是内需边际走弱的映射。我们用长江商学院中国企业经营状况指数（BCI）作为企业微观景气度的影子指标，可以看到它与进口走势是基本一致的。从进口数据中实际上也能看出稳增长的必要性。

12月进口金额2460.4亿美元，相较于11月份的2538.1亿美元有所回落；由于基数提高，同比增速下降至19.5%；两年复合增速13.4%，较11月份的17.3%回落了3.9个百分点。

12月铁矿石进口金额同比下降24.8%，两年复合增速为-0.4%，复合增速自6月份顶点的51.3%持续回落至11月份的20.9%；钢材进口金额同比增长10.2%，两年复合增速4.3%，环比下降27个百分点。12月成品油金额进口同比增长60.3%，两年复合增速-9.7%，环比下降22.2个百分点。

12月原油进口金额同比增长114.2%，两年复合增速10.3%，环比加快1.7个百分点；未锻造的铜及铜材进口同比49.9%，两年复合增速32.3%，较前值加快3.2个百分点。

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