【广发宏观贺骁束】4月经济初窥

Original 贺骁束郭磊宏观茶座 2022-06-26

收录于合集 #广发宏观最新经济数据与政策研究合集 15个

广发证券资深宏观分析师贺骁束

hexiaoshu@gf.com.cn

广发宏观郭磊团队

报告摘要

第一，疫情影响下发电耗煤数据继续放缓。3月21日南方八省发电耗煤为189.2万吨，28日回落至176.8万吨，4月5日、4月7日、4月8日分别至159.4、167.5、160.4万吨。4月上旬均值大致相当于去年同期数据的88%。

第二，4月行业开工率表现不一。第三周全国247家钢铁高炉开工率为80.1%，高于3月并略高于去年同期水平；焦化企业开工率4月第一、二周上行，第三周回落，月均值环比大致相当；PTA江浙织机负荷率4月走低，月均值环比3月下降14.8个点。山东地链开工率月均值环比3月回落5.8个点。汽车半钢胎开工率回落相对明显，4月前两周汽车半钢胎开工率分别录得67.1%、68.4%，低于3月最后一周读数的74.5%和去年同期的72.8%。

第三，4月全国主要城市地铁客运量回落明显。截止4月19日，北京、上海、广州月均值数据相较3月末分别下行5.0%、99.9%、25.2%；十大城市地铁客运量月均值相较去年同期回落46.7%。同样受社交距离上升和居民生活半径缩短影响，截至4月19日，4月电影票房月均值较去年同期回落76%。

第四，截止4月19日，全国整车货运流量指数月均值录得81.9，环比回落25.4%，同比回落29.1%，其中上海、吉林月均值同比均录得80%以上跌幅。不过一个比较积极的迹象是无论是全国还是上海，4月第三周数据环比第二周已经企稳。

第五，临沂商城循环景气指数4月环比回落2.1个百分点，是2020年以来最大的单月环比跌幅，甚至略超2020年2月。其同比走势和长江商学院BCI走势相近，可相互印证。4月单月同比3.8个百分点，亦是2020年以来幅度最大。其10个主要行业中，6个为地产系产品，数据幅度变化较大可能与此有关。

第六，中港协4月上旬港口外贸吞吐量同比增长-2.2%，3月为-0.1%。作为外需环境参考的韩国出口同比回落。4月前10天韩国出口153亿美元，同比增长3.0%。2021年全年同比为25.7%，2022年2月和3月出口同比分别为20.7%、18.2%。

第七，4月前19日，30大中城市日均成交面积为24.6万方，同比为-59%。今年1-3月日均成交数据分别为39.8万方、25.5万方以及31.3万方，前三月同比增速分别为-30%、-27%、-47%。

第八，4月前17日，乘联会口径乘用车日均零售量2.5万台，同比回落35%（3月全月同比-15%）。乘联会指出“由于汽车产业链长，协同要求高，核心零部件生产和物流基地的停产辐射范围更广，4月的车市产销压力可能很大”；但“还有半个月时间，应该会陆续恢复物流”。

第九，4月上旬重点企业粗钢产量同比增长-4.3%。今年一季度全国粗钢产量累计同比-10.5%，3月当月同比-6.4%。

正文

疫情影响下发电耗煤数据继续放缓。3月21日南方八省发电耗煤为189.2万吨，28日回落至176.8万吨，4月5日、4月7日、4月8日分别至159.4、167.5、160.4万吨。4月上旬均值大致相当于去年同期数据的88%。

据鄂尔多斯煤炭网数据，4月发电耗煤数据在3月28日176.8万吨的基础上中枢回落。4月5日、4月7日、4月8日南方八省发电耗煤分别为159.4、167.5、160.4万吨，上旬数据大致相当于3月全月均值182.4万吨的89%，相当于去年同期均值184.5万吨的88%。统计局数据显示3月全国原煤产量为4.0亿吨，同比增长14.8%。发改委日前印发《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》（发改价格〔2022〕303号），明确了晋陕蒙等重点地区煤炭出矿环节中长期交易价格的合理区间。

4月行业开工率表现不一。第三周全国247家钢铁高炉开工率为80.1%，高于3月并略高于去年同期水平；焦化企业开工率4月第一、二周上行，第三周回落，月均值环比大致相当；PTA江浙织机负荷率4月走低，月均值环比3月下降14.8个点。山东地链开工率月均值环比3月回落5.8个点。汽车半钢胎开工率回落相对明显，4月前两周汽车半钢胎开工率分别录得67.1%、68.4%，低于3月最后一周读数的74.5%和去年同期的72.8%。

上下游行业开工率表现不一。Wind数据显示：截止4月第三周，全国高炉开工率录得80.1%，相较3月末环比回升1.9pct，相较去年同期回升0.03pct，4月河北地区运力好转，厂家生产积极性较高，供给端逐步回归正常；焦化企业开工率上半旬回升，第三周小幅回落至75.1%，月均值相较上月小幅回升0.6pct。PTA江浙织机开工率环比回落，由3月末的61.5%回落至本月第三周51.5%，月均值相较上月回落14.8pct；山东地炼开工率维持弱势，月均值相较3月环比回落5.8pct，较去年同期下行21.6pct。化工链下游开工负荷相对偏低，上海疫情反复为主导。4月前两周，汽车半钢胎开工率分别录得67.1%、68.4%，3月最后一周读数74.5%，去年同期72.8%。4月前两周，全钢胎开工率分别录得49.4%、56.7%，3月最后一周读数59.2%，去年同期76.0%。

4月全国主要城市地铁客运量回落明显。截止4月19日，北京、上海、广州月均值数据相较3月末分别下行5.0%、99.9%、25.2%；十大城市地铁客运量月均值相较去年同期回落46.7%。同样受社交距离上升和居民生活半径缩短影响，截至4月19日，4月电影票房月均值较去年同期回落76%。

4月全国十大城市地铁客运量进一步回落，上海地铁最新客运量大幅降至万人以下。截止4月19日，北京、上海、广州月均值客运量分别录得756万人（3月日均796万人）、1900人（3月日均479万人）、533万人（3月日均714万人）。客运量作为居民生活半径与社交距离的影子指标，居民生活半径缩短无疑会影响消费和服务业。截止4月19日，全国电影月度日均票房录得2018万元，相较去年3月前18日票房回落76%。

截止4月19日，全国整车货运流量指数月均值录得81.9，环比回落25.4%，同比回落29.1%，其中上海、吉林月均值同比均录得80%以上跌幅。不过一个比较积极的迹象是无论是全国还是上海，4月第三周数据环比第二周已经企稳。

截止4月19日，全国整车货运量指数月均值录得81.9，环比上月均值回落25.4%、相较去年同期回落29.1%。其中上海、吉林货运量指数同比分别回落83.4%、84.0%，上月同比分别为-6.8%、-42.3%。全国快递中心吞吐量月均值录得71.1，同比回落39.8%，环比上月回落26.0%。

临沂商城循环景气指数4月环比回落2.1个百分点，是2020年以来最大的单月环比跌幅，甚至略超2020年2月。其同比走势和长江商学院BCI走势相近，可相互印证。4月单月同比3.8个百分点，亦是2020年以来幅度最大。其10个主要行业中，6个为地产系产品，数据幅度变化较大可能与此有关。

4月表征三四线城市商业景气度的临沂商城循环指数录得97.1，相较去年同期回落3.8%，环比上月回落2.1%。其中家具、板材两大地产系消费为主要拖累，环比分别回落18.6%、11.9%。建筑装潢、服装服饰、农资等分项同比录得0.3%、-0.5%、3.7%。

中港协4月上旬港口外贸吞吐量同比增长-2.2%，3月为-0.1%。作为外需环境参考的韩国出口同比回落。4月前10天韩国出口153亿美元，同比增长3.0%。2021年全年同比为25.7%，2022年2月和3月出口同比分别为20.7%、18.2%。

中港协数据显示：4月上旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比减少0.4%，其中外贸货物吞吐量同比减少2.2%。协会表示目前疫情对内贸业务的影响大于外贸。分港口看，宁波舟山港、深圳港吞吐量增速超过15%。由于上海港港区内实行全闭环管理，协会通过防疫通行证长三角地区互认、与太仓港共同推出“水路保供保畅”服务、推进集装箱陆改水服务等多重措施保障港口有序运行。

4月前10日韩国出口金额153亿美元，同比增速录得3.0%。今年1-3月韩国全月出口增速15.5%、20.7%、18.2%，去年全年出口增速为25.7%。截止4月15日，中国出口集装箱运价指数CCFI录得3128.5，同比增速68.8%，略低于3月末水平。

4月前19日30大中城市日均成交面积为24.6万方，同比为-59%。今年1-3月日均成交数据分别为39.8、25.5、31.3万方，同比分别为-30%、-27%、-47%。

截至4月19日，全国30大中城市商品房成交日均面积录得24.6万方，其中第一周、第二周、第三周分别录得21、26、28万方。读数相较3月31.3万方回落21.5%，近十年来4月环比增速为-20%-34%；相较历史同期数据亦显著偏低（同比增速-59%）；相较去年1-3月读数39.8、25.5、31.3万方仍显弱势。本月一二三线成交面积跌幅扩大，4月前19日一、二、三线城市成交面积同比增速为-68%、-56%、-56%。土地成交溢价率延续低迷，前三周读数分别录得3.1%、0.2%、0.4%。

4月前17日，乘联会口径乘用车日均零售量2.5万台，同比回落35%（3月全月同比-15%）。乘联会指出“由于汽车产业链长，协同要求高，核心零部件生产和物流基地的停产辐射范围更广，4月的车市产销压力可能很大”；但“还有半个月时间，应该会陆续恢复物流”。

乘联会口径显示：4月第前17日乘用车日均零售销量2.5万辆，同比回落35%；乘用车日均批发销量2.4万辆，同比回落44%。全国部分地区疫情散发仍制约需求回暖，目前吉林、上海、山东、广东、河北等地经销商进店和成交均受冲击。此外由于汽车产业链长，协同要求高，核心零部件生产和物流基地的停产辐射范围更广，4月车市产销压力逐步显现。

4月上旬重点企业粗钢产量同比增长-4.3%。今年一季度全国粗钢产量累计同比-10.5%，3月当月同比-6.4%。

中钢协数据显示，4月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2223.96万吨、生铁1963.71万吨、钢材2088.21万吨。4月份（即累计到4月上旬）重点统计钢企粗钢累计日产粗钢222.40万吨，环比增长7.74%，同比下降4.3%；生铁196.37万吨，环比增长8.68%、同比下降0.65%；钢材208.82万吨，环比增长3.80%、同比下降7.29%。

核心假设风险：经济下行压力超预期；政策力度超预期。

[1]https://www.ndrc.gov.cn/fggz/jggl/jjgg/202204/t20220406_1321661.html?code=&state=123

[2]http://www.port.org.cn/info/2022/210219.htm

[3]http://www.cpcaauto.com/newslist.php?types=csjd&id=2706

[4]http://www.chinaisa.org.cn/gxportal/xfgl/portal/content.html?articleId=cb380104af55e96f33d9f4f3de94a55a375622d58088b57406e62bedb696c650&columnId=2e3c87064bdfc0e43d542d87fce8bcbc8fe0463d5a3da04d7e11b4c7d692194b

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