【广发宏观王丹】国庆假期有哪些重要宏观信息

广发证券资深宏观分析师 王丹

[e-mail]

广发宏观郭磊团队

报告摘要

第一，海外经济数据依旧没有明确的、方向一致的信号。10月3日公布的9月美国的ISM制造业PMI数据偏低，引发政策转向预期，全球风险资产大涨；但10月5日公布的ADP“小非农”数据又略高于预期，美股转而小幅回调；10月7日公布的非农就业数据高于预期，加息预期强化，美股显著调整，港股10月7日亦下跌1.5%。简单来看，目前判断美联储转向或加息周期已临近结束仍为时尚早，资产定价预期仍将处于频繁折返特征之下。

第二，国际能源署10月3日发布天然气市场季度报告，警告欧洲今年冬天将面临“史无前例”的能源短缺风险。10月5日，OPEC+决定11月起日均减产200万桶。9月30日发布的数据显示，欧元区9月CPI初值同比上升10%，高于市场预期的9.7%，为有纪录以来首次站上10%大关。能源价格同比上涨40.8%，是推高通胀的主要原因。国庆假期期间WTI原油期货结算价较节前上涨16.5%，回到90美元/桶以上。

第三，全球金融市场的另一扰动因素是瑞士信贷的相关信息，10月3日瑞士信贷股价出现暴跌。此后，10月5日瑞士央行表示正在密切关注瑞士信贷的动态，10月6日瑞信被证实出售酒店资产，10月7日宣布以现金方式回购部分OpCo高级债券，共计金额约30亿瑞士法郎。瑞士央行的关注和瑞信的自救措施宣布后，股价自低点持续回升。

第四，国内稳增长政策升温，地产相关政策密集出台。9月29日和30日，财政部、央行等出台措施支持居民住房需求，包括阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限、居民换购住房个税退税优惠、下调首套个人住房公积金贷款利率。不完全统计，假期前后，山东、广西、江西、四川、浙江、福建等地区县通过发放购房补贴、契税补贴、降低首付、调整公积金额度等，因城施政继续推动房地产政策调整。10月6日，郑州全市已排查出的147个已售停工、半停工商品住宅项目中，有145个实现全面、实质性复工。

第五，居民生活半径依然受到约束，假期旅游数据变化不大。国庆假期（1-7日）全国铁路、公路、水路、民航日均发送旅客同比下降36.4%，略好于中秋和端午假期的-37.4%和-40.3%。国庆假期国内旅游出游4.22亿人次，同比减少18.2%，按可比口径恢复至2019年同期的60.7%；实现国内旅游收入2872.1亿元，同比减少26.2%，恢复至2019年同期的44.2%。可比口径旅游人次和旅游收入均低于此前的中秋和端午假期。结构上，本地游、周边游、露营、飞盘、皮划艇、骑行等实现更快增长。

第六，实体线下零售数据尚未呈现出好转特征。北京假期前4天商务局重点监测的百货、超市、餐饮和电商等业态百家企业实现销售额49.2亿元，同比增长2.2%；今年端午假期和中秋假期这一增幅分别为6.3%和5.4%。发放消费券仍然是地方促进消费的重要措施，不完全统计，海口、成都、上海、湖北均在假期前后发放餐饮、超市、商场等消费券。全国邮政快递揽收包裹同比增长7.23%，好于中秋假期的0.24%，显示线上零售有较强韧性。

第七，电影票房代表的服务类消费亦大致类似。国庆假期总票房14.9亿元，与去年同期43.85亿元的总票房相比下降了66%。今年五一、端午和中秋假期票房收入同比降幅分别为82%、62%和27%。

第八，猪肉价格有所上行。据农业农村部监测，10月8日“农产品批发价格200指数”为127.54，比节前（9月30日）上升1.99个点，“菜篮子”产品批发价格指数为129.35，上升2.32个点。猪肉平均价格为32.81元/公斤，比节前上升2.5%。

第九，从主要资产来看，美股、港股、美债收益率、美元指数和黄金期货价格较节前整体上行；原油价格大幅上涨，WTI原油期货结算价较节前上涨16.5%；离岸人民币汇率小幅升值；富时中国A50指数期货10月7日收于13197点，较节前上涨2.2%。

正文

海外经济数据依旧没有明确的、方向一致的信号。10月3日公布的9月美国的ISM制造业PMI数据偏低，引发政策转向预期，全球风险资产大涨；但10月5日公布的ADP“小非农”数据又略高于预期，美股转而小幅回调；10月7日公布的非农就业数据高于预期，加息预期强化，美股显著调整，港股10月7日亦下跌1.5%。简单来看，目前判断美联储转向或加息周期已临近结束仍为时尚早，资产定价预期仍将处于频繁折返特征之下。

美国9月ISM制造业PMI为50.9，创2020年5月以来新低，前值为52.8。

美国9月ADP就业人数增加20.8万人，高于市场预期的增加20万人和前值13.2万人（修正后18.5万人）。[1]

美国9月非农就业人口新增26.3万人，前值31.5万人；9月失业率3.5%，前值为3.7%；平均时薪稳步上升，9月平均每小时工资同比增5%，前值增5.2%。[2]

与前1个交易日相比，10月3日-7日标普500指数环比分别为2.6%、3.1%、-0.2%、-1.0%、-2.8%；10月3日香港恒生指数下跌0.8%，10月5-7日环比分别为5.9%、-0.4%、-1.5%。

国际能源署10月3日发布天然气市场季度报告，警告欧洲今年冬天将面临“史无前例”的能源短缺风险。10月5日，OPEC+决定11月起日均减产200万桶。9月30日发布的数据显示，欧元区9月CPI初值同比上升10%，高于市场预期的9.7%，为有纪录以来首次站上10%大关。能源价格同比上涨40.8%，是推高通胀的主要原因。国庆假期期间WTI原油期货结算价较节前上涨16.5%，回到90美元/桶以上。

国际能源署10月3日发布天然气市场季度报告，警告欧洲在今年冬天将面临“史无前例”的天然气短缺风险， 为保证供暖季结束前天然气储备始终充足，欧洲联盟成员国的用气需求应比过去5年的平均水平降低9%至13%。[3]

10月5日石油输出国组织（欧佩克）第45次部长级联合监督委员会会议、欧佩克与非欧佩克产油国第33次部长级会议在奥地利维也纳举行。会议决定自2022年11月起，欧佩克与非欧佩克产油国将石油总产量日均下调200万桶，这是“欧佩克+”自2020年新冠疫情开始时同意大幅减产以来的最大减产力度。[4]

9月30日，欧盟统计局公布数据显示，欧元区9月调和CPI同比上升10%，续创历史新高并首次站上两位数；从细分项看，估计9月份能源价格仍是涨幅最高的分项，同比上涨40.8%，前值为38.6%；其次是食品、酒类和烟草类价格，同比上涨11.8%，前值为10.6%。[5]

截至10月7日，WTI原油期货结算价较节前上涨16.5%，10月7日再次回到90美元/桶以上。

全球金融市场的另一扰动因素是瑞士信贷的相关信息，10月3日瑞士信贷股价出现暴跌。此后，10月5日瑞士央行表示正在密切关注瑞士信贷的动态，10月6日瑞信被证实出售酒店资产，10月7日宣布以现金方式回购部分OpCo高级债券，共计金额约30亿瑞士法郎。瑞士央行的关注和瑞信的自救措施宣布后，股价自低点持续回升。

10月5日，瑞士央行委员Maechler公开表示，瑞士国家银行正在密切关注瑞士信贷的动态。此前，澳洲广播公司（ABC）旗下商业记者David Taylor报道，一间大型投资银行濒临破产。该投资银行被认为很可能就是瑞士信贷。受此消息影响，10月3日瑞士信贷股价跌幅高达11.5%，债券跌至历史低点。[6]

10月6日，瑞信被证实正在考虑出售其位于苏黎世金融区中心位置的酒店Mandarin Oriental Savoy Zurich。瑞信发言人Simone Meier表示，作为全球房地产战略的一部分，瑞信定期评估其地产投资组合，在评估中，瑞信决定出售该酒店。市场消息称，该酒店资产价值约4亿瑞士法郎（约合28.76亿元人民币）。[7]

10月7日，瑞士信贷宣布将以现金方式回购部分OpCo高级债券，共计金额约30亿瑞士法郎。[8]

国内稳增长政策升温，地产相关政策密集出台。9月29日和30日，财政部、央行等出台措施支持居民住房需求，包括阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限、居民换购住房个税退税优惠、下调首套个人住房公积金贷款利率。不完全统计，假期前后，山东、广西、江西、四川、浙江、福建等地区县通过发放购房补贴、契税补贴、降低首付、调整公积金额度等，因城施政继续推动房地产政策调整。10月6日，郑州全市已排查出的147个已售停工、半停工商品住宅项目中，有145个实现全面、实质性复工。

9月29日和30日，财政部、央行等出台措施支持居民住房需求，包括阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限[9]、居民换购住房个税退税优惠[10]、下调首套个人住房公积金贷款利率[11]。

山东临沂市出台《促进房地产市场平稳健康发展的若干惠民措施》，首次购中心城区新房的，由受益财政承担购房补贴5万元。[12]

广西合山市发布《合山市房地产业平稳健康发展的实施意见》提出，年底前在合山市辖区范围内购买新建商品房，可享受100%契税补贴，并享受购房款总额1%的购房补贴，补贴上限最高为1万元。[13]

江西省九江市修水县印发《修水县促进房地产业健康发展和良性循环若干措施》，实施阶段性购房补贴，给予交易契税财政补贴，继续加大全县住房公积金支持购房力度。[14]

四川省宜宾市兴文县政府网站发布《关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》，提出包括发放购房补贴、调整公积金贷款额度、指导预售价格、降低购房首付等十条措施。[15]

浙江省湖州市南太湖区发布了《人才安居工程实施办法阶段性调整方案》，年内在指定范围内首次购买新建商品住宅的高校毕业生及各类人才给予购房补贴。[16]

福建泉州惠安出台《惠安县促进房地产去库存若干措施》出台，涵盖补贴购房消费、给予购房者子女就学优惠、适当放宽限售等一系列精准支持政策。[17]

10月6日，距郑州市印发《“大干30天，确保全市停工楼盘全面复工”保交楼专项行动实施方案》整30天的时间节点，郑州全市已排查出的147个已售停工、半停工商品住宅项目中，有145个实现全面、实质性复工，郑州“保交楼、稳民生、促发展”专项行动取得重要阶段性成果。[18]

居民生活半径依然受到约束，假期旅游数据变化不大。国庆假期（1-7日）全国铁路、公路、水路、民航日均发送旅客同比下降36.4%，略好于中秋和端午假期的-37.4%和-40.3%。国庆假期国内旅游出游4.22亿人次，同比减少18.2%，按可比口径恢复至2019年同期的60.7%；实现国内旅游收入2872.1亿元，同比减少26.2%，恢复至2019年同期的44.2%。可比口径旅游人次和旅游收入均低于此前的中秋和端午假期。结构上，本地游、周边游、露营、飞盘、皮划艇、骑行等实现更快增长。

10月1日至7日，全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量25554.11万人次，日均发送3650.6万人次，比2021年同期（国庆7天假期，下同）日均下降36.4%，比2020年同期（国庆8天假期，下同）日均下降41.4%，比2019年同期（国庆7天假期，下同）日均下降58.1%。其中，公路预计发送旅客19824万人次，日均2832万人次，比2021年同期日均下降34.5%，比2020年同期日均下降40.2%，比2019年同期日均下降58.7%；水路预计发送旅客463.93万人次，日均66.3万人次，比2021年同期日均下降24.8%，比2020年同期日均下降36.6%，比2019年同期日均下降65.7%。[19]

2022年9月10日至12日（中秋假期），全国共发送旅客6733.5万人次，比2021年同期（中秋假期）下降37.4%。其中，公路发送旅客4876万人次，比2021年同期下降36.3%；水路发送旅客142.9万人次，比2021年同期下降21.0%。[20]

2022年6月3日至5日（端午节假期），全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量7336.8万人次，比2021年同期（端午节假期，下同）下降40.3%。其中，公路预计发送旅客5449万人次，比2021年同期下降37%；水路预计发送旅客114.6万人次，比2021年同期下降39%。[21]

2022年国庆节假期7天，全国国内旅游出游4.22亿人次，同比减少18.2%，按可比口径恢复至2019年同期的60.7%。实现国内旅游收入2872.1亿元，同比减少26.2%，恢复至2019年同期的44.2%。[22]

2022年中秋节假期，中国国内旅游出游7340.9万人次，同比下降16.7%，按可比口径恢复至2019年同期的72.6%；实现国内旅游收入286.8亿元，同比下降22.8%，恢复至2019年同期的60.6%。[23]

2022年端午节假期，全国国内旅游出游7961.0万人次，同比下降10.7%，按可比口径恢复至2019年同期的86.8%；实现国内旅游收入258.2亿元，同比下降12.2%，恢复至2019年同期的65.6%。[24]

携程数据显示，国庆假期本地、周边旅游订单占比达65%，本地周边人均旅游花费较去年国庆增长近30%。露营旅游订单量同比增长超10倍，其中本地订单占比近八成，市外周边订单占比15%。浙江、北京、广东等地周边户外旅行订单量较去年同期分别实现222%、100%、70%的增长。飞盘、皮划艇、骑行等城市新运动玩法，国庆销量同比增长425%。一二线城市近郊的度假型酒店、高品质乡村民宿及主题乐园周边酒店满房售罄，本地周边酒店订单占比超六成。[25]

实体线下零售数据尚未呈现出好转特征。北京假期前4天商务局重点监测的百货、超市、餐饮和电商等业态百家企业实现销售额49.2亿元，同比增长2.2%；今年端午假期和中秋假期这一增幅分别为6.3%和5.4%。发放消费券仍然是地方促进消费的重要措施，不完全统计，海口、成都、上海、湖北均在假期前后发放餐饮、超市、商场等消费券。全国邮政快递揽收包裹同比增长7.23%，好于中秋假期的0.24%，显示线上零售有较强韧性。

2022年国庆假期前4日，北京市商务局重点监测的百货、超市、餐饮和电商等业态百家企业实现销售额49.2亿元，同比增长2.2%；全市52个重点商圈客流量1874.3万人次，恢复至去年同期92%以上。[26]

2022年中秋假期，北京市商务局重点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等业态百家企业实现销售额33.4亿元，同比增长5.4%。[27]

2022年端午假期，北京市重点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等企业实现销售额43.3亿元，比去年端午假期增长6.3%。[28]

9月30日-10月7日，海口市通过云闪付APP发放26700张免税、购物、餐饮行业的政府消费券共250万元；10月1日起，成都在全市范围内开展2022“烟火成都”消费券促消费活动，发放4亿元消费券[29]；第二轮上海电子消费券共投入5亿元市级财政资金，有效期20天（9月26日至10月15日）；[30]第三轮“惠购湖北”消费券将于9月29日晚8时发放第一批。[31]

据国家邮政局消息，10月1日至7日，全国共揽收快递包裹21.35亿件，与2021年同比增长7.23%；投递快递包裹19.67亿件，与2021年同比增长2.61%。[32]

今年中秋假期（9月10日-12日），全国共揽收快递包裹8.52亿件，与2021年中秋假期相比增长0.24%，日均揽收量与2020年中秋国庆假期相比增长24.8%；投递快递包裹9.31亿件，与2021年中秋假期相比增长0.11%，日均投递量与2020年中秋国庆假期相比增长37.9%。[33]

电影票房代表的服务类消费亦大致类似。国庆假期总票房14.9亿元，与去年同期43.85亿元的总票房相比下降了66%。今年五一、端午和中秋假期票房收入同比降幅分别为82%、62%和27%。

2022年国庆档总票房（10月1日-10月7日）14.9亿，总人次达3602.9万，总场次达271.1万。[34]2021年国庆档（10月1日-10月7日）总票房达43.85亿元。[35]

今年五一、端午、中秋票房收入同比降幅分别为82%、62%和27%。

猪肉价格有所上行。据农业农村部监测，10月8日“农产品批发价格200指数”为127.54，比节前（9月30日）上升1.99个点，“菜篮子”产品批发价格指数为129.35，上升2.32个点。猪肉平均价格为32.81元/公斤，比节前上升2.5%。

据农业农村部监测，10月8日“农产品批发价格200指数”为127.54，比节前（9月30日，下同）上升1.99个点，“菜篮子”产品批发价格指数为129.35，比节前上升2.32个点。截至10月8日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为32.81元/公斤，比节前上升2.5%。[36]

从主要资产来看，美股、港股、美债收益率、美元指数和黄金期货价格较节前整体上行；原油价格大幅上涨，WTI原油期货结算价较节前上涨16.5%；离岸人民币汇率小幅升值；富时中国A50指数期货10月7日收于13197点，较节前上涨2.2%。

截至10月7日，富时中国A50指数期货收于13197点，较9月30日上涨2.2%。

截至10月7日，离岸人民币兑美元（USDCNH）汇率收于7.1330，节前9月30日为7.1413。

截至10月7日，美元指数较节前上涨0.5%至112.7562。

截至10月7日，WTI原油期货结算价较节前上涨16.5%；COMEX黄金期货结算价较节前上涨2.2%。

截至10月7日，美国道琼斯工业指数和标普500指数较9月30日上涨2.0%、1.5%；美国10年期债券收益率较9月30日上涨1.6%。

截至10月7日，香港恒生指数较节前上涨3.0%。

核心假设风险：国内疫情演化超预期，外部环境变化超预期，政策稳增长力度不及预期。

[1]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1745850122315978528&wfr=spider&for=pc

[2]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1746076414288893051&wfr=spider&for=pc

[3]http://www.stcn.com/article/detail/695471.html

[4]http://company.stcn.com/gsxw/202210/t20221006_4892994.html

[5]https://news.cnstock.com/news,yw-202210-4964422.htm

[6]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1746035595999732324&wfr=spider&for=pc

[7]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1746035595999732324&wfr=spider&for=pc

[8]https://news.cnstock.com/news,bwkx-202210-4965148.htm

[9]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1745356741273706013&wfr=spider&for=pc

[10]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1745441842932633513&wfr=spider&for=pc

[11]https://sghexport.shobserver.com/html/baijiahao/2022/10/01/869577.html

[12]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1745438300625428516&wfr=spider&for=pc

[13]http://www.heshanshi.gov.cn/hdjl/opinionDetail.shtml?opinionid=4609

[14]http://www.xiushui.gov.cn/xxgk/bmxxgk/zfbgs/zfwj/202209/t20220928_5767948.html

[15]http://www.scxw.gov.cn/zwgk/zdxxgk/bzxzf/202209/t20220930_1775205.html

[16]http://taihu.huzhou.gov.cn/art/2022/9/28/art_1229210982_58905560.html

[17]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1745530704435332069&wfr=spider&for=pc

[18]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1745983123995997951&wfr=spider&for=pc

[19]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1746024143459465422&wfr=spider&for=pc

[20]http://news.cctv.com/2022/09/13/ARTIT7lN0aGN6CRO8LPUrZIT220913.shtml

[21]https://m.gmw.cn/baijia/2022-06/05/1302982303.html

[22]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1746126537700172686&wfr=spider&for=pc

[23]http://www.gov.cn/shuju/2022-09/13/content_5709533.htm

[24]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1734792366779466878&wfr=spider&for=pc

[25]http://www.nbd.com.cn/articles/2022-10-07/2489977.html

[26]https://news.bjd.com.cn/2022/10/06/10177565.shtml

[27]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1743751424173156929&wfr=spider&for=pc

[28]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1734786823660857774&wfr=spider&for=pc

[29]https://finance.cnr.cn/gundong/20221006/t20221006_526029061.shtml

[30]https://sghexport.shobserver.com/html/baijiahao/2022/09/20/859337.html

[31]http://www.cnhubei.com/content/2022-09/29/content_15113814.html

[32]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1746108482833507775&wfr=spider&for=pc

[33]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1743845572359239330&wfr=spider&for=pc

[34]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1746100867346607817&wfr=spider&for=pc

[35]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1713192570146594707&wfr=spider&for=pc

[36]http://zdscxx.moa.gov.cn:8080/nyb/pc/messageView.jsp?id=70544

郭磊篇

【广发宏观郭磊】关于通胀短期斜率的担忧缓和

吴棋滢篇

【广发宏观吴棋滢】扩张性的延续：2022年中期财政政策展望【广发宏观吴棋滢】土地出让收入较谷底初步好转【广发宏观吴棋滢】疫情和留抵退税影响下的财政数据【广发宏观吴棋滢】财政收入和土地出让承压，支出进一步积极【广发宏观吴棋滢】开年第一份财政数据表现如何
【广发宏观吴棋滢】财政预算报告有哪些关键信息【广发宏观吴棋滢】如何看政府工作报告中财政政策的空间【广发宏观吴棋滢】2021年最后一份财政数据解读与2022年漫谈【广发宏观吴棋滢】以项目申报视角观测基建投资
【广发宏观吴棋滢】11月财政支出进一步加速
【广发宏观吴棋滢】关于2022年专项债：国新办吹风会有哪些信息
【广发宏观吴棋滢】奋楫，笃行：2022年财政政策展望
【广发宏观吴棋滢】土地出让金降幅继续扩大【广发宏观吴棋滢】土地出让金与短周期经济增长
【广发宏观吴棋滢】财政数据简评
【广发宏观吴棋滢】财政支出小幅加快，基建分项亦有提速
【广发宏观吴棋滢】明年财政节奏较大概率是前置
【广发宏观吴棋滢】财政收入表现平稳，但土地市场影响初显【广发宏观吴棋滢】专项债、实物工作量与财政进度
【广发宏观吴棋滢】专项债补充资本金的情况如何【广发宏观吴棋滢】财政表现平稳，支出小幅加速【广发宏观吴棋滢】专项债进度和投向预示基建贡献触底【广发宏观吴棋滢】一季度支出进度偏慢对应财政后置特征：3月财政收支【广发宏观吴棋滢】财政预算报告有哪些增量信息？【广发宏观吴棋滢】开年财政数据有哪些特点：1-2月财政收支【广发宏观吴棋滢】中国PCT专利：第一背后的结构特征与方向【广发宏观吴棋滢】全国农民工数据分析及推论【广发宏观吴棋滢】2020至2021年：专项债投向将发生哪些变化？【广发宏观吴棋滢】全国财政工作会议有哪些关注点？【广发宏观吴棋滢】2020年财政数据有哪些特征？【广发宏观吴棋滢】债务率与财政环境【广发宏观吴棋滢】回归再均衡：2021年财政政策展望【广发宏观吴棋滢】税收收入增速持续加快映射微观复苏

贺骁束篇

【广发宏观贺骁束】如何看印度小麦出口禁令【广发宏观贺骁束】高频数据下的10月经济
【广发宏观贺骁束】蔬菜价格为何超季节性
【广发宏观贺骁束】10月经济初窥
【广发宏观贺骁束】用电量数据简评
【广发宏观贺骁束】高频数据下的9月经济
【广发宏观贺骁束】能耗双控、开工率与宏观面
【广发宏观贺骁束】9月经济初窥
【广发宏观贺骁束】高频数据下的8月经济
【广发宏观贺骁束】8月经济初窥【广发宏观贺骁束】7月用电量数据简评
【广发宏观贺骁束】7月经济初窥【广发宏观贺骁束】6月经济初窥
【广发宏观贺骁束】度过洪峰：2021年通胀中期展望

钟林楠篇

【广发宏观钟林楠】货币政策重心从负债端转向资产端【广发宏观钟林楠】首套房贷利率调整进一步打开稳增长政策空间【广发宏观钟林楠】如何看待4月的低社融与高M2【广发宏观钟林楠】央行货币信贷形势分析座谈会解读

王丹篇

【广发宏观王丹】7月EPMI偏弱属多因素共振

法律声明：

本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。

完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。

在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。

本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。

本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。