高溢价收购7家广告营销公司埋了雷，联建光电或计提6.62亿商誉减值准备

昨日，联建光电(300269)披露2017年度业绩快报：2017年联建光电实现营业总收入40亿元，同比增长42.70%；共实现营业利润-1.80亿元，同比减少139.71%；利润总额4.79亿元，同比增长1.34%；实现归属于上市公司股东的净利润4.05亿元，同比增长0.39%。

针对营业利润出现大幅下滑，联建光电解释称，主要是预计计提资产减值准备所致。其中预计计提的坏账准备及存货跌价准备约0.88亿元；预计计提商誉减值准备约6.62亿元。

“此次计提商誉减值准备，是因为部分子公司可能存在业绩承诺未完成的情况，或者是子公司完成业绩承诺后，公司对子公司股权做减值测试后出于一个谨慎的原则进行计提减值。”

联建光电最早是一家LED显示屏制造企业。2013年起，联建光电首先通过收购多个传媒标的进入户外广告领域，随后二次转型进军线上数字营销领域。经过数年的演化，联建光电初步形成了包括公关策划、代理执行、广告平台、互动活动、广告资源和数字显示设备在内的营销服务。

2013年年底，联建光电宣布拟以8.6亿元交易对价收购四川分时广告传媒有限公司。收购方案显示，当时分时传媒股东全部权益评估值为8.6亿元，评估增值7.58亿元，增值率738.48%。

2014年9月26日， 联建光电宣布以4.6亿元收购上海友拓公关顾问有限公司100%股权。收购方案显示，联建光电对友拓公关的股东全部权益评估值为4.6亿元，评估增值4.19亿元，增值率1029.98%。

2015年年底，联建光电宣布以总价19.6亿元收购4家广告传媒公司。其中，作价8亿元收购深圳市力玛网络科技有限公司88.88%股权、3.64亿元收购山西华瀚文化传播有限公司100%股权、4.96亿元收购上海励唐营销管理有限公司100%股权、3亿元收购北京远洋林格文化传媒有限公司100%股权。与净资产相比，深圳力玛、华瀚文化、励唐营销和远洋传媒的增值率分别高达1245.93% 、1086.03% 、733.53% 和982.49%。

2015年4月和2016年1月，联建光电前后分别两次收购深圳市精准分众传媒有限公司的28.4%股权（作价7668万元）和71.6%股权（作价1亿9332万元），共耗资2.7亿元。

联建光电在2017年业绩快报显示，根据初步核算，

• 分时传媒涉及的减值金额约2.67亿元；

• 力玛网络涉及的减值金额约1.70亿元；

• 励唐营销涉及的减值金额约1.23亿元；

• 远洋传媒涉及的减值金额约0.41亿元；

• 华瀚文化涉及的减值金额约0.20亿元；

• 精准分众传媒涉及的减值金额约0.20亿元；

• 友拓公关涉及的减值金额约0.20亿元。

公司表示，因进行减值测试的标的公司较多，审计评估工作量较大，截至目前，预计计提的商誉减值金额难以准确预估，最终计提商誉减值金额可能与本次业绩快报中的金额产生差异。

不过，尽管计提了6.62亿商誉减值准备，由于本次涉及补偿的子公司原股东均与联建光电就业绩补偿方面签订了相关协议，预计相关子公司补偿义务人将根据协议的约定，履行相应的补偿义务。

根据公司与收购的子公司原股东签署《盈利预测补偿协议》的约定：

若上述子公司在承诺期实现的净利润低于承诺净利润，则补偿义务人根据协议向公司进行补偿；上述子公司在承诺期届满，或者在触发业绩补偿的年度，对其进行减值测试，业绩承诺补偿义务人应对减值补偿金额进行补偿；补偿以股份或现金或现金加股份的形式进行。如公司能确认收到补偿义务人的补偿现金，或注销对应金额的股份，则相应的补偿金额计入公司营业外收入，将使得营业外收入大幅增加。

联建光电目前预计能够收回补偿约6.62亿元，增加营业外收入6.62亿元，因此公司的利润总额相应增加至4.79亿元。

相关利益说明：

本文执笔者目前持有包括省广股份（截止3月1日，142100股）、华扬联众（截止3月1日，5300股）这两支广告营销领域的股票。除此之外，不直接或间接持有其他任何广告营销概念的股票。

执笔者不排除在未来20个交易日内对上述两支股票进行减持或增持的动作，也不排除在未来20个交易日购买其他广告营销概念的股票。

本文仅作客观呈现，不构成任何股票投资之意见，请自行判断。

股市有风险，投资须谨慎。