流动性陷阱、偿二代与险资资产配置
安华保险研究院
周县华
摘要当前，以经济增长停滞、通缩、低利率、货币流通速度下降为主要特征的流动性陷阱正在全球蔓延。国内经济整体仍面临下行压力，M1与M2“剪刀差”扩大，社会投资意愿低下。
围绕着大背景环境，本文主要就以下三方面问题表达个人观点。
中国是否也陷入流动性陷阱？
保险业流动性面临哪些问题？
在新的监管模式下，如何进行资产配置？
以下为PPT全文（点击图片可看高清）
全球层面的流动性陷阱
全球经济体曾面临的流动性陷阱情况如何，为何美国能够成功脱离？中国情况又怎样？
创新、资本和人口等都是影响一个国家摆脱流动性陷阱的主要因素，每个国家货币政策的不同产生的影响也不同，但始终都无法解决结构性问题。美国能够成功脱离流动性陷阱，至少50%以上的功劳得益于美国的创新发展。
中国货币资金从股市流向房市，现在又开始大量投入到保险市场。我们认为中国现在整体流动性过剩，资产荒；局部流动性比过剩还过剩，某些资产波动大另一些局部可能还缺少资本，心肾不交。
保险行业层面的流动性问题
美国AIG公司和日本寿险公司的倒闭潮，是否会再中国重蹈覆辙？
结合当前中国保险业发展情况和监管政策分析后，我们认为中国保险业虽然存在流动性问题，但整体看问题不大。不过，一些激进型中小公司却有与日本寿险业发展类似的特征，利差损和资产负债配置风险确实较大。
偿二代条件下的资产配置
以平安、伯克希尔哈撒韦和AIG公司的资产配置实例出发，结合当前中国保险业的偿二代体系要求，如何进行资产配置？
建议保险公司要接受只有4%-5%投资收益率的投资项目，期限长可能会更好，注意流动性防守，提高境外资产配置比例，宏观对冲。
总结与建议
“两个锚，长、宽、高”
“两个锚”——一是以现有资产配置为基础，不建议中小公司偏离现有的行业资产配置太远。
——二是在偿二代条件下的最优资产配置。
以两个锚为基础，保险公司可以对资产配置进行微调、预调，毕竟偿二代只是对过去经济环境的总结。
“长”——拉长投资期限。
“宽”——提高非标类资产配置比例、可以补充境外资产配置比例，全球宏观对冲。
“高”——风险偏好被动提高。