亏13亿的天安财vs.赚127亿的人保财：在利润这个漂亮的成绩单修饰下很多细节都会被忽略~

2019年股票市场大幅上行

受投资市场向好影响

险企投资收益大幅上升

净利润较上年同期疯长

于是乎~你们都看到

平安赚了493亿，同比增长70%

但是呢！你们看到了么？

天安亏了13个亿！

堪比2018年亏损最多的

踩雷的长安责任

全年的亏损总额18亿

拨开云雾，静思考！

本文共分七部分

①乍看之下，上市险企的漂亮成绩单

②聚焦上市险企的保险业务：净利润一半涨vs一半降

③Beyond 净利润：含浮盈的净利，多家百亿！

④天安财，怎么会亏13亿：投资才是天安的ACE 

⑤巴菲特说：要更关注经营收益！

⑥稳住投资收益，去抢市场吧

⑦问？问？你到底想要什么！

即使市场再好，也有人亏损

即使市场再坏，也一样有人能盈利

到底一季度保险公司的经营如何

为什么天安亏损？

一起来看看！

想看天安亏损的，可以快速向后滑~

★ 乍看：上市险企的漂亮成绩单 ★

从上市险企的净利润看，同比全部飙升！

平安、国寿、太保的净利润涨幅都在40%以上，得益于资本市场向好的助力，各家险企赚的盆满钵满。

但这是看集团的净利润，A股与保险相关的5家公司中，人保、平安和太保是集团上市，但是平安集团又包含银行等与保险无关的子公司，而中国人寿、新华人寿上市主体都只是寿险，单从这些公司披露的一季度净利润中很难比较他们保险业务的经营差异。

所以，要看这些上市公司的经营情况，还是要下探一下，分产险和寿险公司，去看看具体的保险2019年一季度的经营情况~

★ 聚焦上市险企的保险业务 ★

『 国寿、人保，增速快步领先 』

丨从保费看，国寿终于重回第一

点击上图，看我们的上期文章，详解保费增长

人保、国寿，两大老牌险企从今年开年便一改往年增速平平的颓势，一举迸发高速领涨产寿行业整体增速。相反地，反倒是曾经快速发展的平安增速下降，进入战略转型期。

『 净利润：一半涨vs一半降 』

丨财险：人保负增长，天安亏损13亿！

丨寿险：多家公司净利润降！降！降！

本以为资本市场向好，险企的利润同比都会大幅上升。然而，看了上面的数据，大家会发现，人保集团利润正增长也好，平安集团利润涨幅过70%也罢。作为足以撼动人保集团规模的人保财险，其净利润竟然是负增长，甚至平安集团的支柱，平安寿险的净利润却较上年也是负增长！

为什么？因为，投资收益里面的“浮盈”部分统统没有在利润表里体现。我们从净资产的角度去看一下吧~

★ Beyond 净利润 ★

丨人保财险，含浮盈的净利润高达127亿

丨寿险公司含浮盈的净利：多家百亿！

公司净资产当年的变动额包括利润，实收资本、资本公积等的变化。因为一季度各家公司并未增资，所以净资产的变化基本都是净利润以及反映在其他综合收益里面的浮盈。

也就是说，净资产的变动额就是体现了浮盈的保险公司的一季度净利润！

算上浮盈，全部险企利润

暴涨 ！暴涨 ！暴涨 ！

看到这儿

我们本可以说

保费增速说的过去，利润又有保障

保险公司们可以一起组团happy去了

然而

你们看看天安财险

即使行情再好，投资收益再多

一样有盖不住的承保端亏损！

★ 天安财，怎么会亏13亿 ★

天安财险，自从Tomorrow系入主东宫之后，一直走的是资产驱动负债的发展模式，凭借投资型保险业务撬动巨大杠杠，曾经呼云唤雨~

『 千亿规模的帝国 』

“保赢1号”系列的投资型产品，曾经助力天安财险在2015年迅速实现保户投资款的千亿突破。

天安作为百亿俱乐部的财险公司，虽然在“保险姓保”的大环境下，产品策略调整投资款迅速下降，但是保费收入依旧维持在较高的水平。

作为百亿的保险公司，今年一个季度亏损13亿似乎不正常，为什么？

『 承保端业务单一，亏损加剧 』

丨不像百亿俱乐部的超高成本率

注：成本率为估算，费用部分包含非保险的税金

与中小财险公司相比，作为百亿俱乐的公司，天安财险本该在承保端更有竞争力，即使成本率高于100%，但也不应该到109%这么高的地步~

然而，天安财险的综合成本率却常年在103%以上！

丨车险：一险独大，亏损6.8亿

小编翻看了近几年的天安财险年度报告，车险的承保利润从2014年亏损8,300万到2015年和2016年亏损2.5亿左右，承保端亏损加剧，车险成本率高达102%。

2018年，天安的车险成本率非但没有被控制住有所下降，反而上升到亏损6.8亿，成本率上升至105%。

上百亿的规模，居然承保端亏损如此之多，怎能不亏损？

但是，2018年天安确实是盈利的！

『 首现巨额亏损 』

从近八年的净利润情况，天安财险除了2014年亏损外，其他年度的盈利都是上亿的规模，当然2016年失去投资型业务的支持，盈利只能维持在千万。

怎的，2019年一季度就亏损了13个亿？

『 投资才是天安的ACE 』

天安的大部分投资型产品帮天安赚得了巨额的投资收益，当然也要返还给保户，基本都是从其他业务成本中出去了，两者之间的差额高达10几亿！

巨额的投资收益差

掩盖了天安的承保端亏损问题

在16个亿的投资收益下，承保亏损的10几亿根本看不出来。更何况2014-2016年期间，天安的投资能够达到20几亿盈利，最终净利润在3亿左右，谁会在意承保端赚不赚钱！

从这个角度看，天安的股东看的就是投资收益而不是承保利润！

然而，天安的投资款

越来越少

投资收益也会越来越少

承保的问题就会暴露出来

失去投资，百亿的保费规模，成本率在105%，承保亏损的10几亿再也盖不住了，这有可能是天安一季度亏损的原因。

当然是否像长安责任、安心财险踩了雷，尚且不得而知。但是，天安承保端的问题是实实在在的！

参见《前有浙商财，后有长安责任，这些年关于信用保证保险的坑，财险公司能不能不背了？》

★ 巴菲特说 要更关注经营收益 ★

套用巴菲特先生在今年股东大会上说的话，“希望大家更加关注伯克希尔公司的经营收益，忘记资本的收益或是损失。”

今年资本市场向好，险企利润普涨的环境下，不要只看资本的收益，还是要关注险企的经营情况。

如果不是像天安财险这般亏损如此多，经营上的问题根本不会暴露出来，打个比方区区2亿的承保亏损在4亿的投资收益下，都会被掩盖掉，大家只会关注的是盈利2个亿。

在利润这个漂亮的成绩单修饰下，大家往往会变得盲目，认为公司发展不错，进而忽视掉保险本业经营中的问题。其实，这是埋下了更大的隐患，等到资本市场不好的时候，突击暴露出来，痛感需要变革、转变发展方向。

然而，那时没有资本收益对利润的修饰，再失去资本的支持，连转型的本钱都没有，雪上加霜下又该如何前进？

★ 稳住投资收益，去抢市场吧 ★

投资收益企稳，如果各家险企能够在上半年锁定一定利润额，在能够保障公司年度目标达成的前提下，就有了更多资本可以投入到承保端。不至于像2018年那般，承保端规模盈利双向承压，投资端受市场影响大幅下滑，双重影响导致行业净利润大幅下滑，多家公司亏损，这般捉襟见肘。

参见《2018年财险公司净利润排行榜—财险业的“二八定律” 20%公司90%份额100%利润》

是该期待？

在充足的费用保证下，财险市场保费增速迎来小幅提升，促进年度财险保费增速维持在10%以上。

还是该期待？

在后线成本充足的情况下，保险公司调整发展战略，专注产品创新，聚焦客户需求，开拓新的市场领域。

更重要的可能是

抓住这波市场机遇

稳住投资收益，存好本钱

给自己留

更多的时间和资本

去深耕保险市场吧

★ 问？问？你到底想要什么 ★

想清楚公司

到底看重的保险还是收益

巴菲特爷爷的浮存金

不是你想想就能有的

投资收益

一波行情来袭

可能你我都能赚

但是

一波行情倒下

有浮存金支撑的

还是那些深耕保险

知道“保险姓保”的人

其实，问清楚想要什么的时候！这些行情抓没抓住？公司亏不亏损？可能都不重要了~

毕竟，保险经营的是长期风险，只要经营好短期的得失不是应该关注的焦点！

『 To Be Continued 』

上市险企成绩是很好

财险市场88家公司，寿险市场91家公司

其他公司的保费和盈利情况

又如何呢？

关注“13精”，我们之后见！

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