恒指史无前例大调整，一个时代结束了！

昨日，恒生指数迎来重大调整，8家百强地产股惨遭恒指无情剔除。

众所周知，恒生指数是反映香港股票市场表现的重要指标，其成分股一直被视为港股“优等生名单”，此次调整，史无前例，震惊市场，甚至有人感慨，“一个时代结束了”。

香港是一个离岸非主权金融市场，资本流动自由，这是它的特点之一，因此极易受到受到国内、国外的政治、经济等宏观因素影响，这也是导致近些年指数波动加大的原因。

第一阶段，港股市场走势强于全球市场股市。在这一阶段，主要是预期地产业将出现政策春风，因此，地产、银行等旧经济板块上涨，进而带动市场走势较强。

第二阶段，2月18日至3月15日共18个交易日，恒生指数大跌25.72%，科技指数大跌38.67%。这一阶段的大跌主要是6个原因共同作用的结果。（俄乌局势；科技公司“退市”风波；地产行业流动性风险；俄乌局势引发通胀风险；美联储加息；科技公司业绩不佳）

第三阶段，3月16日至4月4日共14个交易日，恒指大涨22.2%，科技指数大涨37.37%。当时，主要在于中概股科技公司“退市风波”风险释放以及房地产行业政策回暖。

第四阶段，由于内地上海疫情处于“高峰区”，市场担忧宏观经济受到较大影响，期间人民币汇率出现较大波动，港股和 A 股出现较大幅度下跌。

第五阶段，4月27日至今，当前，影响市场走势最主要有三个因素，一是内地经济稳增长情况，二是美联储加息，三是科技行业和地产业公司业绩。

港股的大起大落，剧烈波动，也正反映了今年以来全球局势动荡。

在之前一年，港股本就经历了长达一年时间的回调，恒生指数自21年初高点31183.36一路下跌至今年3月中旬22665.25，跌幅高达27.31%。

现如今，恒指 PE=9.59 倍，对应2年、5年、10年的分位数分别为2.88%、13.03%、33.33%，均处于极低的水平；PB=0.95倍，对应 2 年分位数为6.73%，且已跌破净值。

值得注意的是，在过去十年，PB 曾出现4次破净的现象，但停留的时间均未超过两个季度。

此前内地疫情导致市场下挫就是因为担忧疫情对内地经济造成较大影响，如今内地疫情防控已经取得显著效果，下一步，需静待内地经济数据出现回暖。

美联储加息方面，当前，预计6 月和 7 月可能将分别加息50个基点，但市场对此已经有了消化，关键因素在于美国通胀数据。

如果美国通胀数据下滑，那么美联储也会适度放缓加息步伐。假若美国通胀数据仍然居高不下，则市场依旧会担心经济衰退的可能性。

今年以来多次会议及文件出台持续释放积极信号，政策底信号出现，预计将逐步进入常态化监管阶段。此外，目前港股互联网企业估值较有性价比，随着疫情好转，企业盈利预期或将向上。

疫情缓解使得消费者的生活半径增加，有利于在线出行、餐饮、酒店、旅游、航空等线下类消费复苏；而疫情过后经济复苏也会增加消费者的消费意愿，有利于可选消费行业的恢复。

（本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）

银行方面，随着房地产政策的放松逐渐显现、疫情逐渐好转，社融数据将会有较大改善，利好银行贷款业务。

地产方面，6 月以来房地产销售数据已出现边际改善，房地产市场回暖有助于缓解地产企业融资难问题。信用风险的释放，有利于地产、银行等旧经济板块价值回归。

一定程度上，港股市场已走过寻底阶段，进入了新一轮反复震荡行情阶段。

从估值的角度看，当前港股已到历史极低的水平，具有更高的弹性和风险收益比，中长期配置价值显现。

目前市场上共有3只ETF产品跟踪恒生指数，9只ETF产品跟踪恒生科技指数。

过去一年二级市场深度调整，在系统性风险来临，恐慌性投售的过程中，无论优劣泥沙俱下，‘跌势重质’但很难分辩。

因此，无论市场涨跌，投资ETF 始终能拥抱最优质的公司。

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