数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）7月政治局会议后，不少人将信将疑，仍然觉得市场只是“死猫跳”，反弹一小波又得往下走了。不少人则认为，市场彻底反转了，接下来将会有一波牛市行情。不过，市场总体反馈还是很积极的。上周二大涨，上周三、周四小幅下跌，上周五大涨。今日再度上扬，沪指一度升破3300点，涨幅一度高达1.4%，但最终收涨0.46%。今日，沪深两市总成交突破1万亿元，较政治局会议之前数日的6000亿大幅扩大，也说明了市场活跃度和信心有所回升。到底怎么看当前的市场？行情会延续吗？空间又会有多大？
如果单看K线，听消息，对未来行情的研判会很迷乱。想参与又害怕，犹犹豫豫，最终可能赚不了什么钱。金融市场交易的是预期，即对未来，不同参与者有人看好，有人不看好，最终形成买卖，造成了价格波动。想要判断行情大势，依旧要回归至最底层的定价逻辑上去——宏观经济基本面和政策（货币）。6月央行悍然降息，代表着监管政策转向。经济开始有触底复苏的迹象。6月制造业PMI为49%，环比5月提升0.2个百分点。7月，制造业PMI继续回升0.3个百分点至49.3%。PMI是宏观经济相对领先的指标，连续两个月的边际回升，代表了经济没有继续恶化，开始触底复苏了。6月GDP数据也印证了这一点。其中，6月固定资产投资两年复合增速为4.6%，连续2个月边际改善。其制造业投资2年复合增速回升至7.9%，新、旧口径基建两年复合增速分别回升至7.3%、12.3%，但房地产表现疲软，继续拖累固定投资表现。6月社零消费，两年平均增长3.1%，较5月提高0.6个百分点，呈现修复态势。在政策转向之后，中国经济大概率在6月份已经触底了。再看政策预期与引导。7月政治局会议，定调积极，超出市场预期。总基调是加大宏观政策调控力度，积极扩大内需。关于货币政策，既要总量又要结构；关于房地产，定调转变为“供求关系发生重大变化的新形势”；关于地方债，表示要制定一揽子化债方案；关于资本市场，首次提到“活跃资本市场”，比之前的保持平衡运行、促进平衡健康发展都要积极得多。其实，在政治局会议前后，针对房地产、资本市场、民营经济、平台经济、汇率等多方面均有很积极的政策表态。比如，国务院“互联网+督查”平台面向社会征集阻碍民营经济发展壮大问题的线索；证监会召集头部券商开会，就活跃资本市场及提振投资者信心征求意见；北京、深圳、广州集中表态，购房政策优化可期。总之，政治局会议给到市场的是一个较强的政策预期。加上经济本身有触底复苏迹象，均有利于支撑股市回升。要知道，这不是短期脉冲式的消息，而是底层逻辑发生了逆转。A股有望走出一波扎扎实实的上涨行情。
上周，证券大涨12%，保险大涨11.7%，房地产大涨9.8%，厨卫电器、白酒均大涨逾7%。而之前涨势凶猛的游戏、影视、出版均逆势大跌逾4%。此外，计算器设备、软件开发等板块均大幅跑输市场主流指数。春节之后至6月，宏观经济表现不断拾级而下，远不及节前预期那么乐观。大盘拾级而下，顺周期板块不断下跌。市场选择押注无法证伪的人工智能为首的科技板块。另外一条线去了“中特估”，亦是主力资金风险偏好下降的证明，将其视为类债券。市场结构是否发生大的转变,主要看估值“性价比”以及宏观逻辑是否发生了逆转。当前，经济触底迹象明显，叠加政策转向，市场明显开始押注经济将在下半年迎来复苏，无非只是复苏斜率有多高的问题。从这个逻辑上讲，市场风格切换至顺周期板块将是顺其自然的事。我们从市场行情与资金反馈来看亦是如此。政治局会议定调之后，顺周期的消费、银行、保险、证券以及房地产（上下游的建材、家电等）均迎来强势爆发，领涨市场，而科技板块明显被冷落。再看北向资金，短短5个交易日，外资持续流入，额度高达490亿元。
具体来看，增仓TOP10的分别为贵州茅台、宁德时代、东方财富、五粮液、比亚迪、中国平安、中信证券、迈瑞医疗、同花顺、万科A，净买入净额为59.7亿元、53.8亿元、24.7亿元、23.9亿元、23.5亿元、19.2亿元、16.7亿元、12.5亿、10.7亿元、10.3亿元。
从以上动向看，外资主要加仓配置的是消费、金融、地产，背后押注的是经济触底复苏。这跟外资在节前大幅买入的行业几乎是一致的。不管是逻辑上讲，还是从资金面动向看，市场格局切换几近定局。
既然A股行情大概率向上走，市场格局也会切换至顺周期，那么配置什么细分板块将会是更好选择呢？不管是房地产，还是大金融，都是波段性行情，不具备中期维度以上的配置价值。但在宏观预期切换的时候，短期弹性还是很OK的，尤其是券商。在过去数次大行情中，券商往往在数日内涨幅超过50%。当然，一旦没有把握好建仓节奏，也容易被套。对于想要中长期持有的投资者，食品饮料将会是更好选择，尤其是白酒。食品饮料企业大多不需要什么投资，没有什么负债利息，但往往可以先款后货，赚取大量自由现金流的行业（净利润≈自由现金流）。这其实就算是非常好的商业模式。以史为鉴，1995年初至今，食品饮料板块累计上涨122倍，远超银行的21倍以及家用电器的19.7倍。统计最近20年，食品饮料涨幅依旧排名第一，上涨了44.8倍，远超家用电器的11.3倍和银行的8.2倍。把食品饮料进行分拆看。最近20年，白酒累计上涨111倍，远超同期啤酒的8.37倍、饮料乳品的8.3倍、食品加工7.3倍以及调味品的6.38倍。内外资对于食品饮料板块亦是重点配置的。据Choice统计，截止今年上半年末，按照申万二级行业口径划分，公募基金配置白酒超过2000亿元，占股票投资市值比高达6.28%，均位居第一。另外，北向资金最新持有食品饮料3320亿元，位列31个申万一级行业榜首，超过电力设备的3223亿元一级医药生物的2064亿元。其中，持有白酒2585亿元。综合以上来看，白酒是食品饮料中商业模式最好，盈利能力最强，长期投资回报率最佳的细分赛道。其实，每次消费有行情的时候，白酒往往是弹性最好的。另外，值得注意的是，经历2年多时间调整，白酒估值也不算太贵了。据终端显示，中证酒指数最新PE为32.7倍，位于5年估值下线区间，较2021年2月18日的65.6倍，大幅回撤超过50%。当前估值水平仅略高于2020年3月。8月中下旬，白酒企业将陆续披露半年报，个别酒企业绩可能会不及预期。对此，当前比较稳妥的做法就是布局白酒指数基金。目前，鹏华酒ETF(512690)是全市场唯一跟踪酒板块的ETF产品。截止最新，该ETF最新份额高达183亿份，份额较年初增长74%。可见不断有资金借道该基金抄底白酒。酒ETF(512690)前10大重仓股囊括了贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等白马龙头，权重占比也比较高。借道酒ETF一键布局酒行业龙头股，挺省事的，且避免了小酒企的业绩雷。
7月政治局会议表态积极，大致决定了下半年行情的大方向。结构上，板块布局应该聚焦在顺周期上，不要踏错了节奏。对于白酒板块，已经调整足足2年半了，跌出了中长期配置价值。当下，已经到了战略看多白酒的时候了。不要犹犹豫豫，越早布局，投资性价比越高，获得的回报也将更加丰厚一些。（全文完）格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为任何实际操作建议，交易风险自担。