【行研】瑞士出行备受欢迎、香港和澳门有所放缓；铁路、民航进一步深化改革—交运行业月报
徐运义 兴业研究分析师
张文 兴业研究分析师
本月数据跟踪：
航空--展望2018年1月，受春节错位因素影响，国内和国际出行同比将有较大增长，国内运力预计同比增长19%，国际运力同比增长36%，地区市场增速放缓，同比增长2%。出行升温地区-泰国、日本和瑞士等欧洲地区;出行降温地区-香港和澳门；出行低迷地区-韩国。
港口（更新到11月数据）--全国前十集装箱吞吐量11月增速放缓，同比上升6%，环比下滑1个百分点；分地区来看，渤海湾港口同比下滑2%，长江三角洲和珠江三角洲分别录得14%和2%的增长率。
公路（更新到11月数据）--11月公路货运量同比增长10%，环比提高1个百分点。分地区来看，东部、中部和西部增速分别变动3/-2/2个百分点，中部增长下滑。公路客运依旧低迷，11月经营性客运量同比下滑4%。
快递--12月全国快递业务量完成42.0亿件，同比增长24%，环比下滑1个百分点。分市场来看，与11月高业务量相比，同城、异地和国际业务量均下滑，但国际业务的同比增速上升显著，达到36%。12月快递平均单价12.4元/件，环比上升3%,但同比增速下降2%。
本月债市跟踪:交运债发行减少，信用利差整体上行明显。
本月行业及公司事件跟踪：机票价格改革新政发布；发改委发布《关于深化铁路货运价格市场化改革等有关问题的通知》；深交所与中国铁路总公司签订战略合作协议。
本月评级&信用事件跟踪：海航机场集团评级由AA上调至AA+。
12-1月交运重点数据
1、航空出行：泰国，欧洲地区升温;越南，印尼热潮减退；韩国持续低迷
我们的航空领先指标是基于中国最大的二十四个机场的未来一个月的航班编排（包括国内和国外航空公司），通过计算出来的座位数来预测不同市场的走向。这二十四个机场的旅客吞吐量占2016年全行业总吞吐量的75%。中国传统的出境国家为亚洲地区的日韩泰，地区市场的香港和台湾，以及长航线的美国、加拿大、德国、法国等。
17年除夕为1月27，其后几天航企排班量一般较小，受春节错位因素影响，2018年1月，国内和国际出行同比将有较大幅度增长，预计国内运力同比增长19%，国际运力同比增长36%，环比提升26个百分点，地区市场增速放缓，同比增长2%。
出行升温地区 – 1）泰国1月航线继续大幅增加，四季度以来泰国市场回暖明显，新增航线主要是在曼谷、普吉岛航线上。2） 日本出境开始看到复苏迹象，人民币较日币近几个月持续升值，刺激了赴日游的热情，部分航空公司已开始增加航班。3）瑞士、德国和法国，因去年同期低基数，今年增长较好；中国游客喜爱瑞士冬季的阿尔卑斯山区，目前中国已经成为瑞士旅游海外第四大客源市场，瑞士航班运力1月同比大增52%。
出行降温地区 – 1）香港和澳门在1月，出行量相对放缓；2）韩国因萨德等政治原因，还没有明显复苏迹象。
2、港口（11月）：11月前十集装箱港口增速放缓；长三角增速提升
全国前十集装箱吞吐量11月增速放缓，同比上升6%，增速较10月下滑1个百分点，主要因外贸增速放缓所致；分地区来看，渤海湾港口同比下滑2%，长江三角洲和珠江三角洲分别录得14%和2%的增长率，其中长江三角洲增速较10月提高7个百分点。
前十港口中，宁波-舟山港和广州港前11月累计吞吐量同比增速分别为14%/10%，排名靠前。连云港表现较差，前11月累计增速为-3%，为唯一的负增长港口。
11月当月来看，宁波-舟山港和上海港集装箱吞吐量同比增速最快，增速分别为18%/11%，而天津港同比下滑6%，增速垫后。
3、公路（11月）：货运增幅走扩，客运依旧低迷
11月公路货运量同比增长10%，较9月增速上升1个百分点。分地区来看，东部、中部和西部增速环比分别变动3/-2/2个百分点，中部增长下滑。分省份来看，11月江西、河南和河北增长最快，增速分别为18%、16%和13%。
11月公路客运依旧低迷。11月经营性客运量同比下滑4%，跌幅较上月略收窄，主要受高铁分流和私家车冲击，分地区来看，中部客运量下滑最大。
4.快递：12月业务量增速下滑，单价持续回升
12月全国快递业务量完成42.0亿件，同比增长24%，环比下滑1个百分点。分地区来看，东部地区增速上升3个百分点，中西部地区增速回落，12月增速均为13%，分别环比下滑17/16个百分点。分市场来看，与11月高业务量相比，同城、异地和国际业务量均下滑，但国际业务的同比增速上升显著，达到36%。
由于人工和包装材料费用上涨，10月以后快递均价逐渐回升，12月快递平均单价12.4元/件，环比上升3%,但同比增速下降2%，分业务看，同城、异地和国际件快递平均单价分别为8.4/8.1/65.1（元/件），环比分别上涨2%/2%/11%,环比上涨趋势明显。
债券市场跟踪：交运债发行减少，信用利差整体上行明显
1、本月债券发行与到期
12月申万交运行业共发行25只债券，合计发行规模为521亿元，环比减少165亿元，其中新增铁道债发行200亿元，净融资额为50亿元。
2、信用利差走势：整体上行明显，AA+级波动较大
12月交运信用债利差均值为67BP，整体较11月略微增长0.5BP，与全体产业债的走势基本一致。9月初以来交运信用利差整体小幅下行，10月和11月都是在波动中小幅收窄，到12月初开始持续上行，一个月内上行幅度明显。
分评级来看，本月AAA持续小幅上涨，AA+级信用利差波动最大，月初快速上涨，到12月中旬后持续走低，AA级上涨较快。12月AAA和AA级交运信用利差均值环比分别增长了0.5/2.3BP，AA+级下降了0.3BP。
权益市场跟踪：航空运输、机场、铁路运输板块表现良好
本月沪深300指数小幅跑输交运整体。除航空运输、机场和铁路运输板块上涨外，其余板块均下跌。航空运输、机场、铁路运输板块分别上涨6.0%、5.7%、4.9%，港口板块跌幅最大，下跌5.5%。
2017年，机场板块大幅上涨53%，涨幅在交运子行业中排名第一；铁路运输和航空运输涨幅也较大，分别上涨24.3%和23.8%；而公交板块下跌29.9%，整体表现最差。
本月涨幅前五的股票为华北高速、韵达股份、吉祥航空、东方航空和广深铁路；本月跌幅前五的股票为皖通高速、华贸物流、厦门港务、天海投资和北部湾港。
行业及公司重要事件
1、行业重要事件：机票价格改革新政发布；发改委发布《关于深化铁路货运价格市场化改革等有关问题的通知》
2、评级跟踪：海航机场集团评级上调
点击“阅读原文”下载注册兴业研究APP，获取更高研报阅读权限