消费整体承压，汽车、酒旅有望成阶段性亮点（12月第3期） | 民生策略

联系人：牟一凌/沈心怡/吴晓明

整体观点一览01

上周总结

1）当前消费整体承压：

a、疫后复苏：航空，上周国内执行航班量环周-24.3%。11月国内线，三大航（南航、国航、东航）合计RPK同比-37.0%，恢复至19年的28.0%；合计ASK同比-41.1%，恢复至19年的35.1%。国际线，三大航合计RPK同比+76.6%，恢复至19年的5.4%；合计ASK同比+50.3%，恢复至19年的7.6%。快递，12月前20日全国邮政快递日均投递量较11月同期-8.2%。白酒，上周茅台批价下行，根据微酒调查，当前仅约27.7%的经销商完成全年目标，38.9%的经销商目标完成度不足60%。经销商库存普遍较高，库存在一个月以内的经销商占比约16.7%。

b、传统消费：家电，11月社零实现938亿元，同比-17.3%，增速较10月下降3.2ppt。根据奥维云网数据，11月空调、冰箱、冰柜、洗衣机线上销售额同比分别+5.0%、-12.8%、+2.4%、-18.8%；线下销售额同比分别-35.8%、-32.1%、-27.6%和-40.8%。家具，11月社零实现169亿元，同比-4.0%，增速较10月+2.6ppt。

c、新消费：化妆品，11月社零实现562亿元，同比-4.6%，增速较10月下降0.9ppt。金银珠宝，11月社零实现256亿元，同比-7.0%，增速较10月下降4.3ppt。新兴家电，根据奥维云网数据，11月集成灶全渠道零售合计规模31.1亿元，同比-4.9%；销量34.7万台，同比-18.4%。11月中国家用智能投影市场（含激光投影）销售额27.8亿元，同比-5.5%；销量108.5万台，同比+7.8%。

2）展望12月&1月，消费亮点主要在：

12月：汽车销量预期维稳，增速料将优于11月。根据乘联会预测，受防疫政策优化以及年底即将到期的燃油车购置税减半政策催化，12月汽车销量仍有韧性，预计狭义乘用车零售销售达220.0万辆，同比+4.5%，增速较11月回升13.6ppt，环比+33.3%。其中，新能源车零售销量预计达70.0万辆，同比+47.4%，环比+17.0%，渗透率达31.8%。

1月：元旦假期的酒旅出行预期恢复向好。

12月26日，国家卫健委印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案的通知，取消入境后全员核酸检测和集中隔离，有序恢复中国公民出境旅游。近期，伴随着疫情管控的持续放开，酒旅消费预期回暖。12月23日，携程发布2023元旦假期旅行趋势报告，报告显示：a、酒店方面：截至12月22日，元旦期间三亚、上海、厦门的高星酒店预订占比分别为71%、65%和40%，预订量对比中秋增长805%、229%、22%。b、旅游出行方面：12月7日-12月22日，关键词“跨年”、“元旦”的搜索热度环比增长分别达297%和169%。12月19日-23日北京景区门票的预订量相比上周增加177%；预定游客以90后为主，占比接近50%。跨省团队游同比增长46%，机票、本地门票预订对比中秋增长21%、33%。

3）资源品跟踪：

资源国汇率：市场对美联储加息节奏和终点的预期仍有反复，上周美元指数回落0.5%，资源国货币兑美元大多下跌。1）22Q3GDP：美国三季度实际GDP年化季环比终值3.2%，超预期，修正值为2.9%，初值为2.6%。2）11月PCE物价指数：美国11月核心PCE物价指数同比+4.7%，略高于预期的+4.6%，10月同比+5%；11月核心PCE物价指数环比+0.2%，持平于预期的+0.2%，10月同比+0.3%。上周美元指数下降0.5%。对海外经济衰退的担忧使得上周资源国货币兑美元大多下跌。其中巴西雷亚尔表现最优，环周+1.6%，较去年同期+9.0%；俄罗斯卢布跌幅最深，环周-7.8%，较去年同期+7.4%；人民币兑美元环周-0.2%，较去年同期-8.6%。
国内外价差：1）煤炭板块：焦煤（国内-海外）价差维持稳定，上周725.82元/吨，处于2012年以来的90.0%分位数。动力煤（国内-海外）价差维持稳定，上周-347.57元/吨，处于2012年以来的6.9%分位数。2）金属板块：上周铜、铝（国内-海外）价差维持稳定，约7183.64元/吨、1874.32元/吨，分别处于2012年以来的55.7%、46.5%分位数。上周镍（国内-海外）价差上行，达12705.08元/吨，处于2012年以来的15.0%分位数。3）农产品板块：上周棉花、玉米、小麦（国内-海外）价差基本维持稳定，分别处于2012年以来的4.5%、51.1%、51.9%分位数。豆油（国内-海外）价差下行至1195.52元/吨，处于2012年以来29.7%分位数（上上周处于45.8%分位数）。板块表现

新消费板块领涨，碳中和板块表现落后。上周（2022.12.19-2022.12.23）八大板块中，涨幅排序依次为新消费>疫后复苏>粮食安全>稳增长>数字经济>传统消费>能源与资源>碳中和。月内维度看，疫后复苏板块涨幅居首，12月以来跑赢A股市场整体13.3个百分点。年内维度看，能源与资源板块涨幅第一，年初以来跑赢A股市场整体11.4个百分点。（A股市场：计算加总全部A股的（个股涨跌幅*自由流通市值占比））

数据来源：Wind，民生证券研究院

为更清晰地了解行业涨跌幅的变化，我们列示了八大板块所包含的23个中信一级行业的周度、月度、年度涨跌幅排名。上周消费者服务、传媒、食品饮料、银行和轻工制造表现居前，分别为+0.2%、-0.6%、-1.1%、-2.5%和-2.6%。机械、建筑、钢铁、电力设备及新能源和电子涨幅靠后，分别为-5.5%、-5.6%、-5.9%、-5.9%和-5.9%。

数据来源：Wind，民生证券研究院

细分板块信息（12.19-12.25）02

第一 

碳

能源与资源板块

1）煤炭：a、动力煤：根据CCTD数据，12月22日二十五省电厂日耗586.1万吨/天，环周-13.1万吨/天。民生能源开采团队认为中央气象台预计冬至过后全年最冷时期即将启动，降雪和大风等极端天气情况可能会出现，电煤需求料将回升。b、焦煤：12月23日，京唐港主焦煤价格2730元/吨，环周持平。产地方面，山西高硫环周-30元/吨，灵石肥煤环周+100元/吨。民生能源开采团队认为，焦煤价格短期暂稳，年后需求将继续提速。

2）有色金属：上周金属价格大多上涨。截至12月23日，根据民生金属团队数据，LME铜、LME铝、LME镍和COMEX黄金分别为8378.5美元/吨、2395.5美元/吨、29800美元/吨和1806.0美元/盎司，环周+0.9%、+0.7%、+5.4%和+0.2%。

3）港口&航运：a、港口吞吐量：12月上旬（12月1日-10日），沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+5.8%，增速较11月下旬+3.8ppt。其中外贸同比+5.5%（11月下旬-3.5%），内贸同比+6.8%（11月下旬+26.4%）。b、航运指数：上周集运—CCFI指数环周-2.4%，同比-60.4%；干散运—BDI指数环周+11.4%，同比-29.1%，油运—BDTI指数环周-7.3%，同比+143.9%；BCTI指数环周+4.9%，同比+167.8%。

1、海内外价差（截至2022.12.23）

数据来源：Wind，民生证券研究院

2、资源国汇率（截至2022.12.23）

数据来源：Wind，民生证券研究院

3、行业观点更新

数据来源：民生煤炭、金属团队，民生证券研究院整理

注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平则代表行业基本面较上周持平。

4、行业信息更新

数据来源：Wind，民生煤炭、金属团队，民生证券研究院整理

5、行业政策更新

数据来源：Wind，民生煤炭、金属团队，民生证券研究院整理

 6、行业新闻更新

数据来源：Wind，民生煤炭、金属团队，民生证券研究院整理

碳中和板块

碳中和板块：

1）新能源车：a、11月销量：乘联会数据，11月国内新能源车零售销量59.8万辆，略低于预期的60.0万辆，同比+58.2%，增速较10月继续下行16.7ppt，环比+7.8%，渗透率36.3%。中汽协数据，11月新能源汽车销量78.6万辆，同比+72.3%，环比+10.1%。b、12月销量预测：乘联会预测，年底新能源车补贴退出仍将推动部分新能源用户的提前购买行为。当前为应对补贴退坡，各新能源企业陆续出台限时保价措施，料将带动12月新能源车销量。12月新能源零售销量预计达70.0万辆，同比+47.4%，环比+17.0%，渗透率31.8%。

2）光伏：a、产业链价格中枢继续走弱。上周硅料——致密料价格255元/kg，环跌7.9%。硅片——166mm、182mm和210mm单晶硅片价格分别环跌9.8%、10.6%和11.1%，降至5.05、5.5和7.2元/片。电池——M6 1.15元/w，M10 1.12-1.17元/w，G12 1.14-1.17元/w。b、组件出口：增速稳健。11月组件出口额228.05亿元，同比+35.7%，环比-6.0%。1-10月组件出口额同比分别+105.0%、+113.6%、+86.5%、+114.4%、+94.7%、+104.9%、+128.4%、+54.6%、+46.3%、+27.1%。c、逆变器出口：同比高增。11月逆变器出口74.41亿元，同比+123.3%，增速较10月+6.8ppt，环比+10.7%。11月逆变器出口542.48万个，同比+18.4%，增速较10月+12.8ppt，环比+24.4%。d、11月装机：1-11月全国光伏新增装机量达65.71GW，同比+88.7%，其中11月新增7.47GW，同比+35.3%，环比+32.4%。

3）风电：11月装机：1-11月全国风电新增风电装机22.52GW，同比-8.8%，其中11月新增1.38GW，同比-75.0%，环比-27.4%。1-11月风电利用小时数2008小时，较上年同期减少24小时。

1、行业观点更新

数据来源：民生电新团队，民生证券研究院整理

2、行业信息更新

数据来源：Wind，中汽协，乘联会，民生电新团队数据，民生证券研究院整理

数据来源：Wind，能源局，PVInfoLink，CWEA，民生电新团队数据，民生证券研究院整理

 3、行业政策更新

数据来源：Wind，各政府官网，民生电新团队数据，民生证券研究院整理

数字经济板块

数字经济板块：

1）元宇宙：a、行业新闻：1、淘宝将推出元宇宙直播间，项目预计将于春节前上线。2、在2022年中国联通合作伙伴大会数智生活论坛上，中国联通发布了元宇宙战略，成立元宇宙创新产业联盟。b、政策规划：1、近日，浙江省发改委等5部门联合印发《浙江省元宇宙产业发展行动计划（2023—2025年）》；2、潍坊市宣布打造“元宇宙技术创新与产业之都”，提出力争到2026年元宇宙产业规模达到3500亿元，打造具有全球影响力的元宇宙创新高地、应用高地、产业高地、生态高地。

2）消费电子：a、11月出口：手机11月出口额达110.24亿美元，1-11月累计出口额达1291.46亿美元，同比+1.5%，增速较1-10月下行5.2ppt。b、11月社零：11月通讯器材类实现收入697亿元，同比-17.6%，增速较10月下降8.7ppt，环比+17.1%。

1、行业观点更新

数据来源：民生计算机、电子、通信&元宇宙团队数据，民生证券研究院整理

注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平则代表行业基本面较上周持平。

2、行业信息更新

数据来源：Wind，民生计算机、电子、通信&元宇宙团队数据，民生证券研究院整理

3、行业政策更新

数据来源：Wind，民生计算机、电子、通信&元宇宙团队数据，民生证券研究院整理

传统消费板块

传统消费板块：

1） 汽车：11月走弱，12月预期维稳。a、社零：11月汽车类实现收入2788亿元，同比-4.2%，增速较10月下降8.1ppt，环比+2.5%。b、12月销量预期：根据乘联会预测，受防疫政策优化以及年底即将到期的燃油车购置税减半政策催化，12月汽车销量仍有韧性，预计狭义乘用车零售销售达220.0万辆，同比+4.5%，环比+33.3%。

2） 家电：白电11月线上销售平淡，出口维持负增。a、11月线上销售：空调线上销售额同比+5.0%，均价3174元，同比+6.9%，高端占比2.8%，同比-0.3%。线下销售额同比-35.8%，均价4496元，同比+9.1%，高端占比22.3%，同比+2.3%。冰箱线上销售额同比-12.8%，均价3026元，同比+3.0%，高端占比4.6%，同比-1.0%。线下销售额同比-32.1%，均价7227元，同比+9.5%，高端占比44.0%，同比+4.5%。冰柜线上销售额同比+2.4%，均价1180元，同比-0.2%，高端占比5.5%，同比-0.1%。线下销售额同比-27.6%，均价1847元，同比+11.9%，高端占比14.3%，同比+3.9%。洗衣机线上销售额同比-18.8%，均价1803元，同比+1.5%，高端占比1.2%，同比-0.6%。线下销售额同比-40.8%，均价4547元，同比+8.5%，高端占比12.6%，同比+1.0%。b、社零：11月家用电器和音像器材类实现收入938亿元，同比-17.3%，增速较10月-3.2ppt，环比+45.2%。

1、行业观点更新

数据来源：民生汽车、家电团队数据，民生证券研究院整理

注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平则代表行业基本面较上周持平。

2、行业信息更新

数据来源：Wind，奥维云网，乘联会，民生汽车、家电团队数据，民生证券研究院整理

3、行业政策更新

数据来源：Wind，各政府网站，民生汽车、家电团队数据，民生证券研究院整理

粮食安全板块

粮食安全板块：

1） 生猪：a、猪价：截至12月23日，生猪16.53元/公斤，环周-13.4%。12月21日，针对近期国内生猪价格过快下跌等情况，发改委表示将研究做好市场保供稳价工作，未来将继续紧盯市场供需和价格动态，必要时采取收储等储备调节措施，促进生猪市场长期健康发展。b、11月猪企销售：11月12家主要猪企（新希望、唐人神、金新农、牧原股份、温氏股份、天邦食品、大北农、天康生物、正邦科技、中粮家佳康、东瑞股份、华统股份）合计销售生猪1113.11万头，同比+28.8%，环比+8.2%，实现销售收入293.26亿元，同比+98.5%，环比+1.6%。其中，牧原股份、温氏股份和新希望生猪销售量排名前三，分别为517.1万头、196.4万头和169.1万头。

2） 粮食：a、粮价：截至12月23日期货结算价（活跃合约）CBOT玉米666.25美分/蒲式耳，5日涨跌幅+2.0%，较去年同期+10.0%；CBOT小麦776.00美分/蒲式耳，5日涨跌幅+3.0%，较去年同期-4.8%；CBOT大豆1484.50美分/蒲式耳，5日涨跌幅+0.3%，较去年同期+10.7%。b、政策：12月23-24日中央农村工作会议在北京召开，习近平主席在会上强调锚定建设农业强国目标切实抓好农业农村工作，提出“要实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，抓紧制定实施方案”、“把种业振兴行动切实抓出成效”。

1、海内外价差（截至2022.12.23）

数据来源：Wind，民生证券研究院整理

2、行业观点更新

数据来源：民生农业团队数据，民生证券研究院整理

3、行业信息更新

数据来源：Wind，USDA，民生农业团队数据，民生证券研究院整理

4、行业政策更新

数据来源：各政府官网，民生农业团队数据，民生证券研究院整理

稳增长板块

稳增长板块：

1）政策：房地产政策继续出台和落实。根据民生建筑建材团队整理，上周1、广州多家银行二手房按揭放款已不按参考指导价，而是按成交价和评估价孰低原则来放款；2、证监会会议提出，允许符合条件的房企“借壳”已上市房企，允许房地产和建筑等密切相关行业上市公司实施涉房重组。

2） 房地产：供需依旧疲弱。a、11月数据：11月地产新开工同比-50.8%，增速较10月-20.7ppt；施工同比-52.6%，增速较10月-17.5ppt；土地购置同比-58.5%，增速较10月-5.5ppt；销售面积同比-33.3%，增速较10月-10.1ppt；竣工面积同比-20.2%，增速较10月-10.8ppt；投资完成额同比-19.9%，增速较10月-3.9ppt。b、周度销售数据：截至12月25日当周，30大中城市商品房成交面积257.23万平方米，环周-6.4%，同比去年同期-45.1%。

3） 钢铁、水泥需求下滑。受淡季需求回落、新冠确诊高峰影响，钢铁、水泥需求下滑。钢铁：上周20mm HRB400材质螺纹价格为4040元/吨，环周+0.7%。上周螺纹钢表观消费量266.21万吨，环周-32.16万吨。根据民生金属团队判断，宏观层面房地产等稳增长政策不断释放，利好钢材中长期基本面，短期关注疫情冲击逐步消退后，钢材消费恢复情况。水泥：上周全国水泥价格继续下行，环周-0.7%。根据民生建筑建材团队判断，12月中下旬，因疫情管控放开，各地病例不断增加，车辆运输以及下游施工人员均有减少，水泥需求量继续下滑，加之部分企业急于春节前清库，致使水泥价格继续走低。

1、行业观点更新

数据来源：民生金属、建筑&建材、机械、房地产、银行数据，民生证券研究院整理

注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平则代表行业基本面较上周持平。

2、行业信息更新

数据来源：Wind，民生金属、建筑&建材、机械、房地产、银行数据，民生证券研究院整理

3、行业政策更新

数据来源：Wind，各政府官网，民生金属、建筑&建材、机械、房地产、银行数据，民生证券研究院整理

疫后复苏板块

疫后复苏板块：

1） 政策：国家卫健委印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案的通知，取消入境后全员核酸检测和集中隔离，有序恢复中国公民出境旅游。

2） 航空物流：a、航班量：新冠确诊高峰，阶段性制约航空需求。12月19日-12月25日，国内执行航班量日均5415.00架次，环周-24.3%，恢复至21年同期的56.5%。b、11月航司运营数据：国内线环比回落，国际线底部回升。11月国内线——三大航（南航、国航、东航）合计RPK同比-37.0%，RPK恢复至疫情前19年的28.0%；合计ASK同比-41.1%，ASK恢复至疫情前19年的35.1%。11月国际线——三大航合计RPK同比+76.6%，RPK恢复至疫情前19年的5.4%；合计ASK同比+50.3%，ASK恢复至疫情前19年的7.6%。

3）元旦酒旅消费：12月23日，携程发布2023元旦假期旅行趋势报告，报告显示：a、酒店方面：截至12月22日，元旦期间三亚、上海、厦门的高星酒店预订占比分别为71%、65%和40%，预订量对比中秋增长805%、229%、22%。b、旅游出行方面：12月7日-12月22日，关键词“跨年”、“元旦”的搜索热度环比增长分别达297%和169%。12月19日-23日北京景区门票的预订量相比上周增加177%；预定游客以90后为主，占比接近50%。跨省团队游同比增长46%，机票、本地门票预订对比中秋增长21%、33%。

4） 白酒：批价回落，经销商全年目标完成度较低。上周飞天散瓶2660-2720元，整箱批价2850-2935元，批价较上周明显下行。普五批价约965元，环周持平；国窖1573批价约900元，环周持平。根据微酒调查，1、当前仅约27.7%的经销商完成全年目标，其中38.9%的经销商目标完成度不足60%。2、近50%的经销商目前仍然有半年以上的库存，库存在1个月以内的经销商占比仅为16.7%。3、经销商整体上对23年营收、利润增长的预期不高。

1、行业观点更新

数据来源：民生商社、食饮团队数据，民生证券研究院整理

注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平则代表行业基本面较上周持平。

2、行业信息更新

数据来源：Wind，今日酒价，民生商社、食饮团队数据，民生证券研究院整理

3、行业政策更新

数据来源：Wind，各政府官网，民生商社、食饮团队数据，民生证券研究院整理

新消费板块

新消费板块：

1）美妆护肤：11月销售整体平淡。a、社零：11月化妆品实现收入562亿元，同比-4.6%，增速较10月下降0.9ppt。受“双11”大促的虹吸效应影响，环比+81.9%，增长显著。b、GMV数据：11月销售整体平淡，珀莱雅表现亮眼。根据民生商社团队数据，11月淘系+天猫美妆大盘同比-9.6%，其中美容护肤GMV同比-6%，彩妆GMV同比-23%。抖音美妆大盘实现GMV136~176亿元，同比+52.8%~97.8%，其中自播GMV25~50亿元。整体上，淘系+天猫+抖音的 GMV714~754亿元，同比-2%~+4%。具体品牌来看，根据天猫旗舰店数据，珀莱雅：表现优异。珀莱雅、彩棠GMV同比+103%、+71%。贝泰妮：销售额增速稳健，销量下行。11月薇诺娜GMV同比+58%；销量同比-39%。华熙生物：子品牌销售额涨跌互现。润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活GMV同比-17%、+55%、-11%、-21%。

2）培育钻石：11月印度培育钻石裸钻出口额环比回落，同比正增长。11月印度培育钻石毛坯进口额0.77亿美元，环比+40.0%，同比-14.0%，增速较10月+32.5ppt，渗透率5.5%，同比-2.2ppt，环比-0.1ppt。11月印度培育钻石裸钻出口额为1.05亿美元，环比-41.3%，同比+22.9%，增速较10月+0.7ppt，渗透率7.8%，同比+1.6ppt，环比-0.8ppt。

3）新兴家电：集成灶、激光投影11月销售额增速皆转负。根据奥维云网数据，a、激光投影：11月中国家用智能投影市场（含激光投影）销售额为27.8亿元，同比-5.5%；实现销量108.5万台，同比+7.8%；均价1847元，同比-33%；TOP10品牌合计份额54.6%，较去年同期下降15.7ppt；TOP3品牌的合计份额为29.1%，较去年同期下降20ppt。b、集成灶：11月集成灶全渠道零售合计规模31.1亿元，同比-4.9%；销量34.7万台，同比-18.4%。其中，线上集成灶市场零售额8.1亿元，同比-12.2%，零售量10.5万台，同比-30.9%；线下集成灶市场零售额23.0亿元，同比-13.4%，零售量24.2万台，同比-11.2%。

1、行业观点更新

数据来源：Wind，民生商社、食饮、家电团队数据，民生证券研究院整理

2、行业信息更新

数据来源：Wind，民生商社、食饮、家电团队数据，民生证券研究院整理

 风险提示 1）稳增长政策落地不及预期。如果稳增长政策落地不及预期，则经济需求企稳回升的概率将会很低，此时与经济总量更相关的板块盈利改善的预期将被证伪。2）海外输入性通胀超预期。倘若海外原油价格持续抬升对国内形成输入性通胀， 导致国内通胀迅速抬升，将会影响到国内的政策实行稳定性。3）数据基于公开数据整理，可能存在信息滞后或更新不及时、不全面的风险。以上数据根据民生行业团队数据、公开数据整理，可能存在信息更新不及时、信息不全面的问题。

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民生策略团队成员介绍

牟一凌，CFA，中国人民大学汉青研究院硕士。7年策略研究经验，目前担任首席策略分析师，院长助理。执业证书编号 S0100521120002

王况炜，西南财经大学金融学硕士，3年策略研究经验，主要负责基本面动态。执业证书编号 S0100522040002

方智勇，复旦大学金融学硕士，3年策略研究经验，主要负责预期收益率。执业证书编号 S0100522040003

梅  锴，西南财经大学金融学硕士，2年策略研究经验，主要负责投资者与市场结构。执业证书编号 S0100522070001

吴晓明，中国科学技术大学金融硕士，主要负责基本面动态。执业证书编号 S0100121120023

沈心怡，约翰霍普金斯大学金融硕士，主要负责行业跟踪与专题研究。执业证书编号 S0100122010010

纪博文，法国ESSEC高等商学院管理学硕士，主要负责专题研究。执业证书编号 S0100122080001

胡  悦，新加坡国立大学金融工程硕士，主要负责商品及海外基本面。执业证书编号 S0100122080044

研究报告信息

证券研究报告：行业信息跟踪（2022.12.19-2022.12.25）：消费整体承压，汽车、酒旅有望成阶段性亮点

对外发布时间：2022年12月27日

报告撰写：牟一凌 SAC编号S0100521120002 | 沈心怡 SAC编号S0100122010010 | 吴晓明 SAC编号 S0100121120023

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