三元，被副业拖累

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“归属于上市公司股东的净利润约9293万元，同比减少51.18%。”今年上半年，三元股份的净利遭遇腰斩。最新业绩报显示，三元股份今年1月合并首农畜牧，受豆粕、玉米、苜蓿等饲料价格大幅上涨因素影响，首农畜牧周期性成本上升；同时，该公司投资板块餐饮业务受疫情影响较大，业绩同比下滑——业务面涉及上下游方方面面的三元股份，除了主业乳制品与冰淇淋，其他均呈现出负面情绪。

不景气的副业

8月26日晚间，三元股份公布了一份并不理想的半年成绩单。数字显示，2022年上半年，营业收入约42.62亿元，同比减少6.64%；归属于上市公司股东的净利润约9293万元，同比减少51.18%；基本每股收益0.0619元，同比减少51.3%。该公司不进行利润分配、公积金转增股本。

消费者熟悉的三元是知名区域乳企，实际上其业务包括乳制品制造业及畜牧业，涉及涉及加工乳制品、冷食冷饮及奶牛养殖、繁育等多个方面。最新业绩数字显示，主营业务上半年收入约为42.24亿元，占营收比达到99%以上。按照商品类型来看，液态奶营收约22.99亿元，为业绩大梁，第二位是冰淇淋，营收约9.08亿元，固态奶及畜牧业位列三四，营收均为近4亿元。
业务面涉及上下游方方面面的三元股份，除了乳制品与冰淇淋，其他均呈现出负面情绪。 “公司于今年5月起不再合并 SPV(卢森堡)及下属法国相关公司，上半年收入同比下降。公司于今年1月合并首农畜牧，受豆粕、玉米、苜蓿等饲料价格大幅上涨因素影响，首农畜牧周期性成本上升；同时，公司投资板块餐饮业务受疫情影响较大，业绩同比下滑;导致上半年利润同比下降。公司主营业务(乳制品及冰淇淋)上半年收入及利润同比均为增长。”对于相关经营数字，三元股份在业绩报中备注称。
有业内分析称，近年来三元股份靠乳业赚钱比较困难，液态奶毛利率并不高且呈现出了下滑的趋势。过去半年，本来被寄予增利润期望的副业还拖累了主业。
对于三元股份上半年的业绩表现，中国食品产业分析师朱丹蓬表示：“三元的掉队，跟疫情反复有很大的关系。因为三元的核心市场在北京、在华北，所以随着整个北京疫情的反复，肯定是饱受拖累，是客观的原因。整体去看的话，整个三元产品的创新，包括组织架构的创新，还有新的操盘手的上任，其实它的整体发展还是比较稳健的。”

上下游持续加码

历年财务数字显示，2011年之后三元股份营收表现波动明显，在2014年和2018年保持着两位数的增速，其余年份的营收增速多徘徊在5%左右，尤其是营收在2019年达到历史最高点后，便出现了营收下滑；净利润方面，三元股份经历了先亏后盈，不过更多时候的盈利增速处于负增长。

从乳制品出发，不断拓展副业的三元股份曾经尝到不少甜头。公开资料显示，2016年三元股份资产重组，收购北京艾莱发喜食品有限公司90%的股权，该公司主要经营加工销售冰淇淋系列、牛奶制品、糕点，拥有冰淇淋品牌“八喜”。自冰淇淋业务开始，三元股份又投资了北京麦当劳。去年上半年三元股份财报显示，从北京麦当劳得到的本年账面投资收益达1.095亿元；合并利润表中，对联营企业和合营企业的投资收益为1.69亿元以上。
今年上半年，三元股份持续在上下游动作频频。7月18日晚间，三元股份发布第八届董事会第六次会议决议公告，审议通过了关于三元股份控股子公司首农畜牧分别与现代牧业、海原肉牛设立合资公司的议案。
公告显示，首农畜牧计划与现代牧业在北京市平谷区共同出资设立合资公司，名称暂定为“现代牧业三元种牛科技（北京）有限公司”。合资公司注册资本拟为2000万元，其中：现代牧业拟以现金出资1020万元，占注册资本的51%；首农畜牧拟以现金出资980万元，占注册资本的49%。彼时，三元股份对《消费钛度》表示，此举是为巩固三元股份在奶牛种业的领先优势，辐射西北地区种业市场。
在高级乳业分析师宋亮看来，“首农畜牧在肉牛产业的养殖方面相对薄弱，三元股份通过建立合资公司来将首农畜牧肉牛业务发展起来，期望保证市场的优质肉牛供应；与现代牧业的合作则保证三元股份的奶源供应。”
 8月，三元股份发布公告称，以7005.4万元的优惠价格拿下了流拍后的湖南太子奶集团生物科技有限责任公司40%的股权，由此太子奶也成为了三元股份的全资子公司。

不确定的未来

对于三元股份收购常年亏损的太子奶的动作，业内反应不一。

“太子奶主攻中南市场,三元股份此番再次收购,主要是看中了太子奶在中南地区的品牌地位。”宋亮同时指出,作为老牌乳企,太子奶在市场上的品牌形象过于老旧,产品种类也较为单一。“此外,太子奶还面临市场推广力度、渠道能力较弱等问题。能否挽回业绩的亏损,主要看三元股份接下来对太子奶品牌的定位及塑造。”
朱丹蓬分析称,对于三元股份来说,太子奶或许是其走向全国的一个重要抓手,同时也是其渠道下沉的重要方式和手段。“目前来看,如何盘活太子奶是三元股份首当其冲需要解决的问题。”
也有业内声音指出，三元股份曾经投资的很多新业务常常是解一时之渴，并未对其多元化发展产生更多的助力。如净利润贡献幅度较大的冰淇淋业务，2017年的增速为19.4%，到了2021年仅有10.14%，其中2018年和2019年的增速还不足10%，2020年陷入了负增长，同比下滑15.64%。在业内人士看来，三元股份副业的想象力应当理性看待。
面对“未来还有哪些策略用以改善利润”的问题，三元股份相关负责人曾于7月回复《消费钛度》称：“未来会加大产品创新，同时通过产品结构调整、畜牧饲料配方优化、生产精细化管理等，降本增效。”
最新业绩报中，三元股份也前瞻到了风险因素，其中，市场竞争与原辅材料价格波动风险被重点提及。“全球疫情对国内经济影响具有不确定性，国内外乳业市场格局不断变化，国内乳制品企业陆续向外发展，开启国际化征程，市场竞争不断加剧。为此，公司在海外布局的同时，加大技术研发与合作，打造差异化产品，拓宽销售渠道，强化产品营销，提升市场份额。”
三元股份同时指出，乳制品市场面临着物资成本价格攀升等不稳定性因素。为此，三元股份在与供应商建立稳定合作关系的同时，在保证产品质量的前提下， 在生产、销售、流通、服务等环节实施精细化管理，合理控制库存，节约控制成本，保证公司生产运营所需。

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