控成本、降负债——政信项目越来越安全！

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来源： 陆 家 嘴 尚 书 房、财 联 社、证 券 时 报、信 托 者

市场最近广泛流传江苏某地市要求市级国企及下辖区、县级市国企编制“融资成本削峰计划”，压降利率超10%的存量债务。具体而言，以一季度末财政部监测平台数据为依据，摸清当前融资成本超10%的存量情况，包括总规模及利率。其次，制定压降措施，包括自有资金偿还、置换、自然到期等，需区分置换、偿还、自然到期的比例。

利率超10%的存量债务，从利率上看多是以信托、资管和金交所定融为主的非标债务，地方清理成本10%以上融资的目的在于降低融资成本。但是，清退不等于强行、刚性的提前结束，需征求债权人的同意。

其实早在今年5月，江苏省印发的《关于规范融资平台公司投融资行为的指导意见》就已经提出，各地政府要重点关注非标类产品监管政策变化，指导融资平台公司逐步压降信托、资管计划、融资租赁、私募基金和在地方交易场所发行的各类非标产品规模。值得注意的是，根据2020年底的数据，盐城各区县非标融资规模以及占比均较高：建湖县、射阳县、亭湖区非标融资占比均超过了 20%；滨海县、大丰区、响水县、盐都区非标融资占比在 18-20%之间，一定程度上反映出了盐城区县平台的融资压力和债务成本压力。 

2020－2021年，信托业在持续进行违规的融资类信托业务的压缩工作，另外，江苏政信信托在业内极富口碑，江苏城投项目多为各家信托公司抢夺的“香饽饽”。截止目前，未曾有一例江苏政信发生实质性违约。故而，江苏地区对于国企、城投存量债务的化解、处置有一定“行业风向标”作用。

最近有理财师表示，在购买政信信托时，竟然连网红项目（盐城大丰政信）都没有额度了，上线即秒光，更令人意外的是这个项目的年预期收益率只有6.4%~6.7%。于是，再看看其他的地区的，发现西安的1年期项目也卖没了。

非标项目融资越来越少，收益率越来越低正发生在我们身边，以前你对我爱答不理今天你可能就高攀不起。对于庞大的固收投资群体来说，如何转变和适应净值化产品成为当前不能不面临的一道选择题。

理财产品净值化趋势对投资人提出了更高的要求，要想获得可观稳健的投资收益，投资人必须学会资产配置，只有平衡好各类资产的风险收益才有机会获得以前伸伸手就可以拿到的7-8%的固收理财收益。注意这也是仅仅说的是有机会，能不能实现还得看天吃饭。

未来，加大证券市场投入，正成为信托公司加速业务转型的方向。据Wind统计显示，今年上半年，信托公司参与新股网下打新的频次大增。其中，就科创板而言，信托公司参与科创板询价及网下申购超1000家次，同比翻倍。

在“两压一降”背景下，信托公司积极转型，明显加大了证券市场的投入，借此加强标品信托的布局。未来，标品信托将成为信托产品的主要类别。

“非标转标”是信托转型的业务逻辑，政信业务当然也涵盖在内，后续以政府应收账款为底层的非标资产会逐步被银行信贷、信用债券、公募Reits和资产证券化等手段代替，而且有期限长、成本低、信息透明度高的优势！

城投的历史使命远未结束，正常的债务接续也得到监管的高度重视。其次，目前各地对城投和国企债务接续问题高度重视，提出了地方财政金融风险由党政的主要领导来负责，各地的偿债意愿提高。就趋势所言，政信项目安全性是在上升的！

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