商誉摊销对复星医药的影响分析

这几天，上市公司商誉问题已经成为万众瞩目的焦点，大家都避之不及，似乎商誉高的公司必暴雷。下文是复星高照群资深投资人“曾经的sw”带来的《商誉摊销对复星医药的影响分析》，借此文探讨商誉摊销政策对复星医药的影响。

1月29日，人福医药披露业绩预亏预告称，公司拟计提商誉减值和无形资产减值损失合计30亿元，预计实现归属于上市公司股东的净利润为-22亿元到-27亿元，造上交所闪电问询是否有“业绩洗澡”之嫌疑。

在1月4日，财政部会计准则委员会释放出对商誉会计处理办法调整的最新提议，可谓一石激起千层浪。简言之，财政部会计准则咨询委员会支持“商誉摊销”，而非现有的“商誉减值测试”，若商誉处理改为“摊销”，将直接影响企业每年的净利润。

尽管有不少学术人士提出了疑议，财政部也于1月8日发表说明称，商誉会计处理仍按现行要求执行。但是考虑到2014年至2016年A股市场的并购潮，业绩兑现风险在2017年和2018年集中出现，证监会会计部对商誉减值非常关注，并于2018年11月16日发布的《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，旨在揭示商誉后续计量环节的有关会计监管风险，强化商誉减值的会计监管。财政部会计准则咨询委员会的最新表态，不排除将成为中国会计准则修订的一种趋势。很多投资者干脆喊出了“远离高商誉企业的雷区”的口号。

商誉摊销对企业的影响？假如进行商誉摊销，按照监管层的出发点，可以平滑业绩，降低业绩调控的空间，业绩波动小，不会再出现骤然“爆雷”的情况。

具体说来，首先是每年有一笔摊销，利润将会降低，总/净资产也会降低，同样情况下，负债率将会升高。利润/资产回报率将会降低（因为牵涉到税务，不考虑净利润）。当然，因为是摊销，不影响现金流。

根据复星医药2018年三季报，其商誉额达87亿，sw不是财务从业人员，但是很想弄清楚假如进行商誉摊销对复星医药的影响，不对的地方欢迎大家指出。

一、复星医药的商誉

时间原因，我没有画图，大概简单说一下结果。复星医药近几年的商誉，从2014年的32.55亿元人民币（单位下同），一直平缓增加并保持在30多亿元，到2017年三季报，商誉是37.96亿元。同期，商誉占总资产的比例，从9.21%下降到6.72%。商誉/利润比率从1.36下降到0.99。在2017年末商誉发生了很大变动，一下子增加到84.64亿元，原因大家也清楚，就是完成了对印度制药企业Gland Pharmar的收购，因此，产生了大额的商誉。随后商誉变化依然平稳，商誉占总资产的比例，一直保持在不到13%，商誉/利润比率保持在2多一点（利润sw采用的是TTM）。

以比率而不是绝对数值比较，可能更客观一些。大家可以算一下其他企业的数值，例如人福医药。sw这里就不比较了。

二、商誉摊销对600196的影响

因为复星医药是A+H上市，所以在此只考虑对600196的影响。

现行的中、美及国际会计准则在对外购商誉的后续计量中，皆取消了强制摊销的方法，改为对商誉进行减值测试。按照2006年新会计准则规定，我国施行部分商誉，即不确认自创商誉，只确认外购商誉。假如这次要对商誉进行摊销改革，需要解决很多如何进行商誉摊销的技术问题，特别是如何确定商誉寿命？

咨询委员认为，“从理论上讲，管理层应该能够估计出商誉的使用寿命和消耗方式。建议国际会计准则理事会就如何确定商誉的摊销方法及使用寿命给予具有可操作性的指引。”

在具体操作上， 咨询委员们提供三类观点：一是建议以商誉所被分配的资产组（或组合）中主要资产的使用寿命为基础估计商誉使用寿命；二是建议以商誉初始确认时采用的预期受益年限为基础估计商誉的使用寿命；三是考虑到企业内外部各种因素的影响，建议设置商誉的使用寿命上限。

看来，在指引未出台的情况下（甚至有人认为不应该摊销），得到商誉摊销的准确数值是不现实的。sw试图简化一下，谋求一个模糊的正确。或者说，试图给出一个商誉摊销对600196影响量级的概念。

回顾我国商誉会计准则的变迁，sw发现，在2007年1月1日之前我国对商誉是采取摊销的。

1996年1月财政部颁布的《企业会计准则—企业合并》(征求意见稿)中规定:“购买成本超过购买企业可辨认资产和负债公允价值中股权份额时，其超出数额应当确认为商誉”。并规定了正商誉和负商誉的摊销期限：正商誉一般应当在不超过10年的期限内采用直线法摊销，并记入各期费用；负商誉一般应当在不超过5 年的期限内采用直线法摊销，并确认各期收益。

sw注意到，一位会计准则委员会咨询委员强调，如果将商誉会计处理改为摊销，不一定会按照2006年以前的标准，“可以按10年摊销，也可以按20年摊销，也可以为不同行业制定不同标准”。

因此，按照2006年以前的商誉摊销办法，十年平均摊销为基础，sw分别设定了0、5、10、15、20年五个直线摊销期限，以600196在2017年第三季报数据为基础下，利润、总资产、负债率和回报率的变化，如下图：

由于占商誉大比例的Gland Pharmar自收购后业绩不俗，甚至有在印度上市之传言，我们有理由认为摊销时间是可以较长的（15-20年），既是说，商誉摊销顶多是4-5亿元。影响最大的是利润，约为-10%，对资产、负债率以及回报率的影响则较小。

以上，请专家赐教。