一别两宽，各生欢喜——复星医药出售和睦家股份
如何理解这次经济行为？
SW理解，从本质上，这是一次上市公司NFC对和睦家的收购，或者准确说，这是一次和睦家借壳NFC的上市行为。因为NFC是去年6月底才在纽交所上市，而且是一家空白支票公司。也就是说，成立之初就是准备装入资产的。我们不能说那时就已经开始运作这次收购，但是至少那个时候，和睦家就已经是NFC的收购标的之一。
从这个意义上理解，和睦家上市也实现了复星医药的投资目的。这次收购，幕后的推手应该更多是NFC，它协调了和睦家的各方股东，例如TPG、和睦家管理层以及复星医药。收购后，NFC将实现对和睦家的控股，董事长依然是梁锦松先生，而CEO则是和睦家医疗的创始人兼首席执行官李碧菁（Roberta Lipson）。
复星医药通过安排提前锁定了收益，并留存部分上市可流通股份，保留将来资产增值的空间。（转让对价合计约为 52,315 万美元。本次转让对价中，约 42,915 万 美元将由 NF 以现金向复星实业支付、其余 9,400 万美元将用于复星实业认购 NFC新增发行的 940 万股股份）。
也就是说，复星医药公告所预计的贡献收益人民币约 16.47 亿元，这是一个带常数的变项式，大约为9.6+0.0940*P*R亿人民币。其中P是NFC的每股价格（$）,R 是人民币对美元汇率。考虑到近期汇率在6.8-7之间变动，上式可进一步简化，即复星医药转让收益约为9.6+0.64P亿人民币。
预计资本市场对此次NFC收购和睦家反应是正向的。
为什么是NFC而不是复星医药？
十年的光阴，复星医药追逐和睦家不可不谓诚心。为什么却没有实现整合上市？据传，复星医药希望更多对接系统内医药、地产及保险等资源，与李碧菁女士等和睦家管理层的管理理念、风格和文化等方面一直无法协同。此外，支付对价也是原因之一。NFC的出价满足了和睦家原有股东尤其是TPG的要求。
此外，针对网友提出的问题，补充三点：
1.是否应该将持有的参股资产都卖掉？
今年出售股权（先声、汉森、山河药辅、和睦家）收益已经够多了，不着急嘛。持有这些股权投资，可以起到主副结合，平滑利润作用。
2.这种资产出售的背后是不是也是负债率太高？
判断负债率的高低，这有一套成熟的评价体系，简单一点，看一下机构的评级机构就可以。复星医药今年5月的债券信用等级为“AAA”。因此，不同行业，不同企业都应该具体分析。换个角度，打个比方，大家都知道融资炒股风险大，但假如你有这个能力，那为什么不可以呢？
3.放弃叫好不叫座的项目或许是复星改变资本对其认识的开始
也许复星医药一直是这样的投资风格，而外部投资者没有领会呢？
随便举例，复星医药有国药这样长期持有的，有和睦家这样顺利退出的，有雅立峰这样持有后遇到问题改造的，也有南阳肿瘤这样通过法律救济手段维权的。投资前的尽职调查很重要，但是假如项目很多，不免会有不如预期的，这个时候，投资后的管理就尤显重要，这个能力可不是一蹴而就的。
昨日NFC的收盘价我很满意，部分证明这次对和睦家的定价是市场化的。而复星医药落袋为安的现金部分与持有NFC的股份部分的比例，则体现了公司对NFC（或者说上市后的和睦家）的未来预期，非常值得体会，是一个很好的投资案例。其实这次复星医药还获得了对达芬奇的代理权的附加收益。
当情怀遇见利益，控制角力非控制，相忘于江湖比相濡以沫是更好的结局，不然双方都难受。我们不用纠结复星医药是投资集团还是产业运营集团，无论是哪种只要能赚钱这笔投资就是好投资。
或许我们可以把这五年当做复星医药学习先进医疗服务经验的五年，感受情怀的五年，学费倒贴，不能说不成功。如果这笔交易最终割肉出局，那才证明当初私有化决策的失败。
或许绝大部分人，包括我在内，都在抱憾失去和睦家这个中国医疗服务高端品牌。公司何尝不是，老郭何尝不是？
大家都明白降低负债和杠杆是公司最为紧迫的事，为什么不能用更理解和宽容的态度去解读这次事件。从先声药业到和睦家，对于非控制的股权投资的退出在逐步推进，或许某天我们会看到复星医药协议出售部分国药控股股权的公告，到那时请更加不要意外。
有些资产会减少，有些会进来，手握这些现金的复星医药不会只满足于还债，后续能给我们带来什么更优质的资产，这才是我更为关心的。
相濡以沫，不如相忘于江湖。